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Por Daniel Merán @dmnoticiasrd LOS ALCARRIZOS – Un hombre perdió la vida en medio de una discusión con vecino, luego de recibir al menos tres estocadas por parte

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© Grupo EyrollesPrefacioLa empresa es una dinámica al servicio de un gran objetivo:conquistar un sector de actividad siendo el jugador más competitivo yremunerando a los actores de la empresa.Por lo tanto, debe definir un objetivo muy preciso, tener una estrategia adecuada.solicitó y puso en marcha un plan de acción para lograrel objetivo durante un período fijo.En este camino plagado de trampas, la economía jugaráun papel de regulador, propulsor y control. Todas las funcioneslas operaciones de la empresa deberán medir periódicamente su desempeño,Anticiparse a las dificultades y verificar la pertinencia de la estrategia.Comprensión del modelo de negocio de la empresa, que puedepor supuesto ser diferente de un sector a otro, permitirá mostrar lavínculos entre estas funciones; sobre todo, facilitará la identificaciónde la interfaz decisiva entre “economía” y “empresa”. No hayde hecho, no hay oposición entre la búsqueda de un mayor valordesarrollo empresarial e implementación de una estrategia de conquistacuota de mercado.La salud económica de una empresa no se decreta unpriori , pero se construye a lo largo de la vida de la empresa conherramientas adaptadas, visión clara de los objetivos y gestión permanentepara acelerar la espiral de crecimiento y, a medida que avanza, encontrarlos medios de desarrollo. En este contexto, las finanzas corporativasla toma será, por tanto, uno de los vectores de aceleración del crecimiento.Por tanto, la gestión no es una suma de cifras “estacionarias”, sinomás bien una interpretación prospectiva para anticipar, gestionar y ganar.Gestionar es planificar, es decir, ponerse en posición de vigilancia, alertar sila legibilidad se vuelve borrosa y se acelera cuando el contexto lo permite. El esOpenmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZASXX© Grupo Eyrollespor lo tanto, es esencial poder dominar el conocimiento de los principalesp Mecanismos y herramientas para la gestión financiera y empresarial.Este libro ofrece una visión moderna y operativa de la gestión yfinanzas destacando el papel esencial de esta actividad quees una parte integral de la estrategia: se ilustran las bases teóricasmuchos ejemplos, los conceptos básicos son claramentepresentado y el enfoque decididamente pedagógico favorece la apropiación deconocimiento rápido y operativo.Pierre Cabane, gracias a su experiencia concreta dentro de un grupointernacional, ha podido reunir todos los elementos esenciales dey finanzas para una lectura sencilla y completa. Por tanto, es unguía práctica y operativa de un experto confirmado quelleva al lector al corazón de la dinámica de la empresa con unche educativo y factual.G ILLES W EILV ICE – PRESIDENTE DE L’O RÉAL
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© Grupo EyrollesIntroducciónEl objetivo de este libro es permitir a los no especialistasAdquirir dominio operativo de las áreas esenciales degestión y finanzas corporativas. Este objetivo, a la vez simpley ambicioso, consta de:● proporcionar los fundamentos de las finanzas corporativas;● explicar cómo tomar buenas decisiones de gestión;● transmitir el uso de todas las herramientas necesarias paragestión de la actividad;● proponer un método para realizar un diagnóstico de inter-enchufe, interno o externo;● permitir al lector comprender fácilmente los estados financierosempleados de una empresa.A lo largo de los capítulos, se explican y presentan términos específicos.en el contexto de la empresa, con un objetivo claramente operativo.¿A quién va dirigido?El nuevo gerente de un centro de ganancias (si es un gerente saliente)tantas experiencias principalmente marketing y ventas, o ingenieroeditor a cargo de una actividad de producción), el estudiante oprofesional de la gestión que busca un marco formalizado,son el objetivo principal de este manual. Muchas audiencias puedenasí aprovéchalo:● el director gerente, nombrado recientemente para dirigir una empresatomado, queriendo dominar rápidamente la gestión financiera operativaracional;Openmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZASXXII© Grupo Eyrolles● el ejecutivo corporativo, deseoso de no sentirse abrumadopor conceptos que no caen dentro de su campo inicial de comprensión.habilidades (industriales, comerciales, de marketing, etc.) y preocupado porcomprender completamente los aspectos de gestión y finanzas;● el estudiante, que desea comenzar su aprendizaje con unalibro completo y práctico;● el formador, en busca de una herramienta moderna, eficiente, adaptada apedagogía interactiva;● el profesional de la función de gestión financiera, deseoso derefresca tus conocimientos!● el lector, ansioso por saber cómo interpretar fácilmente los balancesy cuentas de resultados de una empresa de la que es accionista.¿Cómo se construye?El método utilizado pretende ser educativo y práctico: los conceptosnecesarios para comprender los mecanismos esenciales se explicanen términos simples y se ilustran con muchos ejemplos aplicados.qués a la empresa.La apropiación del conocimiento por parte del lector es, por tanto, sistemática.muy buscado. Un proceso iterativo de acumulaciónEl conocimiento hace que sea preferible leer cronológicamente las diferencias.alquila capítulos, pero el lector informado puede ingresar fácilmentemención en el capítulo que le interesa.Varios elementos completan el sistema educativo yconveniente:● un manual de usuario que explica cómo navegaral libro;● un cuestionario al final de cada capítulo permite un autoaprendizajeevaluación de conocimientos clave;● un índice de los principales términos utilizados;● un léxico que presenta la definición de los conceptos esenciales;● una lista de las palabras anglosajonas más comunesFinanzas;● una bibliografía selectiva.
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INTRODUCCIÓNXXIII© Grupo EyrollesCual es su estructura?Parte 1 Dominar las herramientasSu objetivo es proporcionar las claves necesarias para su uso práctico.conceptos fundamentales de la gestión financiera de la empresa.Nos parecía necesario en primer lugar presentar los conceptoscimientos que sirven como base para la construcción de una sólida culturatura de gestión / finanzas.En esta sección, las decisiones operativas se detallan engestión y finanzas: construcción del balance, asignación deoperaciones contables, cálculo de depreciación, determinación depunto de equilibrio, desarrollo de un costo estándar, evaluación de la necesidad decapital de trabajo, construcción de una tabla de flujo de caja, etc.

Capítulo 1 Comprensión del balance generalDespués de haber recordado algunas nociones básicas sobre la contabilidadbilidad, base del sistema de gestión, vemos:● lo que representa el balance, todos los elementos que lo componenel título está detallado e ilustrado;● se propone un caso práctico de construcción del balance al final decapítulo.Capítulo 2 Control de la cuenta operativaCentrado en la cuenta de resultados, le permite comprender cómoconforma el funcionamiento de la empresa:● la noción de valor añadido y los distintos resultadossentí aquí;● luego se hace hincapié en los métodos de análisis de costos ycontabilidad de costos.Capítulo 3 Financiamiento del ciclo operativoCierra la primera parte enfatizando la importancia primordialjugado por dinero en efectivo en la vida de la empresa y mediante la introducción deherramientas esenciales para comprender la estructura financiera:Openmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZASXXIV© Grupo Eyrolles● capital de trabajo y requisito de capital de trabajo;● determinación del punto de equilibrio o “punto de equilibrio”;● capacidad de autofinanciamiento y tablas de financiamiento.Una vez adquiridos estos conocimientos, la empresa puede operar ena diario, pero ya debemos pensar en prepararnos para el futuro.Parte 2 Preparándose para el futuroLa segunda parte gira en torno al crecimiento de la edificaciónfuturo de la empresa.Capítulo 4 Financiamiento de la creación de una empresaEl objeto de este capítulo es dar las claves al futuro emprendedortomadas con el fin de orientarlo en el proceso de búsqueda de financiamiento:● cómo elaborar un plan de negocios;● identificar fuentes de financiación;● encontrar las claves para convencer a un potencial inversor.Capítulo 5 Obtención de financiación a largo plazoMostramos que la elección de una política financiera es un elementodeterminante de esta construcción del futuro. Los siguientes temas sontratado en este capítulo:● recurso a deuda y apalancamiento;● posible financiación de la empresa;● importancia de una comunicación financiera moderna y honesta.Capítulo 6 Evaluación de una inversiónSe enfatiza el papel fundamental de la decisión de inversiónevidencia:● primero se especifican los parámetros de la inversión;● se introduce la noción de descuento;● los métodos que permiten la selección de un proyecto de inversiónse presentan.
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INTRODUCCIÓNXXV© Grupo EyrollesCapítulo 7 Elaboración de un presupuestoEste capítulo trata de la preparación del presupuesto y responde a las preguntasla siguiente:● ¿Por qué es necesario el proceso presupuestario para¿la empresa?● ¿cómo construir los presupuestos de la empresa en la práctica?Parte 3 Rendimiento de conducciónLa última parte describe cómo debe contribuir el control de gestiónbuer en la creación de valor en la empresa y propone un métodológica aplicada del análisis financiero.Más allá del análisis clásico, proponemos al lector una selecciónde ratios significativos y un esquema de análisis que permite una inter-interpretación exhaustiva de la situación de la empresa.Capítulo 8 Herramientas de gestiónLa necesidad de construir un sistema de gestión se basa en criteriosres concretas y flexibles:● control presupuestario y análisis de variaciones;● el tablero de instrumentos;● nuevas herramientas de evaluación comparativa o análisis paravalor.Capítulo 9 Interpretación de cuentas, análisis financieroEste último capítulo presenta un proceso de análisis financiero completo.valor de la empresa: una selección de ratios significativos estée, antes de proponer un esquema de análisis articulado en torno aPreguntas clave.Openmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZASXXVI© Grupo Eyrolles¿Cómo usar el libro?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Qué es la contabilidad?Capítulo 1, Comprensión del balance general¿Cuál es la importancia de las partidas del balance general?¿Cómo hacer un asiento contable?¿Qué es la contabilidad por partida doble?¿Cuáles son los principios contables esenciales?¿Qué son los “activos circulantes”?¿Cómo practicar la depreciación?¿Cómo evaluar las existencias?¿Qué representan los compromisos fuera de balance?¿Cómo construir un balance?¿Qué representan las normas IAS?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Qué representa la cuenta de resultados?

Capítulo 2, Dominar la cuentaoperando¿Cómo se desglosan los ingresos y los gastos?¿operando?¿Para qué se utilizan los saldos de gestión provisional?¿Cuál es la diferencia entre contabilidad de costos y¿contabilidad general?¿Cómo construir un costo total?¿Qué es un costo variable?¿Cómo calcular un punto de equilibrio?¿Qué es un costo estándar?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Cuáles son los ciclos económicos?Capítulo 3, Financiamiento del ciclooperando¿Para qué sirve la evaluación funcional?¿Qué representa la noción de capital de trabajo y capital de trabajo?¿Cómo mejorar el capital circulante?¿Cómo controlar la financiación del ciclo operativo?¿Cuáles son las reglas básicas del equilibrio financiero?¿Cómo gestionar stocks y clientes?¿Cómo optimizar el flujo de caja?¿Para qué se utiliza el autofinanciamiento?¿Qué es una tabla de uso de recursos?¿Cómo construir una tabla de flujo de efectivo?
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INTRODUCCIÓNXXVII© Grupo EyrollesTu quieres saberEncontraras las respuestas¿Para qué sirve un plan de negocios?Capítulo 4, Financiamiento de la creaciónempresa¿Cómo redactar un plan de negocios ganador?¿Cuál es el papel de una empresa de capital riesgo?¿Qué financiación bancaria encontrar?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Cuáles son los vínculos entre estrategia y política financiera?Capítulo 5, Asegurar la financiaciónA largo plazo¿Por qué es tan importante la solvencia¿la empresa?¿Qué es un “plan de financiación”?¿Qué es el apalancamiento?¿Cómo elegir una estructura financiera?¿Cuáles son las fuentes de financiación de la empresa?Cuáles son las características de una comunicacióncalidad financiera?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Cuáles son los tipos de inversión?Capítulo 6, Evaluación deinversión¿Cuáles son los parámetros de una inversión?¿Qué es el descuento?¿Qué significan los términos “VAN”, “TIR”, ” reembolso” ?¿Cuál es el método para seleccionar una inversión?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Para qué sirve un presupuesto?Capítulo 7, Elaboración de un presupuesto¿Cómo construir un enfoque presupuestario?Cómo construir los principales presupuestos (ventas,producción, flujo de caja, etc.)?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Cómo configurar el control presupuestario?Capítulo 8, Herramientas de pilotaje¿Cómo construir un tablero “bueno”?¿Para qué sirve la presentación de informes ?¿Qué es la evaluación comparativa ?Tu quieres saberEncontraras las respuestas¿Cuáles son las reglas a seguir para realizar un análisis?¿financiero?Capítulo 9, Interpretación de las cuentas,análisis financiero¿Cómo realizar un análisis financiero práctico?¿Cuáles son las preguntas clave para hacer?¿Cuáles son los ratios más relevantes?¿Qué es el capital intangible?¿Qué cubre el término “PER”?Openmirrors.com
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Parte 1Domina las herramientasObjetivo: proporcionar las claves necesariasel uso práctico de conceptos fundamentalesla gestión financiera de la empresa.Openmirrors.com
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© Grupo EyrollesCapítulo 1Entender el balance general”Balance: documento que prohíbe contar historiashistorias un mes de cada doce “.Ph. B OUVARDContabilidad, la base del sistemade gestiónLas primeras transacciones comerciales se realizaron en uncontexto de la economía de trueque, es decir, un sistema de intercambios debueno o un servicio contra otro. Estos intercambios fueron los más frecuentesviento simultáneo y se excluye cualquier noción de “moneda”. Entonces paraFacilitar el desarrollo del comercio y su extensión geográfica.eso, apareció la moneda. Este fue el comienzo de una formalización detransacciones de las que encontramos rastros en las civilizaciones romanasy egipcio con el nacimiento de la “pre-contabilidad”.GeneralLas cuentas se utilizan para registrar operaciones relacionadas con la operación.de la empresa: se trata de una técnica cuantitativa que, utilizando unlenguaje coherente, registra eventos que reflejan la actividadOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS4© Grupo Eyrollesde la empresa . Esta “traducción de la actividad” permite lograr la calidadser objetivos:● establecer los activos de la empresa, enumerando losactivos y deudas comerciales;● determinar el resultado de la actividad;● conservar la memoria de las operaciones realizadas;● permitir el control, ya sea desde el punto de vista de interés oel ángulo de legalidad de las operaciones.La denominada contabilidad ” general ” procesa todas las transacciones consocios externos a la empresa, como clientes, proveedores,banqueros, empleados, etc. Esta contabilidad es obligatoria.Contabilidad de doble entradaApareció en Génova alrededor de 1340 antes de generalizarse bajoel impulso de tres factores:● el descubrimiento de la imprenta;● el desarrollo del pago diferido (crédito);● el trabajo de Luca Pacioli, que es la base de los principios decontabilidad de doble entrada.El principio de la contabilidad por partida doble es simple: no puede habertener un trabajo sin recursos . Por ejemplo, si compras un autoture (uso de un recurso) con el dinero disponible en su cuentaen el banco (fuente del recurso), se registra cada transacciónen dos cuentas, una de las cuales se carga y la otra se acredita con unambos idénticos.Muchas transacciones se pueden dividir en flujos físicos.sics (entrega del coche) y flujos financieros (pago de lacoche): la brecha entre los dos flujos se entiende perfectamentepor contabilidad de partida doble (ver ejemplo a continuación).Para que todas las transacciones se traten de la misma forma,Se han establecido convenciones universales y arbitrarias.
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL5© Grupo EyrollesConvenciones universales y arbitrariasContabilidad de doble entradaEl 1 er septiembre de 2003, la empresa vende al Sr. Martin Telébella tres posi-su televisor con un valor unitario de 1000 euros otorgándole un3 meses de crédito gratis. Registro contable de la transacción(IVA excluido) se realiza de la siguiente manera en las cuentas de la empresa Telébella.Las cuentas de gastos (compras) aumentan en el débito ydisminución del crédito: compras de bienes / pagosueldosInventa las cuentasresultadoLas cuentas de productos (ventas) aumentan en créditoy disminuir en el flujoLas cuentas de activos (bienes) aumentan en velocidad ydisminución del crédito: máquinas / existencias / cuentas por cobrarclientes / dinero en el bancoInventa las cuentashoja de balanceLas cuentas de pasivo (deudas) aumentaron el crédito yDisminuir en el débito: dinero de préstamo / deudasproveedores / beneficio (debido a los accionistas)Las cantidades de dirección opuesta deben ser iguales: debemos encontrarla contraparte del débito o crédito de cualquier transacción en otra cuenta, por elmisma cantidad.01/09/2003Ventas (cuenta de producto)Flujo físicoDébitoCréditoReconocimiento de la venta3000Cliente Martin(cuenta de activos)DébitoCrédito3000Establecimiento de la reclamaciónsobre M. Martin en el momento deEntrega de puestos.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS6© Grupo EyrollesComprobamos que exista igualdad entre las sumas ingresadas en el débito y lasacreditado.Diviértete con los asientos contablesAlgunos registros de transaccionesTransacción 1El 1 er enero de 2004, M me Laurent decide crear una empresafabricación de juguetes, la empresa Joubien. Reuniendo sus ahorros,tiene un capital de 50.000 euros, que ingresa en la cuentabanco de la empresa Joubien. ¿Qué entrada contable va?gastar en las cuentas de su empresa?La cuenta bancaria de la empresa aumentará en 50.000 euros:activos que posee y sus activos realmente aumentaránde esta suma.Cualquier aumento en los activos se registra como débito.01/12/2003Cliente Martin(cuenta de activos)Flujo financieroDébitoCrédito3000Cancelación de la reclamación elMartin en el momento en quepaga efectivamente su deuda.Banco(cuenta de producto)DébitoCrédito3000Pago del Sr. Martincobrado en cuentasde Telébella.Banco (activo)DébitoCrédito50.000
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL7© Grupo EyrollesAl mismo tiempo, la empresa contrajo una deuda con la Sra . Laurent. Ellapor lo tanto, debe ingresar el monto adeudado a la Sra. Laurent como un pasivo .Cualquier aumento de pasivo se acreditaTransacción 2El 15 de enero de 2004, la empresa Joubien tuvo que comprar una máquina convalor de 5000 euros, a un proveedor que pagará el 15 de febrero.¿Qué asiento contable debe realizar la empresa en sus cuentas?El 15 de enero se entrega la máquina. Aumenta el legado de la empresamiente, por lo tanto sus activos aumentan. Al mismo tiempo, la empresa debeel dinero del proveedor, sus deudas aumentan y también sus pasivos.M me Lawrence, por tanto, observó simultáneamente:● un aumento de los activos que posee su empresa(activo);● un aumento en las cantidades adeudadas por la empresa al hornonisseur (pasivo).El 15 de febrero, la empresa Joubien pagó su deuda con el proveedor bajoformulario de cheque bancario por 5.000 euros:● los activos de la empresa caen, pero también sus deudas;● no hay impacto en el resultado.Capital (pasivo)DébitoCrédito50.000Máquinas (activo)Proveedores (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito50005000Banco (activo)Proveedor (pasivo)DébitoCréditoDébitoCréditoVenta en15/01/0450.000Venta en15/01/0450005000Chequebancario5000Venta en15/02/0445000Venta en15/02/04Cuenta de saldo ceroOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS8© Grupo Eyrolles¡Algunas operaciones a modo de repaso!Compra de una máquina y pago con chequeReembolso de una deuda mediante cheque bancarioVenta a crédito a clientesVentas al contado a clientesEn resumenAsí que hágase las siguientes preguntas antes de grabarun asiento contable:● ¿Cuáles son las cuentas que se activarán?● ¿ Son estas cuentas para activos, pasivos, cargos?o productos y cómo evolucionan?● ¿ Existe realmente igualdad entre las sumas ingresadas en los créditos ya los débitos de las distintas cuentas?Máquinas (activo)Banco (activo)DébitoCréditoDébitoCréditoPréstamo (pasivo)Banco (activo)DébitoCréditoDébitoCréditoClientes (activo)Ventas (productos)DébitoCréditoDébitoCréditoBanco (activo)Ventas (productos)Clientes (activo)DébitoCréditoDébitoCréditoDébitoCrédito
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL9© Grupo EyrollesDocumentos contablesLos asientos contables se registran en documentossucesivo:● el diario que registra las operaciones en orden cronológico.lógico (ver tabla a continuación);● el libro mayor que recopila las cuentas y calcula periódicamentesolo un saldo por cuenta, por cliente y por proveedor;● el saldo que muestra, para cada cuenta, el totalmovimientos de débito y crédito, así como saldosdeudores o acreedores; asegura la igualdaddébito = crédito;● el estado de resultados y el balance general que muestran los saldos decada cuenta al final de un período determinado (mes, trimestre,año). El resultado de la empresa, determinado por la diferenciaentre ingresos y gastos, representa el aporte devidad del período para el enriquecimiento de la empresa, en el caso dede un beneficio, o su empobrecimiento, en el caso de unpérdida. Se fija el resultado final y se cierra el balance.al final de un período llamado “ejercicio”, cuya duración esgeneralmente fijado en doce meses. El ejercicio no es necesario paracoincidir con el año calendario y algunas empresas prefierenadaptarlo a la estacionalidad de su actividad.Diario de comprasCon fecha deFraseologíaCuentaDébitoCrédito05/10Compras de equiposFabel6011000Cuenta decargos05/10Cuenta deProveedor de Fabel4011000Cuenta de terceros(pasivo)07/10Pago ParaProveedor de Terlux4011500Cuenta de terceros(pasivo)07/10Cheque bancario aTerlux5121500Cuenta debanco (activo)Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS10© Grupo EyrollesCuando las operaciones son muy numerosas o cuando es necesariodescentralizar la información, es más fácil crear registrostropas auxiliares:● diario de compras (facturas recibidas);● diario de ventas (facturas emitidas);● diario de tesorería (banco, caja registradora, facturas a pagar, etc.);● registro de varias operaciones.Estos diarios auxiliares luego se descargan y se resumen en unPeriódico centralizador.El Código de Comercio establece tres obligaciones para cualquier negocio:● el registro contable de todos los movimientos afectadostanto la herencia de la empresa;● la preparación y publicación de tres documentos * requeridossociable (balance, cuenta de resultados, apéndice que explica elcuentas y su contenido);● la realización de un inventario anual para controlar la existenciatencia de activos.* Los requisitos de presentación varían según el tamaño delempresa: sistema simplificado (para pequeñas empresas), sistemabásico (más común, para medianas y grandes empresasempresas) y sistema desarrollado (incluidos elementos opcionalestifs destinados a ofrecer una visión más completa de la gestión de latomado). Los documentos obligatorios constituyen las cuentas anualesde la empresa. Este último deberá presentarlos ante el secretario del Juzgado demerce o de grande instance en el mes siguiente a la aprobación delcuentas. Estos documentos son públicos y accesibles a terceros, acción-naires, banqueros, empleados, etc. Pero la pequeña multa (1.500 euros)impuesto en caso de no depósito de cuentas lamentablemente permite fácilmentepara que las empresas escapen a esta obligación de transparencia!Principios de contabilidadLa contabilidad es, por tanto, una técnica de registro, quesolicitar, de antemano, la fijación de un conjunto de reglas, normasy principios homogéneos. Ésta es la única forma de obtener información.Declaraciones confiables, sinceras, comparables en tiempo y espacio.
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL11© Grupo EyrollesEn Francia, las empresas industriales y comerciales deben mantener sucuentas generales y presentar sus cuentas, de acuerdo con reglas fijaspor el Plan General de Contabilidad (PCG) y el Código de Comercio . Nosotros preechemos un vistazo a los principales principios contables que nos permitencomprender el espíritu con el que deben redactarse las cuentas:● el principio de empresa en marcha, según el cual el activode la empresa siempre se evalúa, con miras acontinuidad del negocio y no integrando la contingenciauna liquidación;● el principio de mantener el balance de apertura significa que elEl balance de apertura de un ejercicio financiero debe corresponder al balance decierre del ejercicio anterior; cambios de métodocontable y cualquier error debe ser cargadoen el balance de apertura;● el principio de independencia de los ejercicios consiste en adjuntarpara cada ejercicio, los gastos e ingresos que le conciernende hecho, y estos solo;● el principio de valoración a coste histórico ; los activos sonregistrados a su valor en el momento de la adquisición;● el principio del nominalismo se deriva del anterior; él consideraderiva la unidad monetaria como estable, ya sea paraadquisiciones o por deudas;● el principio de prudencia . Esto significa que un producto no debeser registrado solo si se lleva a cabo, mientras que una carga debe serreconocido tan pronto como su ocurrencia es probable, o inclusotuelle. Por ejemplo, las posibles pérdidas de capital en unSe tienen en cuenta la cartera de valores propiedad de una empresa.cuenta, mientras que las ganancias de capital potenciales no sonantes de que sean efectivos;● el principio de no compensación ; sin compensaciónpuede realizarse entre elementos de activo y pasivo o entregastos e ingresos;● el principio de permanencia de los métodos ; con algunas excepciones, elLa presentación de las cuentas y los métodos de valoración debenser idéntico de un ejercicio a otro;● el principio de buena información; el Plan General de Cuentasespecifica que la información comunicada debe ser “sincera,adecuado, equitativo, claro, preciso y completo ”;Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS12© Grupo Eyrolles● el principio de materialidad ; cualquier información relevanteya que el material debe presentarse explícitamente enEstados financieros;● el principio de la preeminencia de la realidad sobre la apariencia.Este concepto, derivado de la contabilidad anglosajona (sustanciasobre forma), busca expresar que las reglas contables dela empresa debe apuntar a traducir una realidad económicaen lugar de una forma legal. Esta es la noción de visión verdadera y justa.característica de las cuentas anglosajonas.Algunas de estas reglas son específicas de la contabilidad francesa:puede ser diferente en la contabilidad anglosajona, por ejemploejemplo. Esto pondrá más énfasis en el papel de los accionistas.res mediante la promoción de información financiera que satisfaga sus necesidadesy también fomentará una información más transparente, en particularmediante el registro de partidas fuera de balance.El balance, una fotografía de la riquezacompañía actual¿Qué representa el balance general?La actividad económica de una empresa supone que tiene los mediosy que los usa para producir y vender bienes o serviciosA los consumidores. La diferencia entre los productos (recetas proporcionadas porventas) y gastos (gastos en los que se incurrirá para poderproducir y vender) constituye el resultado de la empresa.Los medios necesarios para que la empresa produzca dependen de lanaturaleza de su actividad: una aerolínea necesita equipamientoinfraestructura importante y pesada, mientras quecomercial, sin actividad procesadora, tiene menosimportantes (almacenes, tiendas, etc.). Finalmente, una empresa de servicios ouna empresa consultora puede operar con pocos mediosequipos (oficinas, computadoras, etc.).El pasivoPara adquirir estos medios, la empresa debe contar con recursos; elladebe encontrar financiación para obtener las herramientas necesariasa su actividad. Estos recursos pueden ser de tres tipos:
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL13© Grupo Eyrolles● fondos proporcionados por el creador de la empresa, sus asociadoso accionistas. Estas sumas normalmente se dejanpermanentemente en la empresa: le pertenecenpor derecho propio, de ahí el nombre “equidad”;● los importes generados por la actividad de la empresa, es decirel resultado rentable generado durante el ejercicio anterior;● importes adelantados por los socios de la empresa (banco-silenciosos, proveedores, etc.). A diferencia de la equidad, estoslos montos son prestados temporalmente por los acreedoresexternas: son las deudas que habrá que amortizar a largo plazo.Todos estos recursos constituyen el pasivo de la empresa ; él indicacomo el origen de los fondos que utiliza. En el lenguaje común, esigual a “lo que deba la empresa”.El activoEstos recursos se utilizarán y hay dos usosprincipal:● usos o trabajos permanentes (edificios, máquinas,patentes). Se agrupan bajo la expresión ” activos fijos “;● los trabajos temporales (inventarios, cuentas por cobrar, efectivo). Es el activocirculante.El uso de los recursos de la empresa, llamados “activos”, indica cómoSe utilizan los fondos registrados como pasivos. En el lenguaje cou-despotricar, es igual a “todo lo que posee la empresa”.El balanceEl balance es la representación de los usos y recursos de la empresa.Describe su herencia en un momento dado, el último día del año financiero.cice. Es posible representarlo de forma simplificada.Balance de situación simplificadoActivo=PasivoActivo inmovilizadoEdificios / terrenoCapital propioCapital propioMáquinasResultadoDeudasActivos circulantesCepoDeudas financierasCuentas por cobrarCuentas por pagarCajero / bancoTrabajos(Uso de recursos)=Recursos(fuente de recursos)111 1Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS14© Grupo EyrollesEl balance de acuerdo al Plan General de CuentasSistema básico: balanceCapital comprometido no solicitadoActivos intangibles:Tasas de administraciónCostos de investigación y desarrolloConcesiones, patentes, licencias, marcas registradas,procesos, software, derechos y valores similaresFondo comercial (1)OtroActivos intangibles en cursoAnticipos y depósitosInmovilizaciones corporales :TierraConstruccionesInstalaciones técnicas, equipos y herramientasindustrialOtroinversiones en cursoAnticipos y depósitosActivos fijos financieros (2)ParticipacionesCuentas por cobrar relacionadas con inversiones de capitalActivos fijos de la actividad de la carteraOtros valores fijosPréstamosOtroTotal IExistencias y trabajos en curso:Mástil. prem. y otros suministrosTrabajo en curso (bienes y servicios)Productos intermedios y terminadosMercancíasAnticipos y anticipos de pedidosCuentas por cobrar (3):Cuentas por cobrar de clientes y compensación de cuentasOtroCapital suscrito – llamado, impagoValores de inversiónAcciones propiasOtros títulosInstrumentos de tesoreríaDisponibilidadesGastos pagados (3)Total IIGastos a repartir entre varios años (III)Primas de reembolso de préstamos (IV)Diferencias de conversión de moneda Activo (V)(1) Incluye derechos de arrendamiento(2) De los cuales menos de un año(3) De los cuales más de un añoACTIVOEjercicio NBrutoNetoNetoDepreciacióny provisiones(a deducir)Ejercicio N – 1ACTIVOS FIJOSmiACTIVOS CIRCULANTESXXXXXXXXXXXXXXXXXXTOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V)… / …
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL15© Grupo EyrollesCapital [del cual pagado …]Prima de emisión, fusión, contribuciónDiferencias de revalorizaciónDiferencia de equivalenciaReservas:Reservas legalesReservas legales o contractualesReservas reguladasOtroAplazamiento de nuevoUTILIDAD AÑO (ganancia o pérdida)Subvenciones a la inversiónDisposiciones reguladasTotal IIngresos por emisiones de valores de renta variableAnticipos condicionalesOtroTotal I bisDisposiciones de riesgoProvisiones para gastosTotal IIBonos convertiblesOtras emisiones de bonosPréstamos y deudas de institucionescrédito (2)Deudas financieras y empréstitos diversos (3)Anticipos y depósitos recibidos por encargoen cursoCuentas comerciales por pagar y cuentas relacionadasDeudas sociales y fiscalesDeudas sobre activos fijos y reparación de cuentas.Otras deudasInstrumentos de tesoreríaIngresos pagados por adelantadoTotal IIIAjustes por conversión de moneda Pasivo (IV)TOTAL GENERAL (I + Ibis + II + III + IV)(1) De los cuales más de un añoDe los cuales menos de un año(2) De los cuales descubiertos bancarios corrientes y saldos acreedores bancarios(3) De los cuales préstamos participativosPASIVO(Antes de la distribución)Ejercicio NEjercicio N – 1CAPITAL PROPIODEUDASOtros fondoslimpioPROVISIONESpor riesgosy cargosXXXXXXXXXXOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTASdieciséis© Grupo EyrollesActivos, uso de recursosComo se indicó anteriormente, el activo presenta la lista de trabajos quepone a la sociedad el capital puesto a su disposición. Por convención, el activose presenta a la izquierda en el balance y se divide en tres principalesmasas:● el activo fijo , incluidos los elementos restantes a largo plazoen el negocio;● los activos corrientes , vinculados al ciclo operativo;● las acumulaciones : se utilizan para ajustes.Activos fijosLa definición viene dada por el Plan General de Contabilidad: ” elementostangibles e intangibles destinados a servir de forma sostenible la actividad dela empresa ” (PCG, p. I.32). En otras palabras, estos elementos no van a serconsumido por completo cuando se usa por primera vez.El capital suscrito no llamadoEste ítem refleja el compromiso de los accionistas de desembolsar fondos. Éles un reclamo de la empresa a sus accionistas, reclamo pendienteen cualquier momento por simple decisión del Consejo de Administración.ción.Activos intangiblesSe pueden configurar por defecto, ya que son activos fijos.ciones que no son ni físicas ni financieras. Podemos distinguir variosmuchos elementos.Costos de establecimientoCorresponden a “gastos incurridos con motivo de operaciones quecondicionar la existencia o desarrollo de la empresa pero quela cantidad no puede relacionarse con producciones de bienes y serviciosdeterminado ” (Decreto Contable, art. 19).
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL17© Grupo EyrollesEllos entienden :● costos de incorporación (tarifas de registro encontribuciones, honorarios, costes derivados de trámites legales durantela creación de una empresa);● costos iniciales de establecimiento (prospección ypublicidad);● los costos de aumentos de capital y diversas operaciones(fusiones, escisiones, transformaciones, OPI).Estos costos se pueden cargar al año de su contratación.o amortizado en un plazo máximo de 5 años (ver amortizaciones,pag. 28). Mientras estos costos no se amorticen en su totalidad, el interéstomado no puede distribuir dividendos.Costos de investigación y desarrolloEn virtud de la aplicación del principio de precaución (ver p. 11), latomado debe registrar, en los gastos del ejercicio, los gastos deinvestigación o desarrollo de nuevos productos. Esta obligaciónse comprueba en particular para la investigación fundamentalcuento, cuyos resultados son muy aleatorios.Pero el Plan General de Contabilidad admite, con carácter excepcional, quecostes de desarrollo e investigación registrados en el activo del balanceaplicado, bajo dos condiciones:● los proyectos de investigación deben individualizarse y suscostos claramente identificados;● los proyectos deben tener grandes posibilidades de éxitocomerciales, es decir que deben poder generar utilidadesfuturo. ¡Vemos lo difícil que es apreciar este aspecto!Además, las nuevas normas contables IAS, que son más restrictivas que lasPCG, suma a las dos condiciones anteriores:● la viabilidad técnica de los proyectos;● la existencia de un mercado potencial;● la existencia de recursos suficientes para finalizar el proyecto.Estos costes también se pueden amortizar en un plazo máximo de5 años. La distribución de dividendos también está prohibida siempre que ellas cuentas no se han liquidado.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS18© Grupo EyrollesConcesiones, patentes, licencias, marcas registradas y otros derechosEstos elementos permiten identificar y proteger legalmente sususuarios. Todas las patentes, marcas registradas y otros derechos adquiridospor la empresa se registra al costo de adquisición. Para aquellos en desarrollointernamente, la empresa puede decidir gastar sus costosdesarrollo en cargos. En este caso, no están registrados en elbalance, si bien su valor patrimonial puede ser muy significativo,pero todos sus costos se cargan al año en curso, en elestado de resultados.Esto puede llevar a situaciones paradójicas: una empresa enla buena salud prefiere gastar todos los costos de desarrollode una nueva patente en cargos para reducir los impuestos del año. Naciósin gastar nada en activos fijos intangibles, socava su patri-monje, por lo tanto, su valor. Por el contrario, una empresa que desarrollamisma patente pero con una situación financiera más tensa prefiere¡inmovilice esta patente y aumente su patrimonio y valor!Volveremos a las precauciones a tomar en el análisis más adelante.lisis de balances.La buena voluntadLos elementos del negocio son el derecho a arrendar, clientes,el nombre de la empresa, la ubicación y la marca. Aparecen en el balancepor su valor de adquisición. Si fueron creados por la empresa y nocomprados, no se registran en el balance.Anticipos y anticipos de activos fijosintangible en progresoSe trata de gastos pagados por la empresa a terceros y relacionados conActivos fijos aún no terminados.Inmovilizado materialEstos son activos fijos con una existencia material duradera ypropiedad de la empresa. Estos activos físicos representana menudo la parte principal de la herramienta industrial y comercial de la empresa.Como ya hemos señalado, la valoración de estos activos fijosciones se realiza al valor histórico de adquisición: la diferencia, por lo tanto, puede ser
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL19© Grupo Eyrollessignificativo entre este valor contable y el valor económico real.Las principales posiciones son las siguientes:● la tierra, registrada a valor de adquisición, nosujeto a depreciación (ver p. 28), con la excepción de la tierradepósito del que la empresa extrae, por ejemplo, materialescrudo. Es posible que estén sujetos a depreciación.ciones en forma de provisiones. Los accesorios yvalores destinados a permitir el uso de la tierra (vallas,drenaje, limpieza) también se tendrán en cuenta enesta sección;● Los edificios incluyen principalmente edificios,instalaciones, accesorios, herrajes y obrasinfraestructura. Los edificios incluyen muros, cimientos,cubiertas y accesorios integrales con ellos, excluyendode los que se pueden desprender fácilmente. Según el PCG,centralitas telefónicas o generadores, por ejemploejemplo, puede inmovilizarse. Las infraestructuras incluyenobras destinadas a garantizar las comunicaciones en tierra,bajo tierra, por hierro y por agua;● las instalaciones técnicas, equipos y herramientasconstituyen el conjunto de elementos que están directamente conectadosa la actividad de la empresa. Los planes de cuentas de cadaesa profesión especifica los materiales y herramientas queson específicos.● los otros activos tangibles representan lainstalaciones generales, accesorios y accesoriosvarios en edificios de los que la empresa no es propietariasilencio (alquiler o arrendamiento). También inscrito en esteequipo de transporte posterior, mobiliario, equipo informáticogarrapata (computadoras, etc.), equipo de oficina (fotocopia-su, teléfonos, etc.), ganado y embalajesrecuperable;● los activos en construcción, una vez terminados,se unirá a los activos fijos tangibles;● los anticipos y depósitos sobre activos fijosrepresentar los gastos pagados por la empresa a terceros yrelativo a los activos fijos aún no terminados.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS20© Grupo EyrollesActivos fijos financierosEl PCG los designa como una “ categoría de activos fijos”.asesinado por determinadas deudas y determinados valores ”. Este es el trabajo financierode los recursos de la empresa. Los diferentes encabezados sonsiguiente:● las anotaciones relativas a valores cuya posesiónsostenible se considera útil para la estrategia de la empresa. El entrela tenencia de los valores debe poder ejercer unainfluencia sobre la empresa emisora, al tener controlexclusivo (que posee la mayoría de los derechos de voto), es decir, elcontrol conjunto (pequeño número de accionistas). Dicho de otro modo,valores resultantes de transacciones financieras (oferta públicacompra, por ejemplo) o valores que representen al menos el 10%del capital de una empresa se consideran valoresparticipación;● las cuentas por cobrar relacionadas con inversiones se generangenerado por participaciones, por ejemplo, un préstamo concedido aun negocio en el que la empresa tiene unparticipación;● las otras inversiones son valores distintos devalores de renta variable, que la empresa desea mantenerde forma sostenible. No se consideran útiles para la empresa y biena menudo éste puede, además, sólo con dificultadrevender;● Los préstamos incluyen préstamos a empleados, préstamosy, en general, todos los montos prestados atercera;● Los otros activos financieros representan principalmentedepósitos y avales pagados.Activos circulantesLos activos corrientes incluyen elementos relacionados con el ciclo operativo dela empresa y que, como tal, será “consumida” durante el ejercicio.cice. Se pueden distinguir cinco títulos.
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL21© Grupo EyrollesInventarios y trabajos en cursoSon todos los bienes o servicios que están involucrados en laciclo de funcionamiento para ser consumido en el primer uso, usadoen un proceso de producción o se vende tal cual. Los descomponemosposar en:● existencias de materias primas y otros suministrosmenciones. Las materias primas son objetos y sustancias.los que entran en la composición de los productos manufacturados,mientras que otros suministros son materiales ysuministros consumibles que contribuyen indirectamente a lafabricación;● inventarios en curso, es decir, productos en cursocatión o trabajo en curso;● existencias de productos terminados destinados a la venta;● existencias de bienes que corresponden a todo lo quela empresa ha comprado y revenderá tal cual, sin transferircapacitación.Es el destino del bien y no su naturaleza lo que determinaimputación: una empresa que adquiere una aeronave para transportar suLos empleados de la gerencia registran esta compra en activos fijos, luegoque una empresa cuya actividad es la fabricación de aviones pararevenderlos los reconoce como acciones.Se discuten la valuación de inventarios y las provisiones para depreciación.dioses más lejos.Anticipos y depósitos pagadosEstos son los anticipos y anticipos que se hacen a los proveedores a los queMercancías encargadas en el punto de venta relacionadas con el ciclo operativo:materias primas, insumos, etc. El principio de no compensaciónProhibido deducirlos de las deudas de proveedores.Cuentas por cobrar operativas y cuentas por cobrar diversasSe relacionan con las ventas, elemento central de la actividad de la empresa.Se distinguen:Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS22© Grupo Eyrolles● cuentas por cobrar comerciales, agrupando todas las cuentas por cobrarclientes que no han pagado en efectivo por la compra de bienes oservicios;● otras cuentas por cobrar, es decir cuentas de terceros con elSeguridad Social o el capital suscrito llamado pero aún nopagado, por ejemplo.Valores de inversiónEstos son los títulos adquiridos con el fin de obtener una ganancia rápida a corta.plazo. La empresa desea optimizar su flujo de caja buscando,ya sea para preservar su valor o para obtener una mayor remuneracióna la inflación, o para realizar una ganancia de capital. Sin justificación estratégicano está presente en la tenencia de valores, cuya liquidez es lacaracteristica principal.El famoso principio de prudencia nos obliga a tener en cuenta elposibles pérdidas de capital, pero ignora las ganancias de capital.Las disponibilidadesEstos conceptos cubren todos los activos líquidos de la empresa: caja registradora,saldos deudores de cuentas bancarias.Cuentas de acumulación de activosGastos reconocidos durante el ejercicio y que se relacionan con unel ejercicio económico posterior (ver p. 11) debe presentarse en el lado del activo del balance,para satisfacer el principio de independencia de los ejercicios.Gastos pagados por anticipadoSuelen ser gastos operativos, correspondientes acompras realizadas durante el ejercicio, pero cuya entrega oocurrirá durante el siguiente ejercicio financiero: alquileres o primas de segurosrescate prepago, por ejemplo.
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL23© Grupo EyrollesGastos a distribuir entre varios añosDe hecho, estos cargos se han registrado durante el ejercicio, pero consideramosdere que se refieren a varios años. Estar registrado conbalance, deben ser portadores de valor económico futuro. Dentrode lo contrario, no son valores.A menudo hay cargas importantes en esta estación ypuntual: una empresa que planifica reparaciones importantes ensu herramienta de producción puede, por tanto, constituir una provisión cadaaño. Por ejemplo, los costos de rediseñar sistemastambién se podría distribuir información debido a la llegada del eurodurante varios años.OtroSeñalemos únicamente la presencia de una cuenta transitoria, denominada “desviacionesconversión de activos ”, incorporando pérdidas cambiarias no realizadas encuentas por cobrar en moneda extranjera.Pasivos, fuente de recursosPresentado a la derecha del balance, el pasivo muestra el origen de los recursos.que la empresa implementará: el PCG lo define como ” los elementoselementos del patrimonio que tienen un valor económico negativo parala empresa ” . En otras palabras, el activo presenta los bienes, los pasivos latu.Los pasivos se desglosan en cinco partes:● el capital social (frente a los propietarios de la deudala empresa);● el resto de acciones (deudas privadas, que ascienden acapital);● Las provisiones para riesgos y cargos (deudas probables);● las deudas (frente a terceras empresas);● las cuentas de acumulación del pasivo (cuentas de ajusteestá mintiendo).Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS24© Grupo EyrollesCapitalSon la suma de los diversos elementos que siguen.El capitalSon todas las sumas puestas a disposición de la empresa,permanentemente, por propietarios o asociados. Estas contribucionesse realizan en efectivo o en especie.El capital social representa el valor nominal de las acciones y participaciones.acciones en poder de los socios, en función de sus aportaciones. Entonces,el capital constituye una deuda de la empresa con sus accionistas.res, pero esta deuda no se adeuda.La formación de capital se puede realizar en tres fases:● la suscripción, es decir que los accionistas se comprometen aproporcionar fondos;● la convocatoria corresponde al momento en que la Junta Directivapedír fondos;● el pago que se realiza cuando la deuda de la empresase convierte en disponibilidades.Constitución de una empresa1 er enero ARTE constitución de la empresa, los tres socios están comprometidos acada uno trae 100 Keuros.20 de febrero, la Junta Directiva solicita fondos.12 de marzoinicio de actividad.Asientos contables1 st de enero:suscripciónCapitalCapital comprometido no solicitadoDébitoCréditoDébitoCrédito300300… / …
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL25© Grupo EyrollesDiferencias de revalorizaciónEste artículo informa las contabilizaciones resultantes de las transacciones legales derevalorización de activos, fijada a su costo de adquisición.ReservasSegún la PCG, “las reservas son, en principio, ganancias restringidaspermanentemente a la empresa hasta que los órganos decidan lo contrariocompetente ” . Por tanto, estas reservas reducen la cantidad que puederepartido. Son de cuatro tipos:● la reserva legal, que es obligatoria en las empresas poracciones o responsabilidad limitada. La cantidad mínima paraasignar a esta reserva es el 5% de la utilidad neta. La obligacióncesa cuando la reserva legal representa el 10% del capital social.Sin embargo, nada impide que la empresa persiga la dota-ciones más allá de este umbral. Esta reserva, que no puede distribuirse, puedepor otro lado, se incorporará a la capital, pero será necesariocómo reconstituirlo;● las reservas legales, formadas sobre la base de los estatutosde la empresa;● las reservas legales, como las ganancias netas de capital enA largo plazo;● las demás reservas, que pueden ser libremente decididas poraccionistas para cubrir riesgos específicos.20 de febrero:pedir fondosCapital comprometido no solicitadoCapital llamado impagoDébitoCréditoDébitoCrédito30030030012 de marzo:fondos pagadosCapital llamado impagoBancoDébitoCréditoDébitoCrédito300300300Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS26© Grupo EyrollesSubvenciones a la inversiónMientras que los subsidios operativos se registran en la cuentabeneficio, las subvenciones a la inversión aparecen como pasivos delhoja de balance. Corresponden a ayudas recibidas del Estado o colectividades.comunidades locales para adquirir activos fijos.Disposiciones reguladasEstas disposiciones, que pueden asimilarse a reservas porque no sontitulado para reconocer pérdidas no realizadas, están destinadas a permanecer enla empresa. Se pueden citar, entre otras, las disposiciones paraprecio, por inversiones, por depreciación despectiva.Otra equidadIncluyen, en particular, valores de renta variable y préstamos.Provisiones para riesgos y cargasLas provisiones para riesgos y cargos están destinadas a cubrir un riesgo.eso o un cargo previsible en la fecha de cierre de las cuentas, perosin que sea posible asignarlo directamente a un activo:por tanto, se incluyen en el pasivo. Reflejan una obligación del inter-tomado frente a un tercero. Esta obligación refleja un cierto riesgo, osolo probable, pero la cantidad y el momento de los cuales no sondefinido con precisión. Por tanto, son “deudas probables”.Veremos más adelante que los activos pueden ser“Corregido” por provisiones para depreciación. También volveremossobre las condiciones de constitución y valoración desiones.Provisiones para riesgosEllos “ cubrirán los riesgos, claramente especificados en su objeto, quehechos que han ocurrido o están en curso lo hacen probable, pero cuyoel logro es incierto ” (PCG, p. I.39). Podemos enumerar las disposicionespor disputas, por pérdidas cambiarias, por multas, etc.
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL27© Grupo EyrollesProvisiones para cargosSiguen la misma lógica que los anteriores y se agrupanen particular provisiones para impuestos, pensiones, grandesreparaciones, para que las cargas se distribuyan durante varios años.Las deudasEn esta sección se enumeran todas las deudas de la empresa con terceros,cualquiera que sea la fecha límite.Deudas financierasLas deudas financieras se concluyen con terceros prestamistas, en unperspectiva de mediano o largo plazo, con el fin de facilitar el desarrollo dela empresa. Pueden provenir de mercados financieros, bancosques, organizaciones de crédito o incluso asociados. Los principaleslos encabezados son:● los bonos, convertibles o no;● los préstamos de agencias de crédito,incluidas las cantidades puramente financieras adeudadas por la empresatomado;● los préstamos y otros pasivos financieros, como COMPlas corrientes, depósitos y garantías de sus socios recibidos oparticipación de los trabajadores.Anticipos y depósitos recibidosPagado por los clientes a la empresa antes de la entrega de la mercancía oprestación de los servicios, estas sumas no pueden deducirse decuentas por cobrar comerciales ubicadas en el activo (principio de no compensación).Deudas operativasIncluyen importes adeudados a proveedores operativosasí como deudas tributarias y sociales operativas.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS28© Grupo EyrollesDeudas variasEstas son las deudas que no son financieras ni operativas: deudassobre activos fijos, impuestos (impuesto de sociedades) y otras deudas.Cuentas devengadasIncluyen ingresos diferidos, ingresos recibidosantes de la entrega de la mercancía (por lo tanto, es una deudafuturo) y las diferencias de conversión de pasivos que constituyen elsimétrico al del activo.Algunas preguntas practicas¿Qué es la depreciación?DefiniciónSegún el PCG, “ la depreciación refleja la reducción irreversible deel valor de un activo resultante del tiempo, cambio técniconique y cualquier otra causa ” .Se pueden encontrar tres concepciones diferentes de amortiguación.Envejecido:● la depreciación “corrección del activo” traducida Contabilidad y Finanzasla pérdida de valor de un activo, debido al tiempo oobsolescencia;● el “proceso de asignación de costos” de depreciación por-distribuye el costo de una inversión a lo largo de su duraciónde uso;● la amortiguación “renovación técnica” permiteliberar recursos destinados a financiar activos fijosciones futuras.
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL29© Grupo EyrollesReglasLa depreciación es obligatoria, independientemente del nivel de beneficio dela empresa. Su ausencia constituye un delito de presentación de cuentas.tu.La depreciación consiste en distribuir el valor de los bienes durante un períodovida probable. Este diferencial sigue un plan de amortización bien definidoantemano.El período de depreciación es la elección de la empresa, pero debecorresponden a la duración normal de uso. La administración tributaria noreconoce además que determinadas duraciones máximas (escala impositiva).Los períodos de uso deben ser idénticos para la misma categoría.categoría de bienes.La depreciación se calcula a prorrata .Ejemplos de cálculoSe pueden utilizar tres métodos principales:● depreciación lineal, por fracciones anuales iguales;● depreciación de saldo decreciente, en la que las anualidades de depreciaciónlas tasas disminuyen con el tiempo;● amortiguación variable, vinculada al uso y al desgaste real deel activo.Cálculo y registro de depreciaciónBigfish Company compra una nueva cortadora de pescado70000 euros para el 1 er marzo de 2003. La máquina, suministrado e instalado el díaDel mismo modo, Arthur se pagará al proveedor 1 st abril de 2003. El Directortécnico especifica al director financiero que la vida útil habitual deeste material tiene 5 años.¿Cuáles son los asientos contables correspondientes a la adquisición de¿esta maquina?¿Cuál es el cálculo de la depreciación lineal?¿Cuál es la situación de los activos?El 1 er marzo de 2003, los activos de la empresa aumenta (máquina adicionessilencio) y también los pasivos (deuda frente al proveedor Arthur).Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS30© Grupo Eyrolles1 er marzo de 2003, los activos y pasivos de negocios aumento1 st Abril de 2003: Pago a ProveedoresLa depreciación lineal será igual a:Tasa de depreciación = 100 / período de uso= 100/5 = 20%Depreciación anual = valor bruto x tasa= 70.000 x 20%= 14.000 euros2003 = amortización a prorrata de 1 st / 04 a 31/12= 14000 x 9/12 = 10500El impacto en las cuentas es el siguiente: el activo, depreciado, genera unreducción de los activos de la empresa y, por tanto, repercute en el resultado.Finales de 2003: presentación de cuentas de activos fijosMáquinas (activo)Proveedores (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito70.00070.000Banco (activo)Proveedores (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito70.00070.000Depreciación(activo)Dotación adepreciación(cargas)DébitoCréditoDébitoCrédito1050010500Valor brutoDepreciaciónValor netoMáquina70.0001050059500
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL31© Grupo EyrollesDepreciación despectivaLa administración tributaria permite ir más allá de la depreciación real.Esta posibilidad, orientada a apoyar la inversión, conduce ala empresa registra una depreciación despectiva querepresenta un suplemento fiscal a la depreciación económica: esteLa depreciación se registra en una cuenta de pasivo.¿Qué es una provisión?El principio de prudencia obliga a la empresa a tener en cuentauna serie de riesgos previsibles, probables pero no seguros,en cuanto a su monto o su fecha de vencimiento. Esto es lo que traduce la disposiciónque señala la disminución en el valor de un activo (provisión paradepreciación), o el aumento de pasivos (provisión para riesgos ycargos). En pocas palabras, la disposición se puede definir como unmonto que la empresa destinará para cubrir un gasto ode pérdida futura.La provisión se diferencia de la depreciación por tres razones principales:● las notas de depreciación del deterioro intervenidoen el pasado, mientras que la provisión anticipa eventosfuturo;● la depreciación es irreversible, lo cual no es el casodisposiciones que pueden desaparecer;● el monto de la depreciación obedece a reglas bien definidasdeterminada, a diferencia de la disposición que deja espacio paramás margen de apreciación.Dada su naturaleza más subjetiva, las disposiciones deberíancumplen varias condiciones:● deben estar claramente especificados e individualizados;● deben referirse a un riesgo probable y no soloposible;● deben encontrar su origen en eventos que ocurrieron durantedurante el ejercicio y aún existente al final del año.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS32© Grupo EyrollesSe distinguen tres tipos de disposiciones:● provisiones para depreciación (ver más abajo);● provisiones para riesgos y gastos (ver pág. 23);● disposiciones reguladas (ver pág. 23).La discapacidad viendo disminuirvalor de un activo, debido a factores que se consideran no irreversibles.Se refieren a activos fijos no depreciables, valorespropiedad de la empresa cuando su valor de cierre es inferior ael valor de compra de las cuentas por cobrar comerciales en las que existen riesgosrecursos financieros, existencias de materias primas que superan ampliamenteprevisión de necesidades de la empresa, etc.El asiento que se va a realizar constata la disminución del valor del activo y tiene unimpacto en el resultado.Registro de una provisión¿Cómo evaluar las existencias?Es necesario determinar las cantidades en stock y valorarlas a un coste.Determinar las cantidadesLas existencias deben ser objeto de un inventario físico, al final de cadaejercicio, para verificar la exactitud de las cantidades registradas paracada elemento. La empresa puede utilizar el sistema de inventario.permanente: cada movimiento de entrada y salida se registra ycada registro actualiza el nivel de inventario.Empresas que operan con un inventario contable permanentetener la posibilidad de realizar un inventario “rotativo”, de modo quecada tipo de artículo se revisa al menos una vez al año.Provisión por deterioroen stock (activo)Asignación a provisiones(cargas)DébitoCréditoDébitoCrédito
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL33© Grupo EyrollesEn ausencia de un inventario permanente, la empresa debe proceder una vezpor año a un inventario físico anual completo donde todas las referenciasestos se cuentan a la vez. El inventario completo debe realizarse enuna fecha cercana a la fecha de cierre.Valorar cantidadesAquí presentamos cuatro métodos principales:● el costo promedio ponderado (WAC) es igual a la relación entre elcostos totales de adquisición y cantidades totales adquiridasdurante un período denominado “tiempo medio de almacenamiento”;● el método FIFO , ” Primero en entrar , primero en salir “, valora las salidas encosto del artículo disponible más antiguo en inventario;● el método LIFO , ” Último en entrar, primero en salir”, valora las salidas al costoel artículo disponible más reciente en el inventario;● el método del costo de reemplazo consiste en tomar elúltimo valor de mercado.El PCG solo admite los dos primeros métodos, excepto elcuentas consolidadas donde se pueden utilizar los cuatro métodos.Costo promedio ponderado y FIFOCon fecha deOperacionesCantidadesPrecio unitarioTotal1 st eneroexistencias iniciales30006.0180005 de marzoVentas-100015 de abrilcompras20007140007 de junioVentas-300010 de octVentas-200028 de noviembrecompras40007.530.00015 de diciembreVentas-200020 de diciembrecompras20008.51700031 de diciembrestock final3000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS34© Grupo EyrollesCálculo del costo promedio ponderadoCálculo FIFO¿Qué es la consolidación?Hoy ya no oímos hablar de grupos industriales o comerciales.cial que de empresas aisladas. La creciente internacionalización, el fenómenoLa concentración y diversificación de actividades hanlleva a las empresas a organizar sus operaciones en torno a variossus empresas independientes o subsidiarias. Cada empresa legal producesus documentos anuales (balance, cuenta de resultados, anexo). Sino-más allá de la dificultad práctica (en el caso de un grupo con variosTiempo medio de almacenamientoCantidades totales vendidas8000Stock medio3000Rotación media2,7(8000/3000)Tiempo medio de almacenamiento4,5 meses(12 / 2,7)Coste de compra medio de los últimos 4,5 mesesValor total de las compras de los últimos 4,5 meses47000Total de unidades compradas en los últimos 4,5 meses6000Coste unitario medio ponderado7.8(47000/6000)Valor final de las accionesCantidades en stock a Dic.x costo unitario promedio ponderado3000 x 7,8= valor de las acciones a partir de dic. al costo promedio ponderado= 23.400De las 3000 unidades en stock a partir de dic.Valor2000fueron adquiridos a un precio unitario de8.5170001000fueron adquiridos a un precio unitario de7.575003000Total24500Valor unitario de las unidades en stock8.17(24500/3000)Valor de la acción al 31/1224510(3000 x 8,17)
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL35© Grupo Eyrollesdecenas de filiales en el exterior, por ejemplo), es imposibletener una visión fiable de la situación financiera del grupo.De ahí la necesidad de establecer cuentas consolidadas con el objetivo de” Presentar los activos, la situación financiera y los resultados deenchufes incluidos en la consolidación, como si se tratara de un soloempresa ”(PCG). Todos los grupos que cotizan en bolsa tienen la obligaciónpara proporcionar cuentas consolidadas.Tres métodos de consolidación, que veremos a continuación,puede ser usado.Integración globalEste método consiste en integrarse en las cuentas de la empresaconsolidar los elementos del balance y el resultado de las empresassolidificado mediante la eliminación de transacciones y cuentas relacionadas con elloscasi. Este es el método utilizado cuando se dice el control”Exclusivo” : caso de una empresa que posee la mayoría de los derechos de votoen otra empresa. Las subsidiarias que poseen más del 50% sonTotalmente consolidado.Integración proporcionalEste método consiste en integrarse en las cuentas de la empresaconsolidar los elementos del balance y el resultado de las empresassólido, pero esta vez en proporción al porcentaje de participación.Este es el método utilizado cuando se dice que el control es “conjunto”.El método de participaciónEste método consiste en modificar el valor en libros de los valores departicipación de la sociedad en consolidación sustituyéndola por laparticipación en la posición neta de la sociedad consolidada. Este es el método utilizadoLisée cuando la empresa ejerce una influencia significativa únicamente.¿Qué significa “apropiación del resultado”?Al final del ejercicio, la empresa genera un resultado que resume sus actividades.tarifa anual. ¿Cómo repercute este resultado en el balance?Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS36© Grupo EyrollesEl resultado es una gananciaEl balance antes de la asignación de resultados se presenta mostrandoser el resultado del ejercicio económico bajo la línea “Utilidades retenidas” (ver balancedetallado). Este informe se presenta a la Junta General de Accionistas,que, una vez aprobadas las cuentas anuales, se pronuncie sobrela asignación de resultados propuesta por el Consejo de Administración.Este beneficio se destina, en primer lugar, a las reservas legales y estatutarias.res, luego a la posible distribución de dividendos, finalmente, diferido anuevo para el resto.El resultado es una perdidaSi la empresa sufre pérdidas, se contabiliza en utilidades retenidas.Apropiación de ingresosLa empresa Melo tiene las siguientes características:● ganancias retenidas de 200.000;● capital de 50.000 acciones con un valor nominal de 20 euros (capitaltal de 1.000.000 de euros) [ver pág. 24]; la obligación de reservalegal igual al 5% de la utilidad neta cesa cuando la reservalegal representa el 10% del capital social, es decir, 100.000 eurosen nuestro ejemplo;● reserva legal de 40.000 euros;● reserva legal del 10% de los beneficios;● dividendo mínimo del 6% del resultado.El 10 de mayo de 2004, la Junta General de Accionistas se reúne paraExaminar las cuentas del ejercicio financiero 2003 que muestren un beneficio.neto de 800.000 euros. Dado el buen desempeño deel año 2003, la Junta Directiva propone pagar un superdividendo, equivalente al 15% del resultado del año.Beneficio distribuible = beneficio del año + beneficio arrastradoanteriores + posibles retiros de reservas – posibles pérdidas
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL37© Grupo EyrollesAsignación de ingresos¿Qué son los compromisos fuera de balance?El balance, un resumen de la situación financiera de la empresa, enumera losbienes y cuentas por cobrar que posee (activos) y deudas (pasivos).Pero algunas operaciones aún no realizadas puedeninfluir en la situación financiera de una empresa. Pero no lo sontodos registrados en las cuentas a través , en particular, de provisiones.Este puede ser el caso, por ejemplo, de grandes pedidos de inversión.Es probable que el tejido tenga una influencia significativa en el flujo de caja.o el caso de fianzas otorgadas por una empresa a otra.Dada la posible importancia de estos compromisos, esobligatoria de presentar “todos los derechos y obligaciones sujetas amodificar el monto o la consistencia de los activos de la empresa ”.Se distinguen cuatro tipos principales de compromisos fuera de balance:● compromisos de garantía otorgados y recibidos (depósitos, etc.);● compromisos recíprocos (contratos para la entrega demáquinas, etc.);● cuentas por cobrar y deudas acompañadas de garantías (hipotecas, etc.);OrígenesAplazamiento de nuevo200000Resultado rentable800 000Retiro de reservasAsignacionesReserva legal40.0005% del resultadoReserva estatutaria80.00010% del resultadoDividendos168000(6% + 15%) del resultado1,000,000288000Aplazamiento de nuevo712000Total1,000,0001,000,000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS38© Grupo Eyrolles● compromisos de pensión (adicionalesjubilación, etc.).Los compromisos fuera de balance, en la medida en que sean significativos, sonpresentado en el apéndice del balance.¿Qué representan las normas IAS?Para mejorar la comparabilidad de las cuentas de las sociedades cotizadas,la Comunidad Europea decidió en junio de 2000 hacer obligatoriaal uso de un repositorio de normas contablesinternacional; el objetivo de esta mejor comparabilidad sea fácilmenteAlfabetizar la creación de un líquido, eficiente ytransparente.En junio de 2002, se tomó la decisión de mantener las normas “IAS / IFRS”:Normas Internacionales de Contabilidad / Información Financiera InternacionalDeclaraciones.Las reglas de aplicación especifican que estos estándares serán obligatorios,desde el 1 er enero de 2005 para todas las empresas europeas enumeradas,con constitución de un balance de apertura en 2004, en la medida en quelas empresas desean presentar dos ejercicios.La aplicación de las normas IAS conduce a un cierto número de jubilacionespasar del marco contable francés a estos nuevosnormas. La idea general es acercarse a la contabilidad mediante”Valor razonable”: pasando de la contabilidad de activos, fuertementeinfluenciado por criterios legales y fiscales, a la contabilidadmás sensibles a la realidad económica, más transparentesanualidad y más detallado.Las principales diferencias se relacionan con el inmovilizado materialy activos intangibles, arrendamientos, métodos de depreciacióny provisiones, reconocimiento y medición de instrumentosfinanciero.La implementación de las normas IAS requiere una planificación significativatía. Si bien es cierto que estos nuevos estándares modifican y complementaninformación financiera, sin embargo, no deben considerarsecomo un simple “sitio de construcción financiera”. Las noticias diarias lo demuestranque una mala contabilidad puede tener graves repercusiones:
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL39© Grupo Eyrollesdesempleo (quiebras de empresas); evolución del sistema de pensiones;daño al patrimonio individual.Construye un balanceA modo de resumen, te sugerimos que tomes los pedidosdes de la empresa Golden Box que vende cajas de regalo.Vamos a realizar juntos unas quince operaciones sencillas quecorresponden a los principales tipos de transacciones en una empresasalida comercial.Para cada operación, veremos:● su registro contable;● su traducción al balance;● su influencia en el resultado.A medida que avance, verá cómoconstruye el balance.Lista de operaciones1 st enero1Creación de la empresa Golden Box por Mr. Chance conun capital de 15000euros10 de enero2Préstamo de 10.000 euros de Fortune Bank15 de enero de 20193Compra de una furgoneta (5000euros) pagadera el 15/03(entregado 1 st / 02)Su vida útil es de 5 años.20 de enero de 20194Compra de un stock de 1000 cajas (3 euros por unidad) en Thaï-ImportPagadero el 20/0218 de febrero5Venta de 500 cajas regalo (5 euros cada una) en SupershopPagadero el 18/0320 de febrero6Liquidación de 3000euros a Thaï-Import1 er marzo7Compra de 2000 cajas (2,5 euros por unidad) en Thaï-Import15 de marzo8Regulación de la furgoneta18 de marzo9Cobro de 1500 euros en Supershop15 de Junio10Pago al contado por la reparación de la furgoneta: 500 eurosOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS40© Grupo EyrollesCreación de empresa: operación 1El 1 er enero, el Sr. Posibilidad funda caja de oro, dandocheque por 15.000 euros en el banco. Esta operación le permiteconvertirse en propietario de su empresa y darle a la empresa lamedio de iniciar su actividad. Golden Box tiene una deuda con suaccionista, Sr. Chance.Escritura contable15 de septiembre11Venta de 1000 cajas (4 euros la unidad) en ToupourlamaisonPago: 50% en efectivo, 50% a 1 mes15 de octubre12Regulaciones de Toupourlamaison para la totalidadde las sumas adeudadas18 de diciembre13Venta de 500 cajas (3,5 euros la unidad) en ToupourlamaisonPago en efectivo23 de diciembre14Supershop, que todavía es deudor en Golden Box,tiene dificultades financieras25 de diciembre15200 cajas, almacenadas en el almacén Golden Box,fueron dañados por las inundaciones;pierden el 50% de su valordieciséisAmortización de la furgonetaBanco (activo)Capital (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito150001500040.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN DESPUÉS DE LA OPERACIÓN 1BancoACTIVOCapitalPASIVOen euros¿Impacto en el resultado? NO
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL41© Grupo EyrollesContratación de un préstamo: operación 2Unos días más tarde, Golden Box desea pedir prestado, con el fin deproporcionar recursos adicionales para financiar su desarrollo.Negocia un préstamo de 10.000 euros con Fortune Bank.Los activos y la cuenta bancaria de Golden Box aumentarán, perosus deudas también: no hay enriquecimiento ni empobrecimiento dela empresa y sin impacto en el resultado.Escritura contableCompra de un activo fijo: operación 3Para reducir los costes de transporte, la empresa Golden Box eligeInvertir en la compra de una furgoneta para repartir cajas. El se agitade un activo adicional, pero los pasivos también aumentaránpara tener en cuenta la deuda contraída con el proveedor (vertambién operación 16).Asiento contable correspondienteBanco(activo)Deudas financieras(pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito10,00010,000Activos fijos (activos)Proveedores (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito5000500040.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 2BancoACTIVOCapitalPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN DESPUÉS DE LA OPERACIÓN 2BancoACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBanco¿Impacto en el resultado? NOOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS42© Grupo EyrollesCompra de acciones a crédito: operación 4¡La actividad podrá comenzar! Golden Box decide comprar 1000 cajassu a un proveedor asiático, Thaï-Import. El precio negociado es3 euros por caja y el pago se realizará un mes después. El se agitade un activo adicional, pero los pasivos también aumentaránpara tener en cuenta la deuda contraída con el proveedor.Asiento contable correspondienteAcciones (activo)Proveedor (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito3000300040.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 3BancoACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN TRAS LA OPERACIÓN 3ImmoACTIVOPréstamoCapitalProveedorPASIVOen eurosBanco¿Impacto en el resultado? NO40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 4BancoACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 4ImmoExistenciasImmoACTIVOPréstamoCapitalProveedorProveedorPASIVOen eurosBanco¿Impacto en el resultado? NO
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL43© Grupo EyrollesVenta de productos a crédito: operación 5Dos meses después de su creación, Golden Box realizará su primera¡Ventas! La transacción se concluye con un pequeño cliente, SuperShop, a quienSe venden 500 cajas (5 euros la unidad). Muy satisfecho con esta venta,Golden Box concede a su cliente un plazo de pago de 30 días.Entrada contable correspondiente: analicemos la transacción.Golden Box vende 5 euros la unidad, cajas compradas 3 euros la unidad,obteniendo así un beneficio de 2 euros por caja, o 1000 euros en total.Es la primera transacción que enriquece a la empresa y tiene impactopositivo en el resultado.Podemos guardar la operación de forma simplificada, es decirdecir sin utilizar las cuentas de cambio de inventario y ventas.El beneficio así obtenido en la operación es de hecho un pasivo,ya que es un recurso que se le debe al accionista.Pago de un proveedor: operación 6Deseando no conocer las incidencias de pago, Golden Box pagasu deuda con Thaï-Import mediante cheque bancario por 3000 euros.Por tanto, hay una disminución de los pasivos (la deuda con el proveedor), peroesta reducción se obtiene gracias a una reducción simultánea de un elementomento del activo (dinero en el banco).Establecimiento de la reclamación500 cajas x5 eurosClientes (activo)Eliminación de material500 cajas x 3 eurosAcciones (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCréditoDébitoCrédito25001500100040.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 5ACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 5ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalProveedorProveedorPASIVOen eurosBancoImmoExistenciasBanco¿Impacto en el resultado? SÍOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS44© Grupo EyrollesEscritura contableCompra de acciones en efectivo: operación 7Queriendo reducir su precio de costo, Golden Box logró negociarcon Thaï-Import un mejor precio (2,5 euros por unidad, frente a 3 euros preanteriormente) a cambio de un pago en efectivo y un pedidogrande: 2000 cajas. De hecho, hay un aumento en un activo(el stock), pero se obtiene mediante una disminución simultánea de unaotro activo (dinero en el banco).Asiento contable correspondientePago de deudaBanco (activo)Cancelación de deudaProveedores (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito30003000Banco (activo)Acciones (activo)DébitoCréditoDébitoCrédito50005000Compra de accionesEntrada de stock40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 6ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 6ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalProveedorPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalProveedorBanco¿Impacto en el resultado? NO
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL45© Grupo EyrollesPago de un proveedor: operación 8Durante esta operación que ahora le resulta familiar, Golden Boxpaga su deuda con el proveedor de la furgoneta con un chequebanco de 5000 euros. Por tanto, hay una disminución de los pasivos (la deuda aproveedor), pero esta reducción se obtiene gracias a una reducciónelemento simultáneo del activo (dinero en el banco).Asiento contable correspondienteBanco (activo)Proveedores (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito50005000Pago de deudaCancelación de deuda40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 7ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 7ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalProveedorResultadoPréstamoCapitalProveedorPASIVOen eurosBancoImmoExistenciasClienteBanco¿Impacto en el resultado? NO40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 8ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 8ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalProveedorBanco¿Impacto en el resultado? NOOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS46© Grupo EyrollesPago del cliente: transacción 9La reclamación de Golden Box sobre SuperShop asciende a 2.500 euros (veroperación 5). El 18 de marzo, Golden Box recibe un cheque de SuperShop,por valor de 1500 euros. Golden Box cobra el cheque, perorecuerda al cliente que promete una respuesta rápida …Asiento contable correspondienteContabilización de un cargo: operación 10El embrague de recogida de Golden Box necesita ser reemplazado. LaLa factura asciende a 500 euros que la empresa paga mediante cheque.Este cargo corresponde a un empobrecimiento de la empresa yafecta negativamente el resultado.Escritura contableBanco (activo)Clientes (activo)DébitoCréditoDébitoCrédito15001500Cobrar el chequeParte de pagode la deudaBanco (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito500500Pago con chequeReconocimiento de la carga40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 9ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 9ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalImmoResultadoExistenciasClienteCapitalPASIVOen eurosBancoPréstamoBanco¿Impacto en el resultado? NO
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL47© Grupo EyrollesVenta de productos pagadera 50% en efectivoy 50% a crédito: operación 11Sin mucha confianza en la solidez financiera de SuperShop, Golden Boxbusca otro cliente para su eliminación de cajas: Toupourla-Casa. El acuerdo con este nuevo cliente cubre 1000 cajas(4 euros la unidad), pagadero 50% en efectivo y 50% a 30 días.Escritura contableBanco (activo)Acciones (activo)DébitoCréditoDébitoCrédito20003000Pago en efectivoSalida de 1000 cajasa 3 euros la unidadClientes (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito20001000Registro de latarifa de clienteBeneficio obtenido: 1000 x [4-3]40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 10ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN DESPUÉS DE LA OPERACIÓN 10ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalBanco¿Impacto en el resultado? SÍOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS48© Grupo EyrollesPago del cliente: transacción 12La reclamación de Golden Box sobre Toupourlamaison asciende a 2.000 euros(ver operación 11). El cheque correspondiente se recibe en la fecha de vencimiento, es decir,15 de octubre.Escritura contableBanco (activo)Clientes (activo)DébitoCréditoDébitoCrédito20002000Cobrar el chequePago de la deuda40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 11ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 11ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalBanco¿Impacto en el resultado? SÍ40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 12ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 12ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalBanco¿Impacto en el resultado? NO
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL49© Grupo EyrollesVenta de productos al contado: operación 13Justo antes de las celebraciones de fin de año, Golden Box está haciendo un nuevoventa de 500 cajas (4 euros la unidad), a pagar en efectivo, a su nuevacliente de ternera Toupourlamaison.Escritura contableProvisión para deudas de dudoso cobro: operación 14Las graves dificultades financieras de SuperShop obligan a Golden Boxpara provisionar el riesgo de la cuenta por cobrar adeudado por este cliente (principio deprecaución). Información extraída de los bancos, parece prudenteprovisionar el 50% del monto de la deuda pendiente, es decir,1000 x 50% = 500.Escritura contableBanco (activo)Acciones (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCréditoDébitoCrédito20001500500Pago en efectivoSalida de 500 cajas de3 eurosBeneficio realizado:500 x [4-3]Provisiones para cuentas por cobrardudoso (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito500500Disminución de activosCargos adicionales40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 13ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 13ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalBanco¿Impacto en el resultado? SÍOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS50© Grupo EyrollesProvisión para depreciación de inventarios: operación 15Las fuertes lluvias provocaron infiltraciones y dañaron elstock: 200 cajas han perdido el 50% de su valor. Golden Box debe sertater para esta depreciación (principio de prudencia).Escritura contableProvisión para depreciaciónacciones (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito300300Disminución de activosCargos adicionales40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 14ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 14ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalBanco¿Impacto en el resultado? SÍ40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 15ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 15ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClienteCapitalBancoPréstamo¿Impacto en el resultado? SÍ
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ENTENDIENDO EL BALANCE GENERAL51© Grupo EyrollesAmortización: operación 16Como hemos visto anteriormente, es necesario señalarla pérdida gradual de valor de activos, como equipostransporte. La furgoneta comprada por la empresa Golden Box teniendouna vida de 5 años se amortiza a una tasa del 20% anual según lamétodo de depreciación lineal. El punto de partida de la amortiguaciónes la fecha de entrega, a saber, febrero 1 st .Escritura contableDepreciación (activo)Resultado (pasivo)DébitoCréditoDébitoCrédito917917Disminución de activos:20% x 5000 x 11/12Cargos adicionales40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN ANTES DE LA OPERACIÓN 16ACTIVOPASIVOen euros40.00035.00030.00025.00020.00015.00010,0005,0000EVALUACIÓN POSTERIOR A LA OPERACIÓN 16ImmoResultadoExistenciasClienteACTIVOPréstamoCapitalPASIVOen eurosBancoImmoResultadoExistenciasClientePréstamoCapitalBanco¿Impacto en el resultado? SÍOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS52© Grupo EyrollesCuestionario: comprender el balance general¿Verdadero o falso?1. Se puede registrar un ingreso operativo siempre que seaprobable.2. La tierra no se puede depreciar.3. La depreciación de una máquina es opcional.4. Una provisión es un cargo irreversible.5. La contabilidad de costes es obligatoria.6. La compra de una acción pagada a crédito no afecta el resultado.7. La obtención de un préstamo afecta al resultado.8. Los inventarios pueden valorarse al costo de reposición.9. Los recursos constituyen el activo del balance.10. Los costos de desarrollo e investigación se pueden amortizar.Respuestas1. Falso, por otro lado, debe ser un cargo probable.2. Verdadero.3. Falso, la depreciación es obligatoria.4. Falso, se puede reanudar si desaparece el riesgo.5. Falso, solo las cuentas generales lo son.6. Es cierto, vea el ejercicio.7. Falso, ver ejercicio.8. Falso.9. Falso, los recursos son pasivos y los usos son activos.10. Es cierto, bajo ciertas condiciones.
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© Grupo EyrollesCapitulo 2Domina la cuentaoperando“Los políticos griegos no reconocieron otra fuerza que la virtud.Los de hoy solo te hablan de manufacturas, comercio,de finanzas, riqueza e incluso lujo “.M ONTESQUIEUComprender la formación del resultado.La actividad de una empresaUna empresa puede realizar varias funciones relacionadas con su actividad(investigación, producción, escrutinio de ventas, almacenamiento, etc.). Pero,sea cual sea su sector de actividad, su objetivo es siempre venderbienes o servicios con fines de lucro.Acabamos de ver que el balance permite analizar la relación entrelos recursos financieros de la empresa (pasivo) y el uso económicode lo que hace (activo). Presentando en algún momento del añola situación financiera de la empresa, el balance no da sin embargoninguna indicación de cómo se formó el resultado.Domina las herramientasOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS54© Grupo Eyrolles¿Cómo apreciar el resultado?Considere dos empresas A y B para las que solo tienebalances: el balance de la empresa A da un resultado de500.000 euros; mientras que el balance de la empresa B muestra un resultado100.000 euros ¿Crees que tienes suficiente información?para decidir que va a invertir en la empresa A en lugar de enempresa B?Suponga que ahora se entera de que la empresa A está haciendo unfacturación anual de 100 millones de euros y que la empresa B realizaLee una facturación anual de 1 millón de euros.¿Le parece atractiva la rentabilidad de A?Si, finalmente, se le informa que la empresa A, mediante la venta de un edificioubicado avenue des Champs-Élysées, realizó una excepción-nel y no recurrente de 800.000 euros, mantienes tu eleccióna favor de la empresa A?Este ejemplo destaca la necesidad de evaluar la actividad y los resultados dela empresa durante el período del ejercicio financiero, con el fin de comprender cómoconstituía el resultado que figura en el balance.El balance constituye una “imagen congelada” de la vida de una empresa en elfecha de finalización del ejercicio, mientras que el estado de resultados presentala “película” de los hechos previos a la toma de la fotografía: espor qué es peligroso disociar estos dos elementos cuandoanálisis de una empresa.Trabajosfundado porRecursosBienesDeudasProductos”Enriquecimiento”Cargos”Empobrecimiento”====ActivoPasivoActividadVenderResultadoHoja de balanceCuentaresultado
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN55© Grupo EyrollesEnlace con el balanceLas cuentas de activos y pasivos representan los activos de la empresa.tomadas y se conservan al final del período de referencia.Las cuentas de ingresos y gastos resumen la actividad anual; a laal final del ejercicio, se liquidan y se sustituyen por una “cuenta deresultado”. Esta cuenta se compone de la diferencia entre los productos ylos cargos. Es este mismo resultado el que obtenemos al hacer los diferentesrencia entre bienes y deudas.La cuenta de resultadosLa cuenta de resultados resume todos los flujos de productos ycargos del año, sin tener en cuenta su fecha de cobro.pago o pago (art. 9 del Código de Comercio ). Por diferencia,muestra, después de la deducción de depreciación y provisiones,el resultado del ejercicio.El comprende :● ingresos y gastos operativos, esta es la cuentaoperativo, que genera ingresos operativos;● ingresos y gastos financieros, este es el estado de resultadosestado financiero, que genera el resultado financiero;● ingresos y gastos excepcionales, esta es la cuenta deresultado excepcional, que genera el resultado excepcional.Son posibles dos presentaciones:● en cuentas (ver presentación del PCG más abajo);● como una lista , con exactamente los mismos títulos.ActivoBalance al 31/12/03(“Fotografía”)Estado de resultados 2003(” Película “)BienesProductosEnriquecimientoEmpobrecimientoResultadoResultadoDeudasPasivoCargos=Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS56© Grupo EyrollesSistema desarrollado: cuenta de resultados del añoIngresos operativos (1):Venta de bienesProducción vendidaVentasObrasPrestaciones de serviciosIngresos netosde los cuales para exportación:Producción almacenadaTrabajo en curso de bienesTrabajo en curso de serviciosProductosProducción inmobilizadaSubvenciones de funcionamientoReversiones de provisiones (y depreciación)Transferencias de cargaOtros productosTOTALParticipación en los beneficios de las operaciones conjuntasProductos financierosDe explotaciones (2)Otros valores y cuentas por cobrar del activo fijo (2)Otros intereses y productos afines (2)Reversiones de posiciones y transferencias de cargas financierasDiferencias positivas de tipo de cambioIngresos netos por ventas de valores negociablesProductos excepcionalesSobre operaciones de gestiónSobre transacciones de capital:- producto de la venta de activos- subvenciones a la inversión transferidas al resultado del ejercicio- otrosReversiones de provisiones y transferencia de cargosexcepcionalSaldo de débito = pérdidaTOTAL GENERAL(1) Incluye gastos de años anteriores.(2) De los cuales participaciones relativas a entidades relacionadasPRODUCTOS (sin impuestos)Ejercicio NTotalesparcialTotalesparcialEjercicio N – 1XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN57© Grupo EyrollesGastos operativos (1):Costo de compra de bienes vendidos en el año• Compras de bienes• Cambio en existencias de bienesConsumo del año de terceros• Compras almacenadas de suministros- materias primas- otros suministros• Cambio en las existencias de suministros• Adquisición de subcontratistas• Compras no almacenadas de materiales y suministros• Servicios externos:- personal externo- alquileres de arrendamiento- otrosOtros impuestos y pagosSobre remuneracionesOtroGastos de personalSalarios y tratamientosCargas socialesDepreciación y provisionesSobre activos fijos: cargos por depreciaciónSobre activos fijos: dotaciones a provisionesSobre activo circulante: dotaciones a provisionesPor riesgos y cargas: dotaciones a provisionesOtros gastosTOTALParticipación en los beneficios de las operaciones conjuntasGastos financierosDepreciación y provisionesIntereses y cargas asimiladas (2)Diferencias de tipo de cambio negativasGastos netos por enajenaciones de valores negociablesCargos extraordinariosSobre operaciones de gestiónSobre transacciones de capital:- Valor contable de partidas fijas y financierascedido- OtrosDepreciación y provisiones:- asignaciones a disposiciones reguladas- depreciación y otras provisionesParticipación de los empleados en los resultadosImpuestos sobre los beneficiosSaldo acreedor = beneficio(1) Incluye gastos de años anteriores.(2) De los cuales participaciones relativas a entidades relacionadasCARGOS (sin impuestos)Ejercicio NTotalesparcialTotalesparcialEjercicio N – 1XXXXXXXXXXTOTAL GENERALXXXXXXXXXXXXXXXXXXOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS58© Grupo EyrollesIngresos y gastos operativosDesde esta perspectiva, “operación” es comparable a la actividad principal.de la empresa: para Danone, por ejemplo, es la producción ycomercialización de productos alimenticios; para Crédit Lyonnais,es la venta de servicios financieros; para Airbus, finalmente, es la ventaaviones.La explotación permite describir el negocio de la empresa a través de cincopasos :● la compra de bienes;● los medios implementados para transformarlos;● los medios implementados para comercializar los productosterminado;● su almacenamiento;● su venta.Los ingresos consisten principalmente enEquivalente monetario de bienes o servicios vendidos por la empresa.a un tercero y por otros elementos presentados en la siguiente tabladebajo.Los gastos operativos consisten en todos los bienes yservicios consumidos por la empresa en el desarrollo de su actividad.Elementos que participan en la operaciónCargosProductosComprasVentasConsumoProducción almacenadaServicios externosProducción inmobilizadaGastos generalesGastos de personalDepreciación y amortizaciónReversiones de depreciaciónProvisionesReversiones de provisionesOtros gastosOtros productosLucroPérdidaResultado operativo = ingreso operativo – gastos operativos.
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN59© Grupo EyrollesIngresos de explotaciónSe dividen en varios elementos.La facturación neta es igual a las ventas y la producción acumuladas.ción vendida. Se trata simplemente de distinguir aquí las ventas (operacionesoperaciones realizadas sin ninguna transformación: bienes revendidostal como lo hacen las empresas comerciales o de distribución, por ejemplo)de la producción vendida (operaciones de fabricación y / o procesamientoración de materias primas o bienes). En el primeroestamos hablando de negocios de carácter comercial; en el segundo caso,es una actividad industrial o la prestación de servicios. Para los doscomponentes, los montos indicados no incluyen impuestos y son netos de todosDescuentos, bonificaciones o descuentos concedidos durante el ejercicio.La producción almacenada representa la diferencia entre el stock final yexistencias iniciales. La variación del stock puede, por tanto, resultar en un producto(stock final mayor que el stock inicial) o por un cargo (stock finalinferior al stock inicial, es decir, reducción de existencias).La producción capitalizada corresponde al trabajo realizado por la empresatomado por sí mismo.Las subvenciones operativas representan importes pagados ala empresa para que pueda compensar la insuficiencia de determinadosingresos o para hacer frente a determinados gastos operativos (subvención)preocupaciones agrícolas, por ejemplo). Se vuelven comparables a los números.negocio, por su cuantía y carácter sistemáticoy definido.La reversión de provisiones y depreciaciones permiten registrarverificando que las provisiones o depreciaciones previamenteconstituidos ya no son útiles (ver el siguiente ejemplo).Los otros productos incluyen la transferencia de gastos, el redescubrimientopagos por concesiones, patentes o licencias de productos.Los gastos de explotaciónLas compras para las que se hace una distinción entre comprasbienes (revendidos tal cual) y compras de materias primas,artículos de embalaje o componentes y otros suministrossiones (entrar en un proceso de transformación industrial).Estas compras se corrigen mediante un artículo de variación de existencias.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS60© Grupo EyrollesVariación de stockLas compras se registran a su valor sin impuestos, neto dedescuentos, rebajas y rebajas obtenidas.Las demás compras y gastos externos. Esta posición es importantea menudo muy significativo, porque integra elementos bastante diferentesde cada uno:● compras de pequeños equipos, suministros, consumosno almacenable (energía, agua);● subcontratación;● personal externo, trabajadores temporales, por ejemplo;● gastos generales, costos de mantenimiento y reparación, alquileres, primascostos de seguro, estudio e investigación, gastos de envío, costosviajes y transporte, costos de transporte;● tarifas y comisiones;● costos de publicidad, compra de espacio, muestras, relacionespúblico;● derechos de arrendamiento, alquileres de muebles e inmuebles.Este rubro incluye todas las compras y consumos noalmacenados desde fuera de la empresa.Los impuestos, como el impuesto al aprendizaje, los impuestostenencia nacional y de la tierra.Gastos de personal que cubren tanto sueldos comosalarios y cargas sociales, pero en el que el per-personal temporal y las sumas pagadas por la participación ode participación en beneficios no están incluidos.La depreciación, amortización y provisiones. Hemos vistola definición de depreciación y provisiones en el capítulo 1.stock inicial – stock final= saldoPositivoNegativoAutorizaciónAlmacenamientoCargoDisminución de la carga
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN61© Grupo EyrollesRecordemos que la amortiguación es una corrección irreversible.de un activo para tener en cuenta el tiempo y la obsolescencia,cambios técnicos o cualquier otra causa, mientras que ellas visiones pueden corregir un activo (provisiones para la depreciación)activos corrientes, por ejemplo) o tener en cuenta los riesgosfuturo.El reconocimiento de estos gastos no da lugar a efectivoment y, por lo tanto, no tiene impacto en el flujo de caja de la empresa.tomado. Las cuentas afectadas al registrar estos cargosse muestran en el siguiente ejemplo.Publicar depreciacióno una provisiónUna empresa tiene en su balance una máquina comprada por 50.000 euros en1 er marzo de 2003. Se amortiza más de 5 años. Uno de sus clientes frente a él.2000 euros parece estar en dificultades financieras: el riesgo se estima en60% de la deuda. Finalmente, un ex empleado ataca a la empresa pordespido improcedente y reclamaciones 50.000 euros: el asesoramiento legal dela empresa estima que se puede negociar una solución en 30.000 euros.¿Cuáles son las entradas que se realizarán al final del ejercicio financiero 2003 y quéel impacto en el resultado?Amortización 2003 = 7.500 euros (50.000 x20% x9 / 12)La depreciación, un elemento que reduce los activos, se muestra enbalance: corresponden a la acumulación de provisiones por depreciación,cargos anuales que aparecen en la cuenta de resultados.Depreciación (activo)Dotación adepreciación(cargas)DébitoCréditoDébitoCrédito75007500Disminución del valor deel activoCargar grabaciónanualOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS62© Grupo EyrollesProvisión para deudas incobrablesProvisiones para depreciación de activos, partida que viene en reducción deactivos, aparecen en el balance: corresponden al agregado de asignaciones aprovisiones, cargos anuales que aparecen en la cuenta de resultados.Provisión para riesgos y cargasProvisiones para depreciación por riesgos y cargas, partida procedente decomo un aumento de los pasivos, aparecen en el balance: corresponden a laacumulación de asignaciones a provisiones, apareciendo cargos anualesen la cuenta de resultados.El resultado de 2003 debería reducirse en 38.700 euros (7.500 + 1.200 +30.000). Ahora echemos un vistazo a cómo el uso de provisionesserá reconocido en 2003.En 2004, el cliente al que la empresa tenía una reclamación de 2.000 eurosregla 500 euros por saldo de cualquier cuenta. La empresa registra elpago del cliente y reconocimiento de la pérdida.Reversión de provisiónProvisión para cuentas por cobrardudoso (activo)Asignación a provisiones(cargas)DébitoCréditoDébitoCrédito12001200Disminución del valor deel activoCargar grabaciónDisposición para disputas(pasivo)Asignación a provisiones(cargas)DébitoCréditoDébitoCrédito30.00030.000Incremento de pasivosCargar grabaciónCliente (activo)Banco (activo)Cargosexcepcional(cargas)DébitoCréditoDébitoCréditoDébitoCrédito2000(saldo final2003)20005001500Cuenta de saldo ceroColecciónReconocimiento de pérdida
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN63© Grupo EyrollesA continuación, la empresa registra la reversión de la provisión.Registro de la reversión de provisiónLos otros gastos operativos corrientes consisten principalmenteregalías por concesiones, patentes, licencias, marcas, remuneradosraciones de franquicia y cuotas de asistencia.Ingresos y gastos financierosLa diferencia entre ingresos y gastos financieros permiteGestionar el resultado vinculado a operaciones financieras, financiación e inversión.menciones.Los productos financieros consisten principalmente en:● ingresos por inversiones financieras, dividendos y cuentas por cobrarvinculado a explotaciones;● ingresos de otros valores;● otros intereses, ingresos recibidos sobre activos en efectivo;● ganancias por cambio de divisas;● ingresos netos por la venta de valores negociables.Los gastos financieros consisten principalmente en:● intereses de préstamos y deudas, descuentos concedidos aclientes por pago anticipado;● pérdidas cambiarias;● cargos netos por la venta de valores negociables.Provisión por deteriorodeudas incobrables(activo)Reversión de disposiciones(cargas)DébitoCréditoDébitoCrédito12001200(saldo final2003)1200Cancelación de pérdidaReconocimiento de productoOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS64© Grupo EyrollesIngresos y gastos excepcionalesSe determina un tercer nivel de resultado: proviene de los diferentesdiferencia entre ingresos y gastos “excepcionales”, es decir queno forman parte de las operaciones diarias. Esta noción es difícil deapreciar en la práctica. Otra definición es integraren estos ingresos y gastos excepcionales todos los elementos incluidoss en otros lugares, ya sea en operaciones u operaciones diariasestados financieros: las partidas pueden ser excepcionales debido a sucantidad o su naturaleza.El PCG distingue:● los ingresos y gastos extraordinarios por operacionesgestión, pero excluyendo las operaciones corrientes (sanciones ydeudas incobrables, etc.);● los ingresos y gastos extraordinarios por operacionescapital, principalmente enajenaciones y subvenciones de activosinversión.Transferencia de activosO un activo fijo adquirido 10.000 euros y depreciado por4000 euros, que se vende al contado 7500 euros.¿Cómo se registran estas transacciones?Registro de la enajenación del activo del activo fijoEl valor neto contable del activo vendido es igual a:10000 – 4000 = 6000Activo fijo (activo)Depreciación (activo)Cargos extraordinarios(cargas)DébitoCréditoDébitoCréditoDébitoCrédito10,0004000(antes de la venta)10,0004000(antes de la venta)6000Cuenta de saldo ceroDetener la depreciaciónReconocimiento de la cargaValor neto contable = valor bruto – depreciación
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓNsesenta y cinco© Grupo EyrollesRegistro de la venta del activoSe nota el valor agregado:Ingresos excepcionales – gastos excepcionales = 7.500 – 6.000 = 1.500;oPrecio de venta – valor contable neto del activo = 7500 – 6000 = 1500.Participación de los empleados en el resultadoEstá claramente identificado en la cuenta de resultados y se aplica atodas las empresas con al menos 50 empleados. La participación escalculado de acuerdo con la siguiente fórmula.B = Beneficio neto del año después de impuestos.C = Capital social de la empresa.S = Salarios.VA = Valor agregado.Dos observaciones:● el beneficio se reduce teniendo en cuenta una remuneraciónparticipación del capital social del 5%;● la ganancia se pondera por la participación de los salarios en el valoradicional.Impuesto sobre la rentaAparece en la última línea de gastos del estado de resultados.Banco (activo)Productos excepcionales(productos)DébitoCréditoDébitoCrédito75007500Reconocimiento de la colecciónReconocimiento de productoReserva de participación especial = 1/2 (B – 5% C) x S / VA.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS66© Grupo EyrollesInformar la toma de decisionesAhora desarrollaremos el análisis usando operación-nicamente la información presentada en la cuenta de resultados.Saldos de gestión provisionalHemos visto que la cuenta de resultados permite evaluar la actividad ylos resultados de la empresa, pero su presentación no da ninguna indicaciónsuficientes estados sobre los flujos de efectivo operativos. Este es el objetivo de las VentasIntermediarios de gestión (MIS), que se pueden definir como“Cascada” de saldos o márgenes que rompen la formación del resultado.Presentación de los balances de gestión intermediaVenta de bienes- costo de compra de los bienes vendidos= margen comercial+ producción del año- compras consumidas y servicios externos= valor agregado- impuestos, aranceles, costos de personal= Superávit operativo bruto (EBITDA)- otros cargos, depreciación, amortización y provisiones+ otros productos= resultado operativo- Gastos financieros+ productos financieros= resultado actual antes de impuestos+ resultado excepcional- participación- impuesto sobre la renta= resultado contable neto+ depreciación, amortización y provisiones- reversiones de provisiones+ pérdida de capital por enajenación- plusvalía por enajenación= capacidad de autofinanciamiento- dividendos= autofinanciamiento
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN67© Grupo EyrollesVentas de bienes o facturaciónEste indicador de actividad y especialmente su evolución son objeto de análisis.detallado, más allá del alcance de la cuenta de resultados (ver capítulo 9).Recordemos aquí simplemente que el volumen de negocios se presenta sinimpuestos, que se expresa en valor y no en volumen, y que una granvarios parámetros pueden explicar su evolución.Pero el volumen de negocios sigue siendo el primer elemento que se utiliza para cumplir.tener en cuenta la capacidad de la empresa para transformar su potencialdatos económicos en cuentas por cobrar comerciales.La producciónEste apartado está destinado únicamente a empresas que realicen una actividadprocesamiento industrial o venta de servicios.Ella comprende :● la producción vendida;● producción inmovilizada;● producción almacenada.Tenga en cuenta que este saldo se utiliza poco, principalmente debido al hecho deque no es homogéneo: las producciones almacenadas e inmovilizadasse valoran al coste de producción, mientras que la producción vendidaestá al precio de venta. Finalmente, las producciones almacenadas e inmovilizadasno tienen ningún impacto en el enriquecimiento real de la empresa.El margen comercialUtilizado para empresas que desarrollan una actividad puramente comercial.marketing (distribución de productos revendidos tal cual) o una actividadmixto (comercial e industrial), el margen comercial refleja ellos beneficios que la empresa obtiene de sus operaciones comerciales.Por tanto, es de especial importancia, especialmente enempresas comerciales y de distribución. Es importante considerar elmargen comercial a través de cinco aspectos:● su importe en valor absoluto;● la tasa de margen lograda p margen / ventas;● el coeficiente de margen p margen / compras;● la evolución en el tiempo de estos tres indicadores;● comparación con otros sectores.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS68© Grupo EyrollesCalcule un margen comercialUna empresa tiene las siguientes características:● facturación de 500.000 euros;● compras de materias primas, 70.000 euros;● stock inicial de materias primas, 20.000 euros;● stock final, 10.000 euros.¿Cuál es el margen comercial de esta empresa?Valor AñadidoEl valor agregado producido por la empresa muestra su capacidad paracrear riqueza: mientras que el volumen de negocios materializa su capacidadvender, el margen comercial su capacidad para controlar la relación de compraventas, el valor agregado refleja la optimización de la combinación derecursos de la empresa, ya sean técnicos, humanos, económicos, etc.Se puede calcular de dos formas:● por la diferencia entre el margen comercial y la producción,por un lado, y todo el consumo de bienes y servicioslos proporcionados por terceros, por otro;Margencomercial=Ventas-Costo de compramaterialesconsumadoCosto de compramaterialesconsumado=Compras70.000+/-+Cambio de inventario(20.000 – 10.000)=80.000Margencomercial=500000-80.000=420.000Tasa de margen=Margen comercial:Ventas420.000:500000=84%1 euro de margen genera 0,84 euros de margen comercialCoeficiente demargen=Margen comercial:Costo de compramaterialesconsumadooCoeficientemultiplicador=420.000:80.000=5.251 euro de compra genera 5,25 euros de margen
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN69© Grupo Eyrolles● sumando toda la remuneración de los factores deproducción.El valor añadido se analiza con frecuencia según su peso.en relación con el valor de producción o en relación con la cifranegocio: esta es la tasa de valor agregado. Este último es muy diferentede un tipo de empresa a otro: una empresa industrial (inversormentos, por lo tanto, depreciación) como una empresa consultora (capitalhumanos, como un recurso esencial) ambos tendrán una fuertetasa de valor agregado. Por otro lado, una empresa comercial tendrá un bajotasa de valor agregado.Excedente operativo brutoEste es el primer balance de ingresos: mide los recursos quela empresa extrae de su ciclo operativo después de haber pagado el trámitevail (gastos de personal) y el Estado (impuestos y derechos): se calcula el EBITDAmarcando la diferencia entre valor añadido y costes de personalpersonal e impuestos y deberes. Es asqueroso, porque no tiene en cuenta lala política financiera de la empresa, ni sus opciones de inversión.El EBITDA representa los recursos liberados por la empresa y disponiblescapaz de mantener y desarrollar su herramienta de producción, de remunerargenerar deuda y capital social. Midiendo eldesempeño industrial y comercial de la empresa, el EBITDA se traducetambién su capacidad para liberar recursos en efectivoregular de su funcionamiento actual.Este equilibrio se puede comparar fácilmente de un sector a otro.Cálculo de valor agregadopor diferenciaCálculo de valor agregadopor adición (remuneración de)Margen comercial+ producción del año- adquisición de suministros+ / – cambio de existencias- otras compras y cargos externosImpuestos y derechos (Estado)+ gastos de personal (trabajo)+ cargas financieras (capital prestado)+ provisiones por depreciación(inversiones)+ otros ingresos y gastos+ resultado (equidad)= valor agregado= valor agregadoOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS70© Grupo EyrollesEl resultado operativoEs igual al superávit operativo bruto menos las asignaciones avisiones y depreciación y otros cargos de gestión diaria,además de otros productos de gestión del día a día. Como EBE, también esun indicador de desempeño económico, pero que incorpora esteTiempos de las consecuencias de las elecciones de la empresa en términos de inversión.desarrollo, política de depreciación y provisiones. Quedasin embargo, independiente de la política financiera de la empresa.Ampliamente utilizado, el resultado operativo se examina tanto desde el ángulocambio de un año a otro y en la forma de la razón expresadamant el margen operativo como porcentaje: ingreso operativo /cifras de ventas.El resultado actualContinuando con la cascada de la cuenta de resultados, se tiene en cuenta laaspectos financieros: resume el resultado antes de impuestos deActividad comercial normal y habitual. Luego se distribuyeentre el Estado (impuestos sobre la renta), los empleados (participación) y elaccionistas (dividendos). Además de su cuantía y su evolución, laEl resultado actual se refiere con frecuencia al volumen de negocios.El resultado excepcionalEs igual al saldo neto de ingresos y gastos excepcionales.El resultado contable netoEl resultado contable neto es el saldo final de la cuenta de resultados: resultadoresultado actual + excepcional – reparto de utilidades – impuesto sobre la renta.Refleja el enriquecimiento de los accionistas más que el únicoformación económica de la empresa.Capacidad de autofinanciamiento y autofinanciamientoEstos conceptos se tratan en el capítulo 3.Contabilidad de costosLa cuenta de resultados permite determinar el monto del resultado.El uso de saldos de gestión provisionales mejora la presentación
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN71© Grupo Eyrollesción y permite una mayor legibilidad. Pero la información permaneceglobal y no dan una indicación precisa de cómoformar el resultado. Este es el objetivo de la contabilidad de costes: analizardetallar los cargos, con el fin de evaluar los costos, para comprenderdre la formación del resultado.A diferencia de la contabilidad general, que clasifica los gastos de lacuenta de resultados por naturaleza (sueldos, viajes, etc.), contabilidadanalítica los desglosa por destino (producto, gama, servicio, etc.). LaLa contabilidad de costes tiene la función de:● determinar el costo y la rentabilidad de las marcas, gamas olíneas de productos;● analizar la evolución de los parámetros operativos, incluyendoen particular, abordar el presupuesto o la norma;● distinguir los costos variables, vinculados a la actividad, de los costosde estructura, considerada como fija.La contabilidad de costes, que no es obligatoria, depende completamente delas cuentas generales que lo alimentan.Analizar costosEl conocimiento de los costos es vital para orientar la estrategia dela empresa: más allá de controlar la rentabilidad de cada línea deproductos, la empresa utiliza esta información para “impulsar” unContabilidad generalContabilidad analíticaEstadoObligatorioNo requeridoObjetivoEstablecer cuentasEntendiendo las cuentasPeriodicidadDe mes a añoDe día en añoDestinatariosAccionistas / externosResponsables de la toma de decisiones / internosUsuariosContadores / gerentesGerentes / gerentesClasificaciónGastos por naturalezaCargos por destinoReglasFijado por reglamentoFijado por la empresaCálculo de resultadosCompañía globalProducto específicoControlComisarios de cuentasAuditores internosOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS72© Grupo Eyrollesrango en lugar de otro, para establecer precios de venta, para decidirla discontinuación de dicho producto, etc. Ella también lo usa para mejorar suexistencias a lo largo del ciclo operativo o para comparar estructurastures de sus diversas fábricas. Cuanto más grande es el negociotía, se desarrollan más sistemas de seguimiento de costos. En unaempresa industrial, buscaremos tener la evaluación de lacosto en cada etapa del ciclo operativo, como se muestra ensiguiente tabla.La primera dificultad que surge se refiere a la asignación de costes.común a una gama de productos: cómo asignar una piezael costo del alquiler del molino en un paquete de galletas?Construye un costo totalTodos los cargos se pueden dividir en dos partes: los cargos”Directo”, que se refiere directamente a un producto específico (por ejemploejemplo, los costos de las materias primas o componentes utilizadosen la fabricación de un producto terminado) y cargas “indirectas”, que nono están directamente vinculados al producto (dirección general ocontabilidad de una fábrica, por ejemplo). Tuvimos que encontrar un sistema deCiclo de compraCosto de compra de materiales= precio de compra+ costos de compraTransporte, derechos de aduana, …+ costos internosEspecífico o común(departamento de compras, cupo local, etc.)Ciclo de fabricaciónCosto de producción= costo de compra de materialesde los materiales utilizados+ costes de fabricaciónEspecíficos o comunes (talleres,cadenas, …)Ciclo de ventasPrecio de coste= costo de producciónProductos vendidos+ costos de marketingEspecífico o común (fuerzas deventa, publicidad, etc.)
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN73© Grupo Eyrollesdistribución que asigna una parte de estos gastos a cadaproducto: este es el método de costo total. El enfoque es elsiguiente, próximo :● división de la empresa en secciones o centros de análisis pgestión de personal, mantenimiento, departamento de compras;● distribución de costos indirectos en estas secciones;● dividir las secciones en dos categorías, que son lasprincipales centros de análisis y centros de análisis auxiliares;● alta de centros auxiliares, que no participandirectamente al proceso de fabricación, en los centrosprincipal;● determinación de una “unidad de trabajo” para afectar a los principalescentros paux a productos.Calculando un costo totalLa empresa Vafor produce guisantes extrafinos congelados. El costo directode una caja es de 0,50 euros, y su precio de venta es de 1,50 euros. Indigentesistema de análisis de costos, a la gerencia le gustaría saber si este nivelel precio es adecuado para cubrir sus costos. Para responder a estopregunta, tienes que calcular el costo total de una lata de guisantes.Información disponibleLa gerencia trabaja principalmente en la supervisión de ventas (70%),y para los otros tres servicios igualmente. La contabilidad puede serdividido en 50% para ventas, 40% para fabricación y 10% paraEnvío. Las cajas se agrupan por 5 en paquetes antes de serEnviado. El único elemento seguido en el taller de fabricación es el nombre-Horas de producción cortas: se necesitan 6 minutos para producir una caja.El total de horas del período es de 30.000 horas. Finalmente, las ventasSe espera que alcance las 200.000 cajas.1 st pasoIdentificar los centros auxiliares que no tienen influencia directa en laproducción y ventas. Es evidente que aquí se trata de actividades contables.bilidad y dirección.Departamento de contabilidad Envíos Fabricación VentasCostosindirecto100.00050.00020.000100.000120.000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS74© Grupo Eyrolles2 e paso”Vacíe” estos subcentros en los centros principales utilizando elclaves de actividad proporcionadas.3 e pasoDeterminar las unidades de trabajo4 º pasoAsignar unidades de trabajo al producto.Una caja utiliza 1/5 de una unidad de trabajo de envío (cajas empaquetadaspor 5 en paquetes): 0.9 / 5 = 0.18.Una caja usa 1/10 de una unidad de trabajo de fabricación (toma 6 minutos, es decir,1/10 de hora para producir 1 caja): 4,47 / 10 = 0,45.Una caja usa 1 unidad de mano de obra de ventas (ya que las cajas se venden)adeudado por unidad): 1.1.Total = 1,73Departamento de contabilidad Envíos Fabricación VentasCostosindirecto100.00050.00020.000100.000120.000Dirección-100.00010,00010,00010,00070.00060.000Contabilidad-60.000Centrostropas auxiliares0060002400030.000Centrosprincipal36000134000220.000Centros principalesTransporteFabricaciónVentasCostos del centro principal36000134000220.000Naturaleza de la unidad de trabajo(numero de paquetesEnviado)(númerohoras deproducción)(número decajas vendidas)Cantidad de la unidad de trabajo40.000(200000/5)30.000200000Costo de la unidad de trabajo0,9= 36000/400004.47= 134000/300001.1= 220000/200000
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN75© Grupo EyrollesConclusiónEl coste total de la caja es de 2,23 euros (0,50 costes directos +1,73 costes indirectos). La empresa debe ajustar su precio de venta(1,50 euros) o revisar urgentemente su estructura de costes.El sistema de costos totales tiene la ventaja de permitirter a ingresos por gastos no directamente atribuibles. Pero su apuestaen su lugar es relativamente pesado (imagina el ejemplo anterior aplicadoqué a cientos de productos); además, presenta un carácter aleatorio.Techo vinculado a la elección de unidades de trabajo.Usa costos variablesOtro análisis consiste en separar los cargos fijos de los cargos.variables, luego para calcular un margen sobre los costos variables: el conjuntode los márgenes de los diferentes productos se agrega y mide la contribuciónción de estos productos para cubrir los costos fijos de la empresa. Nosotrosasí evita tediosos cálculos de distribución de costos para encontrarun costo total, cuya utilidad a veces es incierta para tomardecisión (ver ejemplo a continuación).Los costos de una empresa se dividen en dos categorías: costosvariables y costos fijos.Los costos variables correspondientes a cargos proporcionales aactividad, volumen de producción (materias primas, mano de obradirecto).Los costos fijos corresponden al nivel de cargo independienteproducción (rentas, costos de servicios de apoyo, depreciación, etc.)Coûts variablesActividadOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS76© Grupo EyrollesEn realidad, los costos fijos aumentan en etapas, por ejemplo cuandonuevas inversiones. Asimismo, no son completamentefijos y se pueden ajustar según la actividad, pero requierenintente más tiempo para adaptarse a nuevas situaciones.El margen sobre los costes variables se calcula por producto.No hay resultado analítico por producto, ya que los costos fijosno se explotan.Este enfoque, que distingue los costos fijos de los costos variables,resulta muy interesante en tiempos de incertidumbre económica, ya quepermite medir la volatilidad de los resultados de la empresa en caso defuertes variaciones en su actividad. La raza permanente de algunosgrandes grupos para adaptar sus costes fijos a un nivel de actividad endisminución ( cf. grupos de equipos telefónicos) es una ilustración de esto.Coûts fijoActividadCoûts fijoActividadMargen sobre costos variables (MSCV) = ventas – costos variables.Resultado operativo = margen sobre costos variables – cargos fijos.
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN77© Grupo EyrollesMargen de costo variableA continuación se presentan algunas cifras, correspondientes al año 2003, relativas a laLas empresas Zico y Cozi, que venden los mismos productos al mismo precio,lograr la misma facturación y generar el mismo beneficio.CifrasEl mercado se vuelve muy difícil en 2004 debería traer una contracciónción de unidades vendidas en un 50%. ¿Se identificarán las consecuencias¿qué pasa con ambas empresas?Reexpresar los datos de 2003 para obtener el margen sobre los costos variables.bles y comparar estructuras operativas.Año 2003ZicoCoziUnidades vendidas10,00010,000Precio de venta55Ventas50.00050.000Costos variables400020.000Costes fijos30.00014000Resultado= ventas – costos variables -costes fijos1600016000Año 2003Zico% ventasCozi% de ventasUnidades10,00010,000Precio de venta55Ventas50.000100%50.000100%Costos variables40008%20.00040%Margen de costo variable= ventas – costos variables4600030.000Unitario= margen / unidades4.63,0Costes fijos30.00060%1400028%Resultado= margen sobre costos variables -costes fijos1600032%1600032%Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS78© Grupo EyrollesConsecuencias de una caída del 50% en los volúmenes en 2004ConclusiónLa estructura de costos de Cozi le permite absorber mejorla disminución del volumen del mercado. ¿Crees que, como resultado, su¿La estructura de costos es preferible a la de la empresa Zico? No contestesno lo hagas demasiado rápido …Para avanzar en la reflexión, calculemos las consecuencias de un retorno.desarrollo del mercado líder en ventas de 2004 a 20.000 unidades contra10,000 en 2003.Año 2004Zico% ventasCozi% de ventasUnidades50005000Precio de venta55Ventas25000100%25000100%Costos variables(disminución de proporciónunidades)20008%10,00040%Margen de costo variable= ventas – costos variables2300015000Unitario= margen / unidades4.63,0Costes fijos30.000120%14.00056%Resultado= margen sobre costos variables -costes fijos-7000- 28%10004%Año 2004Zico% ventasCozi% de ventasUnidades20.00020.000Precio de venta55Ventas100.000100%100.000100%Costos variables80008%40.00040%Margen de costo variable= ventas – costos variables9200060.000Unidad = margen / unidades4.63,0Costes fijos30.00030%1400014%Resultado= margen sobre costos variables -costes fijos6200062%4600046%
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN79© Grupo EyrollesEsta vez, la empresa Zico “está haciendo lo mejor que puede”. En estonuevo contexto, es también su estructura de costos lo que le permite¡Aproveche mejor la recuperación del mercado!Esta aparente paradoja se basa en la noción de apalancamiento operativo:la aceleración del movimiento del resultado está directamente relacionada con la estructuratura de los costos. Cuanto mayor sea el peso de los costes fijos, mayor será el efecto deel apalancamiento es importante. Pero, como hemos mostrado, una palancaLa operación está asociada a un mayor riesgo en caso decaída del mercado.Como extensión del análisis de costos variables, es interesantepara preguntar en qué nivel de actividad se encuentra la empresaen equilibrio: este es el cálculo del punto de equilibrio, opunto muerto.Calcular un punto neutroEl punto de equilibrio debe permitir determinar las cantidades Q vendidastal como :● margen sobre costos variables = costos fijos;● margen sobre costes variables – costes fijos = 0.Sabemos que :Por tanto, nuestra ecuación se puede escribir, reemplazando el margen sobre los costosvariables por su valor anterior:EjemploTomemos el ejemplo de las empresas Zico y Cozi.Para Zico, el punto neutro = 30.000 / 4,6 = 6.522 unidades.Para Cozi, el punto de equilibrio = 14000/3 = 4667 unidades.Punto de equilibrio o punto de equilibrio operativo: punto a partir del cualel margen sobre los costos variables equilibra los costos fijos.Margen sobre costos variables = cantidades Q x margen unitario.(Q cantidades x margen unitario) – costos fijos = 0Cantidades Q = costes fijos / margen unitario.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS80© Grupo EyrollesCon un punto de equilibrio más bajo, la empresa Cozi tiene un menorarriesgado que su competidor porque llega más rápido a un nivelactividad que le permite generar beneficios. Por otro lado, retira unmenor beneficio que Zico por un aumento en las cantidades vendidas(menor apalancamiento operativo).El punto neutral es una herramienta sencilla que permite a la empresa asegurarque su estructura de costos sea compatible con sus objetivos a corto plazoplazo y sacar las consecuencias, si este no es el caso:● reducción de los costes estructurales (costes fijos);● aumento en el margen de los costos variables por reduccióncostos o aumento en el precio de venta.El punto neutral, sin embargo, tiene algunas limitaciones en la realidad:● los costos variables nunca son completamente proporcionales.a la actividad (lo son más si se recurre atrabajo nocturno o extra para absorberhiperactividad);● los cargos fijos nunca se congelan por completo, nomás: una empresa que experimenta una fuerte caída de sus ventastendencia a bajar su punto de equilibrio reduciendo sus costos fijos.Incluso global, la herramienta de análisis de costos variables (y su extensiónel punto de equilibrio) encuentra su lugar en las herramientas de gestiónde la empresa. Puede contribuir a la valoración a priori de las consecuenciassucesiones de las decisiones estratégicas de la empresa.EjemploEl director de marketing de Zico quiere iniciar una campañade publicidad ascendió a 30.000 euros. El Director General le pregunta¿Cuántas unidades más se necesitarán para vender para alcanzar el¿punto muerto? (Supuesto inicial: ventas = 10,000 unidades).Situación de costes fijos iniciales30.000Gastos de campaña publicitaria planificada30.000Costos fijos totales60.000Cálculo del nuevo punto de equilibrioCostos fijos / margen unitario60.000 / 4,6= 13043
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN81© Grupo EyrollesZico deberá aumentar las ventas para mantener su umbral.rentabilidad: el volumen actual de sus ventas (10,000 unidades) es menorrisa en neutro (13,043 unidades) calculado integrando el incrementocostes fijos.¿Qué es un costo estándar?Los costos estándar o preestablecidos se establecen con anticipación: estos costos,evaluados durante un período posterior a su establecimiento, sirven comoreferencia para medir y analizar las diferencias con los costes realesobservado.El costo estándar es la columna vertebral del análisis: pronósticos – logros -desviaciones. Entonces, el costo real se determina mediante la siguiente igualdad:Las ventajas de este método son múltiples:● facilitar el proceso presupuestario (ver capítulo 7);● promover el trabajo de formalización obligando a la construcción deun costo teórico;● dar al personal operativo puntos de referencia para supervisarel curso del año;● promover la legibilidad de los análisis centrándose en las discrepanciascostos reales / costos estándar;● permitir una mayor capacidad de respuesta mediante la identificación inmediatafecha de las medidas correctivas que se tomarán;● obtener la información rápidamente, ya que las cantidades realesse valoran a coste estándar, sin necesidad de realizar unacálculo cuidadoso de los costos totales.Costo real = costo estándar +/- desviación.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS82© Grupo EyrollesDesviaciones y costo estándarUna empresa fabrica el producto A con la materia prima Z.El costo estándar es el siguiente:● cantidades estándar producidas, 1000 unidades;● cantidad estándar de material utilizado, 4 kg por unidad deproducto;● precio estándar del material, 2,5 euros el kg.Los resultados reales dan:● cantidades reales producidas, 2000 unidades;● cantidades reales de materiales utilizados, 6000 kg;● el departamento de compras anuncia que ha comprado un valor total demateria prima de 12.000 euros.Se deben determinar el costo estándar y las variaciones de costo estándar.Costo estándarDesviacionesLa norma se aplica primero a las cantidades reales producidas.Luego calculamos las diferentes desviaciones para explicar por qué el estándarprevé un coste total de producción de 20.000 euros, mientras que elpresenta un coste total de producción de 12.000 euros.Se distinguen dos diferencias: la brecha de consumo y la brecha de precios.Cantidadesproducidoplaneado enestándarMontoestándar enkg dematerial Zpor unidadproducidoPremioestándar enkg de lamaterial ZNúmero dematerial ZusóparaProduce1000 unidadesde productoAValuaciónde lamaterial Zusado, enPremioestándarCosto unitarioestándar deproducto A para1000 unidadesproducido100042.5400010,00010000/1000 = 10CantidadesproducidoverdaderoMontoestándar enkg dematerial Zpor unidadproducidoPremioestándar enkg de lamaterial ZNúmero dematerial ZusóparaProduce2000 unidadesde productoAValuaciónde lamaterial Zusado, enPremioestándarCosto unitarioestándar deproducto A para2000 unidadesproducido200042.5800020.00020000/2000 = 10
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN83© Grupo EyrollesLa brecha de consumoEl estándar había planeado consumir 4 kg de material Z por unidad de producción.pick, mientras que en realidad el consumo fue de 3 kg por unidadproducido (6000 kg / 2000 unidades). La brecha de consumo, ampliamente utilizadaen el mundo industrializado, se calcula de la siguiente manera:En nuestro ejemplo: (6000 – 8000) x 2,5 = (-2000) x 2,5 = -5000 euros.La brecha de preciosEl precio de compra estándar es de 2,5 euros por kilo de material Z, por lo queque, en realidad, el precio de compra es de 2 euros por kg de material Z(12.000 euros / 6.000 kg).La diferencia de precio se calcula de la siguiente manera:En nuestro ejemplo: (2.0 – 2.5) x (3 x 2000) = (- 0.5) x 6000 = -3000euros.Estas dos diferencias negativas son favorables y confirman que los costesLos costos reales son 8000 euros [(-5000) + (-3000)] más bajos que los costos estándar.dardos calculados previamente:● porque hemos consumido menos materia prima queplaneado por unidad producida (3 kg por unidad en lugar de 4 kg);● porque esta materia prima se compró más barata queesperado (2 euros por kg en lugar de 2,5 euros).Los costos estándar se utilizan ampliamente en actividades industriales.el, donde es fácil establecer estándares sobre los precios de comprade materias primas o los tiempos de máquina necesarios para la producciónción de una unidad. Su implementación para analizar las actividades deel tipo comercial, por ejemplo, es mucho más complicado.Diferencia en el consumo = (cantidad real de material Z utilizado -cantidad estándar de material Z utilizado) x precio del material Z estándar.Diferencia de precio = (precio real de la unidad de material Z – precio estándar dela unidad de material Z) x (cantidad real de material Z por unidad producida xcantidad real producida de A).Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS84© Grupo EyrollesEn todos los casos, se plantea la cuestión de la fijación “correcta” de laestándar: demasiado accesible, pierde credibilidad; demasiado ambicioso, eldesalienta al personal operativo.¿Qué significa el cálculo del costo marginal?Esto significa que analizamos el impacto en los beneficios de una fluctuaciónactividad.Costo marginalUna empresa de muebles fabrica y vende mesas de madera fina.Suele producir 100 mesas al mes. La UNI-El silencio es de 300 euros, el precio de venta unitario de 1200 euros. Los costosde estructura son 60.000 euros mensuales.El director comercial regresa de su gira por Suiza, con unorden de 50 mesas adicionales, al precio de venta excepcional de850 euros. Dada la urgencia de la orden, la inter-Se deben comprometer 20.000 euros para la contratación de personal temporal.El director general cree que este pedido no debe aceptarse.argumentando que el precio de venta es menor que su margen sobre el costo variablemaíz. El gerente de ventas no sabe qué responder.¿Cuál es su análisis para ayudar a esta empresa a tomar la decisión correcta?¿decisión?Cálculo de margen y resultado en la situación actualEsta tabla parece confirmar la posición del director general: el precio deventa de la mesa “suiza” (850 euros) deteriorará el margen sobre costesvariable (900 euros). Presentemos ahora el impacto marginal de esteorden adicional sobre el resultado de la empresa.DatosunitarioNúmeromesasTotalVentas1200100120.000Costos variables30010030.000Margen de costo variable= ventas – costos variables90010090.000Costes fijos60.000Resultado= margen sobre costos variables – costos fijos30.000
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN85© Grupo EyrollesCálculo del impacto del pedido adicionalPor tanto, el pedido suizo representa una contribución positiva al resultado.de la empresa que gasta 30.000 euros, antes del pedido adicionalMentor suizo, a 37.500 después.Muy feliz de haber convencido (¡con su ayuda!) El Gerente General, eldirector comercial, llevado por su entusiasmo, le regala un nuevopropuesta: bajar el precio de venta de todas las mesas de 1200 a850 euros (ya que el pedido suizo es rentable). Él le dice a ellaque luego venderá el doble, es decir, ¡200 por mes! En proparte de lo que vimos como parte del comando exceptcional anterior (50 mesas adicionales, 20.000 euros en costesfijo además), es necesario añadir 40.000 euros de costes fijos adicionalespara las 100 unidades adicionales.¿Cuál es su opinión sobre esta última sugerencia del gerente?¿comercial?Consecuencias de esta propuestaDatosunitarioNúmeromesasTotalVentas8505042500Costos variables3005015000Margen de costo variable= ventas – costos variables5505027500Costos fijos adicionales20.000Resultado= margen sobre costos variables – costos fijos7500CálculosunitarioNúmeromesasCostounitarioVentas850200170.000Costos variables30020060.000Margen de costo variable= ventas – costos variables550200110 000Costos fijos (60.000 + 40.000)100.000Resultado= margen sobre costos variables – costos fijos10,000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS86© Grupo Eyrolles¡Sorpresa! Como las ventas se duplican (de 100 a 200 mesas),el resultado de la empresa se divide por 3 (de 30.000 a10.000 euros), cuando el precio de venta unitario se reduce de 1.200 a850 euros.El razonamiento que lleva a aceptar la orden suiza no esrentable, cuando se extiende a toda la empresa: debe permanecer marginaly cubren solo una pequeña parte de la actividad.El cálculo del costo marginal corresponde al aumento de costosresultante de la producción de una unidad adicional: es igual a lacargos variables totales requeridos para fabricar esta unidadcargos fijos adicionales y adicionales.Manteniendo tu mente críticaEl siguiente caso nos permitirá aplicar algunosconceptos discutidos en este capítulo, teniendo en cuenta que¡A veces puede hacer que los números digan lo que quieres!La empresa Chocobon fabrica y comercializa tabletas de chocolateColat masticable elaborado con cacao de Guatemala. Los productos se vendenadeuda a través de dos canales de distribución: supermercados ygrandes almacenes. Históricamente, dos referencias a tabletaspresentado en el catálogo Chocobon: lo exótico al 70%cacao, el intenso al 80% de cacao. En 2004, la empresa lanzó un nuevouna tableta de muy alta gama: la Unique, que contiene un 95% de cacao.Tienes la siguiente información.Detalle de precios de venta y precios de costoEn eurosExóticoIntensoUnicoPrecio de venta22.53,5Unidades vendidas50.000550004000Costo unitarioCacao0,30.40,6Otros asuntos0,20,20,1Fabricación0,50,50,5Acondicionamiento0,20,20,3
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN87© Grupo EyrollesTambién tienes información sobre otros costes:● el alquiler de la planta es de 10.000 euros. Está dividido por la mitad /la mitad en los estantes Exotic e Intense;● los costos estructurales (administración, contabilidad, compras, etc.) sonascienden a 40.000 euros y se destinan el 40% a los Exóticosy 60% en el Intenso. La empresa no desea cobrarparte de los costos en el Unique, considerando que es unproducto en lanzamiento;● los costes de la fuerza de ventas (5.000 euros) se dividen por separadoigual en los tres tipos de barras de chocolate;● una campaña publicitaria apoyó el lanzamiento de la Universidadeso (20.000 euros). Pensando que esta campaña tendrárepercusiones favorables en toda la marca Choco.bueno, la Gerencia decide cobrar los costos hasta50% en Unique y 25% en cada uno de los otros dostabletas;● los gastos de promoción solo se refieren a tablets”Histórico” (15.000 euros cada uno).El director general cree que la tableta Exotique penaliza a la empresatomado y que se debe detener su comercialización. Le pregunta a sunuevo director financiero:● establecer una cuenta operativa por producto con las reglasActual;● dar una opinión sobre el futuro de lo exótico;● proponer, si es necesario, adaptaciones a la metodologíagie utilizado.Cálculo de costos variablesEn eurosExóticoIntensoUnicoUnidades vendidas50.000550004000Costo unitario:Cacao0,30.40,6Otros asuntos0,20,20,1Fabricación0,50,50,5Acondicionamiento0,20,20,3Costo variable unitario1.21.31,5Costos variables totales60.000715006000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS88© Grupo EyrollesConstrucción de la cuenta operativaLas cuentas se presentan en una lista para facilitar su análisis. En usoleer los métodos de distribución recomendados por el director gerente,obtenemos la siguiente cuenta operativa.Cuenta operativaLa presentación destaca las principales etapas de la vida de unproducto: su fabricación que genera un margen bruto; los esfuerzos de marketingquerer desarrollar las ventas; gastos generales y gastos generales paraproporcionar mayordomía. El CFO elige esta presentación portratando de clasificar los costos de los más variables a los más fijos, con el fin de teneruna idea de la flexibilidad de la estructura de costos.El director financiero ahora debe decidir sobre el abandonoposible desde la tableta exótica.A primera vista, su rentabilidad negativa milita a favor de un cierreproducción inmediata de esta tableta. Pero examinemos la con-secuencias de esta decisión para la empresa (teniendo en cuenta el hechoque los costes publicitarios se reduzcan luego a 15.000 euros, con cargo aIntenso hasta un 33% y Único hasta un 67%).En eurosExóticoIntensoUnicoTotalCifra de negocio100.00013750014000251500Precio de coste60.00071.5006000137500Margen bruto40.000660008000114000Publicidad5000500010,00020.000Promoción1500015000030.000Recursos totales de marketing20.00020.00010,00050.000Costos de la fuerza de ventas1667166716675000Costos estructurales1600024000040.000Rentas50005000010,000Costes totales de funcionamiento2266730667166755000Resultado= margen bruto – recursos de marketing- costos de operación-266715333-3 6679000
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN89© Grupo EyrollesSi bien el negocio de Chocobon es rentable, el abandono de una línea hadéficit a priori, lejos de hacerle ganar dinero, provoca el efectotodo lo contrario e incluso hace que la empresa se eche a perder!Esta situación se explica por el hecho de que la línea Exotic absorbecostos fijos y así participa en la formación del resultado. No debemos apoyardar prioridad a la tableta exótica, a menos que las ventas puedan referirse alen otros estantes o si la empresa decide reducirdrásticamente sus costos fijos.Como última alternativa, el CFO propone mejorar ladistribución de los distintos costos, al afectar las rentas y los costos estructuralestura en proporción al volumen de negocios logrado y considerandoLos costos de publicidad son completamente específicos de la tableta Unique. Élobtiene el siguiente cálculo:En eurosExóticoIntensoUnicoTotalCifra de negocio013750014000151500Precio de coste071500600077500Margen bruto066000800074000Publicidad0500010,00015000Promoción015000015000Recursos totales de marketing020.00010,00030.000Costos de la fuerza de ventas0250025005000Costos estructurales032000800040.000Rentas05000500010,000Costes totales de funcionamiento03950015.50055000Resultado06500-17500-11000En eurosExóticoIntensoUnicoTotalCifra de negocio100.00013750014.000251500Precio de coste60.000715006000137500Margen bruto40.000660008000114000Publicidad0020.00020.000Promoción1500015.000030.000Recursos totales de marketing1500015.00020.00050.000Costos de la fuerza de ventas1667166716675000… / …Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS90© Grupo EyrollesEl resultado final es el mismo, solo cambia la distribución. Pero este destellodiferente por producto, modifica las decisiones estratégicas quela empresa puede llevarse a tomar.El CEO considera que el enfoque es más lógico, peropregunte cuántas tabletas tardará el Unique en vender para llegarpara equilibrar su operación en esta línea de productos (los costos fijos nono se vuelven a calcular en función de la nueva cifra de ventas).Cálculo del punto neutro del rango UniqueLlegar al punto de equilibrio operativo en esta gama de productos.(margen sobre costos variables = costos fijos), la empresa Chocobon debevender un mínimo de 12,225 tabletas de Unique y así hacer másque triplicar sus ventas de 4.000 a 12.225 unidades vendidas.Costos estructurales15.90521869222740.000Rentas3976546755710,000Costes totales de funcionamiento2154729003445055.000Resultado345321997-164509000El especialMedios de marketing20.000Costos de operación4450Costes fijos= recursos de marketing + costos operativos24450Margen bruto8000Unidades vendidas4000Margen unitario sobre costos variables= margen bruto / unidades vendidas2Punto muerto= costos fijos / margen unitario sobre costos variables12225tabletas
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DOMINAR LA CUENTA DE OPERACIÓN91© Grupo EyrollesQuiz – Domine la cuenta operativa¿Verdadero o falso?1. La cuenta de resultados tiene en cuenta las condiciones de pago.2. Las ventas se registran netas de impuestos.3. La depreciación no es un cargo ya que la empresano les pague.4. El interés del préstamo es un cargo.5. El punto de equilibrio es cuando la empresa está ganando dinero.6. Todos los productos con resultados negativos deben eliminarse.7. Los gastos de personal son gastos fijos.8. Pagar un préstamo mejora el resultado final.9. Una empresa beneficiaria es siempre líquida.10. El EBITDA no tiene en cuenta la política financiera de la empresa.tomado.Respuestas1. Falso, los plazos de pago y cobro no tienenconmovedor.2. Verdadero.3. ¡Falso!4. Es cierto, una carga financiera.5. Falso es cuando el margen de costo variable equilibra los costosreparado.6. ¡No necesariamente, vea el ejercicio!7. Depende, personal temporal y retribución variable porejemplo.8. Falso, no influye en la cuenta de resultados.9. Falso, puede experimentar problemas de liquidez.10. Es cierto, por eso es crudo.Openmirrors.com
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© Grupo EyrollesCapítulo 3Financia el ciclooperando”Estoy en desacuerdo con el efectivo, porque miro el dinerocomo abono y que lo consideren como la cosecha “.J. J OUBERTDel balance al requerimiento de capital de trabajoAcabamos de ver en los capítulos anteriores que:● la empresa necesita recursos financieros para financiarlos medios económicos (puestos de trabajo) necesarios para su actividad;el balance representa este balance;● la empresa registra las operaciones del año y compara lasingresos (productos) con los gastos (cargos) porgestionar un resultado; esta es la función del estado de resultados.Nos queda ver cómo intervienen los flujos en este diagramaestados financieros de entrada y salida para vincularlos al balance y a la cuentade resultado.Domina las herramientasOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS94© Grupo EyrollesCiclos de la empresaEl funcionamiento de la empresa se puede analizar a partir de tresciclos principales:● operación;● inversión;● financiación.El ciclo operativoEste es el ciclo central: vender bienes o servicios a terceros.(clientes) es la principal actividad de la empresa. El cicloresultados operativos en una serie de operaciones, la primera de las cuales esgeneralmente un pedido a un proveedor y el últimocolección de clientes. Para una empresa industrial, el ciclo operativoLa tación se divide en varias etapas:● la oferta, que es la adquisición de unexistencias de materias primas, componentes, artículos deembalaje o suministros; esta acción es entoncesconsumido para la producción;● la producción que sumando conocimientos tecnológicosques, humana y econmica transforma lament en productos terminados;● el almacenamiento de productos terminados, pendiente de venta;● la venta, fase final de la cuenta operativa;● el cobro de la cuenta comercial por cobrar, fase final del ciclooperando.Las etapas del ciclo operativo dependen de la actividad de la empresa.tomado. Una empresa de importación-exportación o una empresa comercialinternacional tienen un ciclo muy simplificado que da como resultado el únicocompra / reventa pes, por un lado, recogida, por otro. Agrupo de distribución asume todo el ciclo, además de la funciónde produccion. Finalmente, un grupo industrial sigue todo el ciclo,a veces complicada por la adición de trabajo en progreso y almacenamientokages intermedios.Como resultado, la duración del ciclo operativo varía considerablemente.de un sector a otro: anhelo un fabricante de aviones o un
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO95© Grupo Eyrollesproductor-comerciante de vinos de champagne, abreviatura de una cadenade supermercados, cero para una empresa de serviciospagar en efectivo.El ciclo operativo tiene varias características:● es una sucesión de transacciones que implican el intercambio de bienes oservicios, a cambio de un flujo de caja;● estas transacciones dan lugar a deudas (compras aproveedores, pago de salarios, etc.) y cuentas por cobrar(ventas a clientes);● por último, y sobre todo, no hay necesariamente simultaneidadentre flujos reales, correspondientes a entregas físicasbienes y servicios, y los correspondientes flujos de efectivoa sus reglamentos. Más allá de la duración del ciclo operativo,las condiciones de pago acordadas por los proveedores y lasotorgados a los clientes aumentan aún más la brecha entre flujosFlujos reales y de caja.La siguiente tabla resume estos conceptos.Un ciclo de explotaciónLa empresa debe financiar las compras de proveedores, luego suoperaciones de fabricación y almacenamiento, antes de recuperar los recibosson durante el pago de sus clientes.PasosFlujo físicoFlujo monetarioImpacto enTesoreríaObtenciónCompra de materialTarifas relacionadas con el pagola compra-ReglasReglasproveedor-AlmacenamientoEntrada de materialCostos de almacenamiento-FabricaciónImplementaciónPago en manode trabajo, energia-AlmacenamientoEntrada de producto terminadoCostos de almacenamiento-VentaEntrega del productoterminadoTarifas relacionadas con el pagola venta-ColecciónRegulaciones del cliente+Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS96© Grupo EyrollesEl ciclo de inversiónLas inversiones representan los activos utilizados por la empresa.para realizar su actividad operativa: se puede fijarlizaciones físicas (terrenos, edificios, máquinas, herramientas, etc.),activos intangibles (patentes, etc.) o activos fijosfinanciero.Las inversiones, previas a la producción, tienen los principales objetivoscipa el aumento de las cantidades producidas, en el caso decreación de capacidad o adquisición de nueva tecnología, ymejora de los precios de coste, en el caso de la inversión en producciónductividad.El ciclo de inversión comienza con la compra inicial y finaliza con laenajenación o enajenación del activo en cuestión. Como el ciclooperativo, es una sucesión de gastos y recibos. Él preSin embargo, existen dos diferencias importantes:● su duración suele ser mayor;● la dificultad para comprender los ingresos generados porinversiones.El ciclo de financiaciónEste ciclo reúne todas las operaciones financieras dela empresa:● reembolso de préstamos existentes o contracción denuevos préstamos;● aumento de la equidad;● distribución del resultado del año.Volveremos al tema de la financiación en el capítulo 5.dedicado a la política financiera.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO97© Grupo EyrollesDiferentes ciclos para una empresaLa empresa PCB, líder en el campo de la ventilación individual,decide montar una nueva filial en España. Esta filial, PCB Ibérica, se crea el 1erEnero de 2004.Para fabricar los ventiladores, la empresa necesita adquirir maquinaria.herramientas y herramientas por valor de 10 millones de euros: su financiaciónestá asegurado por un préstamo bancario de 8 millones, reembolsable en 4años por dos anualidades, 30 de mayo y 30 de noviembre. Las maquinas soncomprados y financiados desde la creación de la filial: se amortizanlinealmente en 5 años. El interés del préstamo asciende a 25.000 eurospagadero mensualmente.Las compras de materias primas y componentes ascienden a 1 millóneuros al mes . PCB Ibérica liquida proveedores en 60 días.Teniendo en cuenta el tiempo necesario para configurar y acumular existencias, ellas ventas solo pueden comenzar en febrero. Los clientes pagan90 días y las ventas previstas se estiman en 3 millones pormes.Los sueldos representan una cantidad de 800.000 euros mensuales.Los demás costes, 500.000 euros al mes, se abonarán en un plazo de 30 días.¿Cuáles son las operaciones y resultados de PCB Ibérica en 2004? quéCuál es la posición de caja de la subsidiaria para el mismo año?Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS98© Grupo EyrollesResultado operativo y antes de impuestos de PCB Ibérica en 2004Construcción de la fincaOperaciónEl resultado mensual es algo superior a los 500.000 euros delmes de febrero. Con tal nivel de resultados, PCB Ibérica parecemuy bien empezado!Año 2004TotalVentas33.000.0003.000.000 x 11: ventas de febreroCompras120000001,000,000 por mesMargen comercial21.000.00033.000.000 – 120.000.000Gastos de personal9,600,000800000 x 12Otros gastos6000000500 000 x 12Dotación2,000,00010,000,000 x 20%: amortización en 5 añosLa utilidad de operación3.400.00021.000.000 – 9.600.000 – 6.000.000 – 2.000.000Gastos financieros30000025000 x 12Resultado total31000003.400.000 – 300.000MargenFrescoDotaciónResultadoAñoVentasComprascomercialdeOtroAmortizaciónoperandoFrescoResultado2004cialpersonalFrescosementstaciónfinancierototalEne.01.000.000 – 1.000.000800 000500.000166,667- 2.466.66725.000- 2.491.667Feb.3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333marzo3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Abril3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Mayo3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333junio3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Jul.3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Agosto3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Siete.3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Oct.3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Nov.3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333Dic.3,000,000 1,000,0002,000,000800 000500.000166,667533 33325.000508 333TOTAL33.000.000 12.000.000 21.000.0009,600,0006.000.0002,000,0003.400.000300.0003 100.000
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO99© Grupo EyrollesTesorería de PCB Ibérica en 2004La situación es muy diferente.TesoreríaLas ventas a partir de febrero se traducen en recibos de efectivoclientes tres meses después, en mayo. En las regulaciones de proveedores yotros costos, se tienen en cuenta las condiciones de pago. Por-El sonnel se paga al final de cada mes. La reserva por depreciacióntiene un impacto en el estado de resultados, pero no da lugar asin salida de efectivo. Finalmente, la inversión de 10 millones y la8 millones de préstamos tienen una consecuencia en el flujo de caja, pero nosin impacto en la cuenta de resultados.Año Pagos Pagos TarifasOtroFrescoInvertirPréstamoReembolso – Efectivo Efectivo2004clientes proveedores personalFrescofinancieroestá mintiendoastutoacumulativo mensualEne.- 800 000- 25.000- 10,000,000 8,000,000- 2.825.000 – 2.825.000Feb.- 800 000- 500.000-25.000- 1.325.000 – 4.150.000marzo- 1.000.000- 800 000-500.000- 25.000- 2.325.000 – 6.475.000Abril- 1.000.000- 800 000-500.000- 25.000- 2.325.000 – 8.800.000Mayo3,000,000- 1.000.000-800 000- 500.000- 25.000- 1.000.000- 325 000- 9.125.000junio3,000,000- 1.000.000-800 000- 500.000- 25.000675.000- 8.450.000Jul.3,000,000- 1.000.000-800 000- 500.000- 25.000675.000- 7.775.000Agosto3,000,000- 1.000.000-800 000- 500.000- 25.000675.000- 7.100.000Siete.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 6.425.000Oct.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 5.750.000Nov.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000- 1.000.000- 325 000- 6.075.000Dic.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 5.400.000TOTAL24.000.000- 10,000,000 – 9,600,000 – 5,500,000 – 300,000 – 10,000,000 8,000,000 – 2,000,000- 5.400.000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS100© Grupo EyrollesEl flujo de caja es negativo durante todo el año. En ningún momento, PCB Ibéricano tiene las finanzas necesarias para pagar a sus proveedores yempleados. Sin el apoyo de la casa matriz, la subsidiaria habría tenido que cerrar supuertas. Su rentabilidad no está en duda, entonces, ¿qué pasa?Para responder a esta pregunta, consideraremos que PCB Ibérica,apoyado por el grupo, continuó su actividad en 2005, en el mismocondiciones de funcionamiento que en 2004 (en aras de la simplificación,consideremos que no hay incidencia de fenómenos de almacenamiento).El estado de resultados se convierte en:Nueva cuenta de resultadosEl resultado avanza rápidamente durante este segundo añooperando. ¿Y el dinero en efectivo?Año 2005TotalVentas36.000.0003.000.000 x 12Compras120000001,000,000 por mesMargen comercial24.000.00036.000.000 – 120.000.000Gastos de personal9600000800000 x 12Otros gastos6000000500 000 x 12Dotacióndepreciación2,000,00010,000,000 x 20%La utilidad de operación640000024.000.000 – 9.600.000 – 6.000.000 – 2.000.000Gastos financieros30000025000 x 12Resultado total61000006.400.000 – 300.000
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO101© Grupo EyrollesTesoreríaEn 2005, la posición de caja mejoró fuertemente para volverse positiva:los pagos de los clientes se cobran cada mes y no hay inversiónment adicional.Vemos, a través de este ejemplo, que el ciclo operativogenera un requerimiento de financiamiento debido a dos rezagos: el rezago vinculado ala duración del ciclo operativo (se realizan compras e inversionesantes de las primeras ventas) y el retraso relacionado con los plazos de pago.Se necesitan 22 meses de operación para lograr el flujo de cajaacumulado positivo, en octubre de 2005, mientras que la filial registró unpositivo desde febrero de 2004.Sin el apoyo del grupo, PCB Ibérica no habría podido dar este paso:es imposible seguir dirigiendo un negocio sinpagar a sus empleados.El ejemplo anterior muestra el anidamiento de los tres ciclos deel negocio: operación con todas las operaciones actuales;inversión con la compra de herramientas; financiero con el uso deel préstamo.Pagos anuales PagosCostosOtroFrescoReembolso – Efectivo Efectivo2005clientelapersonal de proveedoresFrescofinancieroastutoacumulativo mensualEne.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 4.725.000Feb.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 4.050.000marzo3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 3.375.000Abril3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 2.700.000Mayo3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000- 1.000.000- 325 000- 3.025.000junio3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 2,350,000Jul.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 1,675,000Agosto3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 1.000.000Siete.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000- 325 000Oct.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000350.000Nov.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000- 1.000.000- 325 00025.000Dic.3,000,000- 1.000.000- 800 000- 500.000- 25.000675.000700.000TOTAL36.000.000- 12.000.000 – 9.600.000 – 6.000.000 – 300.000- 2.000.000 6.100.000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS102© Grupo EyrollesAdemás, las mismas transacciones tienen diferentes consecuenciasen operaciones y en flujo de caja.Finalmente, podemos extraer una primera lección esencial de esteestudio: rentabilidad no significa liquidez . Volveremos a estosconceptos del capítulo 5.Este desglose de la actividad empresarial muestra que, encada ciclo está asociado con movimientos de entrada y salidadinero en efectivo. Cada operación genera necesidades financierasment o proporcionar recursos financieros.La liquidez de la empresa depende del equilibrio adecuado entre sus necesidades.y sus recursos. La evaluación funcional nos ayudará a comprender estenuevo equilibrio.Evaluación funcionalLa presentación tradicional del balance general ofrece una imagen instantáneade los activos y pasivos de la empresa. También podemosrepresentar el balance de una forma menos contable y másfinanciero: es el balance funcional.La evaluación funcional es una agrupación sintética de los principalesmasas del balance, que tiene como objetivo destacar los ciclos económicosy los recursos y usos relacionados:● puestos de trabajo estables o de larga duración, que permanecen en el medio oa largo plazo en la empresa (terrenos, edificios, máquinas,etc.);● recursos sostenibles o estables, como el capitalpresiones o deudas que forman parte de una relación a largo plazo;● usos y recursos operativos vinculados a la actividad normalde la empresa;● usos y recursos en efectivo (saldos deudores y acreedoresredactores de las cuentas bancarias de la empresa).
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO103© Grupo EyrollesEvaluación funcionalPara establecer esta evaluación funcional, la empresa debe realizar una determinadanúmero de reexpresiones del balance contable, de las cuales la más importanteson los siguientes :● los activos fijos se expresan en valor bruto (excluyendodepreciación);● los recursos sostenibles incluyen principalmente a todoscapital, reservas, utilidades retenidas, ingresos deejercicio; agregamos depreciación, considerada como“Ahorros” que complementan la equidad; finalmente, las deudasComplementar a largo y mediano plazo los recursos sostenibles;● los elementos operativos se tienen en cuenta para supatrimonio neto (neto de provisiones para depreciacióny deudas incobrables), porque cualquier disposición puedeconvertirse en deudas;● efectivo incluye efectivo y flujo de efectivo decuentas de activos, así como sobregiros bancarios y saldos acreedoreseditores de cuentas de pasivo.ActivoPasivoTrabajosdurableActivos fijosCapitalpermanenteRecursosdurableCapitallimpioDeudas a plazoTrabajoscíclicoActivosoperandoDeudasoperandoRecursoscíclicoCepoProveedoresCuentas por cobrarOtras deudasOtras creenciasTesoreríalimpioTesorería(Ventasdeudores)Tesorería(Ventasacreedores)TesoreríalimpioOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS104© Grupo EyrollesCapital de trabajo y requisito de capital de trabajoEn la presentación de la evaluación funcional, el análisis del ciclo se completacomplementado con la noción de sostenibilidad o permanencia de los puestos de trabajo yrecursos utilizados por la empresa: necesidades a largo plazodebe estar cubierto por recursos a largo plazo.Así, el ciclo de inversión se compone de la adquisición de inmuebles.bilizaciones, que son trabajos sostenibles. La evaluación funcional destacaevidencia de la necesidad de financiar estos trabajos sosteniblespor recursos sostenibles.El capital de trabajo (FR), que puede ser positivo o negativo, se utiliza para cubrirrevisar las necesidades de financiamiento del ciclo operativo.El ciclo operativo conduce a desajustes entre, por un lado,gastos no consumidos, como existencias o productos notodavía recibidos, como cuentas por cobrar comerciales y, por otro lado, cargosaún no pagadas, deudas de proveedores.El requisito de capital de trabajo (WCR), también conocido comode “requerimiento de financiamiento operativo”, traduce la necesidad financieraFinanciamiento neto generado por la actividad operativa. Es posible distinguirg el WCR vinculado al funcionamiento del WCR no operativo; este últimopreocupaciones, en particular, deudas fiscales.El siguiente diagrama describe el vínculo entre capital de trabajo,capital de trabajo y necesidades de efectivo.Recursos estables (capital permanente) – activos fijos= capital de trabajoRequisito operativo: recursos operativos(existencias de clientes y trabajo en curso) – (crédito de proveedor)= requisito de capital de trabajo
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO105© Grupo EyrollesRecursos sostenibles, más grandes que usos sostenibles, liberaciónCapital de trabajo positivo. Existencias de clientes y trabajos en curso,debido a las deudas de los proveedores, genera una necesidad de redundanciapor supuesto.Este requerimiento de capital circulante, vinculado a la actividad de la empresa, presentaun carácter repetitivo que debe ser financiado con recursos estables: elcapital de trabajo.Cuando se cubre el requisito de capital de trabajoa través del capital de trabajo, el superávit constituye un saldo de caja positivo.dolorido.TrabajosdurableRecursosdurableFondoslaminaciónTrabajosoperandoRecursosoperandoRequisito de fondoslaminaciónTrabajosdinero en efectivoRecursosdinero en efectivoEl efectivo netoOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS106© Grupo EyrollesCálculo de un requisito de capital de trabajoEl 31 de diciembre de 2003, la empresa Martin le comunica la informaciónsiguiente: tiene máquinas por un valor bruto de 1000,depreciación acumulada de 300, existencias de 200, trabajo en cursoclientes de 600 y un saldo bancario de débito de 50.El capital está formado por 150 acciones a 5 euros, las reservas ascienden aa 100 euros. Además, las cuentas por pagar comerciales ascienden a 200 y unaEl préstamo bancario a 10 años aparece en el balance por un monto de 300.Finalmente, provisiones para depreciación de inventarios (monto de 50) ySe establecieron los riesgos del cliente (100).La empresa Martin le pide que elabore su balance general clásico, luegola evaluación funcional, finalmente, para calcular su necesidad de capital de trabajoestá mintiendo.Revisión clásicaActivoPasivoActivos fijos brutos1000Capital750Depreciación-300Reservas100Resultado50Existencias brutas200Provisiones para depreciación-50préstamos bancarios300Cuentas por cobrar comerciales brutas600Proveedores200Provisiones para depreciación-100Banco50Total1400Total1400Capital de trabajo = recursos sostenibles – trabajos sosteniblesRequisito de capital de trabajo = usos operativos – recursosoperandoEfectivo = capital de trabajo – requisito de capital de trabajo
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO107© Grupo EyrollesEvaluación funcionalEl capital de trabajo es igual a la diferencia entre la duraciónbles y empleos sostenibles: capital de trabajo = 1500 – 1000 = 500.El requisito de capital de trabajo representa la parte del ciclo operativoque la empresa debe financiar: capital de trabajo obligatorio = 650- 200 = 450.El capital de trabajo es lo suficientemente grande para garantizar lafinanciación de las necesidades operativas y liberación de caja (500 -450 = 50), que se puede encontrar en el banco.El flujo de caja aparece como el resumen del saldo financiero dela empresa. Si el capital de trabajo es mayor que la necesidad, el flujo de cajarerie es positivo. De lo contrario, su situación negativa refleja unadesequilibrio, cuyas causas se encuentran en una insuficienciacapital de trabajo, que necesita un capital de trabajo excesivoo en la combinación de los dos factores.ActivoPasivoActivos fijos brutos1000Capital propio900Deuda a largo plazo300Trabajos sostenibles1000Depreciación300Existencias netas150Clientes netos500Recursos sostenibles1500Trabajos operativos650Recursos operativos200Tesorería50TesoreríaTotal1700Total1700Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS108© Grupo EyrollesCaracterísticas del requerimiento de capital de trabajoEs permanenteEl requisito de capital de trabajo resume la financiación del ciclo.operar el negocio. Está compuesto por activos circulantes: existencias+ cuentas por cobrar comerciales – cuentas por pagar comerciales.Sin embargo, todas las cuentas vinculadas al ciclo operativo actual muestran unNaturaleza “líquida” o pagadera: las existencias se consumirán o venderán.vencidos, las cuentas por cobrar comerciales se pagarán y convertirán a moneda,se liquidarán las deudas de los proveedores. Por renovación de operacionesraciones operativas y la naturaleza continua del negociotomados, la vida de los activos circulantes es corta. Pero, en el marconegocio en marcha, estos activos corrientes se reemplazan en ela medida que se consumen.Debemos financiar constantemente esta necesidad operativa, líquida, pero quesu perpetua renovación se transforma en una necesidad permanente.Es muy variable con el tiempo.La permanencia del requisito de capital de trabajo no impide unaposible gran volatilidad en su evolución, a lo largo del año.De hecho, el nivel de capital de trabajo está estrechamente relacionado con el ciclo operativo,por tanto a la actividad de la empresa. Esto puede experimentar importantesfluctuaciones estacionales que conducen a períodos sucesivos de ventascesivo de plena actividad y calma muerta.La fluctuación en las ventas provoca entonces fluctuaciones en elNecesito fondos.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO109© Grupo EyrollesRequisito y actividad de capital circulanteLa empresa Robotix vende robots domésticos. Su actividad esta marcadapor una alta estacionalidad de ventas. Con la siguiente información,calcular el capital de trabajo requerido al final de cada período.Al 31 de diciembre de 2003:● existencias ascienden a 500;● cuentas por cobrar comerciales a 3000, de las cuales el 50% se liquidará en eneroy 50% en febrero;● la partida de cuentas por pagar es 500.Para 2004, las condiciones de pago son de 60 días para los clientes y30 días para proveedores.Evolución de ventas, compras y existenciasEl ritmo de las ventas se acelera en dos periodos clave: en mayo, para elDía de la Madre y en noviembre / diciembre, por Navidad. Justo antes de estosperíodos, las existencias aumentan y también lo hacen las cuentas por pagar comerciales;mientras que las cuentas por cobrar de los clientes siguen siendo bajas, el requisito de capital de trabajopermanece en un nivel relativamente bajo (ver tabla a continuación).Stock 31/12/03:5002004 Peso de ventas / volumen de negocios anual – sin existencias + compras = existenciasEne.5004%250300550Feb.5004%250300600marzo5004%250200550Abril10007%50010001050Mayo300022%15001200750junio10007%500250500Jul.2001%100100500Agosto1001%50100550Siete.5004%250500800Oct.5004%2505001050Nov.10007%50016502200Dic.500036%2500800500Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS110© Grupo EyrollesRequisito de capital de trabajo mensualDurante los períodos de fuertes ventas, las existencias disminuyen a medida que las mercancíaslos vendidos se convierten en cuentas por cobrar comerciales; debido a las condicionespagos realizados a la distribución, la necesidad derodamiento se eleva bruscamente.a31/12/03:3000500PesoSalidas2004 Ventas Pago / facturación mensualdeCompras Acciones Cuentas por cobrar Proveedores WCRreclamación (esanualcepoClientelaEne.500- 1.500 desde el 12/034%2503005502.0003002.250Feb.500- 1.500 desde el 12/034%25030060010003001300marzo500- 500 desde el 01/044%25020055010002001350Abril1000- 500 desde 04/027%50010001.050150010001,550Mayo3000- 500 desde el 03/0422%15001200750400012003,550junio1.000 – 1.000 del 04/047%50025050040002504.250Jul.200- 3.000 desde el 05/031%10010050012001001600Agosto100- 1.000 desde el 04/061%50100550300100750Siete.500- 200 desde el 07/044%250500800600500900Oct.500- 100 desde el 08/044%2505001.05010005001,550Nov.1000- 500 desde el 04/097%5001,6502.20015001,6502.050Dic.5,000- 500 desde el 04/1036%250080050060008005.700
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO111© Grupo EyrollesAl adoptar una representación gráfica de la evolución de la RGC, estada:Si ahora incluimos las ventas en el mismo gráfico, laLa relación entre actividad y capital de trabajo es obvia.Se pueden hacer varios comentarios a partir de este ejemplo. LaEl requisito de capital de trabajo sigue la actividad de la empresa y debe seranalizado en relación a un período. En el ejemplo anterior, el WCRa finales de diciembre no es necesariamente representativo de la0100020003000400050006000Enero FmivriermarzoAbrilMayoJuenJulioAoûtSeptiembreoctubreNoviembreDmicedroCapital de trabajoNecesidad de fondos0100020003000400050006000Enero FmivriermarzoAbrilMayojunioJulioAoûtSeptiembreoctubreNoviembreDmicedroCapital de trabajoRequerimiento de capital de trabajo y ventasVentasOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS112© Grupo Eyrollesla empresa. Pero el análisis en un momento dado fija el nivel máximorecursos que la empresa debe movilizar. Para compensar parcialmenteesta dificultad, es deseable expresar la necesidad deLemento en promedio anual y en días de facturación.Para la empresa Robotix, si nos posicionamos en diciembre2004:● el capital de trabajo para 2004 en días de facturación es=● el WCR de diciembre de 2004 en días de facturación es=La empresa financia su requerimiento de capital de trabajo con sus fondos.Llevando. Esto debe fijarse a un nivel que le permita absorberdisparar fluctuaciones estacionales.Volviendo al ejemplo anterior, suponga que el capital de trabajoasciende a 2000. Compuesto por recursos estables, no está sujeto a lamisma variabilidad que el requerimiento de capital de trabajo. Tan pronto comoLa curva de capital de trabajo se eleva por encima del capital de trabajo.rotación, el flujo de caja se vuelve negativo. De lo contrario, el res-fuentes estables de capital circulante permiten cubrirnecesidades del ciclo operativo y generar un flujo de caja positivo.WCR en días de rotación = WCR / rotación del período x número de díasdel mismo período5.700.365×13,800————————151 días de facturación=5 700 31×5,000———————-35 días de facturación.=
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO113© Grupo EyrollesDepende de la naturaleza de la actividad.El requerimiento de capital de trabajo refleja el ciclo operativo dela empresa, es decir su actividad, las relaciones que mantienecon sus clientes y proveedores, su proceso de fabricación,sus condiciones de pago, etc. El sector de actividad influye muchoel requisito de capital de trabajo. Tres factores ilustran esta relación:● el equilibrio de poder entre proveedores y clientes. El circuitode distribución masiva se cita a menudo, porque los clientes allípagar inmediatamente sus compras y proveedores”Aceptar” las condiciones de pago de dos meses. Pensar ensegún el perfil del requerimiento de capital circulante (ver ejemplodebajo);● el tamaño de la empresa. A partir del punto anterior, esta fac-teur refleja el hecho de que las grandes empresasaventajado en la negociación de condiciones comercialescon sus proveedores;● la duración del ciclo de producción. Cuanto mayor sea la duración de este cicloes largo, mayor será el requerimiento de capital de trabajo.Este es el caso, por ejemplo, de las empresas aeronáuticas otrabajos públicos.0100020003000400050006000Enero FmivriermarzoAbrilMayojunioJulioAoûtSeptiembreoctubreNoviembreDmicedroCapital de trabajoFRNecesidad de fondosy capital de trabajoTesoreríanegativoTesoreríapositivoOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS114© Grupo Eyrolles¡Como BFR, como compañía!A continuación se muestra información extraída de los informes.Cuentas anuales 2001 de tres grandes empresas con diferentes actividadestu. Uno es un grupo de consumidores; el otro es especializadosée en materiales de construcción; el último opera en eldistribución. Después de haber calculado la WCR para el año 2001 para cada uno deestas empresas, lo expresaremos en días de facturación yidentificar las empresas.Datos de la compañiaWCR en valor y en días de facturaciónLa empresa A tiene una gran peculiaridad. Su necesidad de fondosel volumen de negocios es negativo. Esto significa que su ciclo operativopermite liberar un recurso económico y no una necesidad.La importancia de las condiciones de pago obtenidas de los proveedoresexplica esta atípica situación. Este es el grupo de distribución de Casino.Las ventas a los consumidores se pagan en efectivo. El negociadolas oficinas centrales de compras de los distribuidores los colocan en una posición deLa fuerza en la negociación comercial y la rotación de acciones esrápido. El ciclo operativo de la distribución a gran escala genera unafuente de financiación que utiliza para financiar parte de sulaminación.Miles de eurosEmpresa AEmpresa BCompañía CESO219001370014,470Cepo19161,776764Clientela8452 2301289Proveedores324514671715Miles de eurosEmpresa AEmpresa BCompañía CAño WCR 2001 =existencias + clientes -proveedores-4842539338WCR en días decifra de negociodel año 2001N / A(2539/13700) x 365 =68(338/14470) x 365 =9
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO115© Grupo EyrollesLa empresa B tiene un WCR alto: 68 días o el 19% de su facturación.Esto significa que el 19% del volumen de negocios de la empresa está “bloqueado” paracuentas por cobrar e inventarios no financiados con crédito de proveedores. En estocaso, la situación es indicativa de un ciclo de producción bastante largo yclientes con plazos de pago largos. éste es uno delíderes en el uso de materiales de construcción, el grupoLafarge.La empresa C se beneficia de la rápida rotación y tamaño del inventarionegociar buenas condiciones de pago con sus proveedores:es el grupo agroalimentario Danone.Está vinculado al crecimiento de la empresa.Como regla general, el aumento de la rotación da como resultadoaumento, más o menos proporcional, de los elementos del ciclooperaciones: clientes, stocks y proveedores. Crecimiento en númerosdel negocio de una empresa tiende a aumentar automáticamente el nivella necesidad de capital de trabajo.Esto significa que una empresa, cuyo capital de trabajo es 1000 por unoaño “n” y que prevé un crecimiento de ventas del 30% paraaño “n + 1”, debe proporcionar financiación adicional para suciclo operativo de 300. Ahora veamos las consecuenciasprácticas de una situación de fuerte crecimiento, por un lado, de crisis,por otro lado, en el requerimiento de capital de trabajo.Una situación de fuerte crecimientoBiscuits Savoyards presenta el siguiente balance al cierre del año2002.Balance al 31 de diciembre de 2002ActivoPasivoActivos fijos1500Capital1800Cepo700Deuda a largo plazo300Clientela400Proveedores150TesoreríaTesorería35026002600Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS116© Grupo EyrollesLos clientes pagan 60 días, los proveedores pagan 30 días. La empresatiene ventas mensuales de 200, compras mensuales son 150y no hay variación estacional.Para el año 2003, no se prevé ningún cambio en los plazos deregulación o estacionalidad, pero el banco Credisur ha advertidoque estableció un límite máximo de sobregiro en 400. Por otro lado, la actividadvidad de la empresa está en pleno desarrollo y debe resultar encrecimiento de las ventas de alrededor del 30%.¿Qué pensar de la fisonomía del año 2003? (por el bien de la sim-plificación, no tenemos en cuenta la depreciación, las provisiones yotras nociones de autofinanciamiento que se comentan más adelante).Capital de trabajo y requisito de capital de trabajoEl capital de trabajo no es suficiente para cubrir la financiación del ciclo deoperación, que está asegurada por descubiertos bancarios.En 2003, el crecimiento de las ventas condujo a un aumento del 30% enWCR, que va de 950 a 1235. Como el capital de trabajo sigue siendo idénticotick, la financiación adicional debe ser proporcionada por un descubiertobanco por un monto total de 635. Esto es rechazado por el banco(Crédisur ha fijado el descubierto máximo en 400).Capital de trabajo y requisito de capital de trabajoEste es un fenómeno común en las empresas en desarrollo:el rápido crecimiento de la facturación no va acompañado de unaaumento simultáneo de recursos estables y capital de trabajopero genera necesidades de financiación adicionalesoperaciones no cubiertas: es la “crisis del crecimiento”, o más bien deTesorería. Veremos más adelante (ver p. 117) cómo reaccionar entales situaciones.Finales de 2002Capital de trabajo(1800 + 300) – 1500600Necesidad de fondos(700 + 400) – 150950Tesorería-350Finales de 2003Capital de trabajo600Necesidad de fondos1235Tesorería-635
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO117© Grupo Eyrolles¿Qué pasa si el número baja?¿negocio?Se podría pensar que con la disminución de las ventas, el trabajo en progreso del clienteincluso y conducir a una reducción en el requisito de capital de trabajo. EnDe hecho, la realidad es más compleja.A menudo existe una discrepancia entre la desaceleración de las ventas ydecisiones de ajuste de producción: en un primer paso,por tanto, las existencias tienden a aumentar. Entonces, la empresa inicia unareducción de compras: el recurso proporcionado por el crédito de proveedoresdisminuye en consecuencia. Paradójicamente, esta medida de buena gestióntributo a la creciente necesidad de capital de trabajo! Finalmente sucedecon frecuencia que, para intentar impulsar sus ventas, la empresaotorga a sus clientes condiciones de pago más ventajosas.La extensión de las condiciones de pago aumenta naturalmente el capital de trabajo.A menudo se descubre que las ventas reducidas no se traducen enuna reducción proporcional de las cuentas por cobrar pendientes. Si la necesidadel capital de trabajo a menudo tiende a crecer proporcionalmenteal desarrollo de ventas, por otro lado, no se adapta inmediatamentea una reducción de la actividad, especialmente desde el ciclo operativotation y especialmente el ciclo de producción son largos.En una situación de recesión, el deterioro de las operaciones puedeTambién generan una disminución en el capital de trabajo, aumentandotodavía desequilibrios: es el “efecto tijera”, que da como resultado unaumento de WCR y disminución de FR. Este puede ser el caso cuandola capacidad de autofinanciamiento está disminuyendo o que no hay posibilidad derenovar préstamos a largo plazo con vencimiento.Como resultado, es vital para una empresa monitorear y prevenircipar permanentemente el financiamiento de su ciclo operativo, paraser capaz de tomar las medidas adecuadas a tiempo.Controla la financiación del ciclooperandoLas cuatro reglas de oroTodos los desarrollos anteriores han demostrado que untomado no puede construir su futuro y establecer su sostenibilidad sin tomartener en cuenta los aspectos financieros de su ciclo operativo, y estosea cual sea su nivel de rentabilidad.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS118© Grupo EyrollesOfrecemos una carta de cuatro puntos que cualquier empresapodría estar inspirado.Distinguir rentabilidad, solvencia y liquidezLa rentabilidad es generalmente el objetivo de cualquier negocio, aunqueotras motivaciones pueden intervenir temporalmente (conquista decuotas de mercado o tomar una posición en un mercado estratégico, por ejemploejemplo). Obtener ganancias sigue siendo el objetivo final. Vemosrons que la rentabilidad es también una condición necesaria paraasegurar el desarrollo, incluso la supervivencia de la empresa.Los conceptos de rentabilidad y crecimiento siempre están perfectamenteintegrado por el alma de la empresa. Pero el riesgo es considerarasumir que estos conceptos son los únicos que son de interés para la empresa yque, una vez asegurado el crecimiento y / o la rentabilidad, no puedeninguna preocupación seria para la empresa. Sin embargo, la empresa no puededescuidar tomar en cuenta otras variables, igualmente esencialespara su futuro. Estas variables se representan en el siguiente diagrama.Variables clave para la empresaPara controlar su desarrollo y asegurar su futuro, una empresadebe cumplir con estos seis criterios que se pueden definir de la siguiente manera:● crecimiento, la capacidad de la empresa para desarrollarse durante un largo períodogue período de sus ventas y tamaño;● rentabilidad, superávit operativo, financiero yexcepcional, en relación con los cargos; aumento enValor de negocio; capacidad del capital para generar ingresos;● rol social, capacidad de la empresa para asumir un rol deprogreso dentro de la sociedad, ya sea mediante el desarrollo dehombres, o creando valores duraderos;CrecimientoNegocioPapel socialIndependenciaRentabilidadLiquidezSolvencia
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO119© Grupo Eyrolles● independencia, posibilidad de que la empresa utilice librementesus recursos;● solvencia, capacidad de la empresa para reembolsar todos lossus compromisos mediante la liquidación de todos sus activos;● liquidez, la capacidad de la empresa para hacer frente a sus gastos,honrar sus compromisos.Como hemos señalado, los dos primeros criterios son objeto demucha atención de los líderes empresariales. El tresEste criterio es cada vez más esencial,pero no le preocupa este libro (vea el capítulo 9). Lalos tres últimos conceptos se relacionan con la gestión financiera. Tratamos-Consideremos el criterio de independencia en el capítulo 5.La solvencia y la liquidez son dos conceptos fundamentales. Nosotros tenemosdemostrado que obtener ganancias no garantiza el mantenimiento de unadolor positivo: una empresa puede ser rentable y declararse en quiebrapor falta de liquidez; una empresa puede ser solvente, es decirdicen que tienen activos fijos que cubren en gran medida sus deudas,sin ser “líquido”, es decir sin poder pagar el salario.se rió a fin de mes. En este sentido, podemos decir que la liquidez se traducela solvencia inmediata de la empresa.Es absolutamente necesario explicar con pedagogía las diferentes decisiones-la importancia de estas nociones de flujo de caja y la diferenciadiferencia fundamental entre rentabilidad, por un lado, y solvencia /liquidez, por otro lado.Disponer de herramientas de seguimiento y previsión.Así como la empresa elabora balances y cuentas de resultadosprevisión, debe imperativamente poner en marcha herramientas parapermitiendo analizar y anticipar cambios en susTesorería.Dos herramientas son fundamentales:● el presupuesto de caja (ver capítulo 7);● la construcción de tablas o tablas de financiación“Usos de recursos” (ver pág. 149).Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS120© Grupo EyrollesLa importancia de la posición de caja para la supervivencia del negocio.justifica que se controle periódicamente, por un lado, y prospectivo, por otroir. Este último punto implica que las consecuencias de las decisiones estratégicastegicas de inversión, o entrada de pedidos comercialesestán incluidos en los planes de flujo de caja.Por último, el control del flujo de caja debe estar garantizado por un servicio competente.carpa, informada del progreso real de la empresa y de sudesarrollo.¡La anticipación, repetimos, es fundamental!Actividad anticipada, flujo de caja bien gestionadoEl Sr. Bernard es el gerente de una empresa de venta de comidas preparadas.Auvernia. Su actividad es muy rentable (12% de resultado, pero noquiere contarte más) y creciendo. Te comunicael balance simplificado de 2003 y la información siguiente.Bernard prevé un crecimiento de alrededor del 40% para las ventas de2004. Un emprendedor inteligente, quiere estimar el impacto de este crecimiento.sobre su flujo de caja y si necesita negociar un nuevo préstamohoy.Balance al 31 de diciembre de 2003No se producirán cambios importantes en el ciclo operativo en2004. Las ventas de 2003 ascienden a 15.000.Situación a finales de 2003Capital de trabajo = 7000 + 1500 – 5000 = 3500.Los recursos estables son más importantes que los usos estables.Requisito de capital de trabajo = 2000 + 2500 – 1500 = 3000.ActivoPasivoActivos fijos5000Capital7000Cepo2000Deuda a largo plazo1500Cuentas por cobrar2500Proveedores1500Tesorería500Tesorería0Total10,000Total10,000
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO121© Grupo EyrollesEl capital de trabajo se financia con el capital de trabajo.Efectivo = 3500-3000 = + 500.Hay un excedente de efectivo.Situación a finales de 2004Las ventas pasan de 15.000 en 2003 a 21.000 en 2004; el WCR aumentatambién miente el 40%.Capital de trabajo: sin cambios = 3500.Requisito de capital de trabajo = 3000 + 40% = 4200.El requerimiento de capital de trabajo es financiado en parte por ellaminación.Efectivo = 3500 – 4200 = -700.El flujo de caja se volvió deficitario.El señor Bernard debe negociar un nuevo préstamo con suBanco. Este préstamo es posible gracias a la buena calidad de susestructura financiera al 31 de diciembre de 2003, por su sólida rentabilidad y porla existencia de un plan de desarrollo prospectivo bien argumentado. Si el Sr.Bernard no había anticipado la evolución de su tesorería, la negociaciónla banca hubiera sido más difícil porque debería haberse realizado enla urgencia.El Sr. Bernard obtiene un préstamo de 1000 euros de su banco. Su previsional 2004 se ve así.Balance al 31 de diciembre de 2004Capital de trabajo = 7000 + 2500 – 5000 = 4500.Los recursos estables son más importantes que los usos estables.Requisito de capital de trabajo = 2800 + 3500 – 2100 = 4200.El capital de trabajo se financia en su totalidad con el capital de trabajo.laminación.ActivoPasivoActivos fijos5000Capital7000Cepo2000 + 40%2800Deudas largastérmino1500 + 10002500Cuentas comerciales por cobrar (21000/12) x 23500Proveedores1500 + 40%2100Tesorería(-700) + 1000300Tesorería01160011600Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS122© Grupo EyrollesEfectivo = 4500-4200 = +300.El préstamo permite aumentar el capital de trabajo, para cubrir el excesodiente del requerimiento de capital de trabajo generado por el aumento enventas y mantener un flujo de caja positivo.Aplicar tres principios simples de equilibrio financiero.Sería ilusorio pretender querer dar ingresos garantizandomantenimiento sistemático del equilibrio financiero, pero sentido comúnconstituye, en este enfoque, el principal activo!Tres principios simples son esenciales para asegurar la financiaciónciclo operativo equilibrado (volveremos mássobre estructuras financieras en los capítulos relacionados conpolítica financiera y análisis financiero):● el largo plazo debe cubrir el largo plazo : trabajos a largo plazotérmino (terreno, edificios, máquinas, etc.) debe serfinanciado con recursos de al menos la misma duración.Una inversión con una vida útil de 12 años se degradarágestionar durante este período de recursos permitiendoamortizar el préstamo contraído anualmente. Si el préstamoes de dos años, la empresa no genera suficientes recursosestos para reembolsar el préstamo contraído; ella puede entonces serobligado a vender la inversión para devolverel préstamo. La financiación de puestos de trabajo a largo plazo porLas fuentes sostenibles son una regla fundamental de las finanzas.empresa y constituye la base del equilibrio financiero permanente.nent del negocio;● el capital circulante debe cubrir siempre al menos el3/4 del capital circulante. En otras palabras, el efectivo negativo no debeconstituyen un recurso de financiación superior al 25%el requisito de capital de trabajo. La regla de coberturarequerimiento total de capital de trabajo por capital de trabajoes relajado: los préstamos en efectivo recurrentes puedena veces puede asimilarse a recursos permanentes.Sin embargo, creemos que una empresa con un tesoroestructuralmente negativo está en una posición de debilidad.duele (aumento en su estructura de fondo de balance,
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO123© Grupo Eyrollesreducción de su margen de maniobra en caso de imprevistosestado de sus cargas financieras);● Los préstamos bancarios a corto plazo deberían ser más bajos1 mes de ventas; esta regla complementa la anteriordente, al limitar el recurso sistemático al flujo de efectivorerie, todavía muy costoso para la empresa.Considere los plazos de pagocomo las condiciones financierasLa vocación de una empresa es generar beneficio a partir de una actividadventa de bienes o servicios. El crecimiento de las ventas constituyepor lo tanto, el principal impulsor (¡y también el más emocionante!) de la mejoramárgenes continuos. Pero la presión para realizar este crecimientoa veces conduce a decisiones arriesgadas para la saludfinanciera empresarial. Así, la voluntad de conquistar nuevoscontratos, reclutando clientes adicionales u obteniendo nuevosLos mandatos adicionales no deben degradar la financiación de laun ciclo de explotación. ¿Qué puede suceder si, por ejemplo, estos aumentosLas menciones a las ventas se obtienen otorgando plazos depago adicional.Influencia de las condiciones de pagoAsumamos el control de la empresa del Sr. Bernard a finales de 2003 (ver arriba). LaLas condiciones de pago del cliente son de 60 días. Para lograr el crecimientoprevisto para 2004 (+ 40%), explica el director de ventas al Sr.Bernard que debe aumentar los plazos de pago del cliente a 90 días. Que en¿Tu crees?Todos los demás elementos permanecen sin cambios, solo la partida de cuentas por cobrarlos clientes se moverán: de dos meses de ventas, bajará a tres meses, es decir(21000/12) x 3 = 5250.El capital de trabajo no varía, pero el requisito de capital de trabajoaumentar para tener en cuenta esta financiación adicionaldel ciclo operativo:Capital de trabajo = 7000 + 2500 – 5000 = 4500.El capital de trabajo no cambia.Nuevo requisito de capital de trabajo = 2800 + 5250 – 2100 = 5950.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS124© Grupo EyrollesEl requisito de capital de trabajo para 2004 representa ahoranant 103 días de rotación (5950/21000 x 365) contra 73 días antes (4200 /21000 x 365)Efectivo = 4500-5950 = -1450.El flujo de caja se ha vuelto fuertemente negativo.La siguiente tabla presenta el nuevo balance.Balance al 31 de diciembre de 2004 con condicionesLiquidación de clientes de 90 díasLas consecuencias de un cambio en las condiciones de pago puedenparecen inofensivas, pero en realidad tienen graves repercusiones enFinanciamiento del ciclo operativo. Se recomienda encarecidamenteconsiderar las condiciones de pago como condiciones financieras yno como términos comerciales. Si por situacionesespecíficas, se conceden exenciones de pago,deben :● seguir siendo excepcional;● ser objeto de un estudio de impacto sobre el flujo de caja de la empresa;● ser validado por el departamento de finanzas.¿Cómo aumentar el capital de trabajo?La calidad del financiamiento del ciclo operativo depende de lasation de la relación entre el capital de trabajo y el capital de trabajolaminación”. El capital de trabajo es, en cierto modo, el “colchón deseguridad ”de la empresa: estos son sus recursos estables excedentesque financian las necesidades del ciclo operativo yposiblemente genere un flujo de caja positivo.ActivoPasivoActivos fijos5000Capital7000Cepo2800Deuda a largo plazo2500Cuentas por cobrar5.250Proveedores2100Tesorería0Tesorería14501305013050
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO125© Grupo EyrollesLa empresa debe buscar tener capital de trabajo adecuadoción con el nivel de su requerimiento de capital de trabajo. Para hacer esto,es posible que desee aumentar su capital de trabajo.Incrementar los recursos establesLa siguiente tabla muestra las principales medidas posibles paraaumentar el capital de trabajo.Nos ocuparemos de las acciones relativas al capital y deudas a largo plazo.término en el capítulo de política financiera. Las consecuencias enel aumento en el resultado se tratará más tarde, al mismo tiempoque la autofinanciación.Reducir puestos de trabajo establesDesde una perspectiva de negocio en marcha, no hay duda,obviamente, desprenderse de los bienes de capital esenciales para la actividad.Pero la empresa tiene dos posibilidades:● vender activos fijos que no son útiles para la operación, comoedificios prestigiosos;● vender activos fijos y luego volver a arrendarlos (proceso dearrendamiento posterior ). Con respecto a esta solución, un cálculo económicomique permitirá realizar los arbitrajes más juiciosos.CapitalCapitalResultadoDeudas largastérminoTipo de acciónAumentacionde capitalReducción dedividendosAumentacionrentabilidadRecurrir ael préstamoTérminos y condicionesContribucionesinterno oexternoAcuerdo deaccionistasRendimiento dela empresaAcuerdo debancosDificultad****de * a *****BeneficiosPromueve a lo largotérminoPromueve a lo largotérmino¡Siempre positivo!Más derecursosestableRiesgosPuede reducirindependenciaPuede cansarlosaccionistas?Independencia,costoOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS126© Grupo Eyrolles¿Cómo reducir la necesidad de capital de trabajo?Si bien aumentar el capital de trabajo es una cuestión de políticafinanciera y la rentabilidad de la empresa, por lo tanto, desde la “cima debalance ”, la mejora del requisito de capital de trabajo depende dede la buena gestión de los elementos del activo circulante (delbalance ”): nivel de existencias, deudores comerciales y deudores comerciales.Administrar inventarioMuchos libros están dedicados a optimizar la gestión.existencias, y el debate principal se refiere a la existencia misma de existencias.Muy esquemáticamente, podemos distinguir dos concepciones principales:● uno que busque optimizar el nivel de existencias;● uno que tiende a suprimirlos.La primera concepción justifica la constitución de stocks por la existenciade los tiempos de suministro y transporte y por la no linealidad de laproceso de fabricación que provoca roturas de carga y cuellos de botellaestrangulación. La gestión de inventario es, por tanto, una búsqueda de óptimasimplementación de plazos y costos.El segundo concepto se basa en el hecho de que las acciones, que representanhay necesidad de financiación y, por tanto, inversión en recursos.estos, deben reducirse a cero. Este diseño es esencialmentebasado en el ” método justo a tiempo” .Sin embargo, la gestión de inventarios debe tener lugar dentro de un marco más amplio.y no debe considerarse como un electrón libre. La administración deacciones es parte de un “triángulo mágico”, que debe optimizarse.La tarifa del servicioEs una noción fundamental. Mide la capacidad de la empresa paraasegurar la venta y entrega de los productos solicitados,1Tasa de servicio2Nivel de existencias3Calidad de stock
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO127© Grupo Eyrollesa los precios pactados, en las cantidades pactadas y dentro del tiempo pactadodesnudo. Si la empresa no puede entregar los productos solicitadosdado, se encuentra en situación de ruptura, es decir que el flujo deel pedido del cliente a la empresa no funciona. Este flujo no se transformano funcionará en flujo físico (venta y entrega), ni en flujo financiero. A-más allá de la pérdida de facturación (ya que nada dice que el clientereordenará estos artículos) y la pérdida de margen resultantetía, la imagen de marca se daña rápidamente. En una serie deproductos básicos, es probable que las pérdidas de clientes sean permanentes. EnAdemás, la distribución puede exigir sanciones económicas.A riesgo de alterar la ortodoxia financiera, hay que decir quedeterioro en la tasa de servicio de una empresa, hasta el punto dea través de interrupciones y pérdida de rotación, es infinitamente másdañando ese nivel demasiado alto de existencias. Es una prioridadabsoluto para que la empresa controle esta tasa de servicio y se asegure de queque siempre se mantenga en línea con los objetivos que se ha marcadode sus clientes.El nivel de existenciasEs el segundo vértice del triángulo. Dada su influencia en lanecesitan financiamiento, es importante monitorear su desarrollo, nosólo en el momento de la construcción del balance, pero a lo largo dedel año. Debe apreciarse en valor absoluto y en días, pero tambiénrelacionarlo con el volumen de negocios y las ventas previstas (verproporciones en el capítulo 9). También es necesario evaluar con precisiónsión todos los costes generados por la tenencia de una acción: sufinanciación propia en primer lugar, pero también el coste de almacenamiento,manipulación y seguro.La calidad de las accionesConstituye la tercera cumbre. Tener un nivel de existencias razonableEl sonido es una cosa, tener un stock de artículos con un valor realel valor de mercado es otro. Es crucial para una empresaevaluar continuamente la utilidad de sus existencias: ¿se puede utilizar paraconsumido en producciones? ¿Es vendible como está? El respondea las necesidades futuras? Etc.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS128© Grupo EyrollesEl papel de la gestión de inventario es optimizar este triángulo al nono se limita a una simple racionalización económica, sino engestionar los aspectos de “desarrollo de ventas” y “satisfacción del cliente”clientela”. Optimizar solo uno de los vértices del triángulo corre el riesgo de desequilibrioliberar el todo: en general, una gestión de este tipo refleja unagestión por compartimentos, a menudo desastrosa para la empresa.Optimización deficiente del inventarioEl nivel más bajo de inventario lo buscan los responsables desuministros y gerentes.Los niveles promedio de inventario son tan bajos que conducen arompe en ciertas referencias.Incluso si las rupturas no son necesariamente significativas, causanprovocar fuertes reacciones de los clientes.El personal operativo reacciona y multiplica el descontento delclientes a su jerarquía.Como nadie tiene una medida objetiva de las rupturas, la controversia estille entre los diferentes departamentos.La Dirección General interviene para salvaguardar la rotación yretener clientes.Se dan instrucciones para detener las rupturas muertas.Los proveedores y la producción suben todos los niveles decepo.Esto conduce al extremo opuesto de la situación inicialmente buscada.Además del carácter inseparable de los tres elementos del triángulogle, nos contentamos con recordar aquí algunas reglas básicas.El stock debe conocerse en tiempo real. Con demasiada frecuencia, las empresasno tienen un conocimiento preciso de sus existencias antes de la fecha de invenciónObligatorio silencio de fin de año. Es muy recomendable utilizarel método de inventario permanente que registra todos los movimientosentrada y salida y que actualiza el stock al mismo tiempo. LaEl nivel de existencias debe evaluarse al máximo, es decir, el punto de referencia.El stock debe adaptarse a los flujos. Esto requiere darse cuentación de una ecuación de acciones:Stock inicial + entradas en stock – retiros de stock = stock final
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO129© Grupo EyrollesEsta ecuación es la base esencial para cualquier gestión de existencias. Ellatambién se lleva a cabo por computadora en la referencia.El stock debe estar clasificado. El uso de una clasificación de tipo ABC(ver el capítulo 7) se recomienda encarecidamente: basado en la ley dePareto, permite facilitar las prioridades de acción.Estructura de stock típicaSe debe analizar el stock. Reuniones de análisis de stock, a menudorelacionados con las reuniones de previsión de ventas, deben reunir equiposventas, marketing, aprovisionamiento, producción, etc. Dede clasificación A, B y C, se gestionan situaciones especiales:acciones comerciales de desabastecimiento sobre referencias sobreabastecidas,pedidos urgentes de reabastecimiento sobre referencias a-por debajo de los umbrales mínimos, decisión de asentarse o destruirexistencias obsoletas, etc.Los métodos de adquisición deben existir. Reglas clarasres deben ser fijos: determinación de los diferentes niveles de stock(mínimo, seguridad, herramientas, etc.), establecimiento de reglas de compra (cuantificacióntees de reposición, tarifas, plazos de entrega, etc.). Trabajarefectivamente, parece sensato establecer un “contrato logístico” entretodos los departamentos de la empresa. No se trata de formalizar la legalidadla relación, pero para especificar los compromisos recíprocosde cada uno. Por ejemplo, previsiones a un mes de una subsidiaria.se consideran firmes y ya no pueden cancelarse.En conclusión, la búsqueda de una mejor rotación de stock, queque resulte en la reducción del requisito de financiamiento operativo, debeabsolutamente en conjunto con los requisitos de tarifa de servicio ycalidad del inventario.Clases% del número de artículos% del valor del inventarioA10%60%B30%30%VS60%10%Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS130© Grupo EyrollesGestionar clientesLas cuentas por cobrar comerciales a menudo constituyen la parte principal del requisito de flujo de efectivo.facturación: el trabajo del cliente en curso representa alrededor del 30% del totalbalances. Además, esta es una posición de riesgo, ya que la transformaciónlas reclamaciones de divisas no están garantizadas. Fallo del clientees también una de las principales causas de quiebras empresariales y estoEl fenómeno tiende a empeorar en tiempos económicos difíciles.Sin embargo, la venta solo beneficia realmente a la empresa cuando elel pago del cliente ha llegado al banco. Optimización y reduccióndel crédito total del cliente se basa en el uso de la totalidad o parte de las medidassiguiente.Uso de herramientas básicasLas condiciones otorgadas a los clientes deben enumerarse previamente en undocumento específico dirigido a ellos y que deben aceptar. Estoson las Condiciones Generales de Venta (TCG). Los Términos y Condiciones Generales de Venta establecen elenvío y entrega de bienes o prestacionesServicios; definen las condiciones de pago (descuento,demora en días, multas por demora, etc.) y presentar la política debeneficios de negocio.Entonces es necesario tener un sistema de fichas de datos de seguridad de materiales .cliente, incluida información financiera, legal y bancariaespecífico para cada cliente.Finalmente, la empresa debe contar con expedientes comerciales de clientes, representadosel historial de pedidos y pagos, el nivel máximotrabajo en curso, lugares de entrega, etc.Además de las cuentas de los clientes, la empresa debe funcionar absolutamenteUtilice con el “saldo envejecido” esencial: lista de cuentas por cobrar comercialesclasificados por estado de la técnica en el modelo siguiente.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO131© Grupo EyrollesLista de cuentas por cobrar comercialesEn el ejemplo anterior, el total pendiente del cliente X es de 230 euros.y la morosidad de 80 euros, de los cuales 10 más de 4 meses. LaEl “saldo añejo” detalla la cuenta de cada cliente, lo que permite una identificación rápidaproblemas y da una indicación inmediata de la calidad delcuentas por cobrar en una fecha determinada: una cuenta por cobrar, cuya estructurase compone del 50% de un vencimiento superior a 120 días, mientras que elLos plazos de liquidación son 30 días, no prejuzga nada muy positivo.Siguiendo el principio de gestión por excepciones, seguimiento de incidentespago (retrasos, deducciones no autorizadas de facturas,no pagado) completa el sistema de alerta.Finalmente, dos sistemas permiten limitar los riesgos asociados a los clientes:● El bloqueo automático, en caso de incidenciaspago máximo o excedente de pagos pendientes;● El reinicio automático, en caso de retraso en el pago. Éste últimonegar el sistema se gradúa de acuerdo con la importancia deretrasos.Respeto por las reglas básicasCon las herramientas adecuadas, la empresa debe establecer reglassencillo:● definición de un nivel máximo de trabajo en curso para cada cliente.El límite de crédito máximo se determina en base a uncompensación entre el riesgo vinculado al cliente y su potencial, entoncesproporcionado a los vendedores;CaducadoCaducadoCaducadoCondicionesPago Para60 díasDe 0 a30 diasDe 30 a60 díasDe 60 a90 diasDe 90 a120 días+ de120 díasTotalen cursoCuyoCaducadoCliente X1005050201023080Cliente Z59450350079938429Cliente Y——-Total15950040020891168509En% delcurso total14%43%34%2%8%100%44%Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS132© Grupo Eyrolles● determinación de un marco de exención;● establecimiento de un procedimiento de autorización para estas excepcionesciones.El respeto de las reglas básicas, su perfecto conocimiento por el conjuntolas partes interesadas de la empresa y el apoyo total de los vendedores son losgarantes de un buen control del crédito de los clientes. Como ya tenemossubrayado, el principio fundamental es considerar los plazos de pagocomo condiciones financieras y no como condiciones comunesmerciales.La introducción de ciertos métodos de pago.Algunos métodos de pago le permiten limitar las deducciones.”Salvaje”, practicado por los clientes en sus facturas: las letras deEstados de cambio y letras de cambio (LCR), domiciliaciones bancarias, mediosLa liquidación emitida por la empresa acreedora cumple con este criterio.Análisis de riesgo del clienteUn entorno económico más volátil significa mejorcomprender el riesgo de insolvencia del cliente. Datos financierosres oficial (balance y cuenta de resultados) puede darciones, pero su límite radica en su antigüedad (información sobre 31Diciembre del año anterior, no actualizado).Sin embargo, la velocidad de evolución del flujo de caja de un cliente debe serinformado, tan pronto como surjan problemas de liquidez. Hay quePor lo tanto, mantener una vigilancia interna permanente, lo que permitepara toda la información disponible: morosidad, solicitudesrepetidas condiciones despectivas, disputas y disputas,aumento en las cantidades consideradas no conformes, pedidos queaumento inusual o excesivo, anormal del trabajo en curso,varios comentarios sobre posibles riesgos …Todas las fuentes serán privilegiadas: internas (comerciales) yexternos (otros clientes, banqueros, competencia, etc.). En algunosEn este caso, las agencias de inteligencia financiera se pueden utilizar yvendedores para investigar discretamente la situación de un particulartal negocio.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO133© Grupo EyrollesA continuación, se establece un mapeo del riesgo del cliente de la empresa:las calificaciones otorgadas a cada cliente permiten establecer el nivel máximotrabajo en curso y condiciones de pago. En el caso de alto riesgo,la empresa puede requerir una entrega contra reembolso.La creación de la función de “gestor de crédito”La cantidad significativa de crédito al cliente en la constitución de la necesidad.en capital de trabajo, el aumento en el número de fallasclientes, la creciente propensión de cada uno a querer financiar su tesoreríaLas deudas de proveedores militan a favor de la creación sistemática dematic, dentro de la empresa, de la función de “gestor de crédito”.Su función es asegurar la transformación del crédito de los clientes encolecciones. Sus funciones son estudiar el riesgo del cliente sobre todonuevo contrato o pedido grande, para asegurar la recoleccióndeudas impagas, resolver disputas con clientes y reducir eltasa de incumplimiento. El administrador de crédito opera tantoventive (análisis de riesgos y toma de garantías, ver punto siguiente) ycurativo (recuperación, trámite de orden de pago, recurso alitigio). Como el gestor de crédito se encarga de optimizarla rotación de las cuentas por cobrar, recomendamos que se vincule a ladirección Financiera.El establecimiento de sistemas de garantíaLa empresa tiene la posibilidad de proteger el crédito de sus clientes. En estoobjetivo, el seguro de crédito cubre la totalidad o parte de la deuda. Su escenarioEl lugar tiene muchas ventajas:● garantiza las deudas en caso de impago y permite cobrarrápidamente las cuentas por cobrar (en su totalidad o en parte) de un clientedefecto;● permite obtener información financiera sobre la situaciónción de clientes;● facilita la gestión interna del crédito del cliente porque las fijacionestrabajo máximo en curso por cliente realizado por un terceroson mejor aceptados en la empresa;● hace que la recolección sea más eficiente porque las empresasinterés en reducir sus “reclamaciones” para reducir el nivel deprimas de seguros de crédito.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS134© Grupo EyrollesEl costo del seguro de crédito no debe exceder el 1,5% de la cifra.negocio asegurado. El uso de este sistema de garantía implica unafuerte compromiso con el respeto a la política de crédito al cliente de la compañía.Sin ser la solución ideal (las deudas impagas se reembolsan al60 a 80% y hay un tope), el seguro de crédito es unseguridad esencial en un entorno económico incierto.El factoraje o factoraje, es que la empresa venda su créan-estas ventas a una empresa que se compromete, por contrato, a financiarlas,a cambio de una comisión. Las ventajas de este sistema sonproporcionar flujo de caja inmediato a la empresa, eliminar el riesgodeudas incobrables y presentan una estructura financiera más satisfactoria (por ejemploejemplo, en el caso de una solicitud de préstamo de un banco).La asociación de representantes de ventas en el proceso de cobranza.Puede ser útil asociar a representantes de ventas y fuerzas de ventas, no solopara pedidos recibidos y facturación facturada, perotambién al volumen de negocios recaudado.El uso del descuento para pago en efectivo.El monto total de cuentas por cobrar pendientes se puede reducir otorgandodescuentos por pago en efectivo. Por ejemplo, la elección puede serentregado a un cliente para liquidar en 90 días o para pagar en efectivo con un2% de descuento. La empresa debe evaluar los méritos de la operación mediantecomparar la disminución de la rentabilidad de la venta con la economíaresultante de la disminución del requerimiento de financiamiento.¿Descuento o sobregiro?Una empresa con una facturación de 150.000 euros tiene un créditodijo que los clientes tienen 75 días de ventas. Constantemente tener nuevosbecerros necesita en efectivo, está obligado a estar en descubierto en untasa del 12%. El director se pregunta hasta qué nivel podríaestablecer un descuento por pago en efectivo.El crédito de cliente asciende a (75/360) x 150.000 = 31.250 euros y suLa financiación le cuesta a la empresa el 12% de esta cantidad, o 3.750 euros.El descuento por pronto pago ahorraparte de este importe, siempre que el tipo máximo se fije en:3750/150000 = 2,5% de la facturación.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO135© Grupo EyrollesEn conclusión , la reducción de las cuentas por cobrar de los clientes debe seguir siendo una prioridad,porque la empresa no está destinada a servir como banquero para suclientela.Gestionar proveedoresLos proveedores son un recurso financiero que puede reducir larequisito de capital de trabajo empresarial. Como parte de un par-arrendamiento, la empresa tiene interés en obtener los plazos de pago más cortosventajoso posible sabiendo que, más allá de cierto nivel, elproveedor tiende a integrar las condicionesadicional concedida.Optimice el flujo de cajaLa política financiera de la empresa determina su equilibrio financieroa largo plazo (ver capítulo 5). Pero después de establecer el nivel del fondovolumen de negocios, es decir, recursos estables, la empresa debefinanciar el saldo no cubierto del capital de trabajo requerido, queson necesidades estacionales y temporales o si es unfinanciación permanente. La gestión de caja con respecto a la gestiónEstado de cobros y desembolsos de efectivo a corto plazo yla optimización permanente de su ajuste.Antes de abordar esta gestión de efectivo en sí, recuerdeechemos un vistazo a algunas nociones básicas que son fundamentales a la hora de elegirFinanciamiento a corto plazo.Condiciones bancariasLa elección de un método de crédito se basa en varias variables, incluida lamás importante es probablemente el costo. Pero el costo de un préstamo cortoEl plazo no solo está determinado por la tasa de crédito, ya que elLa remuneración bancaria agrupa tres factores que son la tasa, lacomisiones y días valor.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS136© Grupo EyrollesLas tasasLas tarifas otorgadas a las empresas se denominan “tarifas aparentes”.La Tasa Base Bancaria (TBB), el punto de equilibrio sobre el capital debancos, se revisa periódicamente y sirve como base para el cálculo detasa de crédito a corto plazo.Los incrementos específicos dependen del tamaño del préstamo solicitado,su duración, el riesgo estimado por el banco.Finalmente, los márgenes categóricos dependen del tamaño de la interfaz.tomado. Cuanto mayor es la rotación, menor es el riesgo ycuanto mejores sean los términos otorgados por el banco.Las comisionesLa segunda fuente de remuneración de los bancos proviene de lamisiones, numerosas y de diversa índole. Citemos:● la Comisión de descubrimiento más fuerte (CPFD), calculada sobresobregiro más alto registrado cada mes, que aumenta enpromedio al 1/20% por mes. En caso de uso intensivo dedescubierto en un corto período, esta comisión puede sermuy alto. Es por esta razón que es contractual-mentalmente limitado;● la comisión de Endos se aplica a las transacciones con descuentode efectos comerciales (ver p. 140) y asciende a aproximadamente0,60%;● la comisión de movimiento se aplica a todos los movimientoscuentas de débito del negocio; su costo,variable dependiendo de la empresa, generalmente es 1/40%.Estas comisiones se suman a las tasas de interés. Ellas puedeny debe ser negociado por la empresa.Tasa aparente = tasa base bancaria + incrementos específicos +recargos categóricos
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO137© Grupo EyrollesFechas de valorEl último tipo de retribución del banco consiste en “jugar en eldías ”, lo que significa que las transacciones financieras se registrancon un desfase del día en que realmente se llevan a cabo.delicado.Ejemplos de fechas de valorJC = días naturales, JO = días laborables.Este sistema de fechas de valor, que aporta sumas considerablespara los bancos, está destinado a evolucionar. Tiene consecuencias importantestías en efectivo corporativo.Impacto de las fechas de valorSuponga una empresa con un saldo bancario positivo de 1000recibe el jueves 12 de marzo un papel comercial de 5000 y que emiteun cheque por 4000 el 13 de marzo. ¿Cuál es el impacto de estas operaciones?en el flujo de caja de la empresa?PagosFechas de valorColeccionesEfectosRetiro de efectivoD – 1 JCPagoD + 1 JCCheques emitidosD – 2 JCChequesD + 2 JOTransferencias emitidasD – 1 JCTrasladosD + 1 JCEfectosD – 1 JCEfectosD + 4 JOMar.11jueves12Vie.13Se sentó.14Sol.15lunesdieciséismartes17Artículo recibido5000Cheque emitido-4000Dinero en efectivo enla empresa1000600020002000200020002000Transacciones en fechasde valor-40005000Efectivo en el banco-3000-3000-3000-3000-3000-30002000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS138© Grupo EyrollesDebido a las fechas de valor, la empresa se encuentra de hecho en una situaciónsobregiro desde el miércoles 11 (aunque solo emite su cheque¡13 de marzo!) Hasta el martes 17, y hay que financiar este déficit.El papel del tesorero es evitar estas situaciones o anticiparse a ellas. Comopara comisiones y tarifas, la empresa puede y debe negociarfechas de valor.El sistema de gestión de efectivoPrevisiones de flujo de cajaPara poder ajustar las necesidades de financiación, es necesariover tener pronósticos. Presupuestos y planes de flujo de cajacumplir este objetivo.El presupuesto de caja tiene un horizonte anual, pero está elaboradosually. Después de haber agrupado todos los recibos ydesembolsos mensuales, destaca los saldos mensuales(superávit y déficit) y los saldos acumulados quereanudar el arrastre del saldo anterior.Un ejemplo práctico de una construcción simplificada del presupuesto de tesoreríase da en el capítulo 7 sobre el presupuesto. El marco (sin IVA) dadoaquí, más completo, puede servir de referencia para la presentación de unpresupuesto en efectivo.Los planes de caja a corto plazo se establecen en un horizonte más largoBreve, el trimestre, pero se actualizan constantemente. Estos “planesresbaladizo “permite al tesorero tomar medidas de recursopréstamos a corto plazo (ver pág.139) o inversiones de liquidez(ver pág.141). Pero los planes de tres meses, como el presupuesto, no incluyenla situación de flujo de caja al final del mes y puede ocurrirgrandes variaciones dentro del mes. Es necesario seguir el flujo de cajadía a día.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO139© Grupo EyrollesFlujo de caja diarioEl objetivo es permitir la construcción de un saldo de cajadiariamente integrando las nociones de valor fecha. Este equilibrio debe serconocido día a día, pero también sobre un horizonte de pronóstico de unomes. En la práctica, será necesario establecer operaciones enteniendo en cuenta su fecha de valor y no su fecha de realización.Esta información se registra en una “hoja de seguimiento del flujo de caja”.value ‘, que se mantiene para cada cuenta bancaria.Mes123456789 10 11 12XSaldo de salidaAGanancia operativaVentas incl.BLos gastos de explotaciónCompras con IVASalariosCargas socialesGastos generalesGastos financierosImpuesto corporativoVSBalanza ABDIngresos no operativosVenta de activosAumento de capitalContribuciones en cuenta corrientePréstamos a plazomiGastos no operativosInversionesReembolso de préstamosDividendosFEquilibrioTESORERÍAGRAMOMensual C + FX + G acumulativoOpenmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS140© Grupo EyrollesLa dificultad surge del hecho de que, si la fecha se conoce con certezapara determinadas transacciones (cheques remitidos para cobro otransferencias emitidas), la fecha de valor de otras transacciones es aleatoria (p. ej.ejemplo, cheques emitidos para los cuales las demoras del correo, luego deEl procesamiento y las remesas bancarias por parte del proveedor hacen que sea más difícil.fácil de predecir la fecha de valor). Especialistas en la gestión desorerie recomiendan que se aplique un tratamiento estadístico a los “pequeñoscheques ”y rastrear específicamente los“ grandes cheques ”. El tratamientoLa estadística puede basarse en un estudio histórico y llevarse a cabo, porejemplo, para estimar que un alto porcentaje de cheques se remitenbanco el viernes.La noción de ” flotación ” y gestión de efectivoHemos demostrado que si la empresa registra transacciones enfecha de la transacción en sus cuentas, el dinero se debita o acredita asu cuenta bancaria en otra fecha.Plazos de recogidaImagine una empresa A de Lyon que decide pagar a un proveedorB en Bretaña: emite un cheque el jueves 10 de diciembre a raíz demediodía, la oficina de correos el viernes 11. El cheque se distribuye el martes 15, procesadoMiércoles 16 y remitido al banco con todos los cheques de la semana.el viernes 18. Con el sistema de días de valor, el banco acreditaráel proveedor bretón el martes 22 de diciembre (D + 2 DO):En resumen, el cliente de Lyon debita sus cuentas el 10 de diciembre, el cuatro-nisseur acredita el suyo el 16 de diciembre, pero su cuenta no essólo se acredita el día 22, es decir, 12 días después de la emisión del cheque.El tiempo durante el cual la capital está “flotando” entre losel cliente y el proveedor se llama el ” flotador “: se debe a la cortarier, tramitación administrativa y fechas de valor bancario.TT + 5T + 6T + 8T + 12ProgramaregulaciónRecepciónTratamientoDescuentoBancoCrédito
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO141© Grupo EyrollesUna de las tareas del tesorero es tratar de reducir el flotador en óptimascentrarse en la gestión de efectivo, es decir , tratar de acelerarcolecciones máximas:● buena organización del circuito de recepción interno delcorreo y tiempos de procesamiento de cheques más rápidoslos recibos pueden ayudar;● la implementación de métodos de pago más rápidos (débito directoy letras de cambio) es otra forma de acelerarestas colecciones.Los intentos deliberados de ralentizar los desembolsos no sonno deseables, porque dan a la empresa una imagen negativade “mal pagador”.Financiamiento a corto plazoEl plan de flujo de efectivo puede resaltar déficits que deberán serFinanciar con préstamos a corto plazo. Podemos distinguir tres tipos definanciación a corto plazo:● los créditos relacionados con operaciones específicas, como el créditofinanciación de contratos públicos que permita compensarla relativa lentitud del pago estatal o los créditos de prepagofinanciamiento de exportaciones;● el crédito garantizado por los activos operativos de Entretomado, como el descuento en giros comerciales (el bancoadelanta a la empresa el importe de un giro adeudado después dehaber retirado agios, el descuento) o los créditos sobre accionesque a veces requieren que el inventario se almacene enalmacenes generales controlados por las autoridades públicas;● los fondos de tesorería general que permiten a Entretomado para mejorar su situación sin ninguna garantíalazo especial para el banco: servicio de descubierto (algunosdías de tiempo permitidos para pasar un plazo difícil),crédito de campaña (para financiar una necesidad estacional), créditodicho relé (anticipándose a una determinada y próxima entrada de fondos) ysobregiro (crédito utilizado durante un período más largo del cualel uso puede ser sistemático).Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS142© Grupo EyrollesEl último tipo de crédito presenta el máximo riesgo para el banco,porque está vinculado al ciclo operativo de la empresa y no está garantizadopor activos: siendo el más riesgoso para el banco, es consecuentementemás costoso para la empresa. Si el sobregiro es financierola financiación a corto plazo más flexible, por su adecuaciónperfecto por la cantidad y por la duración deseada por la empresa, debe serusado con precaución por el tesorero que debe tratar de privilegiarotras financiaciones a corto plazo menos costosas.Para ello, es necesario calcular la tasa efectiva que permitecomparar costos y arbitrar entre diferentes créditos.Cálculo de costos efectivosy arbitraje de descuento / sobregiroUna empresa tiene las siguientes condiciones bancarias: para el descubierto,Tasa del 13% y la comisión por sobregiro más alta del 0.05%; parala tasa de descuento del 12,5% más una comisión de endoso del 0,60%. Ensobregiro medio de 50.000 euros, la compañía tiene picos en100.000 euros. El 1 er abril, el tesorero proyecta un déficit de 75.000 €durante el mes. Duda en financiarlo con el descuento de un giro del mismomonto adeudado el 30 de abril o por descubierto. Qué opinas¿vosotras?Cálculo de la tasa de descubierto efectivaLa comisión sobre el mayor sobregiro es 100.000 x 0,05%= 50El costo del descubierto: 75,000 x 13% x 30/360 = 812.5Costo total del descubierto = 50 + 812,50 = 862,5Tasa de descubierto efectiva = 862,50 x 12/75000 = 13,80%Cálculo de la tasa de descuento efectivaEl descuento del giro : (75.000 x * 13,1%) / 12 = 818,75* (12,5% + 0,60%)La financiación más barata aquí es el descuento.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO143© Grupo EyrollesOptimizar inversionesIncluso si la búsqueda de un flujo de caja en gran medida positivo no es lapropósito del tesorero, la empresa puede tener temporalmente excedentesponer.Ella puede colocarlos en cuentas a plazo, pero esta situación esno muy interesante porque la remuneración es menor que la tasa de mercadomonetario.También puede optar por pagar a sus proveedores en efectivo mediantecanje de un descuento por prepago.Finalmente, puede proceder a la compra de fondos del mercado monetario o acciones enfondo de inversión. El tesorero debe asegurarse de quecomparar costos, rentabilidad y duración de estas inversiones.En conclusión, la gestión de caja debe garantizar la liquidez yviabilidad empresarial al mejor coste posible. Esto pasa por:● perfecto conocimiento de los flujos de efectivo actuales y futuroscorto plazo;● dominio de las condiciones bancarias;● dominio de los cálculos de tasas comparativas;● la existencia de un seguimiento diario en la fecha valor;● realizar arbitrajes, descuentos / descubiertos, por ejemplo;● investigación sistemática para reducir el flotador ;● renegociación permanente de las condiciones bancarias.Riesgo de cambioDefiniciónEmpresas con actividad internacional realizan operacionesRelaciones comerciales y financieras con socios extranjeros. LaEl riesgo de cambio está vinculado a la variación del tipo de cambio con respecto aa la moneda de referencia, es decir, la del país dondela empresa.Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS144© Grupo EyrollesRiesgo cambiario y cambiarioEmpresa francesa compra componentes por valor de 100.000 dólarescomputadoras a una empresa estadounidense. El contrato se concluye el día 1marzo. Como el dólar vale entonces un euro, el equivalente en euros es100.000 euros. Dos meses después, se realiza el pago, pero eldólar ahora vale 1,10 euros, la empresa francesa debe pagar110.000 euros. Desde la celebración del contrato, la empresa estaba en riesgo.tipo de cambio.Cualquier empresa que realice transacciones en moneda extranjera está sujeta a lariesgo de cambio, porque la liquidación puede realizarse a un precio diferente alel previsto en el momento de la operación inicial. Las consecuencias delos cambios en las tasas de cambio pueden tener impactos significativossobre el resultado de la empresa.Impacto en el resultadoLa posición cambiaria expresa la exposición de una empresa afluctuaciones monetarias. Se actualiza constantemente y se puede obtenercalculando, para cada moneda, la diferencia entre las cuentas por cobrar y lasdeudas.Política de tipo de cambioEl objetivo de una empresa es generar rentabilidad de las operacionesraciones comerciales. Su vocación es no permitirse especulaciones.declaraciones arriesgadas sobre divisas, especialmente porque no tiene ninguna dudano la experiencia necesaria. Los movimientos de divisas dependen deefecto de muchos factores más afines a la geopolíticaque a las finanzas corporativas! Por lo tanto, recomendamos adoptar unpolítica cambiaria respetando los siguientes principios:SituaciónAcciónSi baja el preciodivisaSi sube el preciodivisaExportadorEfectivo en moneda extranjeraPérdida cambiariaGanancia cambiariaImportadorNómina en moneda extranjeraGanancia cambiariaPérdida cambiaria
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO145© Grupo Eyrolles● tener una política de tipo de cambio validada por la administracióngeneral;● no especule con divisas;● conocer siempre de forma centralizada la posición de cambio della empresa;● buscar reducir el riesgo;● cubrir el riesgo de cambio residual.Herramientas de cobertura de riesgo cambiarioEl grupo formado por muchas filiales debe primero buscarminimizar su riesgo cambiario reduciendo el volumen de deudas ycuentas por cobrar denominadas en moneda extranjera. Un sistema de compensación múltipleLos pagos laterales, o compensación, se establecen para cumplir con esteobjetivo. La red organiza la limpieza de todas las corrientesentidades de grupo, en una fecha común (cada mes, por ejemplo).Después de hacer el mejor uso de la compensación, la empresa debe cubrirriesgo cambiario utilizando dos tipos de técnicas.Congelar permanentemente el tipo de cambioCiertas técnicas apuntan a congelar permanentemente el tipo de cambio,desde el nacimiento de este riesgo. Estas son principalmente operacionescobertura de plazo. Estos son contratos celebrados para entregar orecibir divisas en una fecha y precio fijado con anticipación. Por ejemploPor ejemplo, un exportador francés puede, una vez completada la venta a unCliente estadounidense, fije el tipo de cambio al que recibirá sus dólares.Cubre completamente su riesgo cambiario. La cobertura a término eseconómico, absolutamente seguro, pero tiene un inconveniente:no permite aprovechar cambios favorables enmonedas. Así, nuestro exportador francés, que está cubierto a largo plazo porqueque anticipa una caída en la moneda dólar, sufrirá un déficit(costo de oportunidad), si el dólar sube.Protéjase contra el riesgo cambiarioOtras técnicas protegen contra el riesgo cambiario pero dejanla posibilidad de aprovechar la favorable evolución cambiaria. El se agitade opciones de divisas. Sin entrar en los detalles de estas operaciones,Recordemos algunas nociones esenciales:Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS146© Grupo Eyrolles● la opción de compra, o call, permite la compra de divisas a unay una fecha determinada (precio y fecha de ejercicio);● opción de venta, o podría, permite vender divisas.Para tomar el ejemplo del exportador francés, la portada delel riesgo de cambio a través de una opción de venta le da la posibilidad debeneficiarse de una subida del dólar, garantizándolo frente aldólar cayendo. Estas opciones protegen contra un desarrollo desfavorable.sostenible, dejando intacto el potencial de ganancias. La flexibilidadde estas técnicas permite una gestión más dinámica del riesgo deintercambio. Sin embargo, tienen un costo mucho más importante que los simplescobertura temporal.Las técnicas clásicas de cobertura a plazo son, con mucho, las másutilizados, especialmente en las pymes, porque son sencillos, seguros ybarato. Las grandes empresas prefieren utilizar tecnologíapreguntas más sofisticadas y, a veces, también más arriesgadas. Un sistema decombinación de coberturas de plazo y el uso de opciones simples o“En túnel” puede ser un buen compromiso.La dinámica de los flujosEl “cierre” entre el balance y la cuenta de resultadosHemos visto que, para funcionar, la empresa compromete recursoseconómico y financiero (empleos), que financia con capitaltasas (recursos) propias o prestadas. El balance permitedeterminar, en una fecha determinada, el equilibrio entre usos y recursos.La empresa utiliza sus puestos de trabajo para realizar una actividad comercial ypara generar un resultado, resaltado por la cuenta de resultados.Ahora lo haremos:● establecer el vínculo entre el balance y la cuenta de resultados, es la capacidadautofinanciamiento;● apreciar cómo los activos de la empresa varían deaño tras año, este es el papel de las tablas de flujo.
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO147© Grupo EyrollesCapacidad de autofinanciamientoEs un concepto esencial de las finanzas corporativas. La capacidadEl autofinanciamiento (CAF) representa todos los recursos liberadosgestionado por la actividad de la empresa durante un ejercicio.Pero entonces, ¿cuál es la diferencia con el resultado?El resultado se obtiene calculando el saldo de ingresos y gastosejercicio. Sin embargo, algunos de estos ingresos y gastos son “ficticios”, en elen la medida en que no den lugar a cobros en efectivo odesembolsos. Se trata, por ejemplo, de asignaciones a provisiones ydepreciación por cargos y reversiones de provisiones paralos productos; el resultado, por lo tanto, no refleja completamente los ahorrosdespejado.Actividad y estructura financieraTriplex presenta el siguiente balance de situación simplificado al día 31Diciembre de 2003. Para 2004, prevé un fuerte crecimiento enactividades: + 30%. Los únicos cambios previstos para 2004 se refieren ala compra de una máquina adicional por un monto de 40. Establecer elbalance provisional a finales de 2004 y comentar los cambios en la estructurafinanciero. ¿Te falta un elemento importante?Balance al 31 de diciembre de 2003El balance de 2004 incluye cambios en los activos fijos y el aumentotación del requisito de capital de trabajo, proporcional al crecimientode ventas.ActivoPasivoActivos fijos150Capital propio160Cepo30Deuda a largo plazo45Clientela50Proveedores30Tesorería5Total235Total235Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS148© Grupo EyrollesBalance al 31 de diciembre de 2004Las evoluciones simultáneas del FR y el WCR dan como resultado una degradacióndación de la estructura financiera que requiere el uso de un descubiertodinero en efectivo.Pero, en realidad, la empresa realizó una actividad durante el año2004: el resultado de esta actividad no se incluye en ninguna parte. Si la empresaobtiene ganancias, esto tiene un impacto en el patrimonio de los accionistas.Para resaltar lo que realmente tomó la empresaa lo largo del ejercicio se debe calcular la capacidad de autofinanciamiento. Podemoscalcular de dos formas:● por el método sustractivo , diferenciando entreingresos cobrables y gastos desembolsables. CAF esel superávit monetario generado por la empresa durante un períododado;● por el método aditivo , agregando a los ingresos netos las dotacionesdepreciación y provisiones y eliminando elreversiones de provisiones. Este método es más rápido, ya quesu punto de partida es el resultado contable, del cual ya sededucidos todos los cargos, a los que se suman los cargosno desembolsable. En un deseo de realismo financiero,recomendamos agregar solo las dotaciones relativas aActivoPasivoActivos fijos190Capital propio160Cepo39Deuda a largo plazo45Clientelasesenta y cincoProveedores39Tesorería050Total294Total29420032004FR5515Capital de trabajo50sesenta y cincoTesorería5-50
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO149© Grupo Eyrollesdisposiciones para las que la fecha de vencimiento es superior a un año(los que tienen menos de un año no pueden, de hecho, contribuir real-financiación interna de la empresa). Es equivalente aexcluir de las asignaciones de CAF a provisiones para depreciaciónción de cuentas por cobrar y existencias.Cálculo detallado del CAFCálculo de la capacidad de autofinanciamientoSi tomamos el ejemplo de la empresa Triplex al tener ahorade su cuenta de resultados de 2004.Estado de resultados de 2004La capacidad de autofinanciamiento es igual a:• método sustractivo: +500 – 170 – 50 – 40 – 140 – 25 = 75;• método aditivo: 30 + 30 + 15 = 75.Ingresos netos (pérdidas o ganancias)+Depreciación y amortización+Asignaciones a provisiones a más de 1 año (excluidas existencias y clientes)-Reversiones de depreciación-Reversiones de provisiones después de más de 1 año (excluidas existencias y clientes)+Importe en libros de los activos transferidos-Producto de enajenación de activos fijos-Participación de subvenciones=Capacidad de autofinanciamientoVentas500Compra de materiales-170Rentas-50Impuestos-40Gastos de personal-140Otros gastos-25Provisión de depreciación-30Provisión para más de 1 año-15Resultado=30Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS150© Grupo EyrollesEl CAF representa la cantidad de moneda generada por la empresa enel periodo. Esta capacidad de autofinanciamiento, generada por la actividad dela empresa y reconocidos sobre la base de partidas de la cuenta de resultados,constituye un recurso adicional para fortalecer los recursosestas apariciones permanentes de la empresa en el balance.Muestra cómo la actividad de la empresa contribuye a su propiafondos. La capacidad de autofinanciamiento generada se puede utilizarpara :● reembolsar préstamos;● remunerar a los accionistas mediante la distribución de dividendos;● invertir financiando la compra de maquinaria;● etc.La capacidad de autofinanciamiento juega, por tanto, un papel fundamental enfinanciación del desarrollo empresarial. CAF insuficientegenera automáticamente recurso a financiación externacomo préstamos o aumento de capital. Sin embargo, la insuficiencia deCAF no agrada a los banqueros (riesgo de no ser reembolsado), niaccionistas (riesgo de no ser remunerado). El circulo vicioso deEntonces se ponen en marcha los problemas de financiación.Trabajosfundado porHoja de balanceCuenta deresultadoMesasfondosRecursos de bucle – Trabajos – Actividad -Autofinanciamiento – RecursosRecursosActividadVenderLograr un resultadoCapacidad de autofinanciamiento
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO151© Grupo EyrollesTablas de financiamiento o uso de recursosLa metaLos documentos financieros tradicionales no muestran la nociónautofinanciamiento fundamental: la cuenta de resultados identifica elEl flujo real del negocio y el balance general es una fotografía tomada en unmomento dado. Pero no podemos, por ejemplo, determinar la cantidad detantas inversiones del único examen de los balances.Determinar el monto de una inversiónEl balance de una empresa arroja un importe de 10 millones de euros eninmovilizado, depreciado en 7 millones al 31 de diciembre de 2004. Al 31Diciembre de 2005, el monto de los activos fijos es de 12 millones y elmonto de depreciación de 1 millón. Decir que la inversión dela empresa es de 2 millones (12 – 10) no es necesariamente la correctarespuesta.De hecho, la empresa puede haber revendido el activo fijo por 10 millonesa principios de enero de 2005 por 3 millones y compró al mismo tiempo unotro activo fijo por 12 millones.¿Cuál es la verdadera inversión de la empresa, sabiendo que la dotación dela depreciación en 2005 es de 1 millón?Balances de la parte de activos fijosLa inversión del período ascenderá a:(Activo fijo neto N) – (Activo fijo neto N – 1) – asignacióndepreciación del año = (11 – 3) + 1 = 9 millones.Sólo un razonamiento en términos de flujo permite aprehender ladinámica de los flujos financieros dentro de un período. La mesa dela financiación cumple este objetivo analizando la variación de puestos de trabajo31/12/2004BrutoDepreciaciónNetoActivos fijos10,000,0007.000.0003,000,00031/12/2005BrutoDepreciaciónNetoActivos fijos12.000.0001,000,00011.000.000Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS152© Grupo Eyrollesy recursos y haciendo posible conciliar las necesidades financierasFinanciamiento de los recursos financieros implementados para atenderlos.Construcción de una mesa de financiaciónEl principio de construcción de una tabla de trabajos / recursos essimple: las variaciones de cada elemento del balance se ingresan en eltabla, considerando que cualquier aumento de activos y cualquier disminuciónLa reducción de pasivos constituye empleo y que cualquier movimiento contrarioconstituye un recurso.Mesa de financiaciónEstructura simplificada de un estado de flujo de efectivoEste modelo destaca los tres niveles de flujos financieros:● la variación en el FR refleja la variación en los flujos de efectivo a largo plazo; esto esel equilibrio entre nuevos recursos permanentes yTrabajosRecursosIncremento de activosIncremento de pasivosDisminución de pasivosDisminución de activosTrabajosRecursosDividendosInversionesAmortización de medianos yA largo plazoAutofinanciamientoAumento de capitalNuevos préstamosEnajenaciones de activos fijosBalance = cambio en el capital de trabajoAumento de las cuentas por cobrar comercialesAumento de existenciasAumento de otras posiciones de activosexplotaciónDisminución de pasivos operativosAumento de las cuentas por cobrar comercialesAumento de otros elementos pasivosexplotaciónDisminución de posiciones operativas activasSaldo = cambio en el requisito de capital de trabajoAumento de liquidezDisminución de los préstamos bancarios a menos que1 añoDisminución de la liquidezAumento de los descubiertos bancariosmenos de 1 añoSaldo = cambio en efectivo
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO153© Grupo Eyrollesnuevos puestos de trabajo superiores a un año. Si este saldo es positivo,constituye un recurso neto disponible para financiar el cicloflujo operativo o de caja del negocio;● el cambio en el capital de trabajo refleja cambios en el financiamiento deun ciclo de explotación;● la variación en el efectivo refleja los flujos de efectivo.Al igual que el balance, la tabla de flujo de caja siempre está equilibrada:recursos = trabajos .Construcción de una mesa de financiaciónAquí están las cuentas de ingresos y balance de la Compañía ABC.Estado de resultados20032004Cifra de negocio100.000110 000Costo de la compra48.00051000Cargos externos15001650Impuestos y tasas20002200Gastos de personal30.00032000Provisión de depreciación15001650Asignación de cuentas por cobrar15001650Asignación de cuentas de inventario13001430Gastos financieros900990resultado antes de impuestos1330017430Impuesto sobre la renta40004400Resultado del ejercicio930013030Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS154© Grupo EyrollesHoja de balanceA partir de estos elementos, cómo construir una matriz de¿fondos?Cálculo de FR y BFR: 1er pasoEmpleos y recursosActivo20032004Pasivo20032004Activos fijosáspero20.00022000Capital1200014000Depreciación80009650Reservas40007000Activos fijoscrujiente1200012350Préstamos a largo plazotérmino120009000Activos fijosfinanciero50005500Proveedores1700018500Cepo13.00014.300Otras deudas cortastérmino900010,000Clientela20.00023000Otras creencias25002750Disponibilidades1500600Total5400058500Total540005850020032004Cálculo de FRRecursos estables2800030.000Capital propio(capital + reservas)1600021000Deuda a largo plazo120009000Trabajos estables1700017850Activos fijos netos(bruto – depreciación)1200012350Activos fijos financieros50005500Capital de trabajo (recursos – usos)1100012 150
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO155© Grupo EyrollesCálculo de la capacidad de autofinanciamiento en 2004:2 e pasoCAF = resultado + depreciación y amortización + asignaciones de provisionesmás de 1 año.CAF = 13030 + 1650 = 14680.Determinación de ciertos elementos por análisis:3 e pasoEl cambio en la partida de “capital” representa un aumento de capitaldesde 2000.Los dividendos se pueden calcular fácilmente: reservas de 2004habiendo aumentado en 3000, el resultado restante (13030 – 3000 = 10030) tienebien distribuido.Los otros elementos no requieren ningún comentario en particular.Construcción de la tabla de financiamiento para 2004:4 º pasoLa tabla de financiamiento (abajo) permite un análisis de la políticainversión y política de financiación de la empresa. DentroEn el ejemplo de la empresa ABC, las inversiones adicionales fueronfinanciado con capacidad de autofinanciamiento y aumento de capital.Pero estos recursos también se utilizaron para reembolsar parte de ladeuda y distribuir dividendos.20032004Cálculo de capital circulanteTrabajos operativos3550040050Cepo1300014300Clientela20.00023000Otras creencias25002750Recursos operativos2600028500Proveedores1700018500Otras deudas a corto plazo900010,000Requerimiento de capital de trabajo (usos – recursos)950011550Tesorería (FR – BFR)1500600Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS156© Grupo EyrollesEl requisito de capital de trabajo ha crecido más rápido que el fondo.capital de trabajo, el flujo de caja se deterioró en 900.Este ejemplo ilustra la naturaleza esencial de la capacidad de autofinanciamiento.ment en la financiación de la empresa.Mesa de financiaciónEstados de flujos de efectivoLas tablas de financiación analizan las variaciones en los activos denegocio basado en el análisis de capital de trabajo / necesidadesFondo de Operaciones y sobre el balance financiero del balance funcional. LaEl efectivo se presenta luego como un flujo resultante. Pero laconcepto de efectivo generado por las operaciones actuales de la fincano está presente: la autofinanciación se compone deflujo de efectivo potencial, o “flujo de efectivo”, porque ignoradiscrepancias entre pagos y recibos.Trabajos establesRecursos permanentesDividendos10030Capacidad de autofinanciamiento14680Adquisiciones de activos fijos2000Aumento de capital2000Adquisiciones de activos fijosfinanciero500Reembolso de préstamos3000Total15530Total16680Cambio de fondolaminación1150Trabajos operativosRecursos operativosAumento de stock1300Aumento de proveedores1500Incrementar clientes3000Aumento de otras deudas1000Aumento de otras cuentas por cobrar250Total45502500Cambio en el capital de trabajo2050Empleos de TesoreríaRecursos en efectivoAmortización del préstamo a corto plazotérminoDisminución de la disponibilidad900Cambio en el flujo de caja-900
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO157© Grupo EyrollesPor tanto, falta un enfoque más centrado en la liquidez. Esto esel objetivo del estado de flujo de efectivo que presenta los flujos reales deliquidez. Su propósito es presentar el efectivo generado por las operaciones.ciones correspondientes a los grandes ciclos de la empresa (funcionamiento,inversión y financiación).Contenido de la tabla de flujoEl diagrama de construcción enumera los flujos en columna, siendo las entradasflujos positivos, las salidas de flujos negativos. Tomemos el ejemplo delABC y construya el estado de flujo de caja.Flujo de caja 2004Ciclo de operaciones2004Cifra de negocio110 000Costo de la compra-51000Cargos externos-1650Impuestos y tasas-2200Gastos de personal-32000Provisión de depreciación-1650Excedente bruto de explotación21500Provisión de depreciación1650Asignación de cuentas por cobrar-1650Asignación de cuentas de inventario-1430Gastos financieros-990Impuesto sobre la renta-4400Capacidad de autofinanciamiento14680Cambio en los retrasos de efectivoAumento de stock-1300Incrementar clientes-3000Aumento de otras cuentas por cobrar-250Aumento de proveedores1500Aumento de otras deudas1000Cambio total en descalces de efectivo-2050… / …Openmirrors.com
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DOMINANDO LAS HERRAMIENTAS158© Grupo EyrollesEl interés de esta mesa es resaltar la participaciónde cada uno de los grandes ciclos del proceso formativode efectivo:● el papel fundamental de la financiación interna se refleja enla existencia de un flujo de caja operativo positivo (que deberíasea el caso en la gran mayoría de situaciones);● la política de inversión conduce lógicamente a una muy altaFlujo de caja de inversión negativo (excepto en el improbable casofuriosas ventas masivas o liquidación dela empresa);● el flujo de caja de financiación será positivo o negativo endependiendo de las decisiones de política financiera tomadas porla empresa.Flujo de caja operativo12630Ciclo de inversiónAdquisiciones de activos fijos-2000Adquisiciones de activos fijos financieros-500Flujo de caja de inversión-2500Ciclo de financiaciónAumento de capital2000Distribución de dividendos-10030Reembolso de préstamos-3000Nuevos préstamosFinanciamiento del flujo de caja-11030Cambio de flujo de caja-900
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FINANCIAMIENTO DEL CICLO OPERATIVO159© Grupo EyrollesQuiz – Financiar el ciclo operativo¿Verdadero o falso?1. Los flujos reales no se corresponden necesariamente con los flujos de efectivo.2. La compra de maquinaria forma parte del ciclo operativo.3. ¿Qué significa BFR?4. La WCR no se mueve con el tiempo.5. El WCR depende de la naturaleza de la actividad de cada empresa.6. La extensión de los plazos de pago aumenta el capital de trabajo.7. El aumento de capital aumenta los recursos estables.8. Las condiciones de pago son condiciones financieras.9. La compra de maquinaria puede financiarse mediante un préstamo a corto plazo.10. La solvencia es la liquidez de una empresa.Respuestas1. Es cierto que puede haber entregas sin pago simultáneo.2. Falso, se refiere al ciclo de inversión.3. Necesidad de capital de trabajo.4. Falso, es muy variable durante el año.5. Es cierto que depende de las relaciones entre proveedores y clientes, por ejemplo.6. Verdadero.7. Cierto, a riesgo de perder su independencia.8. ¡Cierto, no términos comerciales!9. Falso, deben financiarse a largo plazo.10. ¡Falso, uno puede ser solvente sin ser líquido!Openmirrors.com
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Parte 2Prepárate para el futuroObjetivo: crecimiento del edificiofuturo de la empresa.Openmirrors.com
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© Grupo EyrollesCapítulo 4Financiamiento de la creaciónempresa”Una vida exitosa es un sueño de la infancia hecho realidad”.A LFRED DE V IGNYEl objeto de este capítulo es dar las claves al futuro emprendedortomadas con el fin de orientarlo en el proceso de búsqueda de financiamiento.A menudo no está familiarizado con los mecanismos de las finanzas corporativas,el creador de negocios a menudo piensa que la parte más difícil se hace tan pronto comocuando encontró una idea interesante. Pero el sueño no puede convertirserealidad que cuando las ideas y los objetivos encuentran expresión concretaen euros: se trata de una fase menos emocionante pero decisiva para eléxito del proyecto.Este capítulo no pretende describir todo el viaje de la creación.ción corporativa. Empieza tan pronto como el creador ha dado el paso,definió sus metas personales, encontró una idea, sopesó los riesgos. Sub-enumeremos los requisitos previos necesarios antes de embarcarnos enesta verdadera aventura:● Conócete bien : establece una evaluación de habilidades, conocecuáles son sus valores clave, conocer su poder de trabajo,Apreciar su capacidad para evolucionar en un entorno incierto.mantenerse, superarse, arriesgarse, saber ocupardetalles, cuestionarse, controlar sus dudas …Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO164© Grupo Eyrolles● Defina bien sus objetivos : conviértase en su propio jefe, searico, dejar algo atrás, crear, construir un proyectohumano, venga de algo …● Señale con precisión su situación material – deuda -personal, nivel de vida, trabajo del cónyuge, comodidadmínimo aceptable …● Asegúrese de que el entorno familiar se adhiera al proyecto .● Esté preparado para hacer sacrificios : de nivel de vida, de calidad.de vida…Iniciar un negocio le traerá una gran satisfacción; Nació¡Nunca pierda de vista el hecho de que estas satisfacciones tienen una contraparte!Construye un plan de negociosEl creador acaba de construir su proyecto, le queda ponerlo en marcha.formar y verificar su viabilidad. Aquí es donde el elemento clave decualquier creación empresarial, el plan empresarial.El plan de negocios es el resumen de la estrategia comercial, el objetivoobjetivos a alcanzar, los medios implementados para el desarrollo de la empresa:es la formalización cualitativa y cuantitativa del proyecto de creaciónempresa de la que describirá todas las etapas. Es un precis que formaliza el modelo de negocio intentando determinar el futuromuy probablemente el negocio. El plan de negocios es obviamenteescrito por el equipo de gestión.Los objetivos del plan de negociosLos objetivos del plan de negocios son simples:● Estructuré el proyecto. El documento permitirá exponersimplemente la idea, los mercados, el medio ambiente … Nos obliga aestablecer claramente la estrategia de la empresa, por lo tanto, establecer unadiagnóstico completo identificando oportunidades, obstáculosclaves y soluciones. Es similar al plan de vuelo del aviador.indicando el camino a seguir.
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA165© Grupo Eyrolles● Validar la viabilidad económica y financiera del proyecto. Éles verificar que la empresa resultante de una idea pueda generarresultados suficientes teniendo en cuenta el capital que se hainvertido. En otras palabras, ¿está aguantando el proyecto?● Fortalecer la cohesión del equipo. El plan de negocios es unpotente herramienta de gestión: ayuda a crear unavisión colectiva del proyecto asegurando que todos los protagonistasnistas están de acuerdo sobre la estrategia, los medios y losMetas. Creando un repositorio común, se puede usarluego conseguir que los principales ejecutivos se unan al proyectonegocio.● Obtenga financiación. Permitiendo comprender el per-continuidad del proyecto y su solidez financiera, el plan de negocioda indicaciones precisas sobre la viabilidad de la empresa.El plan de negocio permitirá medir adecuadamente el riesgo.ques / rentabilidad. Por tanto, se utiliza para comunicarse con el exterior.reír y convencer a los bancos para que otorguen financiamiento,o capital de riesgo para invertir en el negocio. Esta es la herramienta clavepara el banquero o el inversor: sin este documento, noposibilidad de empezar a charlar!En resumen, la principal utilidad del plan de negocios es ¡ASEGURARSE!Tranquilizar a los creadores de la viabilidad de su proyecto, tranquilizar a lostranquiliza la solidez de la empresa, tranquiliza a los inversores sobre lavalor estratégico o financiero …Reglas simplesDeben observarse reglas formales y sustantivas. Nunca olvidemos esoel plan de negocios es una herramienta de comunicación.En términos de forma , el plan de negocios debe ser:● claro , es decir, de fácil lectura, bien redactado, sin errores ortográficos.gráficos, con una presentación ordenada, sin usar jergatécnica incomprensible;● estructurado , respetando un plan lógico, priorizandoinformación;● integral , dando una visión global y detallada del proyecto;Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO166© Grupo Eyrolles● precisos , utilizando hechos y cifras, adjuntandoapéndices;● ni demasiado corto , con el riesgo de simplificar demasiado, ni demasiadosiempre para no cansar al lector (recomendamos undocumento de 20 a 30 páginas, posiblemente complementado porAnexos);● comunicarse , usar varias fuentes, ponercapítulos y partes, destacando los elementosasuntos importantes.En la parte inferior , el plan de negocios debe ser:● realista , sin agregar todas las condiciones favorablesen el mejor de los mundos posibles. Teniendo en cuenta hipótesisrealista mejorará en gran medida la credibilidad del plan de negociosy la seriedad dada a los líderes de proyectos. Es deseableintegrar escenarios alternativos (por ejemplo, cuáles son¿las consecuencias de una caída del 20% en la facturación?);● verdadero, sin intentar omitir información u ocultarelementos esenciales del proyecto. La relación de confianza quedebe establecerse entre un posible inversor y una empresase perdería irremediablemente;● entusiasta, porque el proyecto debe crear valor y recibir apoyosostenido por un verdadero espíritu emprendedor. El socio potencialtiel debe entender la diferencia entre un emprendedoraportando su total compromiso y sus ideas, y un gerentesimplemente trayendo sus habilidades.Construcción de un plan de negocios típicoUn plan de negocios no es un documento rígido. Se adaptará acontexto e interlocutores y debe ser capaz de evolucionar de acuerdo concoyuntura. Pero si respeta las reglas establecidas anteriormente y siasume la mayor parte del enfoque propuesto a continuación, el negocioplan será una poderosa herramienta de formalización y comunicación.Aquí está el diagrama típico de un plan de negocios:1. Síntesis2. La historia
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA167© Grupo Eyrolles3. La oferta de productos o servicios4. El mercado y la competencia5. Los objetivos6. Estrategia operativa7. El equipo8. Aspectos legales9. El plan financiero10. ApéndicesLa síntesis es la parte más corta … y la más importantedel plan de negocios: debe resumir en una o dos páginas todo eldel proyecto despertando el interés del destinatario. Ella también se llamaEl “resumen operativo” o resumen ejecutivo .Resumen rápido del plan de desarrollo, este resumen operativodebe presentar los puntos clave del proyecto con el fin de dar rápidamenteel inversor una idea global y el deseo de saber más. Aunqueque constituye el punto de entrada del plan de negocios, el resumen no serásolo al final. Sugerimos el siguiente esquema:SíntesisA. La oferta● ¿Cuáles son las funcionalidades del producto o servicio?ofertas?● ¿Está protegido el producto o servicio (patentes, marcas,licencias)?● ¿Cómo se corresponde el producto o servicio con una necesidad existente?tanto o no?B. El mercado● ¿Cuál es el tamaño del mercado objetivo?● ¿Cuáles son las perspectivas del mercado?● ¿Cuál es la participación de mercado objetivo de la empresa?● ¿Quiénes son los competidores?● ¿Cuáles son las ventajas competitivas?● ¿Cuál es la distribución planificada?Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO168© Grupo EyrollesC. Descripción del equipo● ¿Quiénes son los miembros clave del equipo de gestión?● ¿Qué responsabilidades ejercían?● ¿Cuál es su experiencia?D. Financiamiento● ¿Cuáles son las cifras clave del proyecto (facturación, rentabilidad)?● ¿Cuál es la necesidad financiera general del proyecto?● ¿Cuál es la cantidad de fondos solicitados?A continuación se muestra un ejemplo del resumen del plan de negocios inicial delmarca de cosméticos Kibio, creada por los tuyos de verdad.Ejemplo de resumen de un plan de negociosLa ofertaDiseño, desarrollo y marketing de un nuevo mercadoque los cosméticos que se venden en casa.PosicionamientoTodo el placer, eficacia y proximidad de la cosmética bio-naturalactivo en casa.El conceptoCosmética orgánica natural activa.Oferta de productoUna gama cosmética bio-natural activa, que combina placer y eficacia,organizado simplemente en torno a gestos clave.Ventaja competitivaProductos verdaderamente orgánicos (certificados), proporción muy alta de ingredientes activos(más del 80%), productos seguros, asociados a los procedimientos de aplicación.
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA169© Grupo EyrollesLa distribuciónFrancia, venta directa puerta a puerta. Internacional, según mercado.El equipo fundadorProfesionales de la cosmética (experiencia L’Oréal) y ventasdirecto.Los números clave2006 CA: 426 250Ingresos operativos: – 179,405Facturación en 2010: 5.317.125 Ingresos operativos: 519.486 9,8% de la facturaciónNecesidad de financiación externa: 2 millones de euros.Nos parece importante contar la historia del proyecto: esta partebreve (1 página) responde a las siguientes preguntas:● ¿de dónde viene la idea, cuál es la génesis del proyecto?● ¿cuál es la motivación de los creadores?● ¿Cuáles son las fechas clave (creación, etc.)?● ¿ ya ha habido logros?La parte de la oferta de productos o servicios consiste en exponerclaramente las características de los productos y / o servicios ofrecidos. Bienque el campo puede ser técnico (campos de alta tecnologíapor ejemplo), la presentación debe ser clara, no siendo el inversorno necesariamente un experto en el campo (definición de términostécnicas en un glosario, diagramas explicativos, etc.). El ejercicio puedeser difcil para el creador porque debe dar un pasola técnica para adaptar su discurso a una audiencia que no es necesariamenteexperto: lo que importa es exponer las funcionalidades del productodestacando su valor añadido y su interés en relación concompetencia.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO170© Grupo EyrollesOferta de productos y serviciosA. Naturaleza de la oferta● Presentación del producto o servicio.● ¿Cuáles son las características del producto o servicio?● ¿Cuál es el valor agregado del producto?● ¿Cuáles son los beneficios del producto o servicio (ahorroslogrado, facilidad de uso, velocidad de ejecución, etc.)?● ¿Cuáles son los puntos fuertes de la oferta? ¿Los puntos débiles?B. Etapa de desarrollo del proyecto● ¿En qué etapa de desarrollo se encuentra el proyecto (concepto,I + D, prototipo / maqueta, patente, prueba beta, marketingquerido, etc.)?C. Tecnologías utilizadas, patentes, marcas registradas● ¿En qué tecnologías se basa el proyecto?● ¿Son tecnologías estandarizadas o desarrolladas?¿específicamente?● ¿Quién es el propietario de las tecnologías utilizadas (patente, licencia, etc.)?● ¿Qué marcas están registradas (Francia, Europa, etc.)? mediante¿Quién?D. Precio● ¿Quién paga por el producto o servicio proporcionado? Cuales son las fuentesestos ingresos de la empresa (usuarios y / o terceros)?● ¿Cuál es el nivel de precios en el mercado?El análisis del mercado y de la competencia debe realizarse con cuidado.cisión y objetividad. Puede ser difícil de lograr en el caso denuevos conceptos o para mercados emergentes. Si los estudios dese han llevado a cabo, será necesario indicar los métodos utilizadosleer para establecer estos estudios. Lecciones aprendidas de las experiencias enen el extranjero deberán valorarse a su valor razonable. Los datos col-Las lecturas deben demostrar ser fiables y efectivamente transferibles aproyecto.
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA171© Grupo EyrollesMercado y competenciaA. Naturaleza del contrato● ¿Existe el mercado?● ¿Cuál es el tamaño del mercado?● ¿Cuál es el volumen del mercado?● ¿Es un mercado nacional o internacional?● ¿Cómo está evolucionando el mercado?● ¿Quiénes son los actores del mercado? ¿en Francia? ¿en el extranjero?● ¿Este mercado está regulado (condiciones de acceso, condicionesejercicio) en Francia? ¿en el extranjero?● ¿A qué cuota de mercado se dirige la empresa?B. Clientela● ¿Quién es la clientela objetivo? ¿Cuál es el perfil de los diferentesclientes potenciales a los que se dirige?● ¿Qué buscan los clientes potenciales objetivo? Cuáles son sus¿necesidades? ¿A qué son sensibles?● ¿Cuál es el interés de la oferta para los clientes potenciales a los que se dirige?C. Competencia● ¿Quiénes son los principales competidores directos de la empresa?● ¿Dónde están ubicados (en Francia, en el extranjero)?● ¿Cuál es su perfil (posicionamiento, imagen de marca, acción-nariat, capital, volumen de negocios, rentabilidad, cuota de mercado,estrategia, etc.)?● ¿Cuáles son sus fortalezas en relación con el proyecto? su¿puntos débiles?● ¿Pueden realizar los productos o servicios de¿la empresa? en que marco de tiempo?● ¿Cuáles son los elementos diferenciadores de la competencia?en relación con el proyecto?● ¿Quiénes son los competidores indirectos de la empresa (productoso servicios sustitutos)?En particular, es necesario trabajar dos puntos clave, la apreciación deanálisis de mercado y competitivo. Los inversores potenciales serántranquilizado por la existencia de un mercado de tamaño significativo: esgarante de perspectivas prometedoras y, además, autoriza a másde “errores” que un mercado muy estrecho. El análisis competitivo debe,Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO172© Grupo Eyrollespor su parte, identificando claramente a los competidores directos existentes, los competidoresrentas indirectas (por ejemplo, con productos sustitutos) yposibles nuevos participantes. Y recuerda que la ausencia de competenciaLa renta llevará inicialmente al inversor a la conclusión de que tal vezapresurado por falta de mercado …Los objetivos también deben permitir medir el alcance del proyectoque su momento. Si el realismo de los objetivos planteados permite verificarconfiar en la coherencia general del proyecto, especialmente en lo que respecta a la necesidad definanciación global, las condiciones de realización (o no realización deción) de estas etapas clave demostrará ser una fuente de lecciones.MetasA. Horario de funcionamiento● ¿Cuál es el calendario de inversiones?● ¿Cuál es el calendario para la puesta en servicio o la puesta en servicio?¿Servicio?● ¿Cuál es el tiempo de comercialización?B. Cuotas de mercado● ¿Qué cuota de mercado se debe mantener para sobrevivir en el¿mercado? ser un beneficiario?● ¿A qué cuota de mercado se dirige la empresa? a cual¿plazo?C. Rotación● ¿Cuáles son los supuestos del pronóstico de ventas?● ¿Con qué rapidez se completarán?D. Rentabilidad● ¿Cuál es el volumen de negocios que se debe lograr para llegar al punto¿muerto?● ¿ Cuándo se debe alcanzar el punto neutro?● ¿ Cuándo comenzará la empresa a generar ganancias?● ¿Cuáles son las perspectivas de compensación de los inversores?
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA173© Grupo EyrollesEl propósito de esta parte es describir la estrategia adoptada para lograrlos objetivos planteados. Dependiendo del tipo de actividad, los aspectos de marketing, incluyendocomercial, industrial tendrá que ser abordado.EstrategiaA. Estrategias● ¿Cuáles son las estrategias implementadas por la empresa (dominioclasificar habilidades clave, alianzas o asociaciones, si las hayel, etc.)?● ¿Cuál es la estrategia de investigación de la empresa?en términos de protección industrial?● ¿Cuál es la estrategia de la empresa en términos de desarrolloment (crecimiento interno, crecimiento externo, etc.)?B. Producción / subcontratación● ¿Qué producirá la empresa?● ¿Qué recursos se necesitan?● ¿Qué suministros se necesitan?● ¿Qué producción se subcontratará?● ¿Cuál será el circuito logístico?● ¿Cuáles son las necesidades financieras vinculadas al ciclo de producción?C. Distribución● ¿Qué sistema de distribución se eligió?● ¿La empresa tendrá una red de ventas interna o¿externo? ¿en Francia? ¿en el extranjero?● Qué inversiones se necesitan para implementarubicar la red (reclutamiento, etc.)?● ¿Cuáles son las necesidades financieras relacionadas con el ciclo de¿márketing?D. Plan de marketing● ¿Cómo se comunicará la empresa paraconoces su oferta?● ¿Qué es la estrategia de marca?● ¿Qué política de comunicación se implementará?● ¿Qué tipo de promoción?Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO174© Grupo Eyrolles● ¿Qué tipo de publicidad? en que medio?● ¿A qué nivel planea la empresa comunicarse?(regional, nacional, europeo, etc.)?● ¿Cuál es la política de precios adoptada por la empresa?● Qué inversiones son necesarias para dar a conocerser la oferta de la empresa?● ¿Cuál es el costo de adquirir un cliente?● ¿Cuál es el costo de retener a un cliente?E. Instalaciones y equipo● Qué equipo se requiere para un funcionamiento adecuadode la empresa (maquinaria, equipo, mobiliario, etc.)?● ¿Cuáles son las necesidades inmobiliarias de la empresa (sobrelocales opuestos, etc.)?● ¿Cuáles son las inversiones correspondientes a realizar?(arreglos específicos, etc.)?● ¿Cuáles son las necesidades de financiamiento relacionadas con la implementación?de explotación?F. Asociaciones estratégicas● ¿Se han establecido asociaciones? ¿de quien? a cuál¿Premio?G. Proveedores● ¿Quiénes serán los proveedores de la empresa?● ¿Dependerá la empresa de uno o más de susproveedores? ¿Podrá cambiarlo?● ¿Los proveedores de la empresa estarán ubicados en Francia?¿en el extranjero?● ¿Cuáles serán las condiciones de pago? los plazos de¿entrega?En este apartado, el objetivo es presentar al equipo y personas clave delproyecto describiendo su papel, experiencias, conocimientos ycomplementariedad. El lector debe poder apreciar el nivel deel equipo directivo, su capacidad de gestión y su adecuación conel proyecto. Como a los inversores les gusta repetir, los criterios parael éxito de un proyecto son la gestión, la gestión y … laadministración.
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA175© Grupo EyrollesEl equipoA. Presentación del equipo de gestión● ¿Quiénes son los miembros clave del equipo?● ¿Qué formación han recibido?● ¿Qué responsabilidades ejercían?● ¿Qué experiencias han adquirido?● ¿Qué logros profesionales pueden servir comoreferencias?● ¿Cuáles son sus áreas de especialización en el proyecto?● Incluya CV detallados como apéndice.B. Constitución del equipo directivo● ¿De dónde surgió la idea del proyecto?● ¿Quién está detrás del proyecto?● ¿Cómo se formó el equipo de gestión?¿este proyecto?● ¿Cómo está organizado el equipo de gestión?● ¿Cuáles son las complementariedades de los miembros del equipo?de gestión?C. Gestión● recursos humanos● Presentar un organigrama de la empresa.● ¿Cuál es la plantilla actual de la empresa? los efectivosnecesario para lograr?● ¿Cuáles son las fortalezas y debilidades de la fuerza laboral?¿Actual?● ¿Qué medidas se deben tomar para remediar los puntos?débil (reclutamiento, etc.)?● ¿Cuál es el calendario de contratación?La parte legal se referirá principalmente a dos aspectos:por un lado, la estructura jurídica y la distribución decapital por otro lado.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO176© Grupo EyrollesAspectos legalesA. Protección industrial● ¿Cuál es la vida útil del producto?● ¿Se han presentado patentes? ¿Quién es el dueño delpatentes? ¿Existen patentes en competencia?● ¿Tiene la empresa conocimientos técnicos específicos?● ¿Se han registrado marcas comerciales?● ¿Se han registrado los nombres de dominio?B. Contratos● ¿Cuáles son los contratos existentes?● ¿Duran más de un año?● ¿Son para grandes cantidades?● ¿Cuáles son los compromisos de la empresa a través de estos contratos?● ¿Hay disputas pendientes?C. Forma jurídica● ¿Cuál es el cronograma de puesta en marcha de empresas?● ¿Cuál es / será la forma jurídica de la empresa?● ¿Cuál es la cantidad de capital?● ¿Quiénes son los representantes legales?● ¿Se ha constituido la empresa?D. Evolución del capital social● ¿Cuál es la distribución actual del capital (identidad de las acciones?accionistas, participación del capital en posesión, etc.)?● ¿Se han celebrado acuerdos de accionistas?● ¿Cuál será la evolución del capital a lo largo del tiempo (control, aperturacapital social, OPV, etc.)?● ¿Cuáles son los efectos de los aumentos de capital en términos de¿dilución?● ¿ Podrán los empleados convertirse en accionistas de la empresa?(opciones sobre acciones, etc.)El propósito del plan financiero es determinar el monto de laalquila las necesidades de financiación que se consideran necesarias para garantizar el bienfinal del proyecto: obviamente es una parte esencial del plan de negocioporque permitirá validar el realismo del proyecto. El plan financiero
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA177© Grupo Eyrollesincluir los estados de resultados (anual durante cinco años, mensualel primer año), las tablas de financiación y los correspondientes balancescolocación, el plan de flujo de caja mensual para el primer año.Estos documentos deben mostrar también todas las hipótesis.que las diversas opciones retenidas en el plan de desarrollo(cuotas de mercado, crecimiento del sector, costes, inversiones, cifranegocios, etc.), sin revelar ninguna inconsistencia. Las diferentes hipótesisretenido en los documentos financieros debe revelar una ciertaflexibilidad que permite un margen de maniobra (especialmente en el caso deincumplimiento parcial o total de las previsiones). Los documentosLos estados financieros revelarán los riesgos en las distintas etapas del proyecto y lamedios para remediarlo (parte de la financiación que sirve como reserva de seguridadridad, refinanciamiento externo, etc.).Plan financieroA. Requisito de financiación● ¿Cuál es la necesidad financiera general del proyecto?● ¿Qué fondos debería tener la empresa disponible parafinanciar el proyecto en las mejores condiciones?● ¿Cuál es el destino de la financiación (inversiones enpara lograr, requerimiento de capital de trabajo, etc.)?● ¿Cuál es la parte de la financiación asignada al gasto?¿marketing publicitario? a cargas externas? a expensas de¿personal?B. Cantidad de fondos solicitados● ¿Cuál es la cantidad de fondos que se solicita a los inversores?● ¿Qué tipo de acciones se ofrecen a los inversores?● ¿Qué proporción de capital se ofrece a los inversores?¿Cuál es la valoración de la empresa?C. Tablas para adjuntar● Calendario de requisitos● Declaraciones de ingresos provisionales mensuales durante los 12 primerostercer mes● Declaraciones de ingresos de previsión anual durante 5 añosOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO178© Grupo Eyrolles● Plan de flujo de caja mensual durante los primeros 12 meses● plan de financiación de 5 años● Detalles de las condiciones de pago, condiciones de pago.● Desglose de los precios de costo● Análisis de costos fijos / costos variablesLos anexos permitirán incluir todos los documentospara arrojar luz sobre el proyecto, por ejemplo:● estudios de mercado;● la lista de marcas registradas;● copias de contratos importantes;● CV detallados del equipo de gestión;● los estatutos de la empresa;● …25 preguntas para un plan de negocios ganador …Para asegurarse de que el plan de negocios cumpla con las expectativas del lector,ya sea un banquero o un inversor potencial, asegúrese de quele permite responder la siguiente lista de preguntas:● ¿Cuál es el tamaño de su mercado?● ¿Es local, nacional, global?● ¿Qué participación de mercado puede esperar?● ¿Pueden aparecer nuevos jugadores a corto plazo?● ¿Su oferta se ajusta a las expectativas del mercado?● ¿Cuáles son los beneficios para el cliente de su producto o servicio?● ¿Es el mercado muy competitivo?● ¿Ofrece una ventaja competitiva real?● ¿Los proveedores tendrán el poder de influir en la calidad?y costo de su oferta?● Las habilidades clave para el éxito de su proyecto están ahí:ellos representaron?● Qué medios comerciales se utilizan para llegar¿los objetivos?● ¿Qué herramientas de comunicación tienes?● ¿Es probable que su innovación quede obsoleta rápidamente?● ¿Ha cuantificado sus necesidades de investigación y desarrollo?
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA179© Grupo Eyrolles● ¿Está protegida la marca?● ¿Su herramienta de producción inicial será suficiente?”Calibrado”?● ¿Cuál es su necesidad financiera general?● ¿Cuál es el desglose entre capital y deuda?● ¿Es su empresa un generador o consumidor de efectivo?● ¿Cuáles serán sus necesidades de flujo de efectivo durante el primer año?¿actividad?● Después de cuántos meses será su flujo de cajarecurrentemente positivo?● ¿Cuál es el monto estimado del requisito de financiamiento?acumulativo antes de neutral?● ¿ Cuándo espera llegar a un punto muerto?● ¿Se alcanza la rentabilidad en un horizonte de tres a cinco años?¿suficiente?● ¿Cuáles son las consecuencias de no llevar a cabo el negocio?plan de ness?Encuentra financiaciónSi bien el interés y la fuerza del concepto, la calidad y la energía del equipo directivoson fundamentales para asegurar el éxito del proyecto, no hay ningunono es menos cierto que la necesidad de encontrar financiación será rápida.manifestarse: sin los medios económicos suficientes, la sostenibilidadde las mejores ideas está lejos de estar asegurada.Como veremos en el capítulo 5 “Asegurar financiamiento a largo plazoplazo ”, la empresa necesita recursos sostenibles que puedanprovienen de dos fuentes principales:● equidad, ya sean contribuciones personales olos de nuevos asociados;● deudas financieras.No trataremos el tema de la equidad exceptoenfatizar que, en el caso de la creación de una empresa, es fundamentalPensable que haya una aportación inicial del creador. Un proyecto empresarialOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO180© Grupo Eyrollesen el que un creador no invertiría dinero personal no tieneoportunidad de ganarse la confianza de los inversores potenciales.Una práctica generalmente aceptada es alrededor del 30% de los requisitos.totaliza la parte a ser invertida en propiedad de los creadores. Esteparte se dedicará, en particular, a la autofinanciación de determinadas necesidades sostenibles.bles descartados por los bancos: costos de puesta en marcha, inversionesactivos intangibles distintos del fondo de comercio, el 30% del precio deltejidos físicos y, a menudo, la necesidad de capital de trabajo.¿Cómo lograr este ahorro personal ? Cuatro formas principalesse pueden utilizar cuchillas:● La cuenta de ahorro empresarial (LEE), suscrita en un banco.que, permite acumular gradualmente y durante dosaños como mínimo (hasta 45.800 euros) ahorros personalesposteriormente solicitando un préstamo para crear sunegocio . El monto y la duración de este préstamo se establecen ental que el interés total pagadero sea igual al totalintereses devengados durante la fase de ahorro, multiplicado por1.6. Nótese que la ley de iniciativa económica permiteretirar fondos depositados antes de 2 años sin perder la exenciónimpuesto sobre los intereses devengados, si se utiliza en el6 meses para financiar un proyecto de creación o adquisiciónempresa por el titular de la LEE, su cónyuge, un ascendientedant o descendiente.● Es posible solicitar a su antigua empresa elliberación anticipada de su participación si usted o sucónyuge crear un negocio.● La contribución personal también puede provenir de un Planplan de ahorro compartido (PEA), abierto por un período mínimo8 años y permitiéndote invertir parte de tus ahorrosen valores de sociedades cotizadas o no cotizadas. Dividendos ylas ganancias de capital están exentas del impuesto sobre la renta si nola retirada de la PEA no se lleva a cabo antes de 5 años. La ley de la iniciativaexención económica del impuesto sobre la renta (pero nocontribuciones a la seguridad social) el retiro o reembolso de sumas ovalores de un PEA antes de 5 años, si las sumas se asignandentro de los 3 meses posteriores a la financiación de la creación ola adquisición de una empresa.
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA181© Grupo Eyrolles● La ley de iniciativa económica también permite el uso desu plan de ahorro habitacional (PEL) para financiar locales enuso comercial o profesional, siempre que incluyael domicilio principal del beneficiario.Una vez que se recauden estos fondos, otras fuentes de financiaciónpuede provenir de inversores privados o de bancos.Inversores privados”Amo el dinero” o capital de proximidadEl capital local consiste en movilizar los recursos de tuséquito: familia, amigos, vecinos. Se están iniciando muchas empresascon este tipo de recursos. Los anglosajones resumen la capital deproximidad en tres F: familia , amigos , tontos (familia, amigos,¡loco!). La ventaja del capital de proximidad radica en el hecho de que puedeobtener rápidamente, a menudo sin mucho formalismo o sin tomargarantía. También muestra a los banqueros, por ejemplo, que otrosla gente apoya el proyecto.Para incentivar el desarrollo de este capital, existen interesantes incentivosdeclaraciones de impuestos. En 2008, para cualquier suscripción al capital de una PYME,Se otorga un crédito fiscal del 25% de las sumas invertidas.(máximo 20.000 euros por persona soltera y 40.000 eurospara una pareja, reducción con un tope de 10.000 euros al año, sujeto ación para conservar los valores durante 5 años).A pesar de su aparente facilidad, las dificultades no deben subestimarserelacionados con el uso de este capital. Las relaciones pueden volverse tensascon familiares que comienzan a discutir la estrategia empresarialtomados sin ser necesariamente profesionales ellos mismos; modal-los reembolsos pueden no haber sido bien formalizados …Préstamos de honorUn préstamo de honor es una ayuda financiera otorgada sin garantía,a menudo sin interés, por una organización no bancaria, asociación ofundación utilizando fondos de las comunidades locales,empresas privadas o establecimientos públicos: permite completarter recursos personales destinados a la equidad. El esOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO182© Grupo Eyrollesa veces incluso es posible obtener un préstamo reembolsable sólohistoria de éxito empresarial.No dude en dedicar tiempo a crear archivos conde estas estructuras participando en la financiación de empresas con potencial:más allá de la ayuda material, la no exigencia de garantías, el costedeuda cero, estas asociaciones pueden proporcionarleconsejos siempre útiles.Citemos algunas asociaciones y sus sitios web:● Empiece por consultar el sitio de PACE, la Agencia decreación de empresas, que enumera muchas asociacionesque puede ayudarlo (www.apce.com).● ADIE, la Asociación para la iniciativa económica,promueve el acceso al crédito para las empresas emergentes en proceso deintegración y presta montos de 1.000 a 3.000 euros(www.adie.org).● La iniciativa de la red FIR, Francia, otorga préstamos por un monto deentre 1.500 y 38.000 euros (www.fir.asso.fr).● La red Entreprendre otorga préstamos de hasta40.000 euros y ofrece apoyo en todola vida de la empresa (www.reseau-entreprendre.org).IncubadorasEs un lugar de acogida y apoyo a los líderes de proyectos.creación de empresas innovadoras; les ofrece apoyo enformación, consultoría y financiación, y les da cabidahasta que encuentren su lugar en una incubadora de empresaso local industrial.La misión principal de las incubadoras públicas es promoverel surgimiento y realización de proyectos de creación de empresasInnovador promoviendo las habilidades y resultados de los laboratorios.establecimientos públicos de investigación y educación superior.Las incubadoras privadas están impulsadas por el deseo de rentabilidad. Ellosgeneralmente toman un porcentaje del capital de la empresay también puede promover una lógica de enjambre.La incubadora realizará un análisis detallado del proyecto comprobandoen particular la relevancia del proyecto (¿hay mercado?), su viabilidad
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA183© Grupo Eyrollessu rentabilidad (¿es viable?) y su potencial rentabilidad. Los principales intereses dela incubadora del creador de empresas son:● acelerar significativamente la maduración del proyecto descargando elcreador de una serie de tareas que requieren mucho tiempo paraque se concentre en actividades de alto valor agregado;● ayudar al creador a formalizar su búsqueda de capital;● promover el desarrollo de un clima de emulación con elotros miembros de la incubadora;● ¡ lucha contra la soledad del creador!Su mayor inconveniente es el costo, que puede tomar la forma desu capital y / o servicios de facturación. Por tanto, es necesarioasegurar la buena reputación de la incubadora, si es posible discutiendoambos con incubadoras viejas.Ángeles de negociosEl business angel es una persona física que invierte una parte desus activos en una empresa innovadora con potencial y que, enmás de su dinero, pone a disposición del emprendedor de forma gratuitasus habilidades, su experiencia, sus redes y parte de suhora. Puede ser un ex alto ejecutivo que haya acumulado undeterminados activos para invertir entre 5.000 y 300.000 euros, desde unemprendedor que vendió su negocio unos años después,o una familia adinerada.Pero los business angels no responden a una lógica de filantropía.ropie. Invertir en una empresa innovadora en creacióngeneralmente conlleva un riesgo muy alto al que corresponderá unaesperanza de una ganancia potencial significativa. Interviniendo al inicio de la actividad,raramente solos y siempre en minoría, las motivaciones debusiness angels son los siguientes:● buscar ganancias de capital significativas;● traer experiencia;● participar en el nacimiento de empresas líderes.Menos desarrollados en Francia que en los países anglosajones, existena pesar de todo, más de cincuenta redes en Francia. Para el con-tacter puede pasar por los ángeles de Francia, www.franceangels.org,o Business Angels, www.business-angels.com.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO184© Grupo EyrollesCapital riesgoA diferencia de los business angels que invierten su propio dinero,empresas de capital de riesgo ( capital de riesgo en inglés) gestionanfondos depositados por los accionistas.El capital riesgo consiste, para inversores profesionales, entomar participaciones minoritarias y temporales en la capitalempresas de nueva creación o muy jóvenes. Estas inversiones de capital sonllevada a cabo por profesionales especializados cuyo foco principal esobjetivo de lograr ganancias de capital sustanciales en un plazo relativamente cortomuy corto, generalmente entre 4 y 5 años.Esto mejora considerablemente la financiación de las empresas.capturas con alto potencial de crecimiento mediante la creación de condiciones favorablespara la concesión de préstamos bancarios. De hecho, la entrada a la capitalinversores constituye un tremendo efecto de palanca para acceder a laFinanciamiento bancario.También permite a los emprendedores beneficiarse de los buenos consejos deestos inversores, su experiencia, su libreta de direcciones, etc. ÉlAdemás, no es raro que los inversores ocupen un puesto en la junta.receta de administración con un peso significativo en las capturasdecisiones.Esperar poder recaudar fondos de una sociedad de capital.riesgo, es fundamental comprender plenamente cuáles serán susToma de decisiones:● ¿Cuál es el nivel de riesgo? Esta pregunta encontrará surespuesta en el análisis del plan de negocio que permitirá alempresa de capital riesgo para tener una idea del potencial demercado, la calidad del equipo, el valor añadido de los productosproductos y servicios ofrecidos, y el realismo del costeo de laJecciones de facturación y rentabilidad.● ¿Cuáles son las expectativas de ganancias? El objetivo de estas inversionestejedores es obtener ganancias grandes y rápidas,ejemplo recuperar de 6 a 8 veces la apuesta inicial en 4 o 5 años …● ¿Cómo irá la salida? Es la obsesión confirma de capital riesgo que invierte solo para revender! Lade hecho, los capitalistas de riesgo perciben principalmente como remuneracióngeneración la ganancia de capital realizada en la reventa de su participacióncipación. Por lo tanto, corren el riesgo de no poder revender nunca el
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA185© Grupo Eyrollesacciones suscritas, o perderá todo si la empresa desaparece.La salida puede tomar varias formas: la introducción amercado de valores (el sueño del capital riesgo …), reventa a otroFondo, transferencia a industrial.¿Cuáles son las ventajas vinculadas a la intervención de una empresa?de capital riesgo?Para una empresa en creación, esto le permite en primer lugar probarla calidad de su plan de negocio con los profesionales: su visiónexperimentado, crítico, a menudo sin concesiones, le permitirápreparar su proyecto. Entonces, el capital riesgo E permite a los jóvenes emprendedoreses innovador para aumentar su equidad. El creadorempresa obtiene así fondos sin solicitud de garantía, a unaetapa de desarrollo en la que a menudo es difícil conseguirpréstamos bancarios.El incremento del patrimonio consolida la estructura financiera dela empresa sin deudas. El creador ofrece así una garantía de seguridad.a sus acreedores. De hecho, un banquero estará bastante bien dispuesto amantener financieramente una empresa con un buen nivel de fondos profesionalescerca. Con capital riesgo, por lo tanto, se beneficia del apoyo,asesoramiento y apalancamiento financiero de gran alcance.¿Cuáles son las limitaciones vinculadas a la intervención de una empresa?de capital riesgo?Desde el momento en que el creador de la empresa ha lloradocompleta independencia, tendrá que aceptar un cierto número delimitaciones impuestas por las empresas de capital riesgo:● obligación de pasar por un formalismo engorroso durante la consultaclusin del acorde, prestando mucha atencin a latérminos, pacto de accionistas, cláusulas de salida, etc.;● responsabilidad, por ejemplo, teniendo unrepresentante del inversor en el consejo de administración y enproporcionar informes completos y periódicos.Y, por supuesto, el equipo de gestión detrás del proyecto puede posiblementecorre el riesgo de ser despedido …Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO186© Grupo Eyrolles¿Cómo encontrar empresas de capital riesgo?Se puede contactar con las empresas más importantes de Francia.directamente: 3I France, Apax Partners, Innovacom, PAI, etc. Tambien esTambién es posible unirse a la Asociación Francesa de Inversores enCapital (AFIC).Se recomienda pasar por intermediarios que faciliten estabúsqueda de capital: se trata de profesionales que, por unremuneración generalmente basada en un porcentaje de los fondos obtenidos,ayudar a establecer planes de negocios y presentarlos a los inversoreshermanas con las que tienen un contacto muy estrecho (sociedades de capital riesgo,ángeles de negocios …) Podemos citar a Chausson Finance, Proxicap Invest,Leonardo, MGT …Inversores industrialesLa lógica de inversión aquí es muy diferente a la de los negocios.ángeles o empresas de capital riesgo:● La motivación no es solo financiera . Industrialpuede querer comprar cuota de mercado adicional,adquirir un know-how único o un equipo altamente calificado,ponerse al día con un atraso tecnológico, etc.● El horizonte de inversión es a largo plazo . Industrialno compre para revender sino para integrar un nuevonegocio a su negocio.● El control es total . El industrial no querrá compartiry, por lo tanto, solo aceptará una adquisición mayoritaria.Los bancosNo nos hagamos ilusiones innecesarias: por regla general, los bancosson muy reacios a prestar dinero a los creadorescompañías. Hay una gran brecha entre los discursos mostrados y la realidad.compromisos. A riesgo de ser provocador, podemos decir que si unbanco decide prestar, es realmente que el proyecto debe ser bueno!Sin una regla estricta y rápida, los bancos generalmente no financianciento que hasta el 70% del monto excluyendo impuestos inversionesactivos físicos, el fondo de comercio si es necesario y, en raras ocasiones, la necesidad de
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA187© Grupo Eyrollescapital de trabajo. El banquero limita con frecuencia su compromisohasta la participación del creador: considera que la equidaddebe ser al menos igual al préstamo solicitado. La duración máxima delos préstamos dependen del período fiscal de amortización de los activos financieros.estas. Por último, la concesión de préstamos será objeto de análisis casi sistemáticoGarantías.Nos distinguimos :● La financiación mediante préstamos a largo plazo de edificios, instalacionesaplicaciones industriales duraderas, adecuadas paraun período de 10 a 20 años. Estos préstamos financiarán un máximo60% del monto total sin impuestos.● Las herramientas de financiación de préstamos a medio plazo ymáquinas, con un período de depreciación de 2 a 5 años. Estaspréstamos, también utilizables para la adquisición de fondos decomercio, se limitará al 70% del monto total● El préstamo de creación de empresas (PCE) es un préstamo concedidopor OSEO sin garantía o garantía personal, sujeto afinanciar los costos relacionados con el lanzamiento del negocio: constitucióncapital de trabajo, costos de puesta en marcha, etc.OSEO (www.oseo.fr) es un establecimiento público del Estado que tienemisión de financiar y apoyar a las PYME, en partenariat con bancos y organizaciones de capital privadosin peligro. El PCE puede otorgarse a cualquier tipo de creador, portanto como un préstamo a medio o largo plazo es, al mismo tiempotiempo, otorgado por un banco. Nota: el PCE también puedeser utilizado para hacerse cargo de una pequeña empresa saludable.Su importe oscila entre 2 y 7.000 euros y se reembolsa.Otorgable en cinco años.● El contrato de arrendamiento proporciona financiación al 100% a un buen profesionalmuebles o inmuebles. Legalmente es un alquilercon posibilidad de convertirse en dueño de la propiedad alquiladaa más tardar al final del contrato por un precio fijado de antemanoCuenta por parte del alquiler pagado. Durante la duración de lacontrato de arrendamiento, el activo financiado no se registra en el balancede la empresa.Esta fórmula, tranquilizadora para los donantes que permanecenpropietarios de los activos financiados, permite una cierta cantidad depor favor. Este tipo de financiación es un poco más caro que el crédito.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO188© Grupo Eyrollesdicho clásico y menos interesante desde el crédito-los arrendadores requieren el pago de un depósito de seguridad o unprimer alquiler significativo en la escala de alquiler. Sin embargo,el leasing tiene la importante ventaja de evitarproblema de la recuperación del IVA pagado sobre las inversionespuntos de partida. Para mas informacion contacteAsociación de Empresas Financieras, www.asf-france.com.Para esperar convencer a un banco, es absolutamente necesario buscartranquilizar (ver construcción del plan de negocios) y limitar los riesgosque ella tomará. Como ya se ha subrayado, el archivo de presentacióndebe ser completo, preciso, conciso, claro, ordenado, vendedor. El creador debedemostrar que ha dominado todos los aspectos del caso, en particular elconceptos esenciales de la parte financiera: saber qué representa unWCR, que es un estado de resultados, un plan de financiamiento, un planflujo de caja, etc.En caso de temor a obtener crédito debido a demasiadas garantíasdébil, no dude en tomar la iniciativa para buscar unAsunción de riesgo a través de un mecanismo de garantía.La cuestión de las garantíasLa gran mayoría de las organizaciones de financiación requieren un depósito.para garantizar los riesgos asociados a su inversión. Esto primero con-identificar los activos financiados: el acreedor puede tomar garantía sobreel equipo comprado o en el fondo de comercio (signo, nombre comercialcial, clientes …). Luego puede sacar una hipoteca sobre la propiedad.personal (bienes raíces) del creador. Finalmente el banco puedesolicitar un compromiso mediante la constitución de una fianza solidaria.Si, tras el análisis, las garantías aportadas se consideran insuficientes, ella solicitud corre el riesgo de ser rechazada, a menos que se proporcione otra seguridad. Por ejemploPor ejemplo, la asunción parcial del riesgo del banco por una organizacióntercero: fondo de garantía o empresa de garantía recíproca.El fondo de garantía puede ser nacional, regional o local, yse refieren particularmente a la creación de una empresa, como:● OSEO , que participa en un 70%. La garantía OSEOfito al banquero, lo que facilita la decisión de este último;
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FINANCIAR LA CREACIÓN DE UNA EMPRESA189© Grupo Eyrolles● el Fondo de Garantía por iniciativa de FGIF mujeres , que proporcionasu garantía a los creadores de hasta el 70% para una financiacióncostes bancarios entre 5.000 y 38.000 euros;● fondos de garantía activos de Francia , orientados a la creatividadpersonas en situaciones personales difíciles: destinatarios de RMI,desempleados al final de sus derechos …Las empresas de garantía recíproca (SCM), generalistas como SIAGIo especializados por sector de actividad, generalmente otorgan sugarantizado a un mínimo del 50%.La implementación de estas garantías no es gratuita: el creador debepagar una contribución al fondo de garantía de entre el 0,5% y4% de financiación garantizada.Concluyamos enfatizando que los bancos, ansiosos por limitarmaximizan sus riesgos, a menudo optan por combinar las garantías:así que pude ver personalmente la acumulación de garantía para el fondode comercio, una fianza solidaria y una garantía OSEO, todo enel mismo préstamo bancario!Cuadro resumen de fuentes de financiaciónTipos de financiaciónRecursos de fondosAhorros personalesLEE (cuenta de ahorros de la empresa)PEA (plan de ahorro de acciones)PEL (plan de ahorro de vivienda)Desbloquear la participaciónCapital localFamilia, amigos, séquitoPréstamo de honorADIE (Asociación por el Derecho a lainiciativa económica)FIR (iniciativa de la red de Francia)Red de emprendedoresPréstamo bancarioBancos comercialesPCE (OSEO)Participación en la capitalÁngeles de negociosEmpresas de capital riesgoInversores industrialesArrendamientoBancosOrganizaciones especializadasOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO190© Grupo EyrollesQuiz – Financiamiento de la creación de una empresa¿Verdadero o falso?1. El plan de negocios es un presupuesto.2. El objetivo principal del plan de negocios es informar.3. El resumen es el elemento clave del plan de negocios.4. No se detenga demasiado en la descripción del equipo.5. Para recaudar fondos, no es necesario tener ahorros personales.nelle.6. Una empresa de capital riesgo invierte a largo plazo.7. El factor clave para un capitalista de riesgo es la salida.8. Un inversor industrial querrá tomar el control total.9. El PCE es otorgado por un banco.10. Rara vez se solicitan garantías.Respuestas1. Falso, es una presentación bien argumentada de un proyecto.2. ¡Falso, su objetivo es TRANQUILAR!3. Cierto, porque corremos el riesgo de no ir más lejos …4. Falso, es un elemento decisivo para el potencial inversor.5. Difícil, hay que demostrar que el creador está personalmente involucrado.6. Falso, busca una rentabilidad rápida.7. Cierto, porque su remuneración se basa en la plusvalía en la reventa.8. Es cierto que su inversión es estratégica y no financiera.9. Falso, es otorgado por OSEO.10. Falso, son sistemáticos.
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© Grupo EyrollesCapítulo 5Financiamiento seguroA largo plazo”Si no invierte a largo plazo,no hay corto plazo “.G. D AVIDAcabamos de ver la importancia de la noción de recursos establesen proceso de financiación de la actividad y funcionamiento dela empresa. La elección de una política financiera, el recurso a unatura financiera que favorece el financiamiento o financiamiento internoexterno, el establecimiento de una comunicación financiera adecuadase tratan en este nuevo capítulo.La elección de una política financieraLa elección de una política financiera debe permitir responder a dosMetas :● poner a disposición de la empresa el capital útil parasu desarrollo en el momento adecuado, al mejor costo,estar en perfecta coherencia con sus objetivos estratégicos;● participar activamente en la valoración de la empresa , medianteestrecho vínculo con otras variables de crecimiento.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO192© Grupo EyrollesPolítica financiera y estrategia empresarialA diferencia de las decisiones de financiación a corto plazo, quevimos en el Capítulo 3 (uso de sobregiro o reducción denúmero de días de liquidación de clientes, por ejemplo), decisionesde la política financiera condicionan el equilibrio a largo plazo deempresa, en la medida en que afecten principalmente a la estructura decapitales permanentes.Como tal, la política financiera debe estar imperativamente en consonancia con laslínea recta de la estrategia de la empresa. En consecuencia, no hayno hay un marco predefinido único, porque cada empresa tiene su propiotégie. Sin embargo, podemos intentar incluir la política financieraen el siguiente diagrama:Las decisiones de política financiera deben dar a la empresa lamedio de optimizar la gestión de estas seis variables, en el marco de unarestricción importante de solvencia.El crecimiento del motor de la empresa, debe financiarse conmedios financieros apropiados.La rentabilidad , objetivo de cualquier negocio, debe estudiarse envarios ángulos (rentabilidad de los activos económicos, capitalcerca, …).La independencia es una limitación de la empresa en el desarrollo desu estructura de responsabilidad (deseo de mantener un cierto grado de independenciadependencia financiera).CrecimientoAccionistasSolvenciaPolítica financieraRiesgoIndependenciaMedio ambienteRentabilidad
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO193© Grupo EyrollesEl riesgo está vinculado a las operaciones, al flujo de caja y a la estructura.ture financiero:● el riesgo operativo depende sobre todo de la estructura deexplotación; la política financiera solo le conciernedirectamente;● el riesgo de flujo de caja depende de la buena cobertura denecesidades operativas por capital de trabajo;● finalmente, el riesgo financiero, en caso de endeudamiento, implica quela empresa libera, en una fecha fija, los recursos necesarios paraamortización de préstamos contraídos.La suma de estos tres riesgos constituye el riesgo general del negocio.tomado. Recuerde que cuanto más endeudada está una empresa, mayor es el riesgo.financiero es alto. Cuanto mayor es el riesgo financiero, mayor es el riesgoLos costos operativos son altos, debido al peso de los cargos financieros relacionados conesta deuda.El medio ambiente, es decir , variables cíclicas como lanivel de tipos de interés o el clima económico y bursátil. PodemosTambién integran, en estos parámetros vinculados al medio ambiente, lael poder de negociación de la empresa frente a los bancos;Los accionistas, incluida la estabilidad, el poder (existencia de un accionistariat concentrado, por ejemplo), requisitos (en términos dedistribución de dividendos), deseos (en términos de toma de riesgoso independencia financiera) tienen una influencia decisiva en lapolítica de la compañía.La restricción de solvencia es la principal restricción dela empresa: un flujo de caja defectuoso puede llevar a la liquidación dela empresa; la ausencia de rentabilidad o incluso la existencia de pérdidas nono son, por otro lado, sinónimo de detener la actividad.La dificultad a menudo surge del hecho de que la optimización simultánea deseis variables es complicado, a veces imposible. Si, por ejemplo, elEl crecimiento es el objetivo prioritario, la política financiera debe promoverla constitución de un alto nivel de autofinanciamiento (los accionistas debenaceptar dividendos más bajos) o deuda (rentabilidadpuede sufrir) o recurrir a un aumento de capital (ella dependencia de los accionistas puede reducirse).Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO194© Grupo EyrollesLa política financiera debe adaptarse a los objetivos prioritarios definidosen la estrategia de la compañía y que giran en torno a cuatroprincipales tipos de modelos, algunas de las cuales están presentescamisetas a continuación.Cuatro tipos principales de modelosEstos modelos se pueden rechazar de muchas formas. Aquí, el enfoquees subrayar la necesidad de tener una buena comprensión de los objetivos dela empresa para construir una política financiera a la perfeccióncoherente con la estrategia definida.Crecimiento equilibradoCrecimiento aceleradoCrecimientoCrecimiento interno prioritarioregularFuerte prioridad de crecimiento interno yexternoRentabilidadSignificativo y regular, aseguraautofinanciamientoPuede ser muy irregularIndependenciaMantener una deuda bajaRecurso máximo a la deudaRiesgoAsunción de riesgos limitadaToma de alto riesgoAccionadoConcentrado o muy disperso, peroestableVariable, atraído por victorias rápidaspotencialesMedio ambientePequeña adicciónMuy dependienteEjemplos deDanoneVivendi Universal, France TelecomRentabilidad maximizadaRiesgo minimizadoCrecimientoNo prioridadNo prioridadRentabilidadMáximo, en detrimento deinversionesImportante para garantizar lasustentabilidadIndependenciaDeuda mediaDeuda bajaRiesgoLimitado por riesgo de rentabilidadMínimoAccionadoNo muy estableAltos dividendos / estabilidadaccionadoMedio ambienteConsiderado unoportunidadPequeña adicciónEjemplos deCanje para reventa despuésprocedimiento de “reorganización”Aire liquido
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO195© Grupo EyrollesPolítica financiera y etapas de la vidade la empresaDe la misma manera que la política financiera está determinada porestrategia de la empresa, también está influenciada por las etapas decrecimiento. Si distinguimos cuatro etapas principales en el ciclo de vidade una empresa (creación, crecimiento, madurez, estancamiento y declive),puede resumir cuáles son, en cada una de estas etapas, ciertas variablesclaves de la política financiera.Indicadores de política financiera y ciclo de vida de la empresaDurante la fase de creación, la política financiera consiste en promovercurar grandes cantidades de capital para financiar las inversiones iniciales(máquinas, por ejemplo), cuidando de respetar los saldosrecursos financieros globales para no sufrir problemas de liquidez.Elementos clave de la política financiera en la fase de creaciónLa fase de crecimiento permite comenzar a diversificar las fuentesestos financiamientos mediante el desarrollo del autofinanciamiento. Invertirlossiguen siendo importantes, pero de diferente naturaleza (marketing,comercial,…). Los accionistas tienden a favorecer la independenciaCreaciónCrecimientoMadurezEstancamientoCrecimientoMuy fuerteFuertePromedioNulaRentabilidadMuy débilPromedioFuerteBajoEndeudamientoMuy elevadoCaminoBajoBajoSolvenciaDelicadoTesoreríaequilibradoTesoreríasuperávitPrecauciónIndependenciaNo prioridadSe convierte en unpreocupaciónPrioridadNo prioridadRiesgoMáximoCaminoBajoEstudianteEncuentra financiaciónAsegurar la solvencia y liquidez de la empresaEvaluar inversiones en producción, investigación, capacidad, etc.Establezca buenas relaciones con los banqueros.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO196© Grupo Eyrollesdanza financiera de la empresa para controlar su desarrollo ypercibir los frutos del crecimiento.Elementos clave de la política financiera en la fase de crecimientoEl período de vencimiento ve todos los indicadores financieros.”Vuélvase verde”: la rentabilidad es alta, problemas de flujo de cajase resuelven, la deuda es baja. Paradójicamente, esta es unafase crítica para la empresa que debe permanecer alerta para prepararserenamente, en una posición de fuerza, su futuro.Elementos clave de la política financiera en la fase de vencimientoFinalmente, el período de estancamiento precede inevitablemente a la fase dedeclive para la empresa sin saber actuar en período de madurez. Desdecomienzan a aparecer problemas idénticos a los de la fase de creaciónpreguntar, pero con muchas menos perspectivas de crecimientocantar.Elementos clave de la política financiera en una fase estancadaIncrementar la rentabilidadDesarrollar el autofinanciamientoRenegociar las condiciones bancariasEvaluar inversiones en marketing o renovaciónPiense en formas de aumentar el valor de la empresa.Optimizar la fiscalidadInvertir el exceso de efectivoEstablecer una política de distribución de dividendosComunicar sobre el desempeño y el valor de la empresa.Considere una oferta pública inicialEstudiar los escenarios de desarrollo futuros de la empresaInteresarse en operaciones de crecimiento externoEncuentra financiaciónEvita la crisis de liquidezTranquilizar a los acreedoresPrepare un plan de recuperaciónConsidere vender el negocio
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO197© Grupo EyrollesEl plan de financiamientoUna vez que se han identificado sus objetivos, la empresa elabora un plan financiero.cemento. A diferencia de la tabla de financiación que permite, una publicaciónriori, comprender las políticas de inversión, financiamiento ydistribución del resultado, el plan de financiamiento se proyecta enel futuro: es la verificación de la viabilidad financiera della empresa. Asegura que el equilibrio financiero dela empresa entre sus necesidades y sus recursos previstos.Objetivos del plan de financiaciónLa tabla de flujo de caja tiene tres objetivos principales:● identificar las necesidades y los recursos de la empresa enlos próximos años;● deducir las necesidades de financiación;● elige el tipo de financiación adicional(préstamos, ampliación de capital, etc.).También es utilizado por la empresa para formalizar sus solicitudes.crédito de los bancos. Finalmente, el plan de financiación es uninstrumento destinado a prevenir fracasos comerciales .Metodología y contenidoLa metodología es sencilla, ya que el plan de financiación esque una tabla financiera o de uso de recursos, elaborada paraaños futuros; pero su construcción es iterativa.RecursospronósticoTrabajospronósticoEquilibrio =necesidades o excedentes definanciación provisionalAjustamientoOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO198© Grupo EyrollesPrimero, la tabla de flujo de efectivo se construye sinbuscar el equilibrio: revela los excedentes o déficits decapital.Plan de financiación antes del ajusteLuego se ajusta el plan de financiamiento indicando el financiamientoadicionales (en caso de capital insuficiente) o usosposible (en caso de exceso de capital).Ajuste del plan de financiaciónNON +1N +2N +3DividendosInversionesAmortización de préstamos a medio y largo plazoCambio en el capital de trabajoEmpleos totales (a)Capacidad de autofinanciamientoEnajenaciones de activos fijosRecursos totales (b)Superávit o déficit a financiar (ab)NON +1N +2N +3Superávit o déficit a financiar (ab)Si hay déficit:• aumento de capital• préstamos a largo y medio plazo• otrosSi es exceso:• pago de prestamo• aumento de dividendos• inversiones• otros
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO199© Grupo EyrollesFinalmente, las consecuencias de las medidas tomadas en la tabla de ajusteestán presupuestados e integrados en el plan de financiación final:las muchas iteraciones se facilitan mediante el uso de softwareSistemas informáticos evitando viajes de ida y vuelta permanentes.Después de haber visto las variables determinantes en la elección de una políticafinanciera y la traducción de esto en el plan financiero.Cemento, ahora debemos hacer la pregunta de la evaluación del costo.de política financiera . Para ello debemos introducir la nociónde rentabilidad.Tenga en cuenta la rentabilidad financieraRentabilidad económica y rentabilidad financieraEl concepto de rentabilidad es fundamental. Volveremos a esto en elcapítulo sobre análisis financiero. Solo subrayemos aquí que ella puedeentenderse de tres formas:● la rentabilidad operativa que al comparar la obtenidaresultado neto a la facturación, depende de la estructurafuncionamiento de la empresa y su sector de actividad;● la rentabilidad busca medir la efectividad deactivos utilizados para realizar la actividad. La rentabilidad deinversiones y la herramienta de producción se mide de forma independientedependiendo del método de financiación y la estructurafinanciero (capital o deudas). La rentabilidad económica esmedir antes de impuestos por la relación entre el resultado antes degastos financieros o flujo de efectivo de “activos”económico ”, es decir, las inversiones necesarias parala actividad normal de la empresa (ver cálculo en el ejemploPróximo); ya sea después de impuestos por la relación entre el resultado yactivos económicos;● el rendimiento financiero mide la rentabilidad que sirvió paraaccionistas informando el resultado neto o la capacidadautofinanciamiento con equidad.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO200© Grupo EyrollesCálculo de los tres retornosLa empresa Z presenta el siguiente balance general y estado de resultados.Se le pide que calcule los tres retornos.Balance general 31/12/2004Cuenta de resultados 2004El margen operativo se calcula fácilmente: ingresos netos / ventas= 77000/600000 = 12,8%La rentabilidad económica se calcula de la siguiente manera.En primer lugar, debemos definir el activo económico (suma de los activosactivos operativos y financieros):● activo económico = activo fijo + efectivo + WCR =220.000 + 30.000 + (110.000 + 140.000 – 60.000 – 50.000) =390.000;● o capital + deuda a largo plazo = 370.000 + 20.000= 390.000.ActivoPasivoActivos fijos220.000Capital propio370.000Cepo110 000Deuda a largo plazo20.000Clientela140.000Proveedores60.000Tesorería30.000Otras deudas50.000Total500000Total500000Ventas600000Compras de material170.000Rentas50.000Impuestos y tasas40.000Gastos de personal150.000Otros gastos25000Provisiones por depreciación30.000Asignaciones de provisiones15000Gastos financieros10,000resultado antes de impuestos110 000Impuesto sobre la renta33000Resultado neto77000
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO201© Grupo EyrollesEste activo económico genera rentabilidad:● rentabilidad económica antes de impuestos = beneficio antes de costesactivos financieros / económicos = 120.000 / 390.000 = 30,8%.Finalmente, la rentabilidad financiera expresa los ingresos disponibles paraaccionistas en relación con su capital. Se calcula de la siguiente manera:● rentabilidad financiera = ingresos netos / patrimonio =77000/370000 = 20,8%.La rentabilidad financiera es dependiente de la estructura financierade la empresa. Esto es lo que veremos ahora con el efectoaprovechar.Deuda y apalancamientoSuponga que tiene 1000 euros. Tu banquero tuofrece comprar acciones del Banco y recomienda que compre algunas500. El precio de estas acciones es hoy de 10 euros y subanquero te promete que pueden subir hasta 15 euros, pero que notiene un pequeño riesgo de que bajen a 8 euros. Dudas entre tressoluciones:● comprar acciones por 1000 euros (sin deuda);● comprar 2.000 euros en acciones (incluidos 1.000 euros prestados);● comprar acciones por 5.000 euros (incluidos 4.000 euros prestados).El préstamo otorgado por el banquero sería a una tasa del 7%.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO202© Grupo EyrollesPréstamo y apalancamientoEl uso de préstamos le brinda la posibilidad de aumentar suganancias, o aumentar sus pérdidas, muy notablemente. Veníspara descubrir el efecto palanca. Si transponemos esta noción a lamundo empresarial, podemos decir que la mayor o menor partede la deuda influye en la rentabilidad financiera: el efecto apalancamientorefleja la diferencia que genera la deuda entre la rentabilidadRentabilidad económica después de impuestos y financiera.El curso deAcciones del bancobajar a 8 eurosEl curso deAcciones del bancosube a 15 eurosInversión personal10001000Número de acciones adquiridas100100Valor de las acciones8001500Resultado de la operación-200+500Ganancia o pérdida en% de fondos personales-20%+ 50%Inversión personal10001000Préstamo10001000Número de acciones adquiridas200200Valor de las acciones16003000Costo del endeudamiento-70-70Resultado de la operación-470+930Ganancia o pérdida en% de fondos personales-47%+ 93%Inversión personal10001000Préstamo40004000Número de acciones adquiridas500500Valor de las acciones40007500Costo del endeudamiento-280-280Resultado de la operación-1280+2220Ganancia o pérdida en% de fondos personales-128%+ 222%
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO203© Grupo EyrollesAprovecharLas empresas A, B y C, que operan en el mismo sector, tienen un montoActivos económicos idénticos y el mismo resultado antes de gastos financieros.e impuesto sobre la renta: 20.000. Pero la empresa A no apeladeuda, el caso B está moderadamente endeudado y la empresa Cmuy endeudado.Estructura financiera de cada empresaLa tasa del impuesto a las ganancias es del 50% y la tasa de interés parael empréstito es del 7%. Tienes capital disponible para invertir ysu único criterio de elección es la rentabilidad financiera. Utilizando lainformación proporcionada, ¿en qué empresa elige invertir?Estructura financiera: resumen de resultadosCompañíasABVSCapital propio100.00060.00020.000Deuda a largo plazo040.00080.000Activo económico100.000100.000100.000CompañíasABVSCapital propio100.00060.00020.000Deudas a largo plazo040.00080.000Activo económico100.000100.000100.000Beneficio antes de gastos financieros20.00020.00020.000Gastos financieros0-2800- 5.600(40.000 x 7%)(80.000 x 7%)Resultado después de los gastos financieros20.0001720014400Impuesto sobre la renta-10000-8600-7200(20.000 x 50%)(17200 x 50%)(14 400 x 50%)Resultado neto10,00086007200Rentabilidad económica antesimpuestos en% = resultado antes de tarifasactivo financiero / económico20,00%20,00%20,00%Rentabilidad económica despuésimpuestos en% = ingresos netos / activoseconómico10,00%8,60%7,20%Rentabilidad financiera en%= ingreso neto / patrimonio10,00%14,33%36,00%Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO204© Grupo EyrollesLa empresa C tiene el mayor rendimiento financiero por inversión.potencial, pero también tiene otras características,veremos más tarde.¿Qué lecciones se pueden extraer de este ejemplo en términos dedel apalancamiento financiero y la deuda?La empresa A se financia íntegramente con sus fondos propios. La rentabilidad generada por activos está enteramente destinado a capitalcerca (sin gastos de financiación). Rentabilidad y rentabilidad financieraeconómicas después de impuestos son idénticas. El efecto de apalancamiento es cero.En comparación con la empresa A, la empresa B tiene una mayor rentabilidad financiera.mayor mientras que su rentabilidad económica después de impuestos es menor.Se beneficia del efecto palanca.De las tres empresas, C es la que tiene la mejor rentabilidad financiera,mientras que su rentabilidad económica después de impuestos es la más baja(ya que es el más endeudado). Es para ella que el apalancamiento esel más alto, pero también es para ella que el riesgo es el más alto ena causa de su deuda.Para las empresas B y C, el uso de préstamos sin duda resulta encargos financieros adicionales que reducen el resultado neto y elestabilidad económica después de impuestos, pero a cambio, capitalpropias, si son menos importantes, están mejor remuneradas.Las empresas B y C, más endeudadas que A, tienen una rentabilidad financierasuperior.Es la empresa C, la más endeudada, la que presenta mayor rentabilidad financiera.fuerte.El recurso a la deuda aumenta la rentabilidad financiera.Cuanto mayor sea la deuda, mayor será el apalancamiento.Brazo de palanca = deuda / capital.
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO205© Grupo EyrollesPara la empresa A, es igual a 0; para la empresa B, es igual a 40.000 /60.000 = 0,7; para la empresa C, es igual a 80.000 / 20000 = 4.¿Qué pasa con la rentabilidad financiera si el resultado varía?Volvamos al ejemplo anterior reemplazando la ganancia antes de las tarifas.financiera e impositiva por una pérdida de la misma cantidad (es decir, -20.000 enen lugar de +20000).Estructura financiera de cada empresa: situación de pérdidaLas empresas B y C ven el efecto de apalancamiento funcionando a la inversa yconvertirse en un “efecto martillo”.La empresa A, menos arriesgada, sigue sin preocuparse: rentabilidadla rentabilidad económica después de impuestos y la rentabilidad financiera son idénticas.El efecto de apalancamiento es cero.CompañíasABVSCapital propio100.00060.00020.000Deudas a largo plazo040.00080.000Activo económico100.000100.000100.000Resultado antes de gastos financieros-20000-20000-20000Gastos financieros0-2800-5,600(40.000 x 7%)(80.000 x 7%)Resultado después de los gastos financieros-20000-22800-25600Impuesto sobre la renta000Resultado neto-20000-22800-25.600Rentabilidad económica antesimpuestos en%= resultado antes de gastos financieros /activo economico-20,00%-20,00%-20,00%Rentabilidad económica despuésimpuestos en%= ingreso neto / activo económico-20,00%-22,8%-25,60%Rentabilidad financiera en%= ingreso neto / patrimonio-20,00%-38,00%-128,00%Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO206© Grupo EyrollesImaginemos ahora, aún a partir del ejemplo inicial, que ellos tipos de interés suben al 25%. ¿Qué esta pasando?Estructura financiera: tasa de interés del 25%¡La rentabilidad financiera se ha derretido! Sin embargo, ni los retornos económicosques, ni las estructuras financieras han cambiado. Pero el costo de la deudaha subido bruscamente! Tomemos el mismo cálculo de rentabilidad financiera.manteniendo un supuesto de tasa de interés del 20%.CompañíasABVSCapital propio100.00060.00020.000Deudas a largo plazo040.00080.000Activo económico100.000100.000100.000Resultado antes de gastos financieros20.00020.00020.000Gastos financieros0-10000-20000(40.000 x 25%)(80.000 x 25%)Resultado después de los gastos financieros20.00010,0000Impuesto sobre la renta-10000-50000(20.000 x 50%)(10,000 x 50%)(0 x 50%)Resultado neto10,00050000Rentabilidad económica antesimpuestos en% = resultado antes de tarifasactivo financiero / económico20,00%20,00%20,00%Rentabilidad económica despuésimpuestos en%= ingreso neto / activo económico10,00%5,00%0,00%Rentabilidad financiera en%= ingreso neto / patrimonio10,00%8,33%0,00%El efecto de apalancamiento puede ser positivo, negativo o nulo.Positivo o negativo, amplifica los movimientos.
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO207© Grupo EyrollesEstructura financiera: tasa de interés del 20%Podemos ver que el efecto apalancamiento ya no juega un papel, con la rentabilidad financiera.idéntico para las tres empresas, sea cual sea su niveldeuda o su rentabilidad económica! De ahí una nueva enseñanzaaprovechar el efecto de apalancamiento: el efecto de apalancamiento no es favorablesi el costo de la deuda es menor que la rentabilidad económicaantes de los impuestos.En otras palabras, la deuda aumenta la rentabilidad del accionista.siempre que la rentabilidad económica antes de impuestos supere lacosto de la deuda.Finalmente, es necesario subrayar la relación entre rentabilidad económica yestabilidad financiera.CompañíasABVSCapital propio100.00060.00020.000Deudas a largo plazo040.00080.000Activo económico100.000100.000100.000Resultado antes de gastos financieros20.00020.00020.000Gastos financieros0-8000-16000(40.000 x 20%)(80.000 x 20%)Resultado después de los gastos financieros20.000120004000Impuesto sobre la renta-10000-6000-2000(20.000 x 50%)(12000 x 50%)(4000 x 50%)Resultado neto10,00060002000Rentabilidad económica antesimpuestos en% = resultado antes de tarifasactivo financiero / económico20,00%20,00%20,00%Rentabilidad económica despuésimpuestos en%= ingreso neto / activo económico10,00%6,00%2,00%Rentabilidad financiera en%= ingreso neto / patrimonio10,00%10,00%10,00%Rentabilidad financiera = (rentabilidad económica antes de impuestos) x(1 – tasa impositiva) + (1 – tasa impositiva) x deuda / capital x(rentabilidad económica antes de impuestos – costo de la deuda)Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO208© Grupo EyrollesComprobemos la fórmula haciendo el cálculo para la empresa C a partir deestructura financiera inicial. Rentabilidad financiera de C = [(20%) x (1 -50%)] + [(1 – 50%) x 80 000/20000 x (20% – 7%)] = 36%.Esta fórmula muestra que la rentabilidad económica anteslos impuestos siguen siendo fundamentales para lograr la rentabilidad financiera.calor alto. La deuda permite acelerar el crecimiento deestabilidad financiera si se controla su costo, es decir, si la rentabilidadeconómico antes de impuestos es satisfactorio y por encima de las tasasde interés practicado.¿Cuáles son los límites del apalancamiento?El principal interés del efecto apalancamiento es identificar el origen delestabilidad de la equidad. Esto puede provenir de una buena persona.formación operativa (rentabilidad económica) o una estructurafinanciación adecuada que promueva el desarrollo de lael fregadero.El lector comprenderá fácilmente que mejorar la rentabilidad deEl capital social debe provenir ante todo de la rentabilidad económica,y esto por una razón simple y fundamental en finanzas: el riesgo seráinferior.La elección de una estructura financiera.Hay dos pasos para elegir una estructura financiera.Primera etapaDeterminamos la participación de las necesidades operativas que la empresa pretendefinanciar con recursos estables. De hecho, puede elegir entre trespolíticas para cubrir sus necesidades, presentadas esquemáticamentedebajo.
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO209© Grupo EyrollesEl político es establecer un nivel de recursos estables (fondosrotación) estructuralmente más alto que el nivel de necesidad decapital de trabajo: esta situación de gran prudencia se traduce enla existencia de una liquidez significativa que puede utilizarse en cualquiermomento para las transacciones de adquisición, ya sea mantenidas por prudentesdencia. Pero la existencia permanente de una plétora de flujo de efectivo esno es necesariamente un elemento muy positivo para la empresa porque estererie bloqueado no contribuye al desarrollo y no es creativode valor.La política 2 refleja una política financiera que sigue los grandesbalances financieros: los activos fijos están bien financiados porcapital de trabajo, que también financia la necesidad de capital de trabajo.lly promedio. Los préstamos a corto plazo solo se utilizan para compensarvariaciones estacionales.El político 3 presenta una situación en la que la empresa se ponedeliberadamente un nivel estable de recursos inferior a la necesidad decapital de trabajo y financia masivamente su ciclo operativo,incluso sus inversiones, con préstamos en efectivo. Nosotros tenemosya subrayado (ver capítulo 3) los peligros y el costo de un remediocrédito excesivo a corto plazo.0100020003000400050006000Enero FmivriermarzoAbrilMayoJuenJuojeteAoûtSeptiembreoctubreNovemegabytereDmicedroCapital de trabajoFRCobertura de necesidadesen capital de trabajoPolítica 1Política 2Política 3Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO210© Grupo EyrollesSegundo pasoDeterminamos la composición de estos recursos estables, o recursossostenible. Una vez definido su nivel de capital de trabajo, la empresatomado debe determinar la composición del capital destinado a financiarsustentablemente la empresa. De hecho, es posible mostrar una representaciónsimple sensación de los flujos de financiación de la empresa.Esta estructura de capital está inicialmente determinada porel plan de financiación que destaca las necesidades de financiaciónno cubierto por autofinanciamiento. En un segundo paso, es necesario establecermatar en el nivel de la deuda en comparación con el nivel de capitallimpio.La elección del nivel de deuda depende de seisfactores:● la política financiera de la empresa y sus objetivosrentabilidad o crecimiento, por ejemplo;● el deseo de independencia de los accionistas, preocupados porseguir siendo maestros a bordo;● el nivel de las tasas de interés que se cobran en los mercadosfinanciero;● las expectativas sobre la situación económica y la EVO-cambios en las tasas de interés;● el efecto de apalancamiento, mencionado anteriormente, que es aún másimportante que la rentabilidad económica sea alta;● el nivel de riesgo aceptable para la empresa.El nivel de las tasas de interés es un componente clave, ya queción del efecto de apalancamiento. Si el negocio no mantiene la rentabilidadAutofinanciamientoEndeudamientoAumentacionde capitalInversiónTrabajosdurableRecursosdurableFondoslaminaciónRequisito de fondoslaminación
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO211© Grupo Eyrolleseconómico más alto que el costo de la deuda, el efecto de apalancamiento es negativo.En consecuencia, las expectativas de tipos de interés son tanfactores decisivos: un efecto apalancamiento positivo en el año “N” puede convertirsenegativo en el año “N + 2”, después de un cambio brusco en los tipos de interés,más importante que el aumento de la rentabilidad económica.Finalmente, el nivel de riesgo que la empresa está dispuesta a asumirtampoco tiene recurso al endeudamiento. Si se autofinancia exclusivamenteA modo de equidad, las cargas financieras son cero:solo existe el riesgo operacional, o riesgo económico. Si el inter-al endeudarse, aparece el riesgo financiero; cuanto más aumenta la deudaSin embargo, mayor es el riesgo financiero. Yendo más allá del marco de lapolítica financiera, el compromiso entre un mayor riesgo potencial y la rentabilidadun futuro más fuerte es una decisión fundamental que se inscribe en elestrategia definida por Gerencia General.El último parámetro a tener en cuenta se refiere al coste delrentas de capital utilizadas en la financiación de la empresa.El costo de capitalComo veremos (ver p. 180), los recursos que alimentan alEl capital permanente, o capital estable, tiene varios orígenes. Apara poder decidir sobre la elección de uno en lugar del otro, es necesarioConsidere los parámetros mencionados anteriormente mientras aprecia sucostos respectivos. La suma ponderada de estos costos constituye el costo de lacapital social.El costo promedio ponderado de capital (WACC) se define como el promedioponderado de las diferentes fuentes de financiación de la empresa.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO212© Grupo EyrollesCálculo del costo de capital promedio ponderado (CPMC)El principio es simple: el costo de cada fuente de financiamiento esponderado por su peso en el total.Por tanto, cada fuente de financiación debe estar sujeta a un cálculo decosto :● el costo de la deuda a largo plazo es el costo promedio ponderadode todos los préstamos a medio y largo plazo. Su determinaciónmination no plantea un problema porque los préstamos sonasegurado por contratos. La única precaución que se debe tomar esretener la tasa de interés efectiva soportada por la empresa. Ver-Tabla de “precio de costo de la deuda”, esta tasa incluye el impacto deimpuestos (los préstamos implican cargas financieras que reducenimpuesto sobre la renta) y gastos administrativos variosincurridos durante la suscripción del préstamo;● el costo de la deuda a corto plazo se calcula fácilmente paraciertas deudas (sobregiros, por ejemplo) cuyo costo es claroexpuesto recientemente;● el costo de capital depende del rendimiento esperado porel accionista; de manera simplificada, es un costo de oportunidad.nidad igual a la rentabilidad potencial de una inversión externa.Estructura depasivoValorEn peso%Costo decapitalCPMCCapital1500033%10,0%10,0 x 33% =3,33%Deuda a largo plazo10,00022%9,5%9,5 x 22%=2,11%Deuda a corto plazo20.00045%12,5%12,5 x 45% =5,62%Total45000100%11,06%
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO213© Grupo EyrollesFinanciamiento de la empresaFinanciamiento internoAutofinanciamiento y distribución de dividendosLa empresa busca primero cubrir las necesidades de capital medianterecursos internos: el autofinanciamiento representa la fuente privilegiadafinanciación, ya que permite financiar el crecimiento yInvertir activos económicos sin recurrir a terceros.Hemos visto la definición de capacidad de autofinanciamiento (CAF)(ver Capítulo 3), superávit monetario resultante de las operaciones de la empresatomado. Pero solo la parte de la CAF que permanece en la empresa constituyeun recurso de financiación: recuerde que la autofinanciación esigual a la capacidad de autofinanciamiento menos dividendos. El entrePor lo tanto, la decisión debe decidir cuánto del CAF se distribuirá endends. Esta elección entre la distribución de dividendos y la retención deLa capacidad de autofinanciamiento forma parte de la política de la empresa:● una política de distribución máxima reduce la autofinanciaciónment a cero. Es una política que rara vez se aplica, porque nono contribuir a fortalecer la equidad y aumentar el riesgola de la empresa y, en consecuencia, de los accionistas;● una política de retención máxima representa la otraextremo. Autofinanciamiento, igual al CAF es entonces máximo,pero el accionista se ve privado de su remuneración, el dividendo.Esta práctica conduce a una importante infidelidad de acciones.naires, cuya única esperanza de ganancia se basa en la plusvalía. Éltambién hace que cualquier aumento sea mucho menos atractivode capital, porque el potencial accionista tiene pocas perspectivas deremuneración;● la empresa puede elegir una política de distribución vinculada ala evolución del resultado, utilizando la relación dividendo / beneficiofice. El dividendo es entonces proporcional al resultado, asociandopor tanto, el accionista en la actividad de la empresa. Desventajamayor es la posible irregularidad de la distribución;● finalmente, la empresa puede adoptar una política de distribuciónsistemático, pagando dividendos más bajos peroOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO214© Grupo Eyrollescrecimiento constante cada año; esta política puede favorecerMayor estabilidad de los accionistas. También es una forma de sustentarmantener el precio del mercado de valores: los estudios han demostrado que una relación deLa distribución alta y regular disminuyó la volatilidad de la acción.Cualquiera que sea su política de dividendos, la empresa no debeolvide que el autofinanciamiento es a menudo la única forma de aumentarsus propios fondos manteniendo su independencia, limitando los riesgosques y no dependiendo del estado del mercado financiero.Venta de activosOcasionalmente, la empresa también puede obtener recursos.fuentes mediante la venta de parte de sus activos fijos: el recursoluego se deduce de la plusvalía por enajenación después de impuestos. Esta asignaciónpuede resultar de una renovación de la inmovilización o un deseoestrategia de la empresa para retirarse de las actividades consideradas noprioridad. En todos los casos, las transferencias no pueden constituir unrecurso recurrente significativo sin plantear la cuestión dela sostenibilidad del negocio (riesgo de liquidación).Financiación externaLos recursos internos no siempre logran cubrir la totalidadlas necesidades de la empresa, especialmente cuando están en fuerte crecimientosesión. Las empresas deben entonces recurrir al sistema bancario.(préstamos) o el mercado financiero (ampliación de capital e introduccióncuota de mercado de valores).PréstamosLos préstamos se otorgan a bancos o instituciones.especializada en la distribución de créditos. Estos son contratos entreuna empresa (el prestatario) y un tercero (el prestamista) que resultan enprestando una suma de dinero (crédito) por un período definido(la duración) y a un costo (la tasa de interés). Distinguimos dostipos de préstamos: préstamos bancarios y préstamos en bonosguarda silencio.
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO215© Grupo Eyrollespréstamos bancariosEstos préstamos, indivisas préstamos , se contratan con un prestamistaunico. Pueden reembolsarse de tres formas, ilustradas por laejemplos a continuación.Los tres tipos de reembolso de préstamosPréstamo reembolsado por anualidades constantesLos reembolsos anuales son constantes e incluyen cadainterés y parte del capital: este es el método más comúnampliamente utilizado.O un préstamo de 50.000 euros contratado en un plazo de 5 años aTasa del 7% y reembolsable por anualidades constantes. Cuál es eltabla de amortización?Este ejercicio también te servirá, si sacas un préstamoinamovible.El cálculo de la anualidad constante viene dado por la fórmula:Que dan:A continuación, se calcula el interés del primer período:50.000 x 0,07 = 3500.Deducimos el monto de capital reembolsado en el primer año:● capital reembolsado = anualidad constante – primer interésperíodo = 12195 – 3500 = 8695.Tabla de amortizaciónLa depreciación total es igual al monto del capitalprestado.AñoInicio de capitalañoInteresesCapital reembolsadoo amortizaciónAnualidadesconstantes150.0003500869512195250.000 – 8695 = 41305 41305 x7% = 2891 12195 – 2891 =930412195341305 – 9304 = 32001 32001 x7% = 224012195 – 2240 =995512195432001 – 9955 = 22046 22046 x 7% = 154312195-1543 = 1065212195522046-10652 = 11395 11395 x7% =79812195 – 798 = 113951219511395-11395 =050.000Préstamo xtasa de interés11 tasa+() – N————————————— (donde N es la duración)50 000 x 0,071 (1,07)- 5—————————–12 195 (anualidad constante)=Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO216© Grupo EyrollesPréstamo reembolsado mediante amortización constanteEn este método, el capital se reembolsa en fracciones iguales. LaPor lo tanto, las anualidades no son iguales sino decrecientes, ya que el interésse adeudan sobre el capital restante. Si tomamos el ejemplo anterior, elLa tabla de amortización es la siguiente.Tabla de amortizaciónPréstamo reembolsado en multaEn este método, el capital se reembolsa al final del contrato.Tabla de amortizaciónPréstamos de bonosLas grandes empresas pueden utilizar este tipopréstamo. El principio es el siguiente: la empresa pide ahorrospúblico mediante la emisión de bonos que de hecho son valoresAñoInicio de capitalañoInteresesCapital reembolsadoo amortizaciónAnualidades150.000350010,00013500250.000 – 10.000 = 40.000 40.000 x 7% = 2.80010,00012800340.000 – 10.000 = 30.000 30.000 x 7% = 2.10010,00012100430.000 – 10.000 = 20.000 20.000 x 7% = 1.40010,00011400520.000 – 10.000 = 10.000 10.000 x 7% =70010,0001070010,000 – 10,000 =050.000AñoInicio de capitalañoInteresesCapital reembolsadoo amortizaciónAnualidades150.000350003500250.000350003500350.000350003500450.000350003500550.000350050.0005350050.000
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO217© Grupo Eyrollesreclamaciones negociables. El tenedor del bono presta dinero a la empresa endeterminadas tarifas y condiciones de reembolso. Intereses pagados porel negocio del bono se llama “cupón”. La obligación es unvalores mobiliarios cotizados en el mercado financiero.Arrendamiento o arrendamientoNo se trata en rigor de un recurso de financiación,sino de una técnica que permite a la empresa utilizar un bien sintienen la obligación de comprarlo, ya sea con fondos propios o porendeudarse. Por tanto, es tanto un tipo de inversión como unmedios de financiación.En un contrato de arrendamiento financiero, el arrendador alquila al arrendatario equipoasuntos profesionales durante el período de alquiler que correspondageneralmente al período de depreciación fiscal de la propiedad. El inquilino pagaun alquiler al arrendador que sigue siendo el propietario del equipo. Una cláusulapodrá prever la recompra del equipo por parte del arrendatario al final del contrato.El uso del leasing tiene la ventaja de dejar intacta la estructura.balance y da mayor seguridad al arrendador, ya queconserva la propiedad del material. Pero el leasing cuesta más eninquilino que la financiación convencional. Por lo tanto, está bastante reservado paraempresas en crecimiento, que tienen buenas capacidades de rentabilidad.También debemos mencionar el sistema de lease-back, mediante el cual una inter-Llevar vende activos fijos a una empresa de arrendamiento para ellos.luego volver a dejar. Este sistema permite que la empresa cedente recuperefondos y aligerar su estructura financiera, pero por lo demás lo obligacomprometerse con el comprador durante la duración del alquiler y el importerentas.Equipos, edificios, terrenos, máquinas, etc., que se encuentran enlos leasing no aparecen en el balance, pero sí los compromisos crediticiosdit-lease debe aparecer en el apéndice de las cuentas.La ampliación de capitalLas fuentes de financiación presentadas anteriormente forman parte de la cotización.tidien de la empresa: la autofinanciación se constituye continuamente mientrasa lo largo de la actividad anual de la empresa; los préstamos están sub-escrito y reembolsado regularmente. No es lo mismo para el aug-Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO218© Grupo Eyrollesmentación de capital, que es una operación excepcional.El aumento de capital puede tomar cuatro formas:● la contribución en efectivo o en efectivo. Accionistas, existennuevas o nuevas, comprar acciones creadas por la empresaoutlet, cuya venta, a precio fijo, proporciona liquideznovedades en la empresa. Los antiguos accionistas hangeneralmente un derecho de suscripción preferencial. Al plancontable, la operación da como resultado un aumento enpasivos (crédito a la cuenta de capital) y activos (débito de labanco o cooperativa de crédito) y, por lo tanto, fortalece la estructura financiera alaumentar el capital de trabajo. Un aumento decapital por aportación de efectivo es una operación pesada que debeser autorizado o decidido por una junta general extraordinariade accionistas y conducir a un cambio en latuts. También puede modificar la estructura accionarial ypoder en la empresa;● la contribución en especie. Esta situación se refiere a las contribucionesactivos, por ejemplo en el caso de fusiones o adquisicionesde empresas;● la incorporación de reservas. Con esta operación, el saldola estructura financiera no se modifica, ya que solo la estructurase modifica la equidad y no su monto. Reservasse incorporan a la capital y dan lugar a la creaciónacciones gratuitas distribuidas, por regla general, a exaccionistas;● la conversión de cuentas por cobrar en acciones. Este aumento enel capital proviene de la conversión de deudas (deudas mantenidasdesnudo por un tercero) en acciones. Un proveedor no remunerado puedeconvertirse en accionista de la empresa en lugar depresionar por la quiebra: esperando una recuperación de la situación,renuncia al ejercicio de sus pretensiones para transformarlas encomportamiento.Las nuevas acciones creadas por estas diferentes formas de aumentodel capital tienen las mismas características que las acciones“Antiguo”: mismos derechos de voto, mismos derechos de dividendos, etc.El aumento de capital tiene el efecto de incrementar el número deacciones en circulación. Puede causar un fenómeno de
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO219© Grupo Eyrollesdilución de los indicadores de rendimiento, como el beneficio poracción (EPS) o dividendo por acción.Contribuciones a las cuentas corrientes de los sociosMás flexible que las ampliaciones de capital, aportaciones a cuentassocios actuales (anticipos y préstamos otorgados por accionistas, enmás que su participación accionaria) no constituyenrecursos estables porque la retirada de las sumas adelantadas sigue siendo posible.OPILa OPI permite recaudar fondos llamando aahorro público. Tiene cuatro ventajas:● la principal de estas ventajas radica en el volumen de fondosse puede levantar; la ruptura de los accionistas potencialeslimita los riesgos de la inversión. Las operaciones de crecimientoEl financiamiento externo y los aumentos de capital pueden serfacilitado;● la OPI da mayor visibilidad ala empresa y aumenta su notoriedad; una mejor imagen demarca puede ayudar a incrementar la venta de sus productos yFacilitar la contratación de personal experimentado. La introducciónción en las bolsas de valores extranjeras refuerza el carácter internacionalcional de una empresa;● la oferta pública inicial garantiza la liquidez continua del capitalempresa tal;● la OPI permite a los accionistas originalesvalorar su inversión inicial.Si la OPI permite que la empresa lleve a cabo su políticaque financiera con más flexibilidad y dinamismo, presentasin embargo, limitaciones de costos, obligaciones de comunicacióninformación que pueda considerarse confidencial y de riesgo depérdida de control del negocio.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO220© Grupo EyrollesComunicación financieraEl desarrollo de los mercados financieros, su apertura acapturas menores (a través del mercado nuevo o secundario, paraejemplo), el aumento de la participación individual y los fondos de pensioneshan dado lugar a un requisito de información financiera cada vez más exigente.fuerte. Los propietarios de la empresa (accionistas) quieren saberqué está sucediendo allí y quiero entender el por qué de las decisionespolítica financiera.De la información a la comunicaciónToda empresa tiene obligaciones legales en materia de informaciónfinanciero. Estos son principalmente estados financieros y contables.que las empresas deben presentar ante el secretario del Juzgado de lo Mercantil:● cuentas anuales (balance, cuenta de resultados y anexo);● informe de gestión, tabla de resultados de los últimos cincoejercicios;● cuentas consolidadas;● informe de los auditores legales.La lista detallada de información a comunicar y su frecuencia.se presenta claramente en el Mémento Comptable Francis Lefèbvre.Resaltemos tres factores clave:● las obligaciones de información contable son diferentesanualidades según el país, el tamaño de la empresa y el estado;● la información debe cumplir con criterios de transparencia:debe ser “veraz, precisa y sincera”;● la información debe ser “igual”, es decir, que cada acciónnaire, cualquiera que sea su origen e importancia, tiene el derechoa la misma información.La existencia de obligaciones legales está en el origen de la información financiera.cière. Pero la existencia de este último no se traduce enment a través de la comunicación financiera: comunicaciónLa financiación externa se puede definir como una política dirigida aponer en perspectiva la información financiera para mejorar
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO221© Grupo Eyrollescomprensión pública de las principales opciones estratégicas dela empresa, dentro de su entorno.Hoy en día es fundamental que las empresas, especialmente sillamar al ahorro público, construir una política real decomunicación financiera. Esto les da las siguientes ventajas:● mejora de la valoración de la empresa. Amejor comprensión de los mercados en los que la empresaoutlet opera, información clara sobre la distribución de las ventasSus productos por zona geográfica son apreciados por los mercados.Todos los esfuerzos para que la empresa sea más transparente,estrategia general más clara, más fuentes de financiaciónlíderes explícitos, más educativos, lideran laaccionistas actuales y potenciales para tener más confianza enla empresa;● Disminución de la volatilidad de la acción, evitando lación de reacciones exageradas en caso de imprevistos. Sí,por ejemplo, un grupo se comunicó bien sobre la distribuciónde su facturación geográfica, se verá poco afectado porel anuncio de un golpe de Estado en un país donde tiene poca presencia;● retención de accionistas, que está vinculada a la esperanza deplusvalía, dividendos y calidad de la comunicaciónfinanciero;● diferenciación de la competencia, a través de la calidad deconvertirlo, por un lado, en una ventaja competitivaPor otro lado, un incentivo para los analistas yque los periodistas exijan el mismo nivel de información en todas partes;● aumento de la notoriedad de la empresa, practicandocomunicación financiera reconocida por su calidad ytransparencia, la empresa está cosechando las recompensas devarios públicos, incluidos los consumidores, si el nombre dela empresa lleva el nombre de las marcas vendidas, los empleados,banqueros, clientes, candidatos.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO222© Grupo EyrollesLos objetivos de la comunicación financieraEs importante identificar claramente los objetivos de la comunicación financiera.porque sus expectativas son diferentes. Consideramos que cuatro grupospes se pueden distinguir.Accionistas propiosConocer a sus accionistas es importante para la empresa.Puede provenir del traspaso de competencias a la junta generalo encuestas realizadas por empresas e instituciones financierasciers. La comunicación financiera debe adaptarse a esteconocimiento: los accionistas individuales son ante todo exigentesinformación en el momento de la publicación de los resultados y duranteasambleas generales, mientras que inversores institucionales, capaces dehacer que el precio de la acción varíe bruscamente, debe ser el objetocomunicación regular y profunda, por ejemplo, mediantela organización de un road-show presentando los objetivos de la empresa.Analistas, agencias de calificacióny los periodistas influyenA menudo es el objetivo preferido de la comunicación financiera. Ellosson invitados sistemáticamente por empresas a reunionesinformación y análisis. Vender los analistas secundarios emiten opi-niones sobre acciones: fortalecer, vender, infraponderar, reducir, etc.La Sociedad Francesa de Analistas Financieros (SFAF) resume sus expectativasen términos de comunicación financiera en cinco palabras: “velocidad, densidad,calidad, coherencia y objetividad ”. Seguimiento periódico de analistas yperiodistas financieros, es fundamental; debe estar asegurado por un contactoespecíficos en la empresa. La prensa no especializada y los medios de comunicaciónLos generalistas tienen principalmente el papel de transmitir la expresión de la estrategia.negocio en general, por ejemplo a través de la voz de su presidente.Los banqueros prestanAl igual que los accionistas, están muy preocupados por la calidad de la empresa.municación financiera dada a ellos. Con frecuencia establecenun vínculo entre esta cualidad y la de la gestión financiera de la empresa.
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO223© Grupo EyrollesLos empleados hacenSean o no accionistas, los empleados prestan mucha atención a lacomunicación financiera corporativa. Este último debe garantizar quelograr una fuerte coherencia entre la comunicación externa (por ejemplo,explosión de beneficios y aumento significativo de dividendos) y lanicación interna (restricciones presupuestarias y salariales, por ejemplo).Los principales medios de comunicaciónfinancieroUna vez que se identifican las audiencias para la comunicaciónfinanciera, es necesario definir su forma. Cuatro soportes principales puedenviento para ser distinguido.El informe anualUn pilar de la comunicación financiera, está destinado a informar la acción-nariat de la actividad y resultados de la empresa. Él reanuda general-ment la siguiente estructura:● el mensaje del presidente, recordando los principales acontecimientos deel año y resumiendo las orientaciones estratégicas dela empresa;● presentación de las actividades y productos de la empresa;● resultados por rama, según un nivel de detalle variable;● toda la información financiera obligatoria (balance,estado de flujo de efectivo, estado de resultados, propuestasasignación de ingresos, métodos contables utilizados,certificación de las cuentas por los auditores legales).Este documento también es un documento de referencia para la empresa, quelo utiliza como folleto de presentación. Su consulta internageneralmente en Internet, como en los comunicados de prensa a continuación,es recomendado. Podemos lamentar la naturaleza dispar de los datos.nacido presentado (debido a la ausencia de un estándar), la salida a vecesdemasiado tarde en el informe anual, la falta de información prospectiva.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO224© Grupo EyrollesComunicados de prensa periódicosMarcan la vida de la empresa según eventos: publicacionesventas y resultados trimestrales, por ejemplo. Este pro-cedido también se utiliza para señalar la consecución de premios y distribucionestinciones, o el nombramiento de altos funcionarios.Reuniones con analistas e inversoresToman diferentes formas, pero la más esperada es la reuniónpresentación anual de cuentas. Esto constituye “el examen decomunicación financiera ”de la Dirección General de la empresa ycomo tal, debe prepararse con cuidado. Dando el primer lugar a unpresentación de los resultados financieros, seguida de una o más presentacionesestrategia en el funcionamiento de la empresa y, finalmente, a unapreguntas y respuestas, esta reunión es un formidable ejercicio desustancia y forma. Su elaboración puede ocupar buena parte delservicios financieros de una empresa durante los primeros meses del año.Carta a los accionistasPermite una comunicación regular y más personalizada.con el accionista simplemente presentando la actividad anual dela empresa: evolución de la facturación, lanzamientos de productos, por ejemploejemplo.Los elementos de una comunicaciónfinanciero modernoHerramienta estratégica para la empresa, la comunicación financiera va más allámás allá de la simple política financiera y no debe ser responsabilidad detema financiero, sino de la Gerencia General. Completamentecumplir sus objetivos, la comunicación financiera debe ser:● fácilmente comprensible, no te complace usaruna jerga abstrusa reservada para los iniciados, pero utiliceconceptos contables claros y reconocidos internacionalmente;● relevante y proporcionar información completa y adecuadapara facilitar la comprensión de la actividad de la empresa
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO225© Grupo Eyrolles(ventas por área geográfica, rentabilidad por marca y porproducto, por ejemplo);● frecuentes y no limitados a los plazos legales paracación del volumen de negocios;● prospectivo y proporcionar datos y estimaciones sobreel futuro, en lugar de explicar el pasado indefinidamente;● coherente y permite la comparación de la información del añoen el año;● evaluado en términos de su eficacia y ética.Resumen práctico: financiación a largo plazo1erEnero de 2004, el Sr. Geris crea su propia fabricación yventa de productos del Suroeste. La inversión inicial asciende a600.000 euros de inmuebles amortizables en 14 años, y300.000 euros de varias máquinas amortizables en 5 años (métododepreciación lineal). Sus proyecciones de actividad para los cincoaños le permiten considerar el superávit operativo brutosiguiente (ver capítulo 2).Excedente bruto de explotaciónEn 2007, la capacidad de producción insuficiente requerirá una nuevaInversión de 400.000 euros, también reembolsable a 5 años.El señor Geris trabajó en detalle el financiamiento de su ciclo operativo-tation (ver capítulo 3) y construyó la siguiente tabla.Financiamiento del ciclo operativoAnsioso por no sucumbir a las dificultades de flujo de caja, el Sr. Gerisquiere tener 50.000 euros en efectivo en todo momento.Última información: tiene una aportación de capital de500.000 euros y puede pedir prestado a su banco a un tipo de20042005200620072008Excedente bruto de explotación70.000160.000250.00030000050000020042005200620072008Cepo100.000120.000140.000150.000195000Clientela150.000180.000220.000240.000315000Proveedores50.00060.00070.00080.000105000Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO226© Grupo Eyrolles8% en 5 años, amortización del préstamo en multa . En 2007, pudovolver a invertir 400.000 euros a título personal, si surge la necesidadte hizo sentir. Finalmente, el Sr. Geris reinvierte todas las ganancias enla empresa.Cómo ayudar al Sr. Geris a ver más claramente en su proceso de¿creación? (Para simplificar, la tasa impositiva para el impuesto sobreel beneficio es igual al 50% y no hay arrastre de pérdidas).Creación del balance de apertura de la empresaEl primer paso es determinar la estructura financiera de la empresa. Nosotrossaber que el capital es de 500.000 euros y tenemos los elementospara calcular el requerimiento de capital de trabajo.Necesidad de fondosComo el Sr. Geris ha establecido un nivel mínimo de efectivo de50.000 euros, es fácil para nosotros determinar el nivel dede cada año, utilizando la igualdad ya vista:Capital de trabajo20042005200620072008Cepo100.000120.000140.000150.000195000Clientela150.000180.000220.000240.000315000Proveedores50.00060.00070.00080.000105000Necesidad de fondos= existencias + clientes – proveedores200000240.000290.000310 00040500020042005200620072008Cepo100.000120.000140.000150.000195000Clientela150.000180.000220.000240.000315000Proveedores50.00060.00070.00080.000105000Necesidad de fondos= existencias + clientes – proveedores200000240.000290.000310 000405000Tesorería50.00050.00050.00050.00050.000Capital de trabajo =WCR + efectivo250.000290.000340.000360.000455000Delta de BFR20000040.00050.00020.00095000Capital de trabajo – requisito de capital de trabajo = efectivoCapital de trabajo = requisito de capital de trabajo + efectivo
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO227© Grupo EyrollesAhora podemos reconstruir el balance de apertura de 2004 medianterecomposición de recursos estables.Capital de trabajo = recursos estables – trabajos estables (fijosaciones)250.000 = recursos estables – (600.000 + 300.000)Recursos estables = 1,150,000Como el capital del Sr. Geris es de 500.000 euros, debe pedir prestadosu banco.Importe del préstamo = 1.150.000 – 500.000 = 650.000 eurosDe ahí el siguiente balance general en 1erEnero de 2004 (balance de apertura).Balance de apertura(*)Como la actividad aún no ha comenzado, el capital de trabajo esencontrado en su totalidad en efectivo.Cálculo de resultado y capacidad.autofinanciamiento de la empresaCálculo del gasto de depreciación resultante de la depreciacióninicial. Edificios: amortización lineal durante 14 años, la tasala depreciación es del 7%. Provisión de depreciación para la construcciónciones = 600000 x 7/100 = 42000.Material: depreciación lineal durante 5 años, la tasa de depreciación esen un 20%.Asignación por depreciación de la máquina = 300.000 x 20/100 = 60.000.El cargo total por depreciación es de 102.000 euros poraños 2004 , 2005 y 2006 . En 2007, se agregó una nueva inversión.inversión valorada en 400.000 euros, amortizable en 5 años; laLa tasa de depreciación es del 20%. La asignación adicional es80.000 euros.La asignación total en 2007 y 2008 será, por tanto, 102.000 + 80.000 =182.000 euros.Cálculo de los gastos de financiación del préstamo inicial. El préstamo se reembolsaConcedida una beca en multa, la empresa apoya cada año como intereses:650.000 x 8/100 = 52.000 euros.ActivoPasivoConstrucciones600000Capital500000Equipo300000Préstamo650.000Tesorería250.000 (*)Total1150000Total1150000Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO228© Grupo EyrollesResultado y capacidad de autofinanciamientoEstablecimiento del plan de financiación provisionalCon los elementos anteriores, el plan de financiación e inversiónAhora puede prepararse como hemos visto en este capítulo.Plan de financiación e inversiónLa capacidad de autofinanciamiento es satisfactoria hasta 2007, los recursosfuentes generadas por la actividad de la empresa permiten cubrircompletamente sus necesidades mientras libera un excedente de efectivo.¡Pero, en 2007, es probable que la situación se deteriore! Es la famosa crisis decrecimiento de las pequeñas y medianas empresas.Para financiar su nueva inversión de 400.000 euros, el Sr. Gerisdebe llevar a cabo el aumento de capital que tenía previsto, pero esto no20042005200620072008Excedente bruto de explotación70.000160.000250.000300000500000Depreciación102000102000102000182000182000Gastos financieros5200052000520005200052000Beneficio antes de impuestos- 8400060009600066000266000Impuesto sobre beneficios (50%)030004800033000133000Resultado neto- 8400030004800033000133000Capacidad de autofinanciamiento =ingreso neto + depreciación18000105000150.00021500031500020042005200620072008Inversiones900000400000Reembolso de préstamos650.000Cambio en el capital de trabajo20000040.00050.00020.00095000Empleos totales110000040.00050.000420.000745000Capital500000Préstamos650.000Capacidad de autofinanciamiento18000105000150.000215000315000Recursos totales1168000105000150.000215000315000Excedente o déficitflujo de caja anual6800065000100.000-205000-430000Excedente o déficitflujo de caja acumulado6800013300023300028000-402000
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO229© Grupo Eyrollesno será suficiente para pasar el año 2008, año de reembolso-del préstamo inicial de 650.000 euros. Un nuevo préstamo debeSe contratará por un importe de 350.000 euros. Esto da una nuevaplan de financiación ajustado para becerros.Plan de financiación ajustadoEl señor Geris le hace una última pregunta: ¿le conviene no reinvertiren capital de 200.000 euros y para solicitar un préstamo de 550.000 euros(en lugar de reinvertir 400.000 euros y pedir prestado solo 350.000euros)? Para responder, vayamos a 2009, asumiendo unsuperávit de explotación bruto de 600.000 euros, y calcular la rentabilidadfinanciera en ambos casos.Estructura financiera en ambas situaciones20042005200620072008Inversiones900000400000Reembolso de préstamos650.000Cambio en el capital de trabajo20000040.00050.00020.00095000Empleos totales110000040.00050.000420.000745000Capital500000400000Préstamos650.000350.000Capacidad de autofinanciamiento18000105000150.000215000315000Recursos totales1168000105000150.000615000665000Excedente o déficitflujo de caja anual6800065000100.000195000- 80.000Excedente o déficitflujo de caja acumulado68000133000233000428000348000Aumento de capitalde 400.000 eurosAumento de capitalde 200.000 euros20092009Capital900.000 (500.000 + 400.000)700.000 (500.000 + 200.000)Préstamo350.000550 000Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO230© Grupo EyrollesOperación en ambas situacionesLa depreciación ha disminuido en comparación con 2008 debido a lafin de la depreciación de la inversión inicial en maquinaria. Los gastosfinancieros sólo se refieren al nuevo préstamo, el préstamo inicial de65.000 euros reembolsados en 2008.Debido a la disminución de la depreciación, la capacidad de autofinanciamientoIndependientemente de la estructura financiera elegida, está progresando mucho.repentinamente más lento en 2009 que en años anteriores.Capacidad de autofinanciamientoCálculo de rentabilidad financiera en ambas situaciones2009con préstamodesde 350.000 euros2009con préstamodesde 550.000 eurosExcedente bruto de explotación600000600000Depreciación122000122000Gastos financieros (8%)2800044000Beneficio antes de impuestos450.000434000Impuesto sobre beneficios (50%)225000217000Resultado neto225000217000Capacidad de autofinanciamiento =ingreso neto + depreciación3470003390002005 /20062006 /20072007 /20082008/2009 conun préstamo de350.000 euros2008/2009 conun préstamo de550.000 eurosVariación decapacidadautofinanciamiento+ 42,9% + 43,3% + 46,5%+ 10,1%+ 7,6%Aumento de capitalde 400.000 eurosAumento de capitalde 200.000 euros20092009Capital900000700000Préstamo350.000550 000Resultado neto225000217000Rentabilidad financiera =ingresos netos / patrimonio25%31%
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GARANTIZAR EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO231© Grupo EyrollesEs mejor que el Sr. Geris use la deuda para obtener una mejorrentabilidad de sus propios fondos. Otras tres razones militan en estefavor:● su nivel de endeudamiento sigue siendo aceptable (44% de los recursosestos estables):● su estructura operativa le permite absorber costosrecursos financieros adicionales (buen nivel de superávit brutooperando):● probablemente pronto tendrá que renovar el equipo que puedafinanciar a través de una ampliación de capital (ya que tendrásiempre con una aportación de capital potencial de 500.000 – 200.000= 300.000 euros).Cuestionario: Garantice el financiamiento a largo plazo¿Verdadero o falso?1. La falta de rentabilidad es sinónimo de detener la actividad.2. La rentabilidad financiera depende de la estructura financiera dela empresa.3. La deuda puede aumentar la rentabilidad.4. Un aumento de capital puede surgir de cuentas por cobrar.5. La OPI promueve la liquidez.6. La comunicación financiera puede reducir la volatilidad de los preciosde una acción.7. La distribución de dividendos no afecta el autofinanciamiento.8. El arrendamiento posterior ayuda a aligerar la estructura financiera.9. Se puede realizar una ampliación de capital mediante una contribución en especie.10. En la fase de creación, la prioridad es incrementar el autofinanciamiento.está mintiendo.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO232© Grupo EyrollesRespuestas1. Falso, al menos no a corto plazo.2. Verdadero.3. Es cierto, si el rendimiento económico es mayor que el costo de la deuda.4. Es cierto que las deudas se pueden convertir en acciones.5. Es cierto, dentro de ciertos límites …6. Verdadero, previniendo reacciones exageradas.7. Falso, lo reduce y no fortalece la equidad.8. Cierto, pero no sin consecuencias.9. Es cierto, por ejemplo, en casos de fusiones de empresas.10. ¡Ay, es más buscar financiación!
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© Grupo EyrollesCapítulo 6Evaluar una inversión”No invertir es muerte lenta,invertir mal es morir rápidamente “.O. G ELINIEREl capítulo anterior nos permitió aclarar las decisiones deel negocio en términos de financiación a largo plazo.La política de inversión también forma parte de la estrategia general dela empresa y es garante de su desarrollo futuro. Ellase basa en decisiones de inversión que comprometen a largo plazola empresa en cantidades significativas.Es importante asegurarse de:● que estas inversiones estén bien evaluadas;● que su realización realmente crea valor;● que su financiación no desequilibre la estructura dela empresa.Prepárate para el futuroOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO234© Grupo EyrollesLas características de la inversiónDefiniciónLa noción de inversión abarca varias concepciones:● macroeconómico; considerando la inversión comola adquisición por empresas de medios de producción(productos duraderos). Determinación de la formación de capital, la inversión.tissement se opone a la noción de consumo que resulta,eso, la destrucción de bienes y servicios;● contador; equiparando la inversión con los activos fijos.La inversión se convierte en un elemento del que la empresa es proPrietary, destinado a servir de forma sostenible y no para ser consumidono para el primer uso (activos fijos tangibles,intangible, financiero);● económico; ampliando la noción de inversión anociones más difusas. Una campaña publicitaria puede resultar en,al mismo tiempo, un beneficio inmediato, al acelerar las ventas y unbeneficio futuro, aumentando el conocimiento de la marca yfidelizar al cliente. En el segundo caso, la publicidad es ecológica.nómicamente comparable a una inversión. La misma razon-Es concebible cuando hablamos de inversión humana.● financiero; comparando los flujos de efectivo; invertir-es un desembolso inmediato que comparamos confuturas colecciones.Aunque el término abarca varias realidades, proponemosDefinir la noción de inversión como compromiso de fondos.destinados a la adquisición de activos tangibles o intangibles con el fin deun ingreso futuro satisfactorio.La inversión tiene varias características que permitenentenderlo mejor:● la inversión representa una cantidad significativa parala empresa; si se dedica a la adquisición de máquinas,construcciones o marcas, por ejemplo, las sumas involucradasson siempre importantes;
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EVALUAR UNA INVERSIÓN235© Grupo Eyrolles● la inversión es una decisión irreversible ; es diferentedifícil de realizar acciones de desinversión (no realmercado de segunda mano de bienes de capital, especialmentesi son específicos) y el costo suele ser elevado;● la inversión refleja un compromiso durante un período derelativamente largo tiempo; el futuro de la empresa puede serafectado por decisiones de inversión irrelevantes;● la inversión presenta un riesgo, porque su rentabilidadse basa en flujos futuros positivos y, por tanto, inciertos; hayintercambio de una cierta cantidad (la cantidad invertida hoy)contra la esperanza de ingresos futuros;● la inversión tiene consecuencias para la estructura financieracial de la empresa, como hemos visto en el capítulo anteriorcedente.Todas estas características obligan a la empresa a considerarla inversión como acto de gestión estratégica, involucrando yrequiriendo un enfoque riguroso para su evaluación y reuniónestabilidad.Los diferentes tipos de inversiónPodemos distinguir tres tipos principales de agrupación deinversiones: inversiones por tipo, destino y estrategiagic.Inversiones por naturalezaLas inversiones por naturaleza permiten establecer una clasificación quese acerca a la clasificación contable:● inversiones tangibles o directamente productivastivas, tales como fábricas, edificios, etc., se relacionan conventajas fisicas;● inversiones intangibles como marcas, fondoscomercio, investigación y desarrollo, campañasgnes de publicidad, etc., se relacionan con activos intangibles. Suparticipación en la inversión empresarial total aumentómiente regularmente.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO236© Grupo Eyrolles● inversiones en valores de renta variable, por ejemplo,se refieren a activos financieros.Inversiones por destinoLas inversiones por destino siguen una lógica deagrupando según los objetivos deseados:● las inversiones de renovación están destinadas a reemplazarcer equipos usados u obsoletos. El objetivo aquí esmantener en idénticas condiciones el potencial de producción dela empresa;● las inversiones en modernización completan el objetivoanterior agregando, por ejemplo, una contribución de un nuevotecnología (ejemplo de la compañía aérea que invierteen un plano supersónico para reemplazar sus aviones enhélice);● inversiones en productividad, cuyo objetivo esbuscar costos unitarios más bajos, combinar con frecuenciaen seguida con los dos primeros;● las inversiones en capacidad tienen como objetivo aumentar la capacidadtees de producción;● las inversiones en seguridad tienen como objetivo reducir el número deaccidentes laborales y cumplir con los nuevos estándares;● las inversiones en innovación permiten a la empresaadquirir nuevas tecnologías para fabricar nuevasterneros producidos o logran ganancias de productividad.Inversiones estratégicasFinalmente, entre las inversiones estratégicas, distinguimos:● inversiones ofensivas, para conquistar nuevoscuota de mercado y fortalecer su posición (adquisición de un competidoralquiler, por ejemplo);● inversiones defensivas, para mantener su posicióncompetitivo (compra de patentes o integración de un sub-contratista con conocimientos técnicos únicos, por ejemplo);● inversiones en diversificación, para construir unagrupo que opera en varios sectores comerciales.
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EVALUAR UNA INVERSIÓN237© Grupo EyrollesUna inversión puede pertenecer a varias categoríasLas distinciones entre estas diferentes tipologías no son tan marcadas.preguntas en realidad. Algunas empresas utilizan una matriz de análisislisis de inversiones, por ejemplo, cruzando el enfoque pordominio (producción, investigación, ventas, etc.), con unpor naturaleza (inmobiliaria, informática, etc.).Además, el nivel de inversión varía según el ciclo de vida del negocio.mantener y el grado de madurez del mercado en el que opera: alto,para una empresa joven en un mercado de rápido crecimiento, con baja,para una gran empresa en un mercado maduro.Sin embargo, es interesante intentar apreciar los efectos de estosinversiones en determinadas variables comerciales clave.Impacto de las inversiones en algunas variables clavePor tanto, la inversión puede tener muchos aspectos. Pero no es asíno hay que olvidar nunca que es garante del crecimiento futuro dela empresa. Como tal, el factor financiero es solo uno de losfacetas involucradas en una decisión estratégica, incluido el arbitrajefinal siempre debe ser responsabilidad de la Dirección General.Riesgo de cantidad de frecuenciaImpactosobrerenta-bilidadFacilidadpara evaluarciónImpactosobreposiciónconcurrir-rencialRenovaciónElevadonormalBajoBajoFácilNoModernizaciónPromedionormalCaminoCaminoPromedioBajoProductividadPromedioNormal/EstudianteCamino/fuerteFuertePromedioCaminoCapacidadBajoEstudianteFuerte (demasiadocapacidad)NoFácilFuerteInnovaciónBajoEstudianteFuerte?DifícilFuerteOfensivaBajoMuy alto Muy fuerteMuy fuerteDifícilFuerteDefensivoBajoMuy alto Muy fuerteMuy fuerteDifícilFuerteDiversificaciónBajoMuy alto Muy fuerteMuy fuerteDifícilFuerteOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO238© Grupo EyrollesTambién es deseable que la empresa defina una política real.tic de inversión: compra o no de local administrativo, alquilerción o compra de equipo informático. Esta política se basaen una elección prioritaria de la asignación de recursos financieros y enel grado de flexibilidad que la empresa quiere mantener.El proceso de inversiónUna de las características del proceso de inversión es suduración: pueden transcurrir varios años entre los primeros estudiosy el final de la vida útil de la inversión. Además, muchos servicios ylos departamentos están involucrados en el proceso. Finalmente, es comúntenga en cuenta que los equipos que decidieron la inversión son diferentesanualidades para los equipos que lo configuran. Estas razones vienenforzar la necesidad, ya evidente debido a los compromisos financierossignificativo, utilizar un proceso formalizado a lo largo del cicloinversión. Hay cuatro fases, que se describen a continuación.El desarrolloComo hemos visto, los proyectos de inversión responden amúltiples objetivos. Recuerda también que la empresa que conocesacar a la luz tantas ideas nuevas como sea posible los beneficios de unNivel competitivo indiscutible: identificación de un problema ysu solución, creatividad e imaginación de equipos, independencia yrecursos de las funciones de Investigación y Desarrollo son tantosacciones que promuevan el surgimiento de proyectos originales.Esta es la fase de diseño. En este punto, la empresa debe poner todoimplementado para recopilar proyectos: aquí no se trata de restringirimaginación, sino, por el contrario, desarrollar un estado de ánimoemprendedora, fuente de crecimiento futuro.Una vez superada esta etapa, la empresa debe iniciar una fase depreselección : de hecho, no es posible, por razones de tiempoy costos, para estudiar todos los proyectos. Esta fase de preselección esrealizado a través del comité de dirección de la entidad en cuestión, porque es importante,en esta etapa, para integrar todas las funciones de la empresa: algunasLos proyectos pueden parecer totalmente irreales para los financieros por-tiempos demasiado racionales!
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EVALUAR UNA INVERSIÓN239© Grupo EyrollesLos criterios determinantes para la fase de preselección son la adecuación delproyecto a la estrategia de la empresa (un primer acercamiento a los costos,duración, etc.); sentido común, intuición, experiencia, la relevancia deelementos del archivo, la calidad de las personas que lo sustentan, facilitanla culminación de esta fase.La selecciónLos proyectos son entonces objeto de un estudio detallado que se articulaalrededor de cinco ejes.Un estudio de marketing y comercialPara inversiones de expansión, como el lanzamiento de nuevasproductos o la adquisición de competidores, se trata de asegurar la oportunidadnidad de la inversión; un negocio de venta de bienes de consumomación debe determinar el potencial de ingresos generado por ellanzamiento de una nueva gama de productos. El estudio indica la cantidadlos importes provisionales, el precio de venta, la política de distribución, lagastos planificados de marketing y ventas. Este costeo del potencialEsto es esencial porque a menudo vemos una sobreestimación de lacifras de ventas previstas; por tanto, deben ser validados por estudiosesfuerzos para estimar el potencial y cuantificar las cuotas de mercado.Un estudio de viabilidad técnica e industrialEl objetivo de este estudio es comprobar si realmente somos capaces defabricar el producto definido anteriormente; el proceso de industrializacióndebe ser validada a gran escala.Un estudio de impactoEste estudio fundamental no siempre se lleva a cabo con claridad. Ellaconsiste en identificar, para cada etapa de la elección de inversión, laimpactos en otras variables comerciales. Ejemplos: el lanzamientode una nueva gama de productos puede tener consecuenciasrangos existentes (fenómenos de “canibalización” de las ventas);una inversión en nuevas herramientas puede requerir contrataciónun ajustador especializado; la compra de un competidor puede hacer unlínea de producción innecesaria.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO240© Grupo EyrollesEs fundamental evaluar y cuantificar el impacto de la inversiónen todas las áreas y funciones de la empresa.Un estudio financieroEl estudio financiero permite comparar los montos iniciales de la inversióninversión con previsión de ingresos futuros: normalmente, la inversiónsolo se decide si el ingreso esperado es mayora los gastos a incurrir. Este estudio de rentabilidad integra las finanzasmento de la inversión. Lo presentaremos en la segunda parte.las herramientas para evaluar la rentabilidad de una inversión.Un estudio de riesgoInherente a cualquier decisión de inversión, se debe abordar el riesgoexplícitamente. Depende de las cantidades comprometidas, la naturalezainversión, fiabilidad de las previsiones, etc. El enfoque de riesgotambién analiza las posibles repercusiones de no invertir.La fase de selección debe realizarse tan rápido comoposible: la conveniencia de una inversión está íntimamente ligada a sucronometraje . En términos de forma, se debe establecer un expediente claro: elEl departamento de finanzas coordina la retroalimentación de la información y los controles.su relevancia y consistencia. La suma de los proyectos seleccionados dael plan de inversiones de la empresa y alimenta su plan financierocemento.AutorizaciónLa inversión refleja un importante compromiso de la empresa. ÉlEs fundamental materializar el acuerdo de cada una de las partes interesadas.basado en un documento resumen que describe brevemente el proyecto ypresentando las cifras clave. Este documento está firmado respetando elProcedimientos habituales de la empresa en cuanto a umbral de autorización.Como se presenta en el capítulo 7, el diagrama de presupuesto incluyeuna reflexión sobre las inversiones: la empresa se refiere a ella cuandodecide sobre una inversión durante el año. Si este no fueraplanificado en el momento del presupuesto, es útil planificar un procedimientoautorización excepcional.
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EVALUAR UNA INVERSIÓN241© Grupo EyrollesEl siguienteEl estudio de la inversión no se detiene una vez que se decide. LaLa comparación de logros y previsiones permiteposibles medidas correctivas; también anima a la empresa amejorar, cuando sea necesario, su proceso de planificación y seleccióninversiones.Resumen del proceso de inversiónLos parámetros financieros de la inversiónLa evaluación financiera justa de una inversión pasa porconocimiento de los parámetros que lo definen:● determinación del monto de la inversión inicial;● estimación de su vida útil;● cálculo de los flujos de caja generados;● valor residual al final de la vida útil.Diseño¿Qué?¿Cómo? ‘O’ ¿Qué?Quién ?”Reúna tantos proyectos como sea posible”Preselección”Eliminar proyectos demasiado poco realistas”Autorización”Involucrar a los tomadores de decisiones”Vigilancia”Compare las realizaciones y las previsiones”Selección”Elija inversionescon alto valor añadido “Posibles ajustesMejora del proceso de planificación de inversionesCreatividadImaginaciónOportunismoTodos los actoresde la empresaComité DirectivoOperativo coordinadopor Departamento FinancieroTodos los actoresTomadores de decisionesOperacional yDirección FinancieraIdoneidad con la estrategiaSentido comúnIntuiciónRealismoEstudiosMárketingViabilidad industrialImpactoEstudio financieroRiesgoFormalización defases anterioresHerramientas de seguimientoOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO242© Grupo EyrollesLos cuatro parámetros de una inversiónEl monto de la inversiónSu exacta apreciación es fundamental por dos razones: es lalínea de base para estimar la rentabilidad y determina lacantidad de capital a financiar.La principal dificultad radica en la exigencia de exhaustividad del cálculo:la cantidad debe incluir todos los gastos, directos e indirectosrectes, vinculados a la realización de la inversión:● costo de estudios e investigaciones preliminares (ver arriba);● costes de adquisición, instalación y montaje de nuevosmateriales;● costos “auxiliares” de la compra (transporte, aranceles aduaneros, etc.);● costo de desmantelamiento de equipos viejos;● costos de puesta en marcha y ajuste;● costo de capacitar al personal en nuevas herramientas;● costos de inversión relacionados; la adquisición de servidores de informaciónmatics, por ejemplo, requiere una habitación con aire acondicionado y protegida,de ahí el interés del estudio de impacto;● costo vinculado al aumento de los requisitos de capital de trabajo; laconstrucción de una unidad de producción para desarrollar unnueva gama conduce a un aumento de las existencias decomponentes y productos terminados;● “reserva”, ver más abajo.T1T0T2 T3 T4Esperanza de vidaFlujo de fondos(recibos de efectivo)Monto de inversión inicial(desembolso)Valor residual(fin de la vida)
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EVALUAR UNA INVERSIÓN243© Grupo EyrollesAl renovar un activo, por otro lado,deducir de la inversión inicial el valor de mercado del equipo antiguo.Esta fase requiere un gran realismo en la apreciación de laimportes: retrasos en la ejecución de obras, sobrecostos deCotizaciones, gastos nuevos e imprevistos son eventos comunes.diatribas que pueden afectar significativamente la rentabilidad de la inversiónestá mintiendo. Para proyectos de montos significativos, presentar uncierta complejidad, recomendamos incluir en el gastosu inversión una reserva del 5 al 10% del monto total.Esto se utilizará para aliviar sorpresas desagradables.La longevidadEl estudio de rentabilidad de la inversión debe cubrir un períododado. Varios conceptos coexisten y hacen que la elección sea compleja:● la vida útil económica, es decir, la vida útila partir de los cuales la inversión genera flujos positivos derentabilidad);● la vida útil de la contabilidad (período correspondiente a la duracióndepreciación);● vida útil tecnológica (período al final del cualla inversión es obsoleta).Es mejor retener el período más corto (cuanto más largo sea el período).largo, cuanto más aumenta la incertidumbre y más crece la aproximación),mientras se estima un valor residual al final del período: esto es frecuentementeen consecuencia de la vida útil económica.El valor residualMuchas inversiones todavía tienen un valor residual enel final de su vida útil. Para poder fundar un razonamiento realeconómico, el valor residual no tiene que corresponder a lacontable, pero al valor de venta de los activos fijospolos (máquinas, tierra, etc.), o al valor de mercado paraactivos intangibles (patentes, marcas, etc.). Este valor, corregido por la incidenciaimpuesto (impuesto a las ganancias de capital), se agrega al flujo de efectivodoloroso año pasado.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO244© Grupo EyrollesFlujo de fondosPara evaluar la rentabilidad de una inversión, es necesario comparar elmonto inicial de inversión con flujo de caja generado:es la comparación entre los gastos desembolsados y los ingresoscobrado que determina el flujo de caja neto (FNT) resultante dela inversión.Flujo de fondosLa empresa Boula, fabricante de barras de chocolate, tiene la posibilidad defirmar un contrato de cinco años con una cadena de supermercados. Lacontrato consiste en la venta de 10.000 barras en 2004, 12.000 en 2005 y15.000 en los últimos tres años.El precio de venta unitario de la barra de chocolate es de 1,50 euros, elEl margen bruto de cada barra es de 1 euro. No hay otras tarifas paraintegrar. Se considera que no hay inflación durante los cincoaños.Para garantizar este contrato, la empresa Boula debe invertir en un nuevoequipos dedicados a la fabricación de estas barras: su costo es25.000 euros y se amortiza linealmente en 5 años.La cadena de supermercados paga un mes mientras que el proveedorde la empresa Boula se paga en efectivo. Para trabajar biencondiciones, la empresa cree que debe mantener permanentemente unnivel de inventario semestral.Última precisión: la tasa del impuesto sobre la renta es del 30%.¿Cuáles son los flujos de efectivo?Vayamos paso a paso.Flujo de caja neto (FNT) = recibos – desembolsos
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EVALUAR UNA INVERSIÓN245© Grupo EyrollesConstrucción de la cuenta operativa provisionalCálculo del requerimiento de capital de trabajo* (12) Clientes: un mes de ventas (para 2004, 15000/12 = 1250).** (13) Existencias: medio mes de compras (para 2004, 5000/24 = 208).*** (14) Proveedores: pago al contado.Cálculo de recibos y desembolsos20042005200620072008(1) Precio de venta unitario1,51,51,51,51,5(2) Precio de compra unitario0,50,50,50,50,5(3) Margen bruto unitario11111(4) Volúmenes10,00012000150001500015000(5) Ingresos = (1) x (4)1500018000225002250022500(6) Costo de compra = (2) x (4)50006000750075007500(7) Margen bruto = (5) – (6)10,00012000150001500015000(8) Provisión por depreciación50005000500050005000(9) Beneficio antes de impuestos = (7) – (8)5000700010,00010,00010,000(10) Impuesto sobre la renta = (9) x 30%15002100300030003000(11) Ingresos netos = (9) – (10)35004900700070007000Necesidad de fondos20042005200620072008* (12) Clientes12501500187518751875** (13) Inventarios208250313313313*** (14) Proveedores00000(15) Total WCR = (12) + (13) – (14)14581750218821882188Cambio en el capital de trabajo145829243800Desembolsos20042005200620072008Inversión25000Cambio en el capital de trabajo145829243800Desembolsos totales2645829243800Colecciones20042005200620072008Capacidad de autofinanciamiento = (11) + (8)85009900120001200012000Recuperación de WCR2188Recibos de efectivo totales85009900120001200014188Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO246© Grupo EyrollesLa actividad finaliza en 2008, cuando se agotan las últimas existencias.vendido y los clientes pagan sus últimas facturas, lo que resulta en laoperación del requerimiento de capital de trabajo.Los recibos de efectivo traducen una noción de flujo de efectivo. Para determinarcapacidad de autofinanciamiento, es por tanto necesario tener en cuenta laflujo de caja real, incluida la depreciación.Cálculo del flujo de caja netoSegún el flujo de caja neto, esta inversión se amortizaya que genera flujos netos acumulativos positivos por una cantidad de29400. Esta evaluación supone, sin embargo, que los flujos de los añoslos futuros tienen el mismo valor hoy. Sin embargo, este postulado no es cierto.no en la realidad como veremos ahora.Los criterios para elegir la inversiónUna vez que se conocen todos los parámetros de la inversión ycuantificado, es posible calcular su rentabilidad financiera y comparativa.rer varios proyectos entre ellos, gracias al uso de diferentesmétodos detallados a continuación. Primero es deseable introduciruna noción básica que es actualización.ActualizandoHemos visto que la rentabilidad de la inversión depende del equilibrioneto de flujos de efectivo entre cobros y desembolsos.Pero si los desembolsos se realizan hoy, en el tiempo 0, los reciboslos eventos se extienden a lo largo de varios años, en el tiempo 1 a N.colecciones recibidas en los años 1, 2, 3,… N, no tienen el mismo valorque los percibidos de inmediato. No consideras una suma20042005200620072008Desembolsos totales2645829243800Recibos de efectivo totales85009900120001200014188Flujo de efectivo neto-179589608115621200014188
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EVALUAR UNA INVERSIÓN247© Grupo Eyrollesde 1000 euros a recibir en un año por tener el mismo valor quesi tiene esa cantidad inmediatamente.Actualizar una suma consiste en determinar el valor actual decantidades recaudadas en el futuro. La actualización le permite compararcantidades recibidas en diferentes momentos. Cuanto más lejos esté el flujo,cuanto menor sea su valor actual. El descuento se calcula utilizandola siguiente fórmula:Determinando un valor actualEjemplo 1¿Cuál es el valor actual de una suma de 10.000 euros cobrada?en 2 años, considerando una tasa de descuento del 20%?Va = 10.000 / (1 + 20%) 2 = 6944 euros.Ejemplo 2Un inversor tiene la opción de recibir 100.000 euros en 3 años, enpaís A, y 150.000 euros en 4 años, en el país B. La tasadescuento practicado en el país A, que es muy estable políticamente, es5%, mientras que es 15% en el país B, frecuentemente agitado porgolpe de Estado. ¿Dónde debería invertir el inversor inteligente?Puede optar por calcular el resultado con la fórmula o utilizaruna mesa financiera.PaísABInversión100.000150.000Recuperación3 años4 añosTasa de actualización5%15%Fórmula del coeficiente de descuento0,8640.572Valor actual8640085800Va = F1 / (1 + i) + F2 / (1 + i) 2 + F3 / (1 + i) 3 +… + Fn / (1 + i) n(Va = valor presente; F1 = flujo del año 1; i = tasa de descuento)Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO248© Grupo EyrollesLa empresa debe invertir en el país A donde se recibirán los 100.000 eurosen 3 años tienen un valor presente de 86.400 euros (-13,6%), mientras quelos 150.000 euros a recibir en 4 años en el país B no representanactualmente solo 85.800 euros (-42,8%).Las calculadoras financieras y las hojas de cálculo facilitan el cálculoment esta función. Dan el valor actual (VA) para variostasa de descuento y valores anuales.Más allá del aspecto matemático, el cálculo del valor actual de unsuma se basa en la noción de tasa de descuento: cómo latomado arreglarlo?Depende de las expectativas que se hagan sobre el futuro y, en particular, del nivelriesgo: una cantidad de dinero recaudado en tres años en un paíspolíticamente riesgoso está sujeto a una alta tasa de descuento.La determinación de la tasa de descuento influye considerablemente en lavalor actual de la suma. Sin embargo, la elección de esta tasa rara vez se explica.qué y justificado.El período de recuperación o recuperaciónDefiniciónEste es el criterio de evaluación más simple. Corresponde a la horanecesario para recuperar el capital inicial invertido. Este criterio favorecepor tanto los conceptos de solvencia y liquidez ya que mide laperíodo al final del cual los flujos de efectivo acumulados son igualesel monto de la inversión. A continuación, se elige entre dosformas:● si se trata de decidir una inversión independiente, la empresaoutlet establece un límite de tiempo máximo para recuperar fondos y todosse descarta el proyecto con un mayor retorno de la inversión;● si se trata de seleccionar una inversión entre variasproyectos, la empresa elige el que presenta eloperación más corta.
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EVALUAR UNA INVERSIÓN249© Grupo EyrollesCálculo de amortizaciónUna empresa decide sobre sus inversiones utilizando el plazorecuperación. Dos proyectos de inversión X e Y están en marcha. Sulas características se enumeran a continuación. Que proyecto elegir de acuerdo a esto¿criterio?Flujo de caja anualFlujo de caja acumuladoAunque requiera una inversión mayor, el proyecto Y presiente un período de recuperación de 4 años. Es preferible proyectar X quetiene un período de amortización de 5 años. Para refinar este criterio, esbastante posible y deseable razonar actualizando los flujos deefectivo antes de calcular el plazo de amortización.Proyecto XProyecto YInversión-25000-30000Año 150008000Año 2600010,000Año 360006000Cuarto año40006000Año 540004000Año 630003000Proyecto XProyecto YInversión-25000-30000Año 150008000Año 21100018000Año 31700024000Cuarto año2100030.000Año 52500034000Año 62800037000Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO250© Grupo EyrollesVentajas del métodoUna gran ventaja del método de enfriamiento es quees muy fácil de usar, especialmente si no actualiza el flujo de cajarerie (para inversiones a corto plazo y sin riesgo). De más,responde a un gran problema de muchas empresas: la liquidacióndidad, al favorecer la rapidez de recuperación de los fondos. Favoreciendoproyectos con plazos de amortización cortos, este método reduce,no solo posibles problemas de financiación a corto plazo,pero también el riesgo asociado con la inversión.Limitaciones del métodoLa principal limitación proviene del hecho de que fluye después del períodode reembolso se ignoran totalmente, como se muestra en el ejemploPróximo.Límites de tiempo de recuperaciónEn vista del único criterio de tiempo para recuperar fondos, el proyecto A esseleccionado, ya que el período de recuperación de la inversión es5 años contra 7 años para el proyecto B. Pero el proyecto B continúa generandoflujos de efectivo después del período de recuperación, que se traduce enfinal por flujos acumulados mayores que los del proyecto A.En resumen, este criterio, fácil de calcular, favorece proyectos con un flujo deflujo de caja rápido, pero no suficiente consideración para la rentabilidad.Por tanto, debe complementar otros métodos de selección.Su importancia en el proceso final de selección de una inversiónEl ment depende de la política de la empresa. Si este último favorece unaEnfoque de “liquidez”, la recuperación rápida de fondos es una prioridad.Este puede ser, por ejemplo, el caso de las empresas de nueva creación.cuyo equilibrio financiero es precario.Año12345678910FlujoacumulativoProyecto A -1000400300200100000000Proyecto B -1000300300100100100100100100100300
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EVALUAR UNA INVERSIÓN251© Grupo EyrollesEl valor actual neto (VPN)DefiniciónEste criterio de selección es el único que permite ver si la inversiónaumenta el valor del negocio. Utiliza técnicas de descuentopresentado arriba.Entonces pueden surgir tres casos.Cuando el VAN es positivo, la rentabilidad de la inversión es mayor.más alto que el costo de los recursos utilizados para implementarlo.La inversión contribuye al enriquecimiento de la empresa y puedeSer aceptado. La creación de valor de inversión es aún másimportante que su VPN sea grande.Si el VAN es cero, la rentabilidad de la inversión solo permiterecuperar la inversión inicial y el costo de los recursos implementados.El proyecto no tiene ningún impacto en el valor del negocio.Finalmente, cuando el VPN es negativo, la rentabilidad de la inversión esmenor que el costo de los recursos utilizados para implementarlo. síla empresa decide a pesar de todo llevar a cabo un proyecto de inversióncon un VPN negativo, esto da como resultado la destrucción de valor.Cálculo de VPNPara una inversión inicial “I”, una “n” de por vida, los flujos de efectivoefectivo futuro esperado cada período “Ft” y una tasa de descuento”K”, el valor actual neto es igual a:El valor actual neto (VPN) es la diferencia entre el valor derecibos de efectivo futuros descontados y la cantidad de capital inicial invertido.VAN = [ ∑ Ft / (1 + k) n ] – IOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO252© Grupo EyrollesCálculo del valor actual neto (VPN)Un proyecto de inversión de 100.000 euros libera flujos anualessiguiente:Sabiendo que la empresa utiliza una tasa de descuento del 10%, en caso deconservar el proyecto?Cálculo de flujos descontadosLa suma de los flujos descontados asciende a: 111685.El VPN es igual a: 111685 – 100000 = 11685 .Siendo el VAN positivo, la empresa elige el proyecto; su rentabilidad económicamique (11,7%) es mayor que la tasa de descuento del 10%.Las ventajas del VPNEste es el criterio que mejor mide el incremento de valor generado.creado por una inversión. Como tal, es adecuado para medirla estabilidad de una inversión porque el valor actual neto permitecompare proyectos utilizando las mismas tasas de descuento.Los límites del VPNLa dificultad radica en primer lugar en la elección de la tasa de descuento quees decisivo para el cálculo. Existen varias posibilidades para haceresta elección:● considere que la tasa de descuento es igual al costocapital medio ponderado (ver capítulo 5), esto significa quela inversión, para ser rentable, debe generar un retornobilidad al menos igual a la retribución de los fondos comprometidos.Esto es posible para proyectos que no requieren financiación.Año12345Flujos anuales30.00040.000250002500025000Año12345Flujos anuales30.00040.000250002500025000Coeficiente de descuento0.9090,8260,7510,6830,621Feeds actualizados2727033040187751707515525
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EVALUAR UNA INVERSIÓN253© Grupo Eyrollesmodificando significativamente la estructura financiera dela empresa;● tomar como tasa de descuento la tasa de una inversión dereferencia. Dado que el descuento es el proceso inverso al descuentocapitalización, consideramos que la rentabilidad de la inversióndebe ser al menos igual al de una ubicación sinriesgo, tipo de deuda pública ;● establecer la tasa de descuento en función de los objetivos de rentabilidad.Se requiere toda inversión para generar un retorno.igual o superior a inversiones anteriores;● incluir en la tasa de descuento una prima de riesgo endependiendo de la naturaleza de la inversión. Por ejemplo, unLa inversión en diversificación será más riesgosa que una inversión.tejido de reemplazo.La elección de la tasa de descuento es delicada: cuanto más la empresa la fija en unalto nivel, más tiende a favorecer los proyectos a corto plazogenerar flujo de caja rápidamente; cuanto menos lo pone alto,cuanto más se arriesga a favorecer proyectos que generan flujos en unperíodo más largo, por lo tanto con mayor incertidumbre.El otro límite del VAN es su dificultad para comparar proyectosInversión con diferentes importes iniciales. Es decirque podemos completar el VPN mediante el uso de otro criterio:el índice de rentabilidad.El índice de rentabilidad (retorno de la inversión)El índice de rentabilidad ( retorno de la inversión o ROI) mide la eficienciaciudad de capital invertido. Se calcula informando los recibos de efectivodescontado a los desembolsos iniciales.Cálculo del índice de rentabilidadProyecto AlphaProyecto beta(1) Inversión100010,000(2) Flujos de efectivo netos descontados200014000VAN = (2) – (1)10004000Índice de rentabilidad = (2): (1)2,001,40Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO254© Grupo EyrollesPor tanto, este criterio permite evaluar proyectos de diferentes importes iniciales.rentas y puede dar resultados opuestos al VPN. En el ejemploarriba, el proyecto beta se elige según el criterio del VAN más altoposible, pero el proyecto alfa paga más proporcionalmente.Es útil seleccionar inversiones estudiándolas bajo variosaspectos y calculando, en particular, el VAN y el índice de beneficiosestabilidad.La tasa interna de rendimiento (TIR)La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de descuento paracuyo VAN es cero: representa la rentabilidad financiera delCostura.Representación gráfica de la Tasa Interna de Retorno (TIR)Se calcula por iteraciones sucesivas, buscando la tasa que cancelael VPN. El cálculo se puede realizar desde funciones financierasuna máquina de calcular o una hoja de cálculo.Los proyectos seleccionados son entonces aquellos para los que el TIR es igual o mayoral costo de capital promedio ponderado.Valor actuallimpioVelocidaddescuentoTasa internaproducir
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EVALUAR UNA INVERSIÓN255© Grupo EyrollesLas diez reglas para elegir una inversiónResumimos aquí los puntos vistos en este capítulo en la formauna lista de verificación que se puede utilizar al realizar cualquier elección de inversión.Realizar todos los estudios preparatoriosLa decisión de inversión es importante e irrelevante.verificable para la empresa, por lo tanto, no es posible ahorrarde todos los estudios preparatorios.Identifique con precisión la cantidad inicialinversiónComo hemos señalado, determinar el monto de la inversióntejer es esencial. Se debe tener cuidado de no omitir nada (ver párrafometros financieros de la inversión).Evaluar de manera realista el flujo de cajaEsto implica tener en cuenta las inevitables dificultades asociadas apronóstico. El sentido común y la coherencia son importantespara este paso.Elegir la tasa de descuento adecuadaDeterminando para los cálculos, se debe argumentar su elección (ver más abajosobre).Utilice los criterios de selección como herramientasapoyo a las decisionesLos criterios presentados (período de recuperación – valor actual neto -índice de rentabilidad – tasa interna de rendimiento) debe tenerse en cuentaderivados como herramientas de apoyo a la toma de decisiones. Es fundamentalutilizar, pero no son suficientes por sí solos. La seleccion delas inversiones deben realizarse utilizando criterios adicionalesal aspecto financiero solo.Recuerde que una inversión debesiempre crea valorAlgunas inversiones son de naturaleza estratégica; otros usanuna connotación de prestigio (nueva oficina central, por ejemplo). Perono debemos dejarnos engañar por la necesidad de lograr esto o aquelloOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO256© Grupo Eyrollesinversión no rentable porque se considera estratégica parala empresa. Acumulación de proyectos estratégicos de inversiónpero no rentable generalmente lleva a las empresas a seriosdificultades.Integrar las consecuencias de la financiacióninversiónLa financiación para la inversión es una parte integral de la política.financiera empresarial. Su impacto en la estructura financiera dela empresa es también un criterio de decisión importante en el pro-Sin elección. El interés de una inversión depende de la estrategiaempresa comercial e industrial; su financiación y por tanto suviabilidad de la política financiera.Siempre poder comparar dos proyectos entre síÉsta es una regla clave: cualquier inversión debe evaluarse contraotra solución. Podría ser otro proyecto u otra decisión.En presencia de un solo proyecto de diversificación, también debemos evaluarlas consecuencias de “no hacer nada”.Introducir el factor de riesgo en el procesodecisiónComo hemos visto, el concepto de inversión es inseparabledel concepto de riesgo. Para integrarlo mejor en la decisióninversión que proponemos para:● reducir la incertidumbre sobre los flujos de efectivo eliminandomás incierto o más distante;● incluir en la tasa de descuento un coeficiente de riesgo endependiendo de la naturaleza de la inversión o del país enque se lleva a cabo.Con el mismo riesgo, elegimos la inversión más rentable y,igualdad, elegimos la inversión de menor riesgo.Integre la flexibilidad en la decisióninversiónCuanto mayor sea la inversión en etapas sucesivas, mayor flexibilidadLa calidad del negocio es excelente. Esto permite limitar el riesgo dela empresa en caso de una gran inversión.
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EVALUAR UNA INVERSIÓN257© Grupo EyrollesCuestionario: evaluar una inversión¿Verdadero o falso?1. Invertir es arriesgado.2. Comprar una marca es una inversión intangible.3. El proceso de inversión se basa en cuatro criterios …4. El pago retroactivo cálculo favorece proyectos de flujo de efectivo rápido.5. Un valor actual neto cero da como resultado la destrucción devalor.Respuestas1. Es cierto, porque se basa en ganancias futuras y, por lo tanto, es incierto.2. Verdadero.3. Verdadero: monto, vida, flujo de caja libre, valor residual.doble.4. Cierto, pero no considera suficientemente la rentabilidad.5. Falso, muestra que el proyecto no tiene impacto en el valor.Openmirrors.com
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© Grupo EyrollesCapítulo 7Elabore un presupuesto”Planificar ya es actuar”.O. F AYOLEl presupuesto, ¿para qué sirve?El origen del término “presupuesto” se remonta a la Edad Media, cuando ellos comerciantes tenían que viajar para realizar sus transacciones ydesarrollar su negocio. Para mantenerse a sí mismos duranteestos viajes, se llenaban de oro y coronas un bolso de cuero, llamado”Mover” o “bougette”. Es la palabra “bougette”, derivada de la antigua fran-çais, que dio lugar al término actual de “presupuesto”. Nos encontramosasí, en el origen del concepto, la idea de que es necesario planificarrecursos y gastos para hacer frente a eventos previsibles,pero también a los imponderables inherentes a cualquier proyecto.Una herramienta de anticipación al servicio de la estrategiaEl propósito de la empresa es crear una dinámica estratégica poniendotanto en términos de habilidades, medios y recursos,de manera más eficiente que los demás actores, con el fin de obtenerniveles competitivos significativos.Prepárate para el futuroOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO260© Grupo EyrollesEl presupuesto es una de las principales herramientas de planificación que permitela empresa para optimizar su desarrollo en un entornofuturo y, por tanto, incierto. El proceso de planificación incluyetoma los siguientes pasos:● estudio del medio ambiente y su evolución;● análisis de las necesidades del mercado y su evolución;● posible adaptación de la misión de la empresa;● definición de los objetivos a alcanzar de acuerdo con esta misión;● evaluación de los recursos necesarios para llevar a cabo laMetas.En esta fase de reflexión permanente para prepararse para el futuro,el presupuesto representa el contrato firmado por los distintos actores dela empresa para garantizar la coherencia entre los objetivos y lastégie. Permite la formalización contable y financiera de planes.de acción a corto plazo, generalmente el año.Debido a que su función es “escribir el futuro”, el presupuesto también tiene unapapel estabilizador, en la medida en que enmarca la acción de las operacionesnels, limitando así las inevitables perturbaciones vinculadas al medio ambiente.Una herramienta de coordinación, comunicacióny motivaciónEl presupuesto es también la forma en que se asignan los recursos de la empresa.a cada servicio o departamento, de acuerdo con los objetivos asignados porDirección General. Pero, antes de esta asignación de recursosestos, es obligatorio especificar las diferentes misiones de los serviciospara que la coherencia de sus respectivas acciones sea total: el presupuesto,proceso interactivo que cubre todas las funciones de la empresa,juega un papel de coordinación en la construcción del año.De hecho, podríamos encontrarnos en una situación en la que cada partidabuscaría alcanzar sus objetivos sin preocuparse por las consecuenciassucesiones de su acción. Por lo tanto, un comprador podría optimizar supolítica de compras ordenando 500.000 tapas cuando elEl premio produce solo 300.000 botellas al año. El resultado seríaefectivamente un ahorro del 10% en compras debido a undescuento por volumen elevado, pero también 200.000 tapones de exceso de existencias,que debe ser financiado y / o depreciado.
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO261© Grupo EyrollesEl presupuesto también debe promover la comunicación con variosniveles:● es una oportunidad para que la Dirección General reafirme elvisión y objetivos estratégicos de la empresa; está en estomarco para el pensamiento presupuestario;● la construcción del presupuesto no está reservada para uncontrol de gestión, pero consiste en un reflejo general detodos los interlocutores;● la discusión sobre el presupuesto es un momento privilegiado de intercambioentre la Dirección, que se compromete a asegurar el cumplimiento de la estrategia,y el departamento en cuestión, ansioso por argumentar el realismode sus objetivos de acuerdo con sus limitaciones y oportunidadestunities. Como veremos más adelante, el establecimientola comunicación eficaz requiere reglas prácticas:lenguaje común, herramientas perfectamente definidas, horario preciso.Si el proceso presupuestario se lleva a cabo correctamente, en particular garantizando laparticipación de todos, tiene un fuerte aspecto de motivación para laresponsable de la empresa. Pero la relacin tambin es la inversa: no essólo si es motivador que el presupuesto cumpla con su misión. La motivaciónhechizo reforzado:● debates fructíferos con la dirección general (sentimientoestar asociado a la estrategia de la empresa);● la realidad de la delegación a disposición de los distintosvicios (sentimiento de autonomía);● la posibilidad de tener objetivos claros (sentimiento deseguridad);● el vínculo entre la consecución de objetivos y la retribución (sentimientomiento para ser recompensado / sancionado).Una herramienta de controlSi el presupuesto permite tener la mejor visibilidad posible en elperíodo y establece un marco y objetivos claros para cada uno, sula utilidad no termina ahí.La comparación se utiliza a menudo entre el copiloto de uncurso y el controlador de gestión de la empresa, el director generalOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO262© Grupo Eyrollessiendo el piloto. Ampliando la comparación, es posible asimilarel presupuesto en el libro de ruta utilizado en los mítines para describir el mínimocaracterísticas de la carretera. El presupuesto también permite “seguir lasruta ”, comparando la realidad con las previsiones. Este control puede serhacerlo en dos etapas: a priori, controlando el compromiso de gasto;a posteriori, comparando los logros con el presupuesto.Control a prioriSe trata de delegar el compromiso de los importes previstos en el presupuesto: elresponsable de un centro de responsabilidad tiene una delegaciónpermitiendo comprometer recursos (humanos, económicos, etc.) en eldentro de un presupuesto definido. Este control permite asegurar que el gastolos imprevistos solo pueden ser autorizados por un superior jerárquico.sistema independiente, por lo que el riesgo de sobrecostos es limitado.Seguimiento de logrosLas actividades se monitorean comparando el desempeño convisiones, logros con compromisos presupuestarios. PeroEl seguimiento también se utiliza para:● informar todas las líneas jerárquicas;● investigar y analizar las causas de las discrepancias;● proponer acciones correctivas;● posiblemente ajustar el presupuesto;● evaluar el desempeño de los administradores de presupuestos.Una herramienta de cuestionamiento y mejorarealizaLa misión del presupuesto es también contribuir a una reflexión sobre lafundador de operaciones, procesos, organizaciones,herramientas utilizadas, etc. Por tanto, no debe considerarse como un simplerepetición de la historia, sino como una oportunidad para imaginar cómola empresa podría ser más eficiente, respetando el marcolimitaciones realistas de la estrategia general de la empresa.Al ser al mismo tiempo una herramienta de coordinación, anticipación y control, laEl presupuesto permite una mejor comunicación entre los actores del negocio.
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO263© Grupo Eyrollestomado. Bien realizado, garantiza la coherencia de la estrategia, que puedeademás conducen a la inflexión. Finalmente, a través de su papel de detectar desviaciones,y especialmente de su análisis y corrección, contribuye fuertemente amejorar el desempeño económico de la empresa.El proceso presupuestarioPara cumplir con las funciones descritas anteriormente, la construcción de presupuestosdebe permitir asociar e involucrar a todos los responsablesde la empresa. Ofrecemos una metodología y operación simple-Proceso de preparación del presupuesto “negociado”, a través de cuatro etapas:● la determinación de los objetivos generales, o “pre-presupuesto”;● la construcción de planes de acción y su traducción enpresupuesto financiero;● intercambios e iteraciones entre los diferentes actores, o nabossu presupuesto;● la presentación formal o resumen del presupuesto.El siguiente diagrama representa el curso de este proceso.Construcción típica de un presupuestoEtapa 1PreguntasPresupuesto¿Quién?Dirección General¿Qué?Definición de metasTraducción a cifras globalesEstablecimiento de los principales supuestos económicos¿Cómo? ‘O’ ¿Qué?Nota de orientación estratégica con objetivos cuantificados¿Por qué?Asegúrese de que todas las partes interesadas elaboren sus presupuestosde acuerdo con la estrategia global de la empresaPresiónaccionistas /sociosMisiónnegocioVoluntadestratégicoMercado /competenciaOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO264© Grupo Eyrolles2do pasoPreguntasPresupuesto¿Quién?Divisiones / áreas / servicios / personas¿Qué?Planes de acción detalladosTraducción en forma de presupuestosEstudio de diferentes escenarios¿Cómo? ‘O’ ¿Qué?Presupuestos provisionales¿Por qué?Proporcionar un marco realista para el futuro.Paso 3Preguntas”Lanzaderas” económicas¿Quién?Grupos de interés de las etapas 1 y 2¿Qué?Intercambios y discusiones(pequeñas reuniones de trabajo del comité)¿Cómo? ‘O’ ¿Qué?Versiones sucesivas de presupuestos provisionales¿Por qué?Para ajustar presupuestos y, posiblemente,revisar el pre-presupuestoPaso 4PreguntasResumen del presupuesto¿Quién?Partes interesadas de las etapas 1 y 2¿Qué?Reunión de presentación de presupuestoen comité extendido¿Cómo? ‘O’ ¿Qué?Presupuestos finales en forma de documentos.normas¿Por qué?Para comunicarse, obtener membresía, consolidarFactores humanosy socialFactoreseconómicoFactorestecnicas
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO265© Grupo EyrollesEl pre-presupuestoEs el vínculo real entre planificación estratégica y planificación.ficación a corto plazo, siendo la bisagra entre estrategia yimplementación operativa. Ofrecemos tres documentospara resumir este pre-presupuesto.Una evaluación / diagnósticoPartiendo directamente de un análisis estratégico, este informe permitiráactualizar el inventario de los diversos factores que afectan el desarrollodesarrollo de negocios. Puede confiar en técnicas, comoel FODA clásico: Fortalezas, Debilidades, Oportunidades,Amenazas (Fortalezas, Debilidades, Oportunidades, Amenazas), pero sobre todo esimportante que cumpla con varios criterios:● debe dar un lugar primordial a los datos exógenos(mercado, competencia, hábitos de consumo, etc.);● debe ser lo más objetivo y fáctico posible (estudios, cifrasy datos, etc.);● debe utilizar un formulario que permita realizar comparaciones deaño tras año.Presentar un informe / diagnósticoImagina cómo presentar la valoración / diagnóstico de un grupo agroalimentariomentaria, de tamaño medio y rentabilidad superior a la delcorrientes del sector, especializándose en la producción y venta deBotellas de vidrio para leche desnatada en el mercado común. Estos bou-Las botellas de alta gama se venden solo en boutiques.especializado.FortalezasPosición de liderazgo en su segmento (paneles y estudios de consumidorescompetitivo).Fuerte notoriedad (estudio de la firma “X” sobre notoriedad espontánea).Reputación de alta calidad (encuesta a consumidores).Monopolio en su canal de distribución.Conocimientos técnicos únicos.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO266© Grupo EyrollesDebilidadesDificultades para encontrar crecimiento (estudios de tamaño de mercado).El precio del vidrio penaliza la operación (comparación de costos).Una única gama de productos (estudio de la competencia).Imagen de envejecimiento (encuesta a consumidores).Falta de dinamismo en el canal de distribución.AmenazaAdquisición por un competidor más grande (fuentes bancarias).No renovación de sus consumidores.Alto riesgo debido a la asociación producto / mercado / canal único.Riesgo de mercantilización del producto.¿Sostenibilidad de la empresa?OportunidadesAmpliación de la gama a otros productos lácteos.Apertura de otros mercados geográficos.Rejuvenecimiento del cliente.Posibilidad de comercialización en otros envases.Recursos financieros suficientes para invertir en marketing o nuevosterneros producidos.Adquisición por parte de un competidor (amenaza y oportunidad).Asociación con un canal de distribución más prometedor.Un resumen de la estrategia con objetivos cuantificadosPara la Dirección General se trata de formular de forma clara yespecifica sus orientaciones estratégicas para el próximo año. Este comienzoche integra la evaluación / diagnóstico realizado previamente con las limitacionesaspectos externos propios de la empresa: el accionista puede, por ejemploExigir un mayor nivel de rentabilidad o exigir una valoración.ción de la empresa más importante que en años anteriores.Todas las decisiones estratégicas se indican en este documento: elconstrucción de un nuevo sitio de producción, la apertura de un nuevomercado geográfico, el deseo de cerrar una subsidiaria deficitaria, etc.Los objetivos generales de actividad, ganancia de participación de mercado, rentabilidad.bilidad, estructura financiera e inversión también se fijan con el fin de
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO267© Grupo Eyrollespoder ser comunicado a los miembros del comité de dirección conla nota estratégica.Objetivos estratégicosPara nuestra empresa del sector lácteo, esto podría proporcionar el marcoPróximo :● rejuvenecer a nuestra clientela;● ampliar la gama de nuestros productos;● abrir un nuevo mercado en Rusia;● mejorar la rentabilidad.Estos objetivos se desarrollarán y argumentarán y luego se cuantificarán. Por ejemplo :● rejuvenecer a la clientela (aumentar la edad promedio de los consumidoresde 48 a 38 años);● ampliar la gama de productos (lanzar tres nuevos productosdentro de los seis meses);● abrir un nuevo mercado en Rusia (tomar una parte de15% de mercado en el año 1);● mejorar la rentabilidad; ganar un punto de margen adicionalmental.Supuestos económicosFinalmente, la última parte de este pre-presupuesto consiste en aportar cada uno de lossupuestos comunes sobre el entorno empresarial, en elmarco del cual los diferentes centros de responsabilidad debendestruir su presupuesto:● evolución del PIB y la inflación;● desarrollo salarial;● cambios en las tasas de interés;● tipo de cambio;● cambios en el precio de las materias primas.Estos supuestos se pueden revisar a lo largo del proceso presupuestario.gerente.El presupuestoSobre la base de las indicaciones y objetivos dados por el pre-presupuesto,cada centro de responsabilidad (zona, entidad, filial, departamento, etc.)redacta sus planes de acción y propone un presupuesto.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO268© Grupo EyrollesEncuadre rápidoEn el caso de que sea un centro de ganancias, primero hace unencuadre rápido en forma de un estado de resultados de previsión generalprom, no detallado por función y no mensual. Este encuadre se reanudalos objetivos clave asignados por el pre-presupuesto.Encuadre rápidoLa filial italiana de un gran grupo ha estado en déficit durante años.La Dirección General fijó un objetivo sencillo en 2003: rentabilizar ocierra la rama.Datos económicosEl encuadre ayuda a formalizar la ecuación e identificar las palancasacción. En este ejemplo, encontramos los términos más frecuentesutilizado frecuentemente en el proceso presupuestario:● desarrollar en particular ventas, marcas y productos,notoriedad, etc.;● aumentar la rentabilidad, el margen sobre los costos variables,cuotas de mercado, etc.;● mantener el nivel adecuado de formación, calidad y puestolíder, etc.;● reducir los costos fijos, el crédito de los clientes, el absentismo, el nivelexistencias, etc.;La filial italiana, cuyo objetivo es muy claro (juega su supervivencia), decideusar todas las palancas para resolver su ecuación, una de las cualesSe pregunta desconocido: el resultado debe ser al menos igual a cero.Encuadre posibleEn millones de euros2002Cifra de negocio53Margen de costo variable40% de facturación = 21,2Costes fijos25Resultado21,2 – 25 = -3,8En millones de euros20022003Cifra de negocio5355Margen de costo variable40% x 53 = 21,242% x 55 = 23,1Costes fijos2523Resultado21,2 – 25 = -3,823,1 – 23 = +0,1
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO269© Grupo EyrollesEste marco permite a la empresa comunicarse con sus diversosentidades y departamentos con objetivos claros, en total coherencia con la prepresupuesto proporcionado por la oficina central:● desarrollar las ventas siendo más comercialagresivo;● aumentar el margen reduciendo los costos de producción;● lanzar un plan de reorganización para reducir costos.El esquema presupuestarioDespués de este paso, el proceso presupuestario, o presupuestación, puedecomenzar. Aunque es difícil establecer un presupuesto típico, el diagramaLo siguiente puede aplicarse en muchos casos.Presupuesto “motor”Presupuesto de ventasPresupuesto resultantePresupuesto de marketing y ventasPresupuesto estratégicoPresupuesto de investigaciónPresupuesto vinculado a la actividadPresupuesto de produccionPresupuesto resultantePresupuesto de inversiónPresupuesto vinculado a la actividadPresupuesto de adquisicionesPresupuesto resultantePresupuesto otros cargosPresupuesto de gastos generalesPresupuesto de administraciónPresupuesto de TIPresupuesto de recursos humanos…Elementos de síntesisPresupuesto en efectivoEstado de resultados proyectadoInforme de adecuaciónOtros elementos (personal,aumento de precios, …)Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO270© Grupo EyrollesCualquier arquitectura presupuestaria comienza con las ventas, que son laspunto de partida de la actividad empresarial, excepto organizacionesorganismos públicos o sin ánimo de lucro. Este es el presupuesto del “motor”.Los presupuestos de producción y suministro son un resultado directo de estaestá mintiendo. Estos son los presupuestos “relacionados con la actividad”.Los demás presupuestos se determinan de acuerdo con los precedentes:Llamémoslos “presupuestos resultantes”.Finalmente, el presupuesto de investigación tiene un papel particular.Discutimos en detalle las principales características de los principalespresupuestos en este capítulo.”Transporte” económicoSon esenciales para el buen funcionamiento del proceso presupuestario.Los centros de responsabilidad brindan información relevantenent y concreto, reflejando su buen conocimiento del campo:lanzamientos de productos innovadores de la competencia, apertura de unnuevo canal de distribución, dificultades para generar más beneficiossin correr ningún riesgo sobre el crecimiento.Por tanto, hay un enriquecimiento mutuo durante este intercambio: la Direcciónposiblemente pueda adaptar su estrategia de acuerdo con estosinformación de campo. También puede, en esta ocasión, explicar mejorquer y argumentar su política. Los centros de responsabilidad tienenla oportunidad de presentar sus limitaciones y tomarconciencia de las posibles dificultades.Aunque a veces puede parecer engorroso, este proceso de lanzaderas ode intercambios es garante del desarrollo negociado y participativopresupuestos. Promueve en gran medida la comunicación entre los diferentesen diferentes niveles de la organización, adherencia a las principales opciones estratégicasy su distribución en la empresa.
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO271© Grupo EyrollesResumen de presupuestosLa síntesis de presupuestos pone fin a la elaboración de presupuestosanual y permite tener una visión global:● el presupuesto de caja resume los recibos ydesembolsos;● el estado de resultados provisional muestra el resultadodel ejercicio futuro en el que la empresa se compromete y valida laopciones presupuestarias;● mientras que el balance provisional valida la estructurafinanciero.Presupuestos de construcciónEl presupuesto de ventasComo hemos subrayado, este presupuesto de “motor” es la columna vertebral dearquitectura presupuestaria. Sus objetivos son responder preguntassiguiente:● ¿Qué vender? Definir la finalidad, la naturaleza y la calidad de los bienes oservicios propuestos;● ¿A quién vender? Establezca el objetivo (particulares, empresas, minoristas,mayoristas,…);● ¿Cuánto vender? Determine los volúmenes (unidades, horas,servicios,…);● ¿A qué precio vender? Promocionar la oferta;● ¿Cómo vender? Cuantificar los recursos publicitarios,elección de distribución, etc.Por tanto, es necesario tanto construir previsiones de ventas para el añofuturo y elaborar un presupuesto correspondiente a los gastos de marketing ycomercial. Sugerimos cinco pasos.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO272© Grupo EyrollesEstimar el mercado y su evoluciónLos estudios permiten estimar el tamaño del mercado potencial en el quees la empresa. Esta fase de análisis de la demanda se encuentra actualmenteleer cada año estimando la tasa de cambio en el mercado. Cuanto mas else trivializa el mercado, cuanto mayor es el estado de madurez de los productos,cuanto más se pueda basar el análisis en muchas fuentes de documentacióntación. Por ejemplo, es fcil tener el tamao del cos-metic en Francia o los Estados Unidos, mientras que pocas anticipacionesSe han hecho detalles sobre el desarrollo del teléfono móvil.en la década de 1990.Las principales herramientas a utilizar son:● la investigación de mercado para aclarar la naturaleza de lapedido; ¿Cuáles son las motivaciones del comprador, quéserán las necesidades futuras, quiénes son los otros vendedores, enqué canales de distribución vender, a qué precio, cuáles sonlas posibilidades de sustitución?● los paneles que ayudan a comprender mejor los hábitos deconsumidores (fidelización, frecuencia de compra, cesta media, etc.)y las características de los distribuidores (nivel de existencias,número de puntos de venta, etc.);● los expertos, como oficinas de pronosticadores diez-danza y todos los organismos que puedan imaginar lalas necesidades del mañana;● el historial de ventas de la empresa que muestra una tendenciabaile. Esto requiere el uso de técnicas de pronóstico.ventas presentadas en libros especializados. Perodeben usarse con cuidado, ya que se basansobre un postulado que puede considerarse limitativo: elel pasado construye el futuro.Identificar los factores que influyen en el mercado.Este paso rara vez se trabaja en profundidad en el proceso.presupuestario: no obstante, es fundamental encorriente con alta volatilidad. También permite preparar escenarios.rios alternativos.
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO273© Grupo EyrollesSe pueden distinguir tres tipos de factores:● Los factores externos del mercado , como las condiciones económicas.mundo, demografía cambiante, tasas cambiantesde interés;● los factores del mercado, como la estructuracompetencia, la elasticidad de la demanda con respecto al precio,la aparición de nuevos canales de distribución;● los factores internos de la empresa, como su capacidad paracrear un nuevo mercado o lanzar un producto sólidoinnovador.Establecer la cuota de mercado deseadaDespués de estimar el tamaño del mercado, la empresa determina la participaciónque desea conquistar en este mercado. Este objetivo integra su posi-ción inicial (no pasamos del 2% de cuota de mercado al 50% en una solaan), la estructura del mercado (concentrado o fragmentado), la situación competitivarencial, los recursos de la empresa, la riqueza y calidad de susoferta, las acciones de marketing y comerciales previstas.Construyendo la política de preciosFijar un “precio justo” siempre es difícil: con qué frecuencia¿Están tentados a la luz de los decepcionantes aumentos devolúmenes, para compensar los aumentos de precios para alcanzarun mayor crecimiento en sus ventas?Sin embargo, debemos plantearnos realmente la cuestión de saber qué esla influencia del precio del producto en la decisión de compra y cómolas cantidades vendidas se ven afectadas por un cambio en el precio? Esta relaciónque permite calcular la elasticidad de la demanda con respecto aEl precio se suele utilizar poco por falta de información. Lo preferimosa menudo opiniones más subjetivas, que pueden refinarse conconsumidores o encuestas de mercado de prueba.Integrar la estrategia de ventas y marketingAl mismo tiempo que se fija el nivel de ventas en términos de volumen ypresupuestos de valor, marketing y ventas (presupuestos resultantes)Están construidos. Por supuesto, tienen una interacción con el nivel deOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO274© Grupo Eyrollesventas y muchos viajes de ida y vuelta son necesarios para obtenercifras finales. Estos presupuestos reúnen varios gastos.Gastos de marketing: publicidad (compras de espacio, retribuciónagencias de publicidad, contratos modelo, etc.); promoción (ofertasespeciales, regalos, descuentos, etc.); material de exposición (letreros,pantallas,…); investigación de mercado, compras de paneles; muestras;sueldos y gastos de los equipos de marketing; gastos generales (viajes,cuota de alquileres, seguros, etc.).Gastos comerciales: salarios y gastos de la fuerza de ventas(representantes, ventas técnicas, etc.); sueldos y gastos delaltamente comercial (oficina central y campo); comisiones y bonificaciones; costosviajes (viajes, arrendamiento, etc.); gastos generales.Gastos de administración de ventas: salarios y cargos por servicios;gastos generales.Gastos del servicio posventa: sueldos y gastos de servicio; costosarchivo, litigio; gastos generales.Algunas reglas simples para el establecimiento.del presupuesto de ventasDado que el presupuesto es un contrato, refleja el compromiso de una división ode un departamento: por lo tanto, necesita tantos presupuestos comoplaya.Incluso si el ejercicio presupuestario suele ser anual, es difícilque la empresa espere hasta el final del período de referencia para hacerActualización sobre sus logros: las ventas deben presupuestarse por período.intermedio, por ejemplo el mes.Para poder realizar análisis lo más cerca posible del campo, la ventilaciónlación de ventas por área geográfica (país, región, ciudad), por canalla distribución, por representante es fundamental.En la misma línea, es necesario comprender cómo elfacturación de la empresa: las ventas deben ser presupuestadas por la familiade productos o por actividad, lo que también facilita laejecución del presupuesto de producción.
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO275© Grupo EyrollesUn presupuesto de ventasLa empresa Arôma comercializa velas aromáticas en tres circuitos dedistribución. El mercado crece un 3% anual. Veníspara ser nombrado director de marketing y ventas y se le solicitapara elaborar el presupuesto para el año 2003. Tiene los datossiguiente.Volumen de ventas en 2002Precio de venta 2002 (euros)Gastos de marketing 2002 (euros)El CEO te da dos objetivos:● progresar más rápido que el mercado (1,5 veces más rápido que parecesería un buen comienzo);● no degradar la relación gastos de marketing / facturación.Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta100025005004000Vela de lavanda300015000100019000Vela de limón20010001200Vela de árbol de Navidad5008001300Total4700175003.30025500Circuito ACircuito BCircuito CVela de menta101010Vela de lavanda878Vela de limón1212Vela de árbol de Navidad1010Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta700700Vela de lavanda30001500018000Vela de limón10001000Vela de árbol de NavidadTotal400015,700019700Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO276© Grupo EyrollesSolución para recordarPrimero traduzca las cifras de 2002 a una forma más útil.Volumen de negocios 2002Gastos de marketing / facturación 2002Luego, hace suposiciones basadas en los objetivos dados ysu conocimiento del mercado:● suposición de aumentos de precios; tu decides irteprecios estables, a excepción de la vela de lavanda que pasasa 9 euros todos los circuitos combinados;● supuesto de crecimiento del volumen; te sientes biencapaz de lograr un crecimiento del 5% en todas las áreasgies, excepto la lavanda o el efecto de aumento de precio te hace máscauteloso (+ 2%);● valoración;Volumen de negocios 2003Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta10,00025000500040.000Vela de lavanda240001050008000137000Vela de limón2.40001200014,400Vela de árbol de Navidad50000800013000Total41400130.00033000204400Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta0%3%0%2%Vela de lavanda13%14%0%13%Vela de limón42%0%7%Vela de árbol de Navidad0%0%0%Total10%12%0%10%Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta1050026250525042000Vela de lavanda275401377009180174420Vela de limón252001260015120Vela de árbol de Navidad52500840013650Total4581016395035430245190
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO277© Grupo Eyrolles● el aumento de la facturación en comparación con el año anteriorcedente asciende al 20%, con un efecto precio muy fuerte, ya que elel crecimiento del volumen es solo del 3%;● determinación del presupuesto de marketing; respetando el objetivo desin degradación de la relación, establece el presupuesto en el 10% de la facturación,o 24.500 euros, pero decides destinarlo en su totalidaden la vela de lavanda, el corazón de su negocio.Gastos de marketing 2002 (euros)● ajuste de los supuestos de crecimiento ➔ no ajusta¡nada!● lanzadera económica; tu jefe te señala queel aumento en el precio de la vela de lavanda parece demasiadoalto (del 13 al 29% según los canales de distribución).Tras un intenso pero constructivo debate, decides arreglarun nuevo precio único a 8 euros.Presupuesto finalVolumen de ventas en 2003Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de mentaVela de lavanda450020.00024500Vela de limón0Vela de árbol de Navidad0Total450020.00024500Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta105026255254200Vela de lavanda306015300102019380Vela de limón210010501260Vela de árbol de Navidad52508401365Total484517925343526205Aumento deVolúmenes 2003/20022,8%Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO278© Grupo EyrollesPrecio de venta 2003 (euros)Volumen de negocios 2003Gastos de marketing 2003 (euros)Queda por pagar los gastos mensuales de ventas y marketing para finalizarSer este presupuesto.Circuito ACircuito BCircuito CVela de menta101010Vela de lavanda888Vela de limón1212Vela de árbol de Navidad1010Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de menta1050026250525042000Vela de lavanda244801224008160155040Vela de limón252001260015120Vela de árbol de Navidad52500840013650Total4275014865034410225810Aumento de númeroNegocios 2003/200210,5%Circuito ACircuito BCircuito CTotalVela de mentaVela de lavanda30001950022500Vela de limón0Vela de árbol de Navidad0Total30001950022500Gastos de marketing /cifra de negocio10%
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO279© Grupo EyrollesEl presupuesto de producciónEsta parte solo concierne a las empresas que garantizan el ciclo completoproducción-venta.Siendo fijos los volúmenes de ventas previstos, es necesario asegurar el cumplimiento de los mismos.lización produciendo las cantidades solicitadas. El cálculo de la producciónción es igual a:Esta relación debe aplicarse a cada producto o familia de productos.Tenga en cuenta que se conocen las ventas previstas y el stock inicial,mientras que el stock final es un objetivo que depende de la política dela empresa en términos de capital de trabajo (véanse los Capítulos 3 y 4).El presupuesto de producción se dividirá en dos partes:● capacidad de producción, para saber si puede cumplir con losla demanda;● el presupuesto de los centros de producción.Capacidad de producciónSi se determinan las cantidades a producir, nada dice que el inter-outlet realmente tiene la capacidad para producirlos. La primera etapapor tanto, consiste en comparar la capacidad necesaria con la capacidad disponible.nible. La capacidad disponible la determinan los responsables deproducción, programación y logística industrial. Elladepender de :Cantidades a producir = ventas previstas – stock inicial + stock finalOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO280© Grupo EyrollesEs importante incluir este último parámetro (stocks / materias primas)materiales / elementos de embalaje) para calcular la capacidad disponibleporque cualquier ruptura tiene consecuencias inmediatas en elproducción, independientemente del parque de máquinas o de la mano de obra (ver presupuestosuministros).La capacidad requerida es un resultado directo de las cantidades a producir.La comparación de las dos capacidades puede revelar tres casos defigura:● Necesita una mayor capacidad de producción. Cuatrolos ajustes son posibles ➔ tratar de desarrollar másnivel de ventas, utilice este exceso de capacidad en la producción paraotros (subcontratación), aumentar las existencias (con todosriesgos inducidos), reducir la capacidad (paro técnico, despidosinversiones, desinversiones, cierres de sitios);● una capacidad a la altura de las necesidades, situación teórica de plenouso de recursos pero poca flexibilidad en caso deaumento de la demanda.● un inferiores necesidades de capacidad.Cuando la capacidad es menor que las necesidades, la empresa puede hacerfrente a la situación de la siguiente manera:Capacidad disponibleHoras laborales=fuerza laboral x horas productivasHoras maquina=máquinas x tiempo de funcionamiento realExistencias de materias primas / artículosembalaje / componentes=existencias, materias primas, artículos deembalaje, componentesHorasmáquinasHoras demano de obraExistencias de materialprimicias / artículosacondicionamiento /componentes
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO281© Grupo Eyrolles● aumento de la capacidad de producción (consulte la tabla siguiente)debajo);● disminución del stock de productos terminados (temporal);● diferimiento de la demanda, especialmente practicado por empresas automotricesBilis y fabricantes de bienes de capital. Pero este procesosus generalmente solo pueden durar un períodolimitado.Desglose de la capacidad de producción aumentadaEl presupuesto de los centros de producciónLa presupuestación distingue entre cargos directos, relacionados directamente cona un producto, y los costos indirectos, distribuidos mediante clavesen varios productos.Los gastos directos deben presupuestarse identificando el productoo familia de productos:● los materiales consumidos (costo estándar de cada material xcantidad estándar utilizada);● el costo de la mano de obra (tarifa por hora estándar x tiempoestándar);● el costo de la máquina (depreciación estándar, es decir,depreciación total / número de productos).El principio de la norma permite fijar costes y tiempos a prioripara cada producto. Luego vemos las diferencias entre losestándares preestablecidos en el momento del presupuesto y los costos realesregistrados durante el año: la contabilidad de costos se ocupa de estas discrepancias.Horas laboralesTrabajo por turnosHoras suplementariasUso de trabajos temporalesReclutamientoProductividadIncremento de horas productivasTasa de desperdicio reducidaReducción del tiempo de preparación de la máquinaMáquinasInversiónArrendamientoUso de subcontrataciónOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO282© Grupo EyrollesLos costos indirectos incluyen los costos de los centros generalesproducción. Estos se desglosan en costos variables, es decir vinculadosa la actividad (energía, mantenimiento, pequeñas herramientas, etc.), y costes fijos (mano de obramano de obra indirecta, servicios administrativos, rentas, seguros, etc.).Estos cargos se asignan a cada producto mediante claves; cadaEl producto tiene un precio de coste presupuestado.Precio de coste presupuestarioFábrica:Designacion:Capacidad:Código industrial:Cantidad anual:Talleres de trabajo:Línea de producción:Materias primasPrecio por kiloCantidad requerida% de pérdidaValor de la materia primaComponentes / artículos de embalajeArtículo 1Artículo 2, etc.Valor ACCostos directos(1) Hora estándar(2) Costo estándar(1) x (2) = valor laboralCostos indirectosCostos de manufacturaCostos comunes de fábricaValor de costo indirectoCosto total
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO283© Grupo EyrollesEl presupuesto de suministrosEl presupuesto de producción permite determinar el consumo.elementos de embalaje, materias primas y componentesvarios de salud.La función del presupuesto de suministros es asegurarla disponibilidad de todos los artículos consumidos en cantidaddeseado, a un precio óptimo y dentro de un plazo controlado. Su construcciónse basa en la siguiente igualdad:Este presupuesto se elabora primero en cantidades, para cada materialresumido. Los detalles de los materiales a utilizar se indican en la nomenclaturaClatura de cada producto.Ejemplo de nomenclatura:muñeca barbie novia2 zapatos456 referencia1 vestido de noviareferencia 891 ramo de flores referencia 1231 cinturónreferencia 1781 sombreroreferencia 5861 alianzareferencia 0231 cajaestándarEs fundamental asegurar la correcta definición de la nomenclatura porquees la base de un presupuesto de adquisiciones.El presupuesto de adquisiciones cubre varias variables que sonpedidos (compra y entrega), consumos y stocks.Presupuesto de suministro de material x (cantidades)enerofebreromarzoExistencias iniciales1005010Cantidades de pedido60Cantidades recibidas2060Consumo704050Stock final501020Cantidades a comprar = cantidades a consumir – stock inicial + stock finalOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO284© Grupo EyrollesLos principales elementos a gestionar para el presupuesto de adquisicionesson las cantidades (compradas y consumidas), las fechas (de consumocompra, entrega), precios de compra y niveles de inventario.El presupuesto de inventarioLos inventarios generan costos de almacenamiento (amortización dealmacenes, seguros, manipulación) y costos financieros relacionados con elcapitalización. También presentan riesgos:deterioro físico, hurto, obsolescencia. Pero, en caso de rotura,penalizar la actividad: pérdida de rotación, insatisfacción conclientes, entre otros. El objetivo es optimizar la relación de costos deexistencias / riesgo de escasez.Proponemos mantener el siguiente enfoque para construir elpresupuesto de inventario.Clasificar accionesEsta clasificación debe realizarse según el método ABC en base a laPrincipio de Pareto (ley del 20/80):Esta relación muestra que es necesario concentrar laEsfuerzos de gestión de stock de materiales A, que representan el 65%del valor de las acciones. Por el contrario, poner esfuerzos desordenados en elLos sujetos C traerían poca ganancia.Establecer niveles de existencias de seguridadEstos deben permitir evitar la ruptura en contextos donde lala demanda no es lineal. Son iguales al stock mínimo (que esigual a las cantidades consumidas durante el período de suministroment) más un margen de seguridad para cubrir contingencias. Es necesario, haytambién, utilice la clasificación ABC: un stock de seguridad demasiado alto paraMateriales% número de artículos% valorA10%sesenta y cinco%B25%25%VSsesenta y cinco%10%
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO285© Grupo EyrollesUn material tiene consecuencias más graves que si estuviéramosequivocado acerca de C.Establecer la frecuencia de renovación del pedidoEstas frecuencias se establecen de acuerdo con la elección de la política.suministro. Podemos considerar pedidos con fecha fijay cantidades variables, o viceversa, o mezclar los dos sistemas. Medianteejemplo, un material A con un stock de seguridad de diez días tiene unfrecuencia semanal, mientras que un material C con un stock deseguridad de un mes con una frecuencia bimestral.Justo a tiempo (JAT)Con el objetivo de reducir existencias, o incluso eliminarlas,Algunas empresas han desarrollado una política de asociación consus proveedores, para que puedan ser entregados como y cuandodemandas de producción: es justo a tiempo. Las provisionesLos elementos son “tirados” por la producción, y ellos mismos “tirados” por el cliente.El objetivo es operar en stock cero.El presupuesto de inversiónYa hemos abordado el problema de la evaluación y la selección.una inversión (ver capítulo 6). Solo insistiremos aquí endos puntos.El procedimiento de inversiónEn el momento del presupuesto, la Dirección determinó un monto globalque la empresa puede permitirse contratar sin riesgo de desequilibrioliberar su estructura financiera. Se detallan los proyectos de inversióny avalado por los departamentos funcional y operativo (este últimono siempre están asociados, especialmente durante los proyectos industriales).Luego son presentados y aceptados o no por la Gerencia General.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO286© Grupo EyrollesPresupuesto de inversionesTiene lugar en tres etapas: durante el compromiso , es decir en elfecha de firma de la inversión, durante los pagos y, finalmente,a la recepción o puesta en servicio de la inversión. EstasDeben identificarse claramente tres fases en el momento del presupuesto.Ejemplo de presupuesto de inversiónEn una empresa se presupuestan dos proyectos de inversión en2003.Proyecto A 2500 Keuros, iniciado en diciembre de 2002, entregado en marzo2003, pagado: 10% en orden, 10% en enero, 10% enFebrero, el saldo al recibirlo.Proyecto B 5000 Keuros, iniciado en enero de 2003, entregado en abril de 2003,pagado: 20% en el pedido, 20% en marzo, el saldo al recibirlo.Proyectos de inversión para 2003Otros presupuestos de gastosSus caracteristicasEstos son los presupuestos de los servicios que contribuyen indirectamente a la actividad.rápidamente. Estos servicios de apoyo brindan servicios que hacenposible funcionamiento de empresas. Sin dar una listaDic. 2002 Ene.Feb.marzoAbrilCompromisoProyecto A2500Proyecto B5000RecepciónProyecto A2500Proyecto B5000PagoProyecto A2502502501750Proyecto B100010003000Pagos totales2501250250275030007500
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO287© Grupo Eyrollesexhaustiva, las principales funciones implicadas son la Gestiónservicios generales, así como diversos: financieros, contables yadministración; Ciencias de la Computación; recursos humanos; generales; de com-comunicación y relaciones públicas; legal y protección demarcas; auditoría y consolidación; investigar.Todas estas funciones tienen características comunes queinfluir en el proceso presupuestario. Cargos indirectos, su utilidadlo real es difícil de medir: múltiples actividades, resultados mal cuantificadosconfiable y, por lo tanto, no muy medible, un efecto que puede ocurrir durante variosperíodos más tarde. La relación entre su monto y las consecuencias.sobre la eficiencia de la empresa es difícil de representar.El costo de estas funciones se compone esencialmente de gastos depersonal, haciendo que los enfoques presupuestarios sean más sensiblesy menos flexible. El resto de los gastos consisten en depreciaciónAlquiler y equipos de TI, seguros, redesjuguete, etc. Todos estos cargos tienen una propensión natural aaumentar de año en año. Varios factores explican la inflaciónde estos cargos:● su composición (sueldos y cargas);● su construcción general (renovación de la historia);● competencia entre operativa y funcional, que fomentaeste último para “inflar” sus solicitudes presupuestarias deafirmar la importancia de sus funciones.Como resultado, es particularmente difícil presupuestar estos costos.establecer en el nivel correcto.Métodos de presupuestaciónLa clásica técnica de renovación ajustadaConsiste en comenzar de nuevo desde el presupuesto del año anterior, luego integraraumentos de precios y salarios dentro de un marco general establecido porla dirección. Las propuestas se discuten luego durante las lanzaderas.presupuesto y, a menudo, es el más hábil en la negociación quien se encargará de¡gana el dia! Otro escenario, ante la imposibilidad de lograra una sola cifra de acuerdo con los objetivos, la Dirección decide unilateralmente -mento del presupuesto. Por ejemplo, “el presupuesto para el costo deoficina debe bajar un 8% en el presupuesto del próximo año ”.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO288© Grupo EyrollesUso del presupuesto base ceroNo presentamos el método BBZ en detalle aquí. Recuerdasolo que tiene el principio de construir un presupuesto solobasado en los objetivos a alcanzar, independientemente de cualquier punto de referenciapresupuesto para el año N – 1. El método pesado y costoso (análisis yclasificación de todas las actividades del centro presupuestario), esviento asociado con una importante reducción de personal; por esta razón,crea una sensación de bloqueo, incluso miedo. El métodoPor lo tanto, BBZ es más adecuado para una fase de reestructuración ocompra que un proceso presupuestario clásico.Análisis de valor y círculos de calidadEl análisis de valor también se puede realizar en funcionesdiga “improductivo”. Reúne a pequeños grupos de personasdirectamente interesados pidiéndoles que analicen su trabajo. Estopermite eliminar, simplificar o automatizar un cierto número deTareas. Menos ambicioso que el método BBZ, tiene la ventaja de sermenos pesado y sobre todo más asociativo.La formalización de estos presupuestos de gastos es tan importante comoel de los presupuestos de ventas o producción, incluso si los objetivos nono son tan fácilmente cuantificables. Implica que el responsablePresupuesto establecer un documento que enumere las misiones de su servicio,las tareas de todos, sus objetivos para el próximo año y proporcionarposibles indicadores de seguimiento y desempeño.Presupuestos de investigación y desarrolloLa mayoría de los presupuestos de gastos se relacionan con actividades que permitenla operación a corto plazo del negocio. Este no es el caso conPresupuestos de investigación y desarrollo que no sean, a priori,esencial para el funcionamiento inmediato de la sociedad. En caso de dificultadcon frecuencia son los primeros en ser sacrificados.Sin embargo, estos presupuestos son el garante de la capacidad innovadora de la empresa.y por tanto su futura conquista de nuevas cuotas de mercado. No es acercasin presupuestos “resultantes”, sino presupuestos “estratégicos”,establecido por la Gerencia General antes del proceso presupuestario.
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO289© Grupo EyrollesEn algunas empresas, los presupuestos de creación de marketing (investigaciónpara nuevos productos y nuevas marcas) puede sermilés a los presupuestos de investigación.Documentos resumidosCuando se establezcan todos los presupuestos, deben consolidarse ypara dibujar una visión general que debe analizarse desde tres ángulosdiferentes :● el ángulo del flujo de caja , con el presupuesto de caja; es un documentoresumen de recibos y desembolsos quepermite comprobar la coherencia entre los supuestos presupuestariosres y solvencia de la empresa;● el ángulo de rentabilidad , con la cuenta operativa prevista-nel, que destaca el resultado de la previsión para el año avenir;● el ángulo de la estructura financiera , con el balance general previsto, quegarantiza la financiación de puestos de trabajo mediante recursos (verCapítulo 1).El presupuesto de cajaLa construcción de este presupuesto asegura que el equilibrio entrese comparan los objetivos planificados y los medios que la empresa se da a sí mismaviable con el mantenimiento de una estructura de caja saludable. Por tanto, debeasegúrese de comprender los recibos y los desembolsos quese realizan con un cierto retraso en relación con la publicación deIngresos y gastos operativos.El enfoque general del presupuesto de caja es el siguiente:● recopilación de información (informe N-1, presupuestos detallados, plazosliquidación, transacciones excepcionales);● construcción del presupuesto de recaudación , distinguiendocobros vinculados a la operación (resultante de las ventas) decobros de efectivo no operativos (préstamos, enajenación de activos,regalías, por ejemplo); para las ventas, podemos aplicarreglas estadísticas sobre los plazos de pago de los clientes enel pasado. Este presupuesto es mensual;Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO290© Grupo Eyrolles● construcción del presupuesto de desembolsos, distinguiendodesembolsos relacionados con las operaciones (compras, salarios, rentas,etc.) desembolsos no operativos (inversiones,amortización de préstamos, dividendos, etc.). Este presupuesto esmensual;● construcción del presupuesto de IVA, que tiene en cuenta la décadaplazo de un mes para el desembolso del IVA adeudado;● construcción del presupuesto de caja provisional, quetoma los tres presupuestos anteriores y suma el saldo inicial.Es en este documento que el saldo mensual deTesorería;● Equilibrio del presupuesto de caja para suavizar los saldos.O tienen demasiado excedente y están sujetos ainversiones financieras a corto o mediano plazo, generandoproductos financieros; o, en el caso de saldos negativos, la inter-tomado debe recurrir a la movilización de cuentas por cobrar, al endeudamientoo la revisión de todos sus presupuestos, con el fin de encontrarun equilibrio entre ingresos y gastos;● construcción del presupuesto de caja final.Construyendo un presupuesto de cajaMODO le proporcionará la siguiente información.Información del balance N – 1Datos generalesLos clientes pagan el 10% en efectivo, el saldo a los 30 días.Las compras de materia prima se pagan a los 60 días.Los demás cargos y salarios se pagan en efectivo.diciembreClientela5000Tesorería800Proveedores1000IVA a pagar400Otras deudas900
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO291© Grupo EyrollesEl saldo de una inversión se pagará en abril, por el valor 800.La tasa de IVA es del 20%.Las demás deudas se pagan en un plazo de 30 días.Presupuesto detalladoEl presupuesto de caja se construye de la siguiente manera.ColeccionesIVAEnero febreromarzoAbrilMayojunioVentas HT150020002000250010001500Compras HT3009001000900700500Fresco150150150150150150Salarios400400400400400400Enero febreromarzoAbrilMayojunioCuentas por cobrar de diciembre5000Ventas HT150020002000250010001500Ventas incl.180024002.400300012001800Dinero en efectivo180240240300120180A los 30 días16202160216027001080Recibos de efectivo totales518018602400246028201260Enero febreromarzoAbrilMayojunioIVA recaudado300400400500200300IVA deducible60180200180140100IVA adeudado24022020032060200IVA a pagar40024022020032060Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO292© Grupo EyrollesDesembolsosTesoreríaLa cuenta operativa provisionalCuando se finalizan todos los presupuestos operativos, la cuentaSe puede construir un presupuesto operativo. Recapitula todas las pro-ingresos y gastos del año. Herramienta principal de síntesis presupuestaria,tiene dos funciones:● una función de pronóstico, ya que muestra el resultado futuro dela empresa;● una función de control, porque resalta las desviacionesoperando durante todo el año.Enero febreromarzoAbrilMayojunioDeudas de diciembre9001000Compras3009001000900Fresco150150150150150150Salarios400400400400400400IVA a pagar40024022020032060Desembolsosexplotación185017901070165018701510Desembolsosexplotación800Desembolsos totales18501,790107024501.8701510Enero febreromarzoAbrilMayojunioPrincipio de mes80041304200553055406490Colecciones518018602400246028201260Desembolsos185017901070245018701510Flujo de caja a fin de mes413042005530554064906240
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO293© Grupo EyrollesPresentación generalEl saldo provisionalSe presenta como un balance general “normal”. Traduce lo que debería ser elestructura financiera de la empresa si los presupuestos se realizan comoplanificado. Su presentación general es la siguiente:ProductosCargosPresupuesto de ventasFiguranegocioCompras consumidasPresupuestosuministrosCambio de inventarioGastos de personalTodos los presupuestosGastos de marketingPresupuesto de marketingGastos de investigaciónPresupuesto de investigaciónOtros gastosOtros presupuestosDotacióndepreciaciónTodos los presupuestosAsignación de provisionesTodos los presupuestosPresupuesto en efectivoProductosfinancieroGastos financierosPresupuesto en efectivoResultadoOpenmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO294© Grupo EyrollesConclusión: las condiciones de un sistemapresupuesto eficienteEl sistema presupuestario permite a la empresa establecer un rumbo, luegoayuda a garantizar que se alcance este hito. Pero también debe permitirlepara cambiar la orientación si es necesario. Solo integrando estodimensión que favorece el paso de un sistema de control dedesviaciones de una gestión real de la empresa. Para ello, varias condicionesdeben estar unidos en forma y sustancia.En formaEl presupuesto debe basarse en un lenguaje común, que incluyadocumentos de presentación estándar, definiciones de términostécnicas idénticas para todos los empleados, un calendarioespecífico. Una “biblia” (documento que resume todos los procedimientosres) debe detallar todo el proceso.El presupuesto es mensual.DocumentosfuentesActivoPasivoDocumentos fuenteEquilibrio N – 1 +presupuestoinversiónActivos fijos Renta variableBalance general N – 1ResultadoEstado de resultadosprovisionalDeudas largastérminoBalance general N – 1 + presupuestoinversiónFin de inventarioañoCepoDeudas cortastérminoDesembolsos presupuestarios+ presupuesto de cajaPresupuestocoleccionesClientelaProveedoresPresupuestocoleccionesOtras creenciasOtras deudasPresupuestoTesoreríaDisponible}
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CONSTRUYE UN PRESUPUESTO295© Grupo EyrollesEn el fondoEl presupuesto debe basarse en una estrategia clara y anticipadadefinido, ya que corresponde a la implementación operativa deesta.El presupuesto debe cubrir todas las funciones, ya que juega unrol de coordinación dentro de la empresa.El presupuesto debe basarse en la organización de la empresa, es decirun presupuesto por centro de responsabilidad.El presupuesto debe estar vinculado a un sistema de control a priori de compromisosgasto y control a posteriori del seguimiento de las desviaciones.El presupuesto debe ir acompañado de actualizaciones a lo largoel año. Las nuevas previsiones permiten a la empresa corregirlevemente, o más profundamente, sus objetivos. Según las empresas, estosLos reajustes se denominan “tendencias”, “revisadas”, “proyecciones”, …El presupuesto debe ser aceptado por todas las partes interesadas de la empresa. El nosólo se puede construir de forma participativa y asociativa. Ladiferentes gerentes deben por lo tanto comprender completamente el valor deun enfoque con visión de futuro.Openmirrors.com
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PREPÁRESE PARA EL FUTURO296© Grupo EyrollesCuestionario: elabora un presupuesto¿Verdadero o falso?1. El presupuesto es una herramienta de comunicación.2. El presupuesto es una herramienta de control.3. Un presupuesto previo es opcional.4. El presupuesto del motor es el de suministros.5. El presupuesto de base cero se trata de no presupuestar.Respuestas1. Verdad, y también coordinación y motivación.2. Cierto, tanto a priori como a posteriori .3. Falso, permite establecer el vínculo entre estrategia e implementación operativa.racional.4. ¡Falso, obviamente es el de las ventas!5. Falso, este es un presupuesto establecido sin referencia al año anterior.dentado.
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Parte 3Pilotola actuaciónObjetivos: describir cómo el control de gestióndebe contribuir a la creación de valor en la empresay proponer una metodología aplicada de análisis financiero.Openmirrors.com
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© Grupo EyrollesCapítulo 8Herramientas de dirección”Gestión de necesidades de talento”.A. S IEGFRIEDEn este capítulo, mostraremos que la gestión del desempeñorequiere poder confiar en un sistema de gestión quevamos a presentar las principales herramientas.Control de presupuestoEl esquema generalLos presupuestos revelan hacia dónde quiere ir la empresa. Ellos especifican elobjetivo a alcanzar y los medios para lograrlo. Pero nada garantiza esola empresa alcanza los objetivos que se ha propuesto, por eso esesencial para asociar los presupuestos con un sistema de control presupuestariocuya finalidad es verificar el logro de los objetivos.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN300© Grupo EyrollesObjetivos del control presupuestarioSeguimiento de desviacionesEl análisis de brechas es la base del control presupuestario. Las desviaciones sonexpresado en valor absoluto o en valor relativo (porcentaje). Medianteconvención, su signo corresponde al impacto en la cuenta de resultados.Ejemplo de análisis de brechasLa gestión eficaz de las desviaciones cumple varios criterios:● la diferencia debe ser significativa. Para no ser sub-fusionados por un gran número de figuras a seguir, es necesariosocavar los indicadores relevantes mediante el seguimiento deexcepción. Este último permite seguir las desviaciones dejando unumbral de tolerancia definido de antemano. El umbral se puede establecer medianteejemplo, dependiendo de la masa analizada o el impacto enel resultado;● la desviación debe ser confiable. Si, durante el presupuesto, un dato fuearreglado de forma aproximada, es inútil notarPronósticosAñoPresupuestoLogrosDesviacionesClasificación de desviacionesAnálisis de las deficienciasRevisión de presupuestoAcciones correctivasEvaluación de actuacionesPresupuestoVerdaderoBrecha de valorDiferencia en%DiferenciaVentas500054004008%FavorableResultado1000950-50-5%Desfavorable
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN301© Grupo Eyrollesesa realidad está muy alejada de ella. Asimismo, debemosasegúrese de que las mediciones se realicen de la misma maneraentre lo real y lo presupuestario;● la diferencia debe medirse rápidamente, porque identificar en junio unel deslizamiento de las tarifas en abril tiene poco interés;● la brecha no solo debe ser cuantitativa, sino que también debe serintegrar nociones de calidad o plazos medianteejemplo;● la desviación debe comunicarse a la persona responsable en cuestión. Estoimplica que analiza la desviación y que puede reaccionar rápidamente;● la diferencia debe ser formalizada y periódica. Debe descomponerseen cuatro cifras: valor presupuestario, valor real, diferencia de valor,desviación porcentual. Su periodicidad depende de los elementos.seguimientos, pero generalmente deben ser mensuales;● las causas de la desviación deben comentarse y analizarse;causas internas o externas, factores explicativos (enfermedad de unrepresentante, por ejemplo), entre otros.Corrección de desviacionesEl análisis de las desviaciones dará como resultado la implementación de acciones correctivas.trices. Si el análisis se ha realizado correctamente, las acciones correctivas seránadaptado e implementado a su debido tiempo.Haciendo malabares con los huecosLa empresa Touroule es una empresa de tamaño medio, muy rentable, especializada enlizados en la fabricación y venta de bicicletas de alta gama. De ellosSe comercializan modelos: una bici de carreras y una bici todoterrenolluvias. Al final del primer trimestre, el presidente desea hacer una actualización.precisa de la situación: “tiene la impresión de que las cosas no van muy bienbueno, en cualquier caso, no como se habían presupuestado ”.El presidente no entiende lo que puede salir mal cuando sabehan vendido el número total de bicicletas previsto. Le pregunta a su directorgeneral para presentarle un análisis de los resultados del primer trimestrey darle retroalimentación.El desarrollo del sistema presupuestario de la empresa no ha sido el¡La prioridad del presidente!Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN302© Grupo EyrollesInformación disponibleEl presidente también sabe que el presupuesto de gastos generales del primer trimestremestre representa el 25% del presupuesto anual de 10 millones de euros.Presente los números claramentePresupuesto 1er trimestre1er trimestre realIdentifica las brechasA primera vista, parece que la rotación presupuestaria no esalcanzado, que el margen bruto cae y que el resultado se ha derretido …formalizar el análisis identificando las desviaciones:Presupuesto 1 ertrimestreBicicletasrazaBicicleta de montañaReal 1 ertrimestreBicicletasrazaBicicleta de montañaCantidadesVentas50003000Cantidadesventa65001500Precio de ventaunitario400900Precio de ventaunitario350900Precio de reventaunitario160150Precio de reventaunitario160200BicicletasrazaBicicleta de montañaTotalBicicletasrazaBicicleta de montañaTotal500030008000Cantidades6500150080002,000,0002,700,0004700000Figuranegocio227500013500003625000800 000450.0001.250.000Costo deVuelve1.040.000300000134000012000002,250,0003450000Margen brutototal12350001.050.000228500060,0%83,3%73,4%en% de facturación54,3%77,8%63,0%240750431Margenunitario1907002862.500.000Frescogenerales2.500.000950.000Resultado-21500020,2%en% de facturación-5,9%
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN303© Grupo Eyrolles● ¿ hay alguna diferencia de volumen? La diferencia de volumen es igual a (cantidadtotal real – cantidad total presupuestada) x margen de la unidad presupuestariaser malo. En este caso, (8000 – 8000) x 431 = 0;● ¿ Existe una diferencia en el precio de venta? La diferencia de precio de venta es igual a(precio de venta real – precio de venta presupuestado) x cantidad real vendidavencer. Para la bicicleta de carreras, (350 – 400) x 6500 = – 325000.Para ciclismo de montaña, (900 – 900) x 1500 = 0;● ¿ Existe una diferencia de precio de costo? La diferencia de costo es iguala (precio de coste presupuestado – precio de coste real) x cantidad realvendido. Para la bicicleta de carreras, (160 – 160) x 6500 = 0. Parabicicleta de montaña, (150-200) x 1500 = -75000;● ¿ Existe una brecha en la mezcla de ventas? Buscamos, por esta razón,para medir si la participación respectiva de los diferentes productos en elel volumen total de ventas se ha movido entre el presupuesto y la realidad.La diferencia de mezcla es igual a (cantidades reales con mezcla real – cuantificacióntees reales con combinación de presupuesto) x margen de unidad de presupuesto. Para elbicicleta de carreras, (6500 – 5000) x 240 = 360000. Para ciclismo de montaña,(1500 – 3000) x 750 = -1125000Analizar las brechasResumen de desviacionesLa diferencia total representa la diferencia entre el resultado presupuestario(950.000) y el resultado real (-215.000). Esta diferencia se debe a una disminución enprecio de venta del producto de bicicleta de carreras (de 400 a 350), que sin dudaha sido beneficioso para las ventas (de 5.000 a 6.500 unidades), pero que puede haberTambién se reducirán los esfuerzos de los vendedores en el ATV. El número deLos vehículos todo terreno vendidos cayeron, lo que resultó en mayores costos de producción(de 150 a 200).Incluso si los volúmenes totales son idénticos al presupuesto (8000), la combinaciónEl presupuesto ha cambiado significativamente: la bicicleta de montaña, un producto con un alto margen, ha visto sula participación en las ventas cae del 38% en el presupuesto al 19% en la realidad.Ésta es la principal explicación de la desviación presupuestaria del resultado. LaLas medidas correctoras tendrán como objetivo buscar, con carácter prioritario, una mayordinamismo comercial en bicicleta de montaña. También será necesario considerar la posibilidadposibilidad de una reducción de los gastos generales durante el resto del año.Desviación de volumen0Diferencia en precio de venta-325000Diferencia de costo-75000Brecha en la mezcla de ventas-765000Total-1165000Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN304© Grupo EyrollesConclusiónEl control presupuestario es un elemento importante del sistema de controlgestión que completa el esquema de planificación. Debe ser conducidocon miras a la mejora dinámica del rendimiento, nolimitarse a la observación de desviaciones, pero insistir en la implementaciónmedidas correctivas: relevancia en la elección de las desviaciones monitoreadas,rapidez en el análisis de indicadores y proactividad en las propuestasLas posiciones son las palabras clave para un control presupuestario exitoso.El tableroSin pretender realizar una revisión exhaustiva de las herramientas imprescindiblespensable en la práctica del control de gestión, presentamos aquíaquellos que nos parecen constituir la mínima panoplia de controlsu gestión.Vimos en el capítulo 7 el interés, para la empresa, de desarrollarun sistema presupuestario. Pero, si este último permite una reducción enincertidumbres y una mejor comprensión del futuro, no esno lo suficiente como para permitir una gestión real de la actividad.En un mundo donde la velocidad se ha convertido en la condición esencialpara optimizar el rendimiento, los actores en el proceso de toma de decisionesnecesita herramientas adicionales: el tableroes el principal.DefiniciónPara comprender completamente cómo se define el tablero, debereferirse al material del mismo nombre que se encuentra en los aviones(además, es sin duda la “técnica” la que está en el origen del término).¿Cuál es el uso de un tablero en un avión? Para visualizar en un abrir y cerrar de ojosel funcionamiento del dispositivo en su conjunto y paracontrola las indicaciones necesarias para reaccionar ante un problema.De ahí la definición del cuadro de mando en el contexto de la empresa:herramienta que proporciona rápidamente los indicadores esenciales a la derecha
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN305© Grupo Eyrollesfuncionamiento de la empresa, a corto y medio plazo, con el fin deponer la toma de decisiones.Es un conjunto de datos cuantitativos y cualitativos, cuantificados ono, pero presentado sistemáticamente de una manera muy legible y fácil.factible. Herramienta de apoyo a la toma de decisiones, el tablero puedeexisten para cada nivel y cada categoría de responsabilidad.Los objetivos del tableroLos objetivos son numerosos y diferentes según las expectativas de los usuarios.sateurs. Sin embargo, el tablero siempre debe completar elsiguientes funciones:● alerta. Justo cuando se advirtió al aviador de la pérdida de altitudestudio por su altímetro, el tomador de decisiones debe ser alertado decambios anormales, desviaciones significativas o eventosartículos excepcionales;● desencadenar la acción. Identificando la naturaleza de la disfunciónoportunidad, el tablero sugiere a los res-responsable de iniciar o continuar los análisis, decidirmedidas correctivas o simplemente para informar a sujerarquía;● control. Proporcionando una visión resumida pero completa dela actividad de los principales gerentes, el tableropone a apreciar los resultados más rápidamente;● comunicarse. Buen soporte de comunicación, elEl borde está diseñado principalmente para ser transparente, sintético y fácil defácilmente utilizable;● motivar. Sobre la base de indicadores en su mayoría cuantificados,El tablero hace que el desempeño sea objetivo y contribuye ahacer que la evaluación sea más legible.Requisitos previos para una “buena” pinturaa bordoPara cumplir con los objetivos presentados anteriormente, es necesarioasegúrese de que el tablero incorpore cinco funciones.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN306© Grupo EyrollesEl tablero debe ser sintéticoEl usuario del tablero no puede enfrentarse a un directorio.techo rebosante de indicadores e información de todo tipo. síreanudamos la comparación con el tablero del piloto,cómo sabría maniobrar eficazmente con un paneldos metros cuadrados con más de 500 luces indicadoras?El tablero de la empresa debe ser un documentoconciso y no muy voluminoso.El tablero debe ser significativoEsta característica se relaciona con el punto anterior. Incapaz de aprehendertoda la información de forma exhaustiva, el salpicadero debebuscar lograr la mayor relevancia posible.Los elementos presentados se ubican en las etapas clave de operaciónde la empresa. Esto implica el establecimiento de un umbral de materialidad enpor debajo del cual los indicadores no son significativos.El tablero debe estar disponible rápidamentePara que sea eficaz, la alerta debe darse lo más cerca posible de la disfunción.operación. Los sistemas de información deben permitir estostees rápidos como parte del desarrollo de un tablero;la empresa a menudo tiene interés en priorizar la velocidad de ejecución yrelevancia de los indicadores en relación con la búsqueda de la exhaustividad.El tablero debe ser fácil de usarHay que cuidar su forma y presentación: uso de gra-phiques, curvas que resaltan visualmente los elementos clave.El tablero debe adaptarseHemos visto que existen cuadros de mando en cada nivel ycategoría de responsabilidad y decisión. El consejo de administracióngeneral es, por tanto, diferente de la de uno de los miembros de sucomité de gestión, que en sí mismo es diferente al de un jefe deservicio, etc. Además, si el sistema se va a adaptar a las necesidades de cadacun, el tablero de N echelon no es automáticamente elsíntesis de N – 1.
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN307© Grupo EyrollesSi quieres hacerte una idea de la calidad de los cuadros de mandode su negocio, revise los cincocedente.Los diferentes tipos de tableroNos parece posible distinguir cuatro categorías de tablas deborde.El panel “físico”Se encuentra principalmente en actividades cuyos efectos pueden ser fácilmentecomúnmente medido: producción, manipulación, almacenamiento, venta, etc. Medianteejemplo, las cantidades producidas en el taller de fabricación paramano o el nmero de carros vendidos por comercial son diariospublicado anteriormente. Indicadores relevantes para las políticasLos problemas de seguridad también se incluyen con frecuencia: “Hoy,250midía consecutivo sin accidente laboral ”.Este tablero presenta principalmente indicadores físicos.preguntas, resumiendo una actividad (se seguirá la cadena de empaquedesde el punto de vista de la producción, seguridad, rapidez, etc.). Fre-frecuente, a menudo semanal, incluso a diario, tiene un fuerte objetivo deMotivación colectiva, que se refleja en particular en la comunicación.información instantánea a las partes interesadas (mediante publicación, por ejemplo).El panel “funcional”Reúne indicadores físicos y financieros y busca capturaruna actividad funcional: los paneles de “calidad”, “seguridad”,La “productividad” y la “rentabilidad” son ejemplos.La dificultad con este tipo de tablero radica en sutransversalidad: varios departamentos o gerentes pueden interveniren el campo en cuestión. La función “activador de acción” delEl tablero funcional se vuelve más delicado por estas interferencias.estos, es por eso que solo se encuentra en organizacionesmaduro. Además, su uso suele estar reservado a las Direccionesgeneral.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN308© Grupo EyrollesEl panel de “administración”Está destinado a gerentes de departamentos, centros de beneficio, empresasEn resumen, a todos los responsables de la toma de decisiones. Este tablero es complejopara ser montado porque no solo incluye indicadores físicos omonetario, pero abarca conceptos más cualitativos, comocalidad de servicio, satisfacción del cliente, conciencia de marca,etc. Sin embargo, el propósito sigue siendo muy operativo. La mesa dea veces tiene otras dos funciones: completa el informe.ting financiero y asegura el control operativo.El panel de “rendimiento”Aún poco presente en las empresas, su objetivo es más globalen la medida en que no se limita a estimar el pasado, ni adecisiones correctivas a corto plazo, pero proporciona una visión holística. LaEl panel de rendimiento permite pasar de operativo aestratégico, de corto a mediano plazo. Le da a la empresa lamedios para construir un sistema de evaluación del desempeño realmance y creación de valor.La metodología de desarrolloLas cuatro fases del desarrollo del tableroIdentificación del centro de responsabilidadDefinición de misiones y objetivosDeterminación de indicadores claveLista exhaustiva de posibles indicadoresSelección contradictoriaValidación del tableroConstruyendo un documento claroFase de pruebaAjuste final del tablero
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN309© Grupo EyrollesPero el desarrollo no se detiene ahí. Sobre todo, los encargadosidentificado debe estar asociado con la construcción del tablero de instrumentos con el fin depromover la apropiación de indicadores. Entonces estas tablas deLa junta no debe permanecer en el servicio cuya actividad están midiendo,pero debe comunicarse, al menos, a otro nivel jerárquico.de buen tono. Finalmente, deben ser objeto de reuniones de análisis destacandolas acciones tomadas y que deben tomarse para tener en cuenta las alertasevidente por el tablero.El contenido de un tableroA diferencia del balance o la cuenta de resultados, no existemodelo de panel de instrumentos estándar . Sin embargo, respetando elobjetivos, condiciones y metodología presentados anteriormente,puede crear un tablero que se adapte a sus necesidades. LaSe puede adoptar el siguiente patrón:● la primera parte describe los objetivos del centro de responsabilidad;● el segundo presenta los medios implementados;● el tercero resume los resultados obtenidos;● el cuarto destaca las acciones decididas durante la revisiónresultados;● el último da información clave sobre el medio ambiente.Ejemplo de panelImagínese cómo podría ser el panel de control de un gerenteagencia bancaria.MetasRecluta el 20% de nuevos clientes.Conviértete en una agencia reconocida en términos de servicio.MedioNúmero de representantes de ventas / personal de la agencia.Número de correos enviados a clientes potenciales.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN310© Grupo EyrollesNúmero de días de formación en recepción en mostrador.Importe de las bonificaciones pagadas por la captación de nuevos clientes.Número de encuestas de satisfacción realizadas durante el año.ResultadosNúmero de nuevos clientes contratados.Número total de clientes.Facturación desarrollada por el cliente.Número de quejas de clientes.Tiempo medio de espera en mostrador.Tiempo medio de respuesta del teléfono.Porcentaje de clientes satisfechos.ComportamientoDado el bajo número de nuevos clientes, la activación de unacampaña promocional: “Tarjeta bancaria gratuita para cualquier aperturatura de la cuenta ”.Información medioambiental claveCompetencia: aperturas o cierres de agencias competidoras.Población: encuestas de nivel de vida.Inmobiliaria: existencia de nuevos programas.Etc.Este ejemplo muestra que los objetivos perseguidos por la empresa puedenser contradictorio: la búsqueda de un aumento en el númerode los clientes podría ir en detrimento de la calidad del servicio en elbase de clientes. Por tanto, es fundamental que el contenido del panel incluyadestacar estos posibles riesgos, con el fin de garantizar que la fiscalíaun objetivo no se obtiene a expensas de otro.
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN311© Grupo EyrollesHerramientas clásicasPlanificaciónEl término “planificación” se asocia históricamente con el de”Pesadez” o “burocracia”. Pero el proceso de planificaciónen su moderno diseño, refleja la voluntad de la empresatratar de prever, al menos de anticipar, cuál podría ser supara subir. Cubre varias etapas en las que el controlador dela dirección siempre debe intervenir:● el diagnóstico estratégico (demasiado a menudo ausente de la faseplanificación). El controlador de gestión debe ayudar a formalizarlas fortalezas y debilidades de la empresa y participarel costeo de las principales opciones estratégicas decididas por elDirección General;● el plan detalla los objetivos establecidos para un período de 3 a 5 años.Este plan es más o menos pesado y tiene un costo según los hábitos.y las características de la empresa;● el presupuesto (ver capítulo 7). Su construcción es una de lasprincipales actividades del controlador de gestión, en términos detiempo y energía.El controlador de gestión debe asegurarse de que este proceso de planificaciónEl cation no es percibido como una “tarea” por aquellos involucrados enla empresa, sino como una oportunidad única de comunicacióne intercambios, con el objetivo de asegurar la coherencia entremedios implementados y la estrategia de la empresa.Contabilidad de costosComo vimos en el capítulo 2, la contabilidad de costosle permite comprender cómo se forma el resultado: está en elcontrolador de gestión lo que es el sol en la Provenza.Esta contabilidad de costos se basa en un sistema de informaciónespecíficos de cada empresa, en función de su tamaño y actividadrápidamente. Destinado a analizar costos de productos, contabilidad analíticagarrapata tiene como objetivo reflejar mejor la realidad económica queOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN312© Grupo Eyrolleshace contabilidad general. Su uso requiere la construcciónuna cuenta operativa analítica apegada a la actividad de la empresa.Control de inversionesEl proceso de selección de una inversión se describe en el capítuloCláusula 6. Aquí queremos subrayar el papel de la función de gestión encontrol de inversiones. Se pueden distinguir dos fases:● un a priori de control se refiere al compromiso de los gastos . Estoel control está presente en todas las empresas, debido ala importancia de las sumas involucradas;● el control a posteriori, mucho menos frecuente, permiteVerificar los méritos de la inversión.Para realizar el control a posteriori, la lima inicial debe tenerbien preparado, es decir, permite comparar más tarde-previsiones y logros. Para sintetizar los datos clave de uninversión, podemos inspirarnos en la siguiente hoja.¿Cómo sintetizar los datos clave de una inversión?Descripción del ProyectoÁreasProducción, informática, inmobiliaria, etc.NaturalezaCapacidad, flexibilidad, productividad, etc.DetalleDescripción del ProyectoObjetivoRazones que llevaron a este proyectoBeneficios del proyectoBeneficios esperados para la empresaDiversificación financiera, estratégicaCosto del proyectoCantidad inicialTarifas extraFecha límite del proyectoPrograma detalladoPedido inicial, entrega, puesta en servicio, etc.Vida útil de la inversiónEstudio financieroFlujo de efectivo netoDetalles de cálculo por año, supuestosingresos argumentadosTasa de descuento utilizadaJustificación de la tasa de descuentoAnálisis de riesgoCálculo de rentabilidadVAN, TIR, etc.
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN313© Grupo EyrollesEl controlador de gestión debe asegurarse de que todos los supuestoslas deducciones son consistentes. Luego sigue precisamente los logros, análisislisa las diferencias y determina la rentabilidad real de la inversión.ReportandoLa presentación de informes se define como un informe de gestión, utilizandoun lenguaje común, con el objetivo de traducir rápidamente la actividad en figurasvidad de la empresa durante un período determinado, con fines operativosapoyo a las decisiones.Los paneles son uno de ellos, pero los informes deben ser un sistema.Teme más completo, adaptado a cada empresa. La integridad de lala presentación de informes depende de la cultura corporativa, pero los principios dedidad, razonamiento por excepción, adaptabilidad (“seguir lo quecuenta ‘) y siempre se debe respetar la legibilidad.Ejemplo de informes de gestión mensualesAnalicemos el informe de gestión mensual de la filial de una grannegocio de bienes de consumo.Informes de gestión mensualesTodos estos elementos se presentan de forma acumulativa al final del período, en“Queda por hacer” y en situación anual. La presentación de informes siempre está acompañadaacompañado de una nota resumida del controlador de gestión. ReportandoPor supuesto, debe ir más allá de los aspectos de gestión para incluir la noción debalance, por ejemplo.MercadoAcontecimientos durante el período que se examinaAnálisis de facturaciónPor canal de distribución,por cliente, por productoAnálisis de ingresosPeso de lanzamientos, evolución del catálogoCuenta operativa analíticaPresupuesto, presupuesto revisadoTesoreríaCuentas por cobrar, niveles y cobertura deinventarios, provisiones para depreciación, efectivoPersonalDetalle por funciónPronósticosDurante los próximos dos meses,previsiones de ventas detalladasOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN314© Grupo EyrollesNuevas herramientasLa evolución de la función de gestión hacia un menor control y másLa gestión del desempeño ha llevado al uso de herramientas que respondenmejor en los conceptos de reactividad, comparabilidad y optimización degestión de proceso. Presentamos aquí, de manera sucinta, laherramientas más prometedoras.BenchmarkingHoy ya no es posible medirse a uno mismo sólo porinterna: la presión competitiva y la globalización exigenla empresa que puede reaccionar muy rápidamente. Para esto, debeSer capaz de situarse permanentemente en relación con los referentes existentes.La necesidad de compararse con el entorno externo le dionacimiento del concepto de evaluación comparativa, que es uninvestigación de los mejores productos, prácticas y procesos utilizados enotros entornos y cuyo establecimiento mejoraríaración del desempeño de la empresa. Hay una introducción de un ciertopresión competitiva en áreas que existentradicionalmente menos acostumbrados.El benchmarking internoConsiste en realizar comparaciones entre servicios, departamentoso subsidiarias de la misma empresa. Comparamos, por ejemplo, el pro-ductividad de varios departamentos de contabilidad de las fábricas del grupo X enFrancia. Relativamente fácil de implementar, este método presentasin embargo, la desventaja de limitar la contribución externa.El benchmarking externoPermite comparar las funciones de la empresa con las funcionesidéntico en otras empresas. La información puede serobtenido en empresas que no compiten directamente, pora través de federaciones profesionales o llamando abases de datos de las principales firmas consultoras.
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN315© Grupo EyrollesPotencialmente mucho más gratificante que el primerométodo, esta forma de evaluación comparativa también es más difícil decreado por razones de confidencialidad y comparabilidad deindicadores. Sin embargo, estos obstáculos no justifican en modo algunola ausencia de recurso a la evaluación comparativa externa, una fuente importanteideas innovadoras para empresas.Implementación de un enfoque de evaluación comparativaLa evaluación comparativa es una herramienta adicional (todavía muy pocautilizado) para ayudar al controlador de gestión a mejorar el rendimientoestos de la empresa.Costos por actividadLa contabilidad de costes ha permitido detallar con mucha precisión lacostos. Este razonamiento también se puede aplicar a un producto (costoproducción por referencia, por ejemplo) oa un cliente (costes que incluyenventas por canal de distribución). Con el tiempo, estos métodos deel desglose de costos ha demostrado ser cada vez más sofisticadoy a menudo son engorrosos de configurar: el tiempo que se pasa en el banco de trabajodimensionar los precios de costo industrial en una fábrica movilizaAcercarseevaluación comparativaEjemplos de enfoqueComentariosIdentificación de funcionespreocupadoContabilidadFunciones cuantitativasson más fáciles de compararSelección de indicadoresactuaciónNumero de facturasper cápitaTiempo de procesamiento en díasLos indicadores son limitadosen número e indiscutibleDescripción deprocesos claveCircuito de grabaciónfacturasDemasiado a menudo olvidado, elcomparación de procesoses esencialComparar conla referenciaContabilidadfábrica A / fábrica BIndicadores y procesosse comparanAnálisis yrecomendacionesSimplificación del procesofirmaEl objetivo del método espreguntar pormejorar el rendimientoOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN316© Grupo Eyrollesenergías durante largas semanas (dos meses, por ejemplo, enuna fábrica de bienes de consumo).Sin embargo, el valor agregado de este trabajo no siempre es obvio parala empresa: no contribuyen mucho a la mejora decostos y la división extrema generada por la contabilidad de costosimpide la clara identificación de responsabilidades.Es por eso que el deseo de la empresa de controlar mejor sus costoscondujo a la aparición de un nuevo método contablegestión basada en actividades que contribuyan al funcionamiento dede la empresa: el método ABC (Costeo basado en actividades).El método ABC se basa en una idea sencilla y atractiva: la actuaciónLa diferencia es el resultado de la forma (los procesos) en que hacemos las cosas (laocupaciones). En la práctica, consiste en enumerar las actividades deltomar (vender a un cliente, por ejemplo) y aplicar a esa actividad unrazonamiento de contabilidad de costos. Su principal interés esmedir el valor agregado generado por cada actividad, con responsabilidadleyendo más sobre los actores involucrados. Su implementación, a veces deli-cate, y la escasez de paquetes de software disponibles en el mercado hacen que estométodo hoy en día muy poco utilizado.Evaluar los costos de la no calidadEn la búsqueda de un rendimiento económico optimizado, el miniEstablecer el costo de la no calidad es un objetivo de la funcióncontrol de Gestión. Es importante tener un sistema de informaciónpara cada paso, los indicadores clave deno calidad.Si el análisis casi siempre se realiza en el mundo industrial(pérdida de materias primas o componentes, por ejemplo),sigue siendo más raro en otras áreas del negocio. Ahora unerror de entrega en el pedido de un cliente puede resultar en talinsatisfacción de este último de que decidirá cambiar de suministro-hermana. El costo aparente de la no calidad se reduce a un segundoentrega, pero el costo real de este error de entrega es mucho mayoralta: en determinados sectores de actividad, la contratación de un nuevoel cliente cuesta significativamente más que su lealtad.
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN317© Grupo EyrollesDebe hacerse una distinción entre los costos directos no relacionados con la calidad, incurridos directamentepor la empresa (costes de prevención y detección, por ejemplople), costos indirectos de no calidad, representados por los efectos deesta falta de calidad (pérdida o insatisfacción de los clientes, desmotivación decomercial tras incesantes problemas de calidad industrial,degradación de la imagen, etc.).Evaluación de costos ocultosYendo más allá del marco del punto anterior, los costes ocultos quierenCalcular el coste vinculado al mal funcionamiento interno de la empresa. LaLas consecuencias financieras de estos costos ocultos no son, de hecho,aprehendido por la contabilidad tradicional: el impacto de una fuertela tasa de rotación del personal no aparece en ninguna parte de las cuentasde la empresa.Henri Savall agrupa estas disfunciones en cinco indicadores:● absentismo;● accidentes de trabajo;● rotación de empleados;● baja productividad;● la no calidad de los productos.Derivado directamente del trabajo de H. Savall, la siguiente cuadrícula, queasigna costos adicionales a cada indicador, puede ser utilizado por el consultorcontrolador de gestión.Costos adicionales atribuidos a cada indicadorSobre-salariosSobre-horaSobre-consumoNo-producciónNo-ventaTotalAbsentismoAccidente laboralRotación de empleadosBaja productividadNo calidadRetrasos en la entregaOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN318© Grupo EyrollesLa ventaja de este método es que no se detiene en entregarsu lugar real una cierta cantidad de costos ya presentes en elcontabilidad tradicional. Sobre todo, permite cuantificar el impacto demal funcionamiento del negocio mediante la incorporación de costesoportunidad (no producción, no venta).En este sentido, la evaluación de costos ocultos es un enfoque que respondecompletamente al objetivo de la función de gestión: la mejora deactuación.Análisis de valorTodavía se considera poco como parte del dominio de la función de gestión.ción, el análisis de valor es un vector fuerte para mejorar el personalformación económica y debe ser parte de la caja de herramientas delcontrolador de gestión.El análisis de valor se trata de mejorar el costo de un producto o unservicio optimizando la relación entre su valor percibido por elconsumidor o comprador y el precio cobrado. Esto es para minimizar elprecio de costo del producto, sin alterar su calidad, con el fin de aumentarsus márgenes.Se pueden distinguir dos tipos de análisis de valor:● el análisis del valor vertical, que analiza el productoenviar por correo. Para una botella, tratamos de optimizar lacosto del vaso (cantidad y precio de compra), el costo del tapón, elcosto de la etiqueta, etc.;● el análisis del valor horizontal, que busca armonizaro estandarizar un conjunto de productos, es decir, utilizar,por ejemplo, contenedores idénticos para embalajediferentes productos y distinguirlos por la forma de la tapa yel aderezo.En todos los casos de análisis de valor, el controlador de gestión debetenga en cuenta tres reglas esenciales:● trabajar lo antes posible, desde el diseño delproducto;
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HERRAMIENTAS DE CONDUCCIÓN319© Grupo Eyrolles● adoptar un enfoque riguroso cuantificando con la mayor precisión posible laganancias esperadas;● tenga en cuenta que los “arreglos” a los queen cualquier caso, los análisis de valor no deben perderse.recibido por el consumidor final.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN320© Grupo EyrollesQuiz – Herramientas piloto¿Verdadero o falso?1. El control presupuestario sirve para verificar el logro de los objetivos.2. El tablero de instrumentos debe cumplir dos condiciones.3. La elaboración de informes traduce en cifras la actividad de la empresa.4. Benchmarking es sinónimo de marketing.5. Los costos ocultos aparecen en las cuentas de la empresa.Respuestas1. Verdadero, para tomar medidas correctivas.2. No, a cinco: sintético, significativo, disponible, explotable, adaptado.3. Cierto, y debe hacerlo rápidamente.4. Falso, es un proceso de comparación para optimizar el per-formance.5. No aparecen productos falsos, absentistas o de mala calidadno directamente.
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© Grupo EyrollesCapítulo 9Interpretar las cuentas,análisis financiero”Analiza el pasado para diagnosticarel presente y prever el futuro “.P. V ERNIMMEN¿Por qué realizar un análisis financiero?Todos los desarrollos en esta parte asumen queconocer los mecanismos detallados en los capítulos anteriores.El objetivo del análisis financieroEl término “análisis financiero”, ampliamente utilizado, cubre diversas realidades,habiendo evolucionado mucho en los últimos años, como lo demuestrasiguiente resumen cronológico.Análisis financiero de activos: fase 1Misión: garantizar préstamos, permitir el pago de deudas,independientemente del desarrollo de la actividad.Enfoque: verificar la existencia de activos fácilmente realizables.Origen : principalmente banqueros.Impulse el rendimientoOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN322© Grupo EyrollesAnálisis de liquidez financiera: fase 2Misión: Garantizar préstamos, tener una estructura de “fondo debalance ”saludable, independientemente del desarrollo de la actividad.Enfoque: verificar la existencia de una liquidez del activo mayor ala exigibilidad de las responsabilidades.Origen: banqueros y acreedores varios.Análisis de la estructura financiera: fase 3Misión: garantizar el reembolso de los préstamos, tener una estructurasólida posición financiera a largo plazo, independientemente de los cambios enla actividad.Procedimiento: asegurar la capacidad de reembolso, verificar la existencia detencia de ratios de financiación equilibrados.Origen: banqueros y acreedores varios.El análisis financiero completo: fase 4Misión: evaluar la situación financiera de la empresa, facilitar latoma de decisión.Procedimiento: comprobar solvencia, rentabilidad, liquidez, etc., utilizandosofisticadas herramientas de análisis financiero.Origen: banqueros, diversos acreedores, analistas, accionistas, inversores.hermanas.Análisis financiero y estratégico: fase 5Misión: evaluar la situación general (y no solo financiera)de la empresa, facilitan la toma de decisiones.Enfoque: tener un diagnóstico completo de la salud actual dela empresa, evaluar su potencial futuro a través de diversos estudios.Origen: banqueros, diversos acreedores, analistas, accionistas, inversores.hermanas, empleados, competidores.En resumen, el análisis financiero y estratégico es unacreación de elementos, cifrados y no cifrados, para llevarjuicio sobre el desempeño actual y futuro de la empresa.
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO323© Grupo EyrollesDiferentes trámites según los solicitantesLos objetivos no son los mismos para todos los protagonistas. Con el fin deno caer en un amplio debate sobre el propósito a largo plazo de latomado, moderemos esta afirmación diciendo que, en el corto plazo, todosLas partes interesadas de la empresa no tienen necesariamente las mismas preocupaciones.La siguiente tabla muestra las áreas en las que una audiencia en particular,teniendo en cuenta las cuentas y la actividad empresarial, se buscará más.Áreas sensibles del negocio a considerarUn enfoque patrimonialAsí, el banquero y el acreedor tienen más bien un enfoque patrimonial.Su participación, en el ciclo de financiamiento del banquero, oen el ciclo operativo para el proveedor, resulta en la tomaun riesgo significativo: no ser reembolsado o pagado.Por tanto, buscan minimizar este riesgo de acuerdo con los importescon el que están comprometidos. Dependiendo de la naturaleza de sus compromisos,determinan el grado de profundidad de sus análisis: ausenciatotal para el proveedor de un pedido bajo; ana-sucinta lisis del banco para un préstamo operativo de un montorazonable en poco tiempo; análisis detallado para un banco de estudiospor la concesión de un importante préstamo de inversión para un proyectoque abarca varios años.SolvenciaLiquidezRentabilidadRiesgo de independenciaRendimiento de sostenibilidadBanquero*********Acreedor*********AccionistaFinanciero*********InversorFinanciero************LíderComercial***Empleado*********Competidor******Financiero ycomercial*********Analista*********************Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN324© Grupo EyrollesMás allá del análisis en sí, la noción de garantía haceobjeto de un estudio especial: la propiedad inmobiliaria que garantiza unapedir prestado, por ejemplo.Lógica financieraLos accionistas e inversores potenciales tienen una lógicafinanciero: ¿Cuál es el rendimiento del capital invertido? Cuál es el¿dividendo? ¿Existe la esperanza de valorar la empresa y más?valores significativos? En este contexto, la política de distribución yLos efectos de apalancamiento se estudian particularmente.Una lógica económicaLos gerentes y empleados, al igual que los competidores, se colocan máspiso desde el punto de vista económico: ¿Cómo se está desarrollando la actividad?¿Cuál es la rentabilidad? Garantía de perspectivas de crecimientoellos la sustentabilidad de la empresa? Etc. El análisis luego va más allá de la únicamarco financiero.El analista: en la encrucijadaFinalmente, el analista debe cruzar las preocupaciones de los diferentesactores! Su enfoque consiste en realizar un análisis financiero y estratégico.lógica completa, destacando la optimización de determinadas relaciones:rentabilidad y retorno, riesgo y sostenibilidad, rentabilidad y riesgo, etc.Puede haber una multiplicidad de enfoques dependiendo de las expectativas deprescriptores. Pero es importante señalar que, a pesar deLos métodos pueden parecer distintos, pero la lógica del análisis financierosigue siendo el mismo:● arrojar luz sobre la situación actual y el futuro dela empresa;● comprender las estrategias y políticas resultantes;● analizar las necesidades de financiación y la estructura financiera;● emitir juicios sobre las operaciones y la rentabilidad.
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO325© Grupo EyrollesReglas y esquema general del análisis financieroCualquiera que sea el origen del proceso, el análisis financiero debe respetarun cierto número de reglas para lograr correctamente sus objetivos.El análisis financiero debe estar completoIncluso si el análisis está motivado por un aspecto en particular (por ejemplo:el acreedor busca verificar si la empresa es solvente), debe serrealizado sobre todos los temas que se describen a continuación. Solo el detalle deel análisis varía. De hecho, es irrelevante tratar por separadoconceptos tan fundamentales como rentabilidad, solvencia o riesgoque. Además, solo un diagnóstico global puede conducir aen la toma de decisiones.El análisis financiero debe ser dinámicoUna empresa se construye en el tiempo, el análisis de varios periodosPor tanto, es necesario comprender las políticas seguidas. Pero, si estoEl análisis del pasado es esencial, debe conducir absolutamente aun enfoque con visión de futuro, que presenta el potencial de la empresa.El análisis debe ser comparativoCon el tiempo, por supuesto, pero también refiriéndonos a empresassimilar, a las normas sectoriales que permitan situar la empresaen comparación con los estándares.El análisis debe seguir una metodologíaLa complejidad del negocio y las interacciones entre los diferentesLas variables requieren que el analista siga un cierto método, pasoPor paso.El punto de partida de cualquier análisis financiero es siempre la actividad yel crecimiento. Estos indicadores establecen sistemáticamente el tono paraanálisis financiero al permitir determinar el modelo de desarrollocrecimiento de la empresa y su posicionamiento en el ciclo de crecimiento.Es la relevancia de la interpretación de los resultados y no la extremasofisticación de las herramientas utilizadas que determina la calidad del análisisfinanciero.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN326© Grupo EyrollesPresentamos los detalles del enfoque propuesto pararealizar un análisis financiero; discutimos, en particular, una con-concepto innovador introducido recientemente en el análisis financiero: capitalintangible.Esquema general de análisis financieroPerfil de la empresa+Escaneo ambiental:sector, mercados, competencia, potencial, etc.Análisis de la actividad:comprensión de los principales ciclos, cuotas de mercado,fase del ciclo de vida, etc.Cifras clave :rotación, resultado, plantilla, etc.Estructura financiera+Solvencia :capacidad de reembolsoLiquidez:capacidad para asumir deudasIndependencia:autonomía financieraDinámica de flujoTablas de uso de recursos+Rentabilidad+Rentabilidad:márgenes comerciales,rentabilidad financiera,estructura de la granjaCapital intangibleCapital humano :cualificación, rotación, formación, etc.Socios de capital:capital de clientes, proveedores, accionistas, etc.Capital estructural:sistemas de información, marcas, etc.=DiagnósticoFuerzas y debilidadesPotencialRiesgo
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO327© Grupo EyrollesA lo largo de este diagrama general de análisis, el método consiste enrecopilar información, extraer de ella lo más significativo,ter, preséntelos y, finalmente, ¡interpretelos!Recabando informaciónDependiendo de los objetivos del análisis y los plazos establecidos, la informaciónLa opción deseada no está necesariamente disponible en su totalidad. Hay quesaber ser selectivo, teniendo siempre presente la cualidad esencialbuena información: su relevancia.Esto implica que la información se adapta a los objetivos del análisis.lisis, actual y confiable. Las verificaciones cruzadas son necesarias en elinformación considerada la más sensible.Podemos clasificar la información según su origen:● la información interna de la empresa. Este es el setde documentos financieros publicados (balance, estado de resultadosestado, anexo, informe de gestión, informe de los auditores legalescuentas, informe anual). Dependiendo de la naturaleza de la relación entreempresa y analista, otras fuentes internas pueden serusó. Es recomendable hacer una referencia cruzada de esta información y continuarciertas reformulaciones financieras de la información contable,para poder explotarlos;● la información externa de cualquier tipo, como estudiosanálisis de mercado, análisis de la competencia, informes de analistas,opiniones bancarias, estudios sectoriales.Como el lector ya ha percibido, muchos de los conceptos discutidosen este libro es probable que se utilicen en el procesoanálisis financiero. Pero antes de continuar, debemos presentaruna técnica que facilita la comparación y el análisis: estos son los ratios.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN328© Grupo EyrollesRatios: una herramienta fundamentalHemos visto que los objetivos perseguidos durante la implementaciónun tablero implica tener información simple,confiable y representativo. Estos se presentan en diferentes formatos.mis varios: cuantificados o no, cuantitativos o cualitativos,en forma de tablas o gráficos.¿Qué es una razón?Una razón es una relación significativa entre dos cantidades coherenteso correlacionado. Siempre poniendo en juego dos elementos (está compuestoun numerador y un denominador que pueden evolucionar de manera diferentemento), se expresa como un porcentaje (resultado / ventas, por ejemplo), ocon un número (capital / deudas) o en días (existencias / cifranegocio).Los ratios son una poderosa herramienta de análisis. Si son a vecescontrovertidos, no obstante siguen siendo la base de cualquier tabla detablero, por un lado, y cualquier análisis financiero, por otro.¿Para qué se utilizan las proporciones?Los ratios facilitan la comprensión de la situación denegocio e identificar rápidamente cualquier problema. Ellos simplificantambién se basan en el uso de la información haciendo una selecciónde los datos más significativos.Una relación puede tener varias funciones:● traducir un objetivo (lograr un 10% de rentabilidadcomercial);● facilitar las comparaciones (tasa de absentismo de dosfábricas);● servir como ilustración (ponderación de las ventas de un segmento determinado en eltotal);● desempeñar el papel de “luz intermitente” (deudas incobrables enprecio total del cliente).
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO329© Grupo EyrollesLas condiciones de uso de ratiosUna rigurosa selecciónLa integración de ratios en cuadros de mando debe limitarse amás significativo. Con demasiada frecuencia vemos una acumulación innecesaria deratios. Esto refleja una falta de competencia para identificar elproporciones interesantes, es decir, un deseo deshonesto de ocultarhecho por “sobredosis” de información!La selección rigurosa de algunas proporciones significativas es un requisito previoa cualquier análisis serio.El análisis debe ponerse en perspectivaLa evolución en el tiempo de una relación es a menudo más importante quesu nivel instantáneo.La proporción debe compararse con la misma proporción en otras empresas.de un sector similar.La interpretación de la relación debe tener en cuenta el medio ambiente y laSituación específica de la empresa. Una empresa de TI en creaciónción no tiene los mismos ratios de financiación que un grupo industrialcuya facturación alcanzó los 10 mil millones de euros.Honestidad ante todoLa determinación de las ratios debe respetar el principio de honestidad. Lase proporcionan detalles del cálculo, los métodos de cálculo no cambiande un año a otro. Las definiciones de numeradores y deno-se especifican los menores (“¿Qué significa la noción de resultado omano de obra? ”, por ejemplo).Adopta una cierta distancia en el análisis.El análisis por ratios debe realizarse en retrospectiva. Entonces somos cautelososparticularmente los fenómenos de correlación. Sin duda es facilpara mostrar que los desarrollos en el teléfono móvil ylas vacaciones de esquí corren paralelas en los últimos diez años, peroEsto no significa que exista una relación causal entre las dos evoluciones.lutions.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN330© Grupo EyrollesEl análisis debe ser comparativoPor último, la evaluación de una relación no se puede realizar de forma aislada, sinodeben estar vinculados y comparados con otros parámetros. Es la agregaciónindicadores y ratios y su evolución en el tiempo lo que permitepara tener una idea objetiva de la situación.Las principales proporcionesIncluso si el procedimiento es arbitrario, le sugerimos que adopte elsiguiente clasificación:● ratios de estructura financiera;● los ratios de rotación de activos y pasivos corrientes;● ratios de liquidez;● ratios de actividad;● ratios operativos;● ratios de rentabilidad;● ratios futuros;● ratios sociales;● ratios e indicadores del mercado de valores.Para cada categoría, veamos qué representan antes de daruna selección de proporciones clave e ilustrelas con ejemplos.Ratios de estructura financieraSe establecen sobre la base de los balances de las empresas que puedenjubilado para desarrollar conceptos más económicos quecontables. Su objetivo es permitir la comprensión dela política financiera de la empresa , en particular poniendoevidencia del peso del financiamiento externo en comparación con los fondoslimpio.Proponemos mantener las siguientes cinco razones:● un índice de calidad del balance: capital contable / activos fijosdeclaraciones netas. Esta relación refleja la solidez financiera de la empresa.tomado. Es otra forma de expresar el fondo decapital de trabajo: si la relación es mayor que 1, el capital de trabajoes positivo;
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO331© Grupo Eyrolles● una relación de autonomía financiera: deudas a largo y medio plazo.mi / equidad. Esta relación refleja la capacidad de endeudamiento.está mintiendo. Si es mayor que 1, significa que los donantes delos fondos externos (bancos) participan más en las finanzasmención de la empresa como accionistas;● un índice de solvencia – capital contable / deuda total,que sigue siendo de gran interés para los banqueros.● un índice de calidad de los activos : depreciación acumulada /activos fijos brutos, que refleja el grado de envejecimientodel aparato productivo.● una relación de estructura de activos – activos fijos intangibles -la / equidad.Calidad de un balanceAl director general del grupo Boisplaisir le gustaría saber lo quepiense en su filial de fabricación de muebles de marca en Savoy.Como base para el análisis, le proporciona los siguientes elementos delbalance de la filial:Datos en miles de eurosActivo2002 2003 2004Pasivo2002 2003 2004Activos fijosáspero350380400Capital propio200210210Depreciación320340365Deudas de más de un año5150180Activos fijosintangible100150200Deudasproveedores454060Cepo504540Otras deudas55520Clientela100150190Banco25205Total305405470Total305405470Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN332© Grupo EyrollesRatios: cálculos intermediosRatiosLa lectura de estos datos revela tres áreas de preocupación:● la capacidad de endeudamiento ha disminuido drásticamente (ratio 2);● deterioro de la solvencia (ratio 3);● Los activos fijos envejecen sin renovarse (ratio 4).También podemos preguntarnos por la explosión de los activos fijos.activos intangibles por dos años.En resumen, es necesario conocer la política financierallevado a cabo en esta filial. También se debe prestar especial atención a lacuenta operativa.Los ratios de rotación de activos y pasivos corrientes.Complementando el conocimiento del ciclo operativo, estos ratios comparanalquiler desde los valores de fin de período hasta los flujos correspondientes.La ventaja de calcular estos ratios radica en el hecho de que el conocimientotiempos de respuesta para los activos corrientes permite asociar, por un2002 2003 2004Activos fijos netos = activos fijos brutos -amortización130190235Deuda total = deudas durante un año + deudasproveedores + otras deudas105195260Deudas a largo y medio plazo = deudas después de más de un año51501802002 2003 2004(1) Calidad del balance = capital / activos fijoscrujiente1,541,110,89(2) Autonomía financiera = deudas a largo y mediano plazo /capital propio2,5% 71,4% 85,7%(3) Solvencia = patrimonio / deuda total1,901.080,81(4) Calidad de los activos = depreciación acumulada /activos fijos brutos91%89%91%(5) Estructura de activos = activos intangibles /capital propio50%71%95%
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO333© Grupo Eyrollesnivel de actividad dado, niveles previsibles de trabajo en curso,clientes o proveedores.Los ratios de rotación dan una buena indicación de la calidad dela gestión de los activos corrientes, su liquidez y la pagabilidad dedeuda de explotación. Su análisis está totalmente ligado al de laNecesito fondos.Se pueden calcular tres tipos de relaciones.Índice de rotación de inventarioEs igual a: stock medio / volumen de negocios . Esta relación refleja la velocidadVolumen de ventas de inventario. Cuanto más alto es, más funciona la empresarápidamente sus acciones. También se puede expresar en días.flujo: (stock promedio / rotación) x 360 días.Esta relación, quizás más explícita que la anterior, responde a lapregunta: ¿Cuántos días de ventas representa el stock? El esútil para calcular las proporciones de las principales categorías de acciones. La competenciala tabulación de existencias es generalmente libre de impuestos, las proporciones deLa rotación de inventario se calcula sin impuestos (HT).Ratio de cobranza de deudasEs igual a: (crédito / facturación del cliente) x 360 días. Esta relaciónrepresenta la duración media del crédito a clientes concedido por la empresaa sus clientes. Cuanto más largo sea este período, mayor será la necesidad de fondosla rotación es alta.Dado que las cuentas por cobrar comerciales se registran en el balance con el IVA incluido, es necesarioreducir el volumen de negocios, incluidos todos los impuestos (volumen de negocios, incluido el impuesto). Otro retiroes agregar a las cuentas por cobrar comerciales los efectos esperados novencidos que aparecen fuera de balance, con el fin de obtener el crédito real otorgadopor la empresa a sus clientes.Ratio de liquidación de cuentas por pagar comercialesEs igual a: (proveedores operativos / compradores) x 360 días. Estoratio permite medir el recurso financiero correspondiente al créditodicho obtenido por la empresa de sus proveedores. Está calculadoimpuestos.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN334© Grupo EyrollesActivos y pasivos corrientesLa empresa Microfast desea conocer su opinión sobre la gestión de sus activoscirculante. Le comunica los siguientes elementos.Datos generalesLa tasa del IVA es del 20% y se entera de que en 2005 la empresa haremitió a su banco 200 de notas no vencidas para que las descontara.A continuación, realiza cálculos y actualizaciones intermedias.Determinación de ventas, incluidos impuestos y crédito total del cliente.Relaciones de rotacion200320042005CA HT500060008000Compras HT325039005200Cuentas por cobrar7008501450Existencias de productos terminados350450950Cuentas por pagar400650550200320042005CA HT500060008000CA incl.600072009,600Crédito total del cliente = cuentas por cobrar del cliente +facturas esperadas no vencidas7008501650200320042005Tiempo de almacenamiento (en días) = (existencias / volumen de negocios sin impuestos) x 360252743Periodo de cobro de deudas (en días)= (crédito del cliente / volumen de negocios con impuestos incluidos) x 360424362Plazo de pago para proveedores (en días)= (deudas de proveedores / compras HT) x 360446038
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO335© Grupo EyrollesMicrofast está experimentando un fuerte crecimiento de ventas: + 20%en 2004, + 33% en 2005. Teniendo en cuenta los ratios de facturación, parece que elLa gestión de los requisitos de capital de trabajo fue muy buena en 2004:mantenimiento de los tiempos de recogida de clientes y deterioro muy leveel período de almacenamiento, mientras que el recurso financiero delel crédito de proveedores ha aumentado.Por otro lado, el año 2005 refleja una aceleración en el crecimiento deventas acompañadas de un marcado deterioro en los ratios de facturación,en particular en el crédito del cliente (representa 62 días de ventas contra43 en 2004).La evolución es desfavorable: como el crédito obtenido de proveedorestiende a acortarse sensiblemente (de 60 días en 2004 a 38 días en2005), el requerimiento de capital de trabajo lógicamente se está deteriorando.La empresa debe recuperar imperativamente una gestión más rigurosade sus activos operativos.Ratios de liquidezEstos ratios están destinados a medir la capacidad de la empresa parahonrar sus compromisos a corto plazo. Es una medida del sueloviabilidad inmediata. Hemos visto la importancia que podría representarla noción de liquidez, particularmente en el caso de una empresa con escasamesa pero en fuerte crecimiento. Este criterio, seguido de cerca por los bancos, espara vigilar, especialmente durante los períodos de gestión crediticia.Se pueden utilizar tres proporciones:● una relación de liquidez general – activo circulante / deudas circulantesplazo, que resume el equilibrio financiero a corto plazo. Cuanto mas elrelación es mayor que 1, cuanto mayor es el capital de trabajo yEs probable que los activos más corrientes cubran las deudas.operando. Algunas normas estadounidenses recomiendanrelación superior a 1,8;● un índice de liquidez relativo – (activo circulante – existencias) / deudascorto plazo. Esta es una relación similar a la anterior, peromás cauteloso, ya que excluye las acciones cuya liquidez esconsiderado incierto;● un índice de liquidez inmediato: efectivo y valoresvalores de inversión / deudas a corto plazo. El presentamucho menos interés, debido a las fuertes fluctuacionespuestos de tesorería.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN336© Grupo EyrollesMedir la liquidezUtilizando datos de la empresa Boisplaisir, los ratios de liquidaciónLa didad se puede calcular fácilmente.Ratios de liquidezEn conclusión, incluso si la situación se ha deteriorado, la liquidez de la empresaTomar Boisplaisir en 2004 no plantea ningún problema en particular.Ratios de actividadLas relaciones de actividad se relacionan con las representaciones sintéticas deventas de la empresa. Por tanto, se centran en los cambios en las cifrasfacturación y volumen, a la distribución geográfica de la facturaciónres, el peso de los diferentes segmentos, cuotas de mercado, etc.Sin ser verdaderos ratios financieros, son fundamentales para lacomprensión global de la empresa analizada (como hemospreviamente enfatizado, la actividad es un concepto preponderante encualquier análisis financiero).Los ratios de actividad se organizan en torno a cuatro temas principales.Indicadores del mercado donde opera la empresaNo puede haber un modelo absoluto para este tipo de indicador. LaLa tabla siguiente, presentada como ejemplo, ofrece un resumenmercados, segmentos de mercado, áreas geográficas, tarifasíndices de crecimiento y concentración. Corresponde a la filosofíafia de la recopilación de información de análisis financiero: poca informaciónmaciones, pero mucho significado!200220032004Activo corriente (acciones + clientes + banco)175215235Deudas a corto plazo (deudas de proveedores + otrasdeudas)1004580Liquidez general1.84.82.9Liquidez relativa1.33.82.4Liquidez inmediata (banco / deuda a corto plazo)0,30.40,1
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO337© Grupo EyrollesIndicadores de mercadoIndicadores sobre la estructura comercial de la empresaLos indicadores sobre la estructura de ventas de la empresa presentanla distribución de las ventas por:● marca, actividad o producto;● área geográfica y país;● canal de distribución y cliente.También es interesante calcular el peso de los nuevos productosmedir, por un lado, el dinamismo y la capacidad de innovación dela empresa, por otro lado, la erosión del catálogo. Mesas de apoyoen cifras, los gráficos ilustran el origen de la facturación.Finalmente, siempre es necesario comparar la estructura de la figura.caso de negocio con estructura de mercado. Esto destacadenciar los riesgos y oportunidades para la sociedad.Indicadores de cuota de mercadoLos indicadores de participación de mercado se derivan de los dos puntos anteriores.y se calculan por la relación volumen de negocios / tamaño del mercado.Este ratio se desglosa, en función de la información disponible, por país,marca, segmento, etc.Todas las fuentes externas se utilizan para obtenerinformación adicional sobre las cuotas de mercado de los competidoresTamaño de mercado(valor yvolumen)El crecimiento del mercadoen los últimos 5años (promedio)Crecimientodel mercado en elel año pasadoConcentración(peso de los primeros 5fabricantes)Por segmentoSegmento ASegmento BSegmento CTotalPor geografiaZona 1Zona 2Zona 3TotalOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN338© Grupo Eyrollesrentas en particular: varias encuestas o paneles (en la granconsumo, por ejemplo).La tasa de crecimiento de la rotaciónEl análisis debe realizarse durante un período prolongado, hastanivel de los agregados más significativos: tasa de crecimiento de la figuranegocio por país, marca, cliente, etc. En algunos sectores, es necesariodescomponer la tasa de crecimiento de la rotación entre el crecimiento”Valor”, es decir de precios, y “volumen” de crecimiento.Analizar actividadEl Sr. Paribrest fundó una empresa de catering cuya calidad disfrutade gran renombre en París. Su actividad consiste en vender a domi-cile, en toda la región de París, platos cocinados encuatro categorías: tortitas, hamburguesas, sushi y tapas.De origen bretón, el señor Paribrest, especializado en tortitas rellenas, dejósu hijo diversifica su actividad. Hoy, a principios de 2005, acaba de recibirvea un informe de una empresa de consultoría de la que habló rápidamente.corrió las 250 páginas. Especialmente retuvo tres puntos:● fuerte crecimiento de su negocio;● sus ganancias de participación de mercado;● la proporción cada vez menor de sushi y tapas ensu actividad.Como resultado, se pregunta sobre la posibilidad de abandonar estos dosúltimas actividades. Al proporcionarle el famoso informe,pide tu opinión. Puede extraer la información del informesiguiente.Desglose de las ventas por producto de ParibrestProducto200220032004Sushi567Tapas456Panqueques151723Hamburguesas101215Total344051
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO339© Grupo EyrollesTambién puedes juntar las cifras estimadas del mercado.según la misma estructura.Desglose de ventas por producto para el mercadoParibrest es una empresa en crecimiento: + 17,6% en 2003 y+ 27,5% en 2004! Su cuota de mercado crece de forma constante, una señalun dinamismo de la empresa más fuerte que el del mercado.Paribrest puede estar muy satisfecho con sus resultados.Para responder a la pregunta de su fundador (abandono de rangos deproductos), es necesario ir más allá en el análisis examinando la estructuradetalles de sus ventas y participación de mercado. Examinemos primero elcuota de mercado (pdm) por producto de la empresa Paribrest.Cuota de mercado (pdm) por producto para ParibrestLas ganancias de participación de mercado han sido espectaculares en las hamburguesasy especialmente en panqueques donde la compañía ahora tiene más del 50%del mercado. Por otro lado, en los mercados de sushi y tapas, las cuotas de mercadoché están claramente abajo. Además, estas dos actividades no representansólo el 25% de la actividad de Paribrest.Mercado200220032004Sushi406090Tapas355070Panqueques605545Hamburguesas6060sesenta y cincoTotal195225270200220032004Partes del mercado17,4%17,8%18,9%200220032004Sushi pdm12,5%10,0%7,8%Tapas pdm11,4%10,0%8,6%Panqueques pdm25,0%30,9%51,1%Hamburguesas16,7%20,0%23,1%Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN340© Grupo EyrollesEsta interpretación de la situación parece confirmar al Sr.Paribrest ensu deseo de detener estos dos rangos. ¿Es esta la conclusión?¿definitivo? Sin duda, echemos un vistazo al mercado y cómo está cambiando.Distribución de diferentes segmentos en el mercadoEl análisis se vuelve más complicado, ya que Paribrest es cada vez más líder enun segmento en declive. De hecho, los panqueques ya no representanen 2004 ese 17% del mercado y cayó un 25% en dos años.El futuro de Paribrest parece más incierto y debemos advertir al Sr.brest para redoblar sus esfuerzos en sushi y tapas en lugar deabandonar.Este escenario de una empresa líder en un segmento particular yquien no se da cuenta de que este segmento está desapareciendo esbastante común.En conclusión, siempre es necesario asociarse con el análisis del perímetro dela empresa analiza el mercado en el que opera.Ratios operativosSirven para explicar la forma en que la empresa ha realizado la gestiónde operaciones durante el año. Los ratios operativos son sub-viento expresado en relación con la actividad, es decir, como porcentaje delcifra de negocio. También se esfuerzan por reflejar la evolución demasas más significativas de la cuenta de explotación. Podemos recordarcinco proporciones esenciales:● una proporción de comercial margen – Margen / cifra de ventasnegocio, que es una primera medida del rendimientomance bruto de una empresa. Este indicador es especialmente válidopara una empresa comercial;Mercado200220032004Crecimiento 2004/2002Sushi21%27%33%125%Tapas18%22%26%100%Panqueques31%24%17%-25%Hamburguesas31%27%24%8%Total100%100%100%38%
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO341© Grupo Eyrolles● un índice que mide la integración de una empresa y su capacidadcitados para crear riqueza – valor agregado / volumen de negocios.Este indicador es relevante para una empresa industrial;● una relación ponderal de compras – compras / facturación – quees útil para identificar la sensibilidad de la empresa acambios de precios externos (costo de las materias primas otendencias monetarias, por ejemplo). Esta proporción no debeexperiencia, normalmente, grandes variaciones de un añoen el otro ;● una relación ponderal de los costes de personal – costes depersonal / rotación, que refleja el dominio del negocioasumir la evolución de su plantilla. Esta proporción debe mejorarcon el tiempo, el aumento de los costes de personal, quemayor que el de las ventas, lo que refleja ganancias de productividad;● una relación ponderada de gastos financieros – gastos financieros /volumen de negocios – cuya evolución da presobre la política financiera de la empresa, ya sea ena corto o largo plazo.Estos ratios, que no presentan ninguna dificultad de cálculo, no se ilustran.para un ejemplo. Sin embargo, se utilizarán en el caso del análisis.estado financiero completo, que aparece al final del capítulo.Ratios de rentabilidadLos ratios de rentabilidad permiten comparar los resultados obtenidoscon los medios implementados. Concepto central en la gestión yfinanzas corporativas, la rentabilidad se puede dividir en tres niveles:● una relación de rentabilidad operativa – ingresos operativos /facturación que refleja la eficiencia comercial de la empresatomada en su actividad de venta de bienes o servicios. EstoEl resultado no tiene en cuenta la política financiera, ya quese calcula antes de gastos financieros, ni partidas excepcionales.Muy influenciado por el sector de actividad, es el mejor indicadordel desempeño de la empresa. Sin embargo, debemos asegurarnosla permanencia de la metodología de cálculo. Esta rentableLa capacidad se puede calcular por país, por producto o por centro de actividad.rápidamente. Suele utilizarse como criterio básico para el desarrolloobjetivos;Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN342© Grupo Eyrolles● un índice de rentabilidad económica – ingresos operativos /capital económico, que mide el rendimiento de la inversión,ment (suma de activos fijos y requisitos de fondosfacturación) implementado por la empresa para impulsarsu actividad y generar beneficios. En ausencia de podercalcular el capital económico, podemos utilizar los activos totales endenominador;● una relación de rentabilidad financiera – ingreso neto / capitalpres – que mide la rentabilidad neta de los recursos puestos a disposiciónposición de la empresa por accionistas. él también lo esposible mantener una proporción teniendo en cuenta todosflujo de efectivo antes de impuestos y calcule el ratio:capacidad de autofinanciamiento / equidad.Estos tres últimos ratios están vinculados y el análisis de su per-pone para comprender mejor la estrategia de la empresa. Por tanto, la rentabilidadLa economía depende tanto del desempeño operativo deRotación de negocios e inversiones.Margen y rotación de capitalDespués de haber calculado los ratios relevantes para las dos empresas siguientesa continuación, intentemos determinar cuál pertenece a ladistribución.ABCifra de negocio1500080.000La utilidad de operación2000900Capital económico30.00025000Rentabilidad económica = (beneficio operativo / volumen de negocios) x(volumen de negocios / capital económico)Rentabilidad económica = margen neto x volumen de inversión
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO343© Grupo EyrollesCálculo de rentabilidad y facturaciónEn el caso de la empresa B, se da prioridad a una alta rotaciónlos márgenes de capital y comerciales son bajos: este es el caso degrandes empresas de distribución. Para la empresa A, a pesar dealto margen comercial, la rentabilidad económica se ve penalizada porbaja rotación de activos: este podría ser el caso, por ejemplo, de unacasa de champán.Asimismo, la rentabilidad financiera es igual a la rentabilidad económica.multiplicado por el coeficiente de endeudamiento (consulte “Efecto de apalancamiento”,Capítulo 5).La rentabilidad financiera se resume asílas opciones estratégicas de la empresaABRentabilidad operativa = beneficio operativo / cifranegocio13,3%1,1%Rotación de capital = facturación / capital económico0,53.2Rentabilidad económica = resultado operativo / capitaleconómico6,7%3,6%Política comercialRentabilidad operativaMargen netoContención de costosInversionesRentabilidad económica= margen neto Xvolumen de inversiónRentabilidad financiera= rentabilidad económica Xratio de deudaProductividadOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN344© Grupo EyrollesRatios “futuros”Más allá de una técnica destinada a analizar el pasado, se utilizan ratiostambién para medir la importancia que le da la empresa a latrucción de su futuro. Esto es lo que llamamos ratios “futuros”que evalúan el peso de los gastos clave para el desarrollo dela empresa. Totalmente dependiente del sector de actividad enque opera la empresa, los ratios pueden inspirarse en los ejemplossiguiente:● un índice de inversión: inversiones / volumen de negocios- que expresa la confianza de la empresa en su futuro. Estoel ratio se calcula por categoría de inversión. Este es el tipo deprometedora proporción, pero también riesgo si está en fuertecrecimiento durante varios años seguidos;● un coeficiente de innovación : gasto en investigación / cifranegocio, que mide la capacidad de la empresa para renovarsu oferta mediante la creación de nuevos productos. Esta relación puede serútilmente en comparación con los ratios de empresas pertenecientes almismo sector – es especialmente importante seguirloen empresas farmacéuticas, por ejemplo. Una indica-un factor adicional es identificar el número de patentesdepositado durante el año;● una relación entre el dinamismo del marketing y el gasto públicopromocional / facturación -, esencial paraempresas de consumo, que muestra dos cosas:la agresividad comercial y de marketing de la empresa paraayudar a vender sus productos y ganar cuota de mercado,por un lado, la eficacia de los medios implementados, por otro;● una relación de dinamismo comercial – (número de nuevosclientes – número de clientes perdidos) / número total de clientes -que refleja tanto el grado de fidelidad del cliente como elcapacidad para captar nuevos clientes.Estas proporciones prospectivas se pueden utilizar en muchosdirecciones: son fundamentales en el contexto de un pros-perspectiva de la evolución de la empresa.
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO345© Grupo EyrollesRatios socialesEn un entorno económico cada vez más difícil y competitivotivo, la calidad del capital humano a menudo resulta ser una ventaja.gran etapa competitiva. Es fundamental buscar presentaralgunas proporciones útiles para comprender el contexto social dela empresa:● una tasa de rotación de personal – número de salidas /mano de obra total, que es una buena medida general del climacontrol de la empresa y vinculación de sus empleados;● una proporción de absentismo – días de absentismo / días trabajadosteórico. Debemos analizar las principales explicaciones de untasa anormalmente alta con el fin de construir un plan de acción previstopara remediarlo;● una proporción de la formación inicial del personal – número depersonas con tal nivel de educación / fuerza laboral total, lo que se traducela calificación del personal de la empresa. Una escuela decomercio indica, por ejemplo, que su facultad es70% de profesores con doctorado;● una proporción de capacitación – costo de capacitación / nómina- que muestra el alcance de los esfuerzos realizados porla empresa para mejorar el conocimiento y el know-how desus empleados.Las proporciones sociales se pasan por alto con demasiada frecuencia en los análisis financieros.ciers convencionales y diagnósticos empresariales. Volveremos aSobre el capital intangible.Ratios e indicadores del mercado de valoresNuestro objetivo no es detallar aquí el análisis en profundidad.financiera del mercado de valores: nos contentamos con especificar los aspectos más básicosmás común, de uso frecuente, pero no siempre conocido conprecisión.Los siguientes indicadores y ratios solo se refieren a empresascotizado en bolsa:● la capitalización de mercado – igual al número de acciones de emigrantessu, multiplicado por el precio de la acción en la bolsa de valores – representa, aOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN346© Grupo Eyrollesen un momento dado, la valoración de la empresa vista por elmercado de Valores ;● el rendimiento de las acciones , medido por la relación – resultado neto /capitalización de mercado – es un concepto relativamente inútil.leer porque está demasiado sujeto a variaciones rápidas;● el beneficio neto por acción (EPS) es un indicador fundamentalmental – beneficio neto / número de acciones -, este último términoestando representado por el número total de acciones que componen elcapital al final del ejercicio económico;● el índice de ganancia de precios (PER) es el índice de análisis del mercado de valoresmás famoso. Referencia entre las referencias, el PER es igual aprecio de la acción / EPS. Esta razón, un múltiplo de capitalización debeneficios, representa el número de años de beneficios que elmercado de valores y los inversores están dispuestos a pagarcomprar una acción. Por ejemplo, un PER de 100 ( consulte la burbujaInternet, en 2000) significa que un inversor valoró la empresatoma en cuestión a 100 años de beneficios!● una tasa de rendimiento para el accionista : dividendosrecibido / precio medio de la acción durante el año, que representa elremuneración anual del proveedor de capital;● un índice de valoración de la empresa que compara el valorde la empresa en bolsa con su valorcontabilidad: es la relación precio libro (PBR) que es igual avalor de mercado / libro de las acciones. Más antiCuanto mejores sean las cipaciones de rendimiento, mayor será esta relación.POR cálculoDos empresas A y B cotizan en la Bolsa de Valores de París. La sociedadanálisis y asesoramiento financiero Previfutur te da las indicacionessiguiente bruto: el capital de A está compuesto por 100 millones de acciones,el de B de 120 millones de acciones.El precio de mercado de valores al 31 de diciembre de 2003, la ganancia neta del año2003 y se muestran las previsiones de beneficio neto para los años siguientes,para cada una de las dos empresas, en la tabla siguiente.
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO347© Grupo EyrollesDatos generalesDespués de calcular algunos ratios bursátiles, veamos si es mejorinvertir en la empresa A o en la empresa B.Cálculo de ratios bursátilesLas capitalizaciones de mercado no nos dicen nada en términos absolutos,además de que sus importes (10,5 y 12 mil millones de euros) indicanQuent que se trata de grandes empresas. Por otro lado, la evolución de GAPmuestra que el crecimiento esperado para los resultados futuros es másimportante para la empresa A que para la B. En consecuencia, el PER másalto de A, en 2003, se justifica por expectativas de resultadosmás alto. Esto nos permite establecer esta simple regla: hay unavínculo entre el potencial de crecimiento de los resultados y el nivel de PER,los otros factores determinantes del PER son el nivel de las tasas de interésy condiciones económicas generales.Si la información anterior parece favorecer una inversión enempresa A, sin embargo, se deben considerar otros factores antesValidar definitivamente esta elección.Resultado netoNegocioClase31 de diciembre2003Númerocomportamiento2003Verdadero2003Pronóstico2004Pronóstico2005Pronóstico2006A105100000000 670000000 737000000 810700000 891770000B100120.000.000 900.000.000 936.000.000 973440000 992908800Empresa A2003200420052006Capitalización de mercado10500000000Ganancias por acción6,77.48.18,9Ratio de ganancia de precio15,714,213,011,8Empresa B2003200420052006Capitalización de mercado12000000000Ganancias por acción7.57.88.18.3Ratio de ganancia de precio13,312,812,312,1Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN348© Grupo EyrollesRatios: conclusiónRecordemos simplemente que los ratios constituyen una herramienta que permiteordenar y seleccionar la información resaltando elpuntos clave de la empresa. Esta técnica, complementaria al análisislisis financiero, debe utilizarse de acuerdo con las reglas especificadas enintroducción, incluida la selectividad, la honestidad, la capacidad decomparación en el tiempo y el espacio.Resumen de los principales ratios a conocerCategoríasRatiosMetasEstructura financieraComprender la política financieraProporción 1Capital propioAprecia la fortaleza financieraActivos fijos netosProporción 2Deudas a largo y mediano plazoDeterminar la autonomía financieraCapital propioProporción 3Capital propioEvaluar la solvenciaDeuda totalProporción 4Depreciación acumuladaEvaluar la calidad de los activos: el grado deenvejecimiento del sistema productivoActivos fijos brutosProporción 5Activos intangiblesProporcionar una visión de la estructura deel activoCapital propioRotación de activosHacer un juicio sobre la calidad deactivo circulante, pasivoProporción 6Stock medioExpresado en días de venta, traduce lavelocidad de rotación de existenciasCifra de negocioProporción 7Crédito de clienteExpresado en días de facturación,refleja una de las principales necesidades definanciación: el tiempo medio necesario paraDeuda de cuentas por cobrar comercialesCifra de negocioProporción 8ProveedoresExpresado en días de compras, expresa laprincipal recurso de financiación: elduración media del crédito a proveedoresCompras… / …
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO349© Grupo EyrollesLiquidezMide la capacidad de honrarcompromisos a corto plazoProporción 9Activos circulantesDeterminar la liquidez general =equilibrio financiero, a corto plazoDeudas a corto plazoProporción 10Activo corriente – existenciasDeterminar liquidez relativa: ratio plusprudente que el de liquidez generalya que excluye acciones (liquidezincierto)Deudas a corto plazoProporción 11DisponibilidadesDeterminar liquidez inmediata: ratiomenos confiable, debido a las fuertes fluctuacionesmuertes de posiciones de efectivoDeudas a corto plazoActividadComprender la naturaleza de las ventas dela empresaProporción 12Indicadoresen el mercadoDar una visión sintética de los mercados,áreas geográficas, tasa de crecimiento,índices de concentración. Indicadores endeterminado por la empresaProporción 13Indicadores en elestructura de ventasPresentar la distribución de ventas pormarca, actividad o producto; por zonageográfico y país; por circuito dedistribución y por clienteProporción 14Cifra de negocioBrindar información sobre las acciones demercado, por país, marca, segmento …Tamaño de mercadoProporción 15Tasa de crecimiento deCifra de negocioTener una visión de la evolución derotación durante un largo período,disminuido por país, por marca, por cliente,etc.OperaciónAnalizar la estructura operativaProporción 16Margen comercialMedir el rendimiento bruto dela empresaCifra de negocioProporción 17Valor agregadoMedir la integración de la empresa y sucapacidad para crear riquezaCifra de negocioProporción 18Valor de las comprasIdentificar la sensibilidad de la empresacambios de precios externos (costosde materias primas, evolución demonedas, …)Cifra de negocio… / …Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN350© Grupo EyrollesProporción 19Gastos de personalEvaluar el control de la empresa sobrela evolución de su plantillaCifra de negocioProporción 20Gastos financierosTraducir la política financiera dela empresa, a corto o largo plazoCifra de negocioRentabilidadCompare los resultados obtenidos con elmedios utilizadosProporción 21La utilidad de operaciónRentabilidad operativa: eficientemercial de la empresa, independenciamento de su política financiera. Es calculadopor país, por producto o por centroactividadCifra de negocioProporción 22La utilidad de operaciónRentabilidad económica: rentabilidad demontos invertidos por la empresaCapital económicoProporción 23Resultado netoRentabilidad financiera: midiendo la rentabilidadconfiabilidad neta del capital invertido enla empresa por los accionistasCapital propioPara subirMide la importancia que se le da aconstrucción del futuroProporción 24InversionesEvaluar la confianza de la empresa ensu futuro. Calculado por categoríainversiónCifra de negocioProporción 25Gastos de investigaciónMedir la capacidad de innovación dela empresa: su capacidad para renovar suoferta. Proporción para comparar con la de los demás.empresas del mismo sectorCifra de negocioProporción 26El gasto públicopromocionalEvaluar el dinamismo del marketing yagresividad comercial para vender yganar cuotas de mercado; medirla efectividad de los medios implementadosCifra de negocioProporción 27Nuevos clientes -clientes perdidosCuantificación del dinamismo comercial: titulaciónlealtad del cliente y capacidad parareclutar nuevos clientesNúmero total de clientesSocialAyuda a comprender el contextosocial de las empresasProporción 28Numero de salidasEncuentre, a través de la tasa de rotación delpersonal, información climáticageneral y el grado de apego deempleados en su empresaEfectivo total… / …
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO351© Grupo EyrollesProporción 29Días de absentismoAlerta sobre tasa de absentismoanormal y desencadenar un plan de acciónremediarDías trabajadosProporción 30De pers. a tal nivelestudiosTraducir la calidad de la formaciónpersonalEfectivo totalProporción 31Costo de la formaciónObserve el nivel de participación dela empresa en mejorarconocimiento y saber hacer de sucolaboradoresMasa salarialAnálisis del mercado de valoresRealiza un análisis financiero decompañias en listaRelación 32Número de acciones emitidas XPrecio de la acción del mercado de valoresCifre la valoración de la empresa porel mercado de valores: es capitalizaciónbecaProporción 33Resultado netoDeterminar la rentabilidad del mercado de valoresCapitalización de mercadoRelación 34Beneficio netoInforme el beneficio neto de la empresael número total de acciones que componen elcapital al final del ejercicio: es elGanancias netas por acciónNumero de accionesProporción 35Precio de la acciónDetermine la relación precio-beneficio querepresenta el número de años debeneficio que el mercado de valores ylos inversores están dispuestos a pagarcomprar una acciónGanancias netas por acciónProporción 36Dividendos recibidosCalcule la retribución anual deel proveedor de capitalPrecio medio de la acción enañoRelación 37Valor bursátilDetermine la relación del libro de precios: relación devaloración de la empresa que comparasu valor en el mercado de valores con suvalor en librosValor contable de los fondoslimpioOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN352© Grupo Eyrolles¿Cómo realizar un análisis financiero?Más allá de las técnicas utilizadas, proponemos seguirel siguiente enfoque, que consiste en realizar el análisis a partir de ochoencabezados principales.Ambiente de negociosNo se puede realizar un análisis financiero basándose únicamente en estados financieros.ciers. Solo un enfoque global, que permite comprender el medio ambienterazonamiento de la empresa, es útil para la adecuada valoración de lasituación de la sociedad. Para ello, es necesario respetar lasiguientes puntos de análisis.Describe la industriaEsta descripción incluye, entre otras cosas, los tipos de bienes o serviciosofrecido, el tamaño del mercado relevante, la distribución geográfica demercado, crecimiento del mercado, potencial del mercado, duracióndel ciclo operativo, el tamaño de las inversiones, la presenciade competidores, estacionalidad, base de clientes y existenciabarreras para entrar.Identificar los factores clave de éxito en el mercado.Esta identificación incluye en particular la innovación tecnológica(aeronáutica o informática), el peso de la inversión pública(consumo masivo), control de distribución, importacióntancia de marcas (automóviles o lujo), experiencia y know-howequipos, la naturaleza determinante del precio (productos sin marcar).Identificar variables de riesgo clave en el mercado.Es necesario identificar la sensibilidad del sector a la coyuntura económicaeconómico (poco sensible a la comida, lujo muy sensible), a las variacionesdivisas, a determinadas áreas geográficas (empresas petrolerasliers y Oriente Medio), eventos políticos (empresasataques aéreos y terroristas), sino también a su sensibilidad a la demografía
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO353© Grupo Eyrolles(empresas farmacéuticas y población que envejece) ycambios en el poder adquisitivo.También es necesario identificar el riesgo intrínseco vinculado al producto (medicamentoslas limitaciones debidas al equilibrio de poder entre proveedores,clientes y distribuidores (venta en supermercados) y la posibilidad deproductos sustitutos (cambiar de grabadora de video a grabadoraGrabador de DVD).La lista no es exhaustiva.Se pueden utilizar métodos de análisis estratégicopara profundizar en este conocimiento del medio ambiente. Pero no es asíTenga en cuenta que la respuesta a preguntas sencillas esbuscado aquí: ¿Cuál es el mercado (tamaño, crecimiento y potencial)?¿Cuáles son sus factores clave de éxito? Cuales son sus caracteristicasqué, sus actores, sus riesgos?Diagnóstico generalAntes de estudiar con más detalle los aspectos financieros y de gestión, unEl diagnóstico general se puede hacer a grandes rasgos.El vínculo con la industriaEl vínculo con el sector de actividad da una idea del equilibrioaspectos financieros de la empresa y la probable estructura de suestado de resultados y su balance.Si es una empresa de servicios (consultora, por ejemplople), la noción de producción no existe y no hay stock.Si es una empresa distribuidora, el margen comercial debeser relativamente bajo, las inversiones y el valor añadido también.Por otro lado, el requerimiento de capital de trabajo debe ser negativo (res-fuente).Finalmente, si la empresa pertenece al sector industrial, la duración de suEl ciclo operativo es primordial. El sector de la construcción aeronáuticanáutica, por ejemplo, implica inversiones y cargasfuerte depreciación en las operaciones, así como una significativaactivo inmovilizado.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN354© Grupo EyrollesUbicar la empresa en su mercadoLa estimación de su cuota de mercado permite decir, si uno está en preSencia del líder, uno de los principales actores del sector o simplementede una empresa presente en el mercado. También es posible, endurante esta etapa, para determinar en qué fase de la vida sela empresa: lanzamiento, crecimiento y desarrollo, madurez odisminución. Como hemos visto (véase el capítulo 5), las etapas de la vida dela empresa condiciona su política financiera y sus principalescatalizadores financieros: solvencia, rentabilidad e independencia financiera.Establecer el perfil general de la empresaUna vez establecidos los vínculos entre la empresa, su sector de actividad ysu mercado, finalmente es posible trazar su perfil general. Paraesto, es necesario:● identificar su estrategia, organización, objetivos, personasmi, etc. ;● descubrir sus cifras clave (crecimiento de la facturación, rendimientotabilidad, estructura general de la cuenta operativa, deudasolvencia, solidez financiera, etc.). Estas cifras, presentadas enforma de revisión analítica, incluya las cifras de variosdiferentes períodos y así facilitar la identificación de variacionesreacciones brutales;● identificar los elementos que pueden guiar el análisis financiero(informes de los auditores externos, elementos identificados durante larevisión analítica, contracción del mercado, aparición de nuevoscompetidores, decisiones de inversión, etc.).Comprensión general de la empresa y su entorno.una vez adquirido, se puede realizar el resto del análisis financiero.El equilibrio de la estructura financieraProbablemente no sea posible definir una estructura financieramodelo: esto depende de varios parámetros que evolucionan con elhora. Si bien una estructura financiera puede considerarse sólida en elcaso de bajo recurso a la deuda para una empresa en fase
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO355© Grupo Eyrollescrecimiento, esta baja deuda se abre a la crítica (poco efecto depalanca, consulte el capítulo 5) en otras circunstancias.El análisis de la estructura financiera se basa, por tanto, en seis reglas de buensignificado.Las seis reglas del sentido comúnCualquiera que sea la calidad de la estructura financiera, no puedevincular la falta de suministro de productos o una mala organización comercialcial. De hecho, la calidad de la estructura financiera no determinael nivel de desempeño de la empresa.Una deuda pesada no es necesariamente sinónimo de dificultadesfuturos. Puede corresponder a necesidades de inversión ydesarrollo planificado y debe ser evaluado de acuerdo con la fase devida en la que se ubica la empresa.La calidad de la estructura financiera está estrechamente vinculada a la nociónriesgo. En caso de dificultades económicas (reversión del mercadoo menor éxito de un producto), la empresa debe ser capaz de hacer frente asus compromisos sin obstaculizar su potencial de crecimiento. ALa estructura financiera equilibrada permite a la empresa adaptarse apeligros. Al aumentar la flexibilidad con respecto al medio ambiente,constituye un factor de reducción del riesgo.Al final del análisis de la estructura financiera, una evaluación debeenfoque en solvencia, liquidez e independencia financieraempresa.Se debe prestar especial atención al análisis de flujo de caja,resultante de los cálculos del capital de trabajo. La existencia de un tesoropapel importante puede indicar al analista la posibilidad de que la empresaparticipar en operaciones de crecimiento externo sin degradar suestructura financiera y limita el uso de costosos préstamos cortostérmino.Independientemente del análisis del balance, la capacidad de autofinanciamientoEste debe ser objeto de un análisis especial. Constituyendo unorecursos esenciales para fortalecer el patrimonio de la empresa,su valoración es decisiva para calificar la estructurafinanciera empresarial.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN356© Grupo EyrollesEn la prácticaEl análisis de la estructura financiera se realiza mediante el estudio de balancesen etapas sucesivas:● reprocesamiento de datos;● transición del balance contable al balance funcional;● representación gráfica del balance;● determinación del capital de trabajo, requisito de capital de trabajovolumen de negocios y flujo de caja;● análisis de la evolución de la capacidad de autofinanciamiento;● cálculo de índices e indicadores significativos;● estudio de la evolución en el tiempo y comparación conotras compañías;● síntesis.Análisis de la estructura financieraLa empresa Caldor fabrica y comercializa lámparas bronceadoras. Creado hace diez añosaños, ella está creciendo. ¿Qué diagnóstico haces de suestructura financiera basada en los balances 2003-2004 y 2005, sabiendo que,a finales de 2005, la empresa había remitido a su banco 1000 de notas no vencidaspara descuento?Informes 2003-2004-2005Activo200320042005Pasivo200320042005Tierra50010001000Capital500050005000Construcciones120020003000Deudas largastérmino300050006000Máquinas350050007000Proveedores8000960013500Cepo500060008400Otras deudas400048006700Clientela90001080013000CréditosTesorería4001200Banco800Total20.0002480032400Total20.0002480032400
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO357© Grupo EyrollesReprocesamiento de datosLa única reexpresión que se hará se refiere a los efectos esperados novencidos que deben agregarse a las cuentas por cobrar. Si la empresa no tuvieradescontadas las facturas, seguirían apareciendo como un activo en las cuentas por cobrar. ÉlPor lo tanto, el reprocesamiento debe realizarse de la siguiente manera:● activo = +1000 (clientes);● pasivo = +1000 (efectivo).La construcción de la evaluación funcionalLa utilidad y construcción de la evaluación funcional se discutieron en elcapítulo 5. Presentamos aquí solo los resultados.Evaluación funcionalRepresentación gráficaTrabajos200320042005Recursos200320042005Trabajos estables5200800011000Recursosdurable800010,00011000Trabajosoperando140001680022400Recursosoperando120001440020200Tesorería(empleo)800Tesorería(recurso)04002200Total20.0002480033400Total20.0002480033.400Trabajos200320042005Recursos200320042005Trabajos estables26%32%33%Recursosdurable40%40%33%Trabajosoperando70%68%67%Recursosoperando60%58%60%Tesorería(empleo)4%Tesorería(recurso)0%2%7%Total100%100%100%Total100%100%100%Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN358© Grupo EyrollesCálculo de ratios e indicadoresPrimero calculamos los niveles de capital de trabajo y la necesidad decapital de trabajo (ver capítulo 5).Capital de trabajo y requisito de capital de trabajo200320042005Capital de trabajo280020000Necesidad de fondos200024002200Tesorería800-400-2200100%90%80%70%60%50%40%30%10%20032004TrabajosUsos / Recursos en efectivoTrabajos / Recursos operativosEmpleos / Recursos estables200520032004Recursos200520%0%4%0%68%32%0%67%33%0%60%40%2%58%40%7%60%33%70%26%
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO359© Grupo EyrollesSelección de tres proporciones significativasSíntesisSujeto a tener otra información, Caldor se reúne conproblemas de financiación de su política de crecimiento muy agresiva.Las inversiones han aumentado drásticamente (se han duplicado los puestos de trabajoestable en 3 años) y el crecimiento de la facturación ha supuesto unaaumento paralelo de la necesidad de financiación operativa(aumento del capital de trabajo). Para financiar este crecimiento, Caldor primerorecurso a deuda a largo plazo (de 0,6 del capital a 1,2 veces elcapital). Pero eso no fue suficiente y la falta de capital de trabajopositivo en 2005 requirió el uso de créditos operativos a corto plazo.tación y flujo de caja. El costo de estos debe obstaculizar la rentabilidad.y la relación entre gastos financieros y ventas es indudablemente alta.El restablecimiento de una estructura financiera más equilibrada es un imperativorativo para Caldor, ya sea mediante el fortalecimiento del capital social osuscripción de un nuevo préstamo a medio-largo plazo, ya sea porreducción drástica en su requerimiento de capital de trabajo (pero escompatible con una situación de crecimiento?). A falta de medidasde este tipo, la liquidez de la empresa puede verse comprometida (si el bancosuspende sus préstamos en efectivo, por ejemplo), el riesgo de solvencia deya no estar asegurado. Su independencia financiera se verá seriamente reducida.camino.¿Están bien gestionados los activos de su balance?Esta parte del análisis, que rara vez se realiza, se refiere a la calidad degestión de los activos de la empresa.Los terrenos y edificaciones son objeto de un estudio dirigido amar su valor sobre el mercado. De hecho, la diferencia con elel valor en libros (registro al costo histórico) puede cambiar200320042005Capital propio0,250,200,15Responsabilidad totalDeuda a largo plazo0,611.2Capital propioDeuda a corto plazo2.43,04.3Capital propioOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN360© Grupo Eyrollessignificativamente las conclusiones del análisis porque algunas empresastienen activos inmobiliarios importantes, no visibles ensu historial.La tasa de renovación de equipos, máquinas y herramientas debeser supervisado: una empresa cuyos activos fijos netos son ceroel, es decir totalmente amortiguado, dispara una señal de advertencia enel analista (pérdida de confianza en el futuro, falta deciers, disminución de la capacidad de autofinanciamiento).Los activos corrientes deben analizarse desde el ángulo tradicional de las tasas de interés.rotación (para stocks, clientes y proveedores); estudioslas condiciones de pago adicionales deben detallar las condiciones de pagoa los clientes y métodos de contabilización de inventarios.Finalmente, una revisión de provisiones y revocaciones de provisiones debeestablecerse: provisiones para depreciación de inventarios y cuentas por cobrarclientes, provisiones para riesgos y gastos (reestructuración, eventopartidas excepcionales, depreciación de valores de renta variable), etc.¿Es rentable su actividad?Para responder a esta pregunta, el estado de resultados suelees la única fuente de información. Cuanto más podamos completar el estudiocon información de, por ejemplo, contabilidad de costosque (rentabilidad por producto, por zona geográfica, por actividad, estructuracostos detallados, etc.), más relevante será el análisis.El esquema de análisis es el siguiente:● reprocesamiento de datos;● cálculo de los saldos intermedios de gestión (SIG);● análisis de cambios en la estructura de la operación;● cálculo de índices e indicadores significativos;● cálculo de los tres retornos (comercial, económico yfinanciero);● comparaciones con otras empresas;● síntesis.Más adelante se dará un ejemplo de análisis de rentabilidad.Pero debemos tener en cuenta un concepto fundamental:
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO361© Grupo Eyrolles¿Cuál es su nivel de riesgo?Esta es una pregunta clave para todas las partes interesadas de la empresa (accionista,banquero, proveedor asalariado, etc.). Sin embargo, la empresa está interviniendo en unun contexto donde el riesgo es omnipresente. Citemos por ejemplo:● el riesgo vinculado a su propio desempeño : fracaso del lanzamientode una nueva gama, problemas de calidad del producto,inicio de una huelga a raíz de problemas salariales,salida de empleados clave, etc. ;● el riesgo de mercado : llegada de una competencia agresivanuevos competidores, aparición de productos sustitutosaumento del precio de las materias primas esenciales,etc. ;● el riesgo vinculado a la economía : recesión, crisis política, riesgoriesgo de tipo de cambio, cambios en la tributación, etc.Por lo tanto, la evaluación de riesgos de una empresa debe ser realizada por todosniveles de análisis y ser más o menos sofisticado, utilizandoen particular, herramientas de modelado de riesgos.Riesgo estimado en un mercado en particularLa siguiente tabla ofrece una presentación muy simplificada de lo quepodría ser el riesgo estimado de una empresa que vende en Europagalletas para niños.La rentabilidad actual no ofrece certeza automáticadel mañana: la evaluación de la rentabilidad debebusca ser más prospectivo que histórico.Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN362© Grupo EyrollesEstimación de riesgoEste análisis lleva a la conclusión de que el riesgo asumido por la empresa escamino. De hecho, el sector agroalimentario apenas está vinculado a los riesgos geográficos.políticas. Sobre todo, la empresa corre el riesgo de verse sometida a una guerra deprecio que afecta su rentabilidad operativa.¿Cuál es el potencial de la empresa?Responder a esta pregunta nos permite concluir el análisis financiero.ya que son las expectativas de desempeño futuro las que,en particular, promover la inversión del potencial accionista,animar al banquero a conceder nuevos préstamos bancarios,facilitar la contratación de los mejores equipos o hacer posiblenegociar mejor con los proveedores.Es sin duda el análisis financiero bursátil y su indicadorestrella, la relación precio-beneficio, que resume mejor esta idea del futurode la empresa.Un nuevo marco para la empresa da la posibilidad deevaluar mejor su potencial completando el análisis financieroclásico: capital intangible, del que ahora extraemos unmesa rápida.CategoríaNaturaleza del riesgoNivel de riesgo (ejemplos)EconomíaIntercambioVelocidadCambios bajos del 90% en eurosFuerte, porque alta deudaPolíticaGeografíaBaja, sin presencia en zonas de riesgoMercadoCíclicoCuota de mercadoCompetenciaEsperanza de vidaPrecio decisivoDébil, industria alimentariaFuerte, porque pdm muy fuerte en un segmento”Ticket de entrada” de bus medianoMedio porque la vida útil del producto es cortaFuerte guerra de precios en productos no marcadosOperaciónUn ciclo de explotaciónMargen brutoGastos de personalMaterias primasInversiones medianas, pocas fuertesBajo, porque alto margen brutoPeso de costo medio y alto en la facturaciónBaja, sin materias primas específicasEstructurafinancieroEndeudamientoValor del activoCapacidad de endeudamiento media y limitadaActivos inmobiliarios bajos y infravalorados
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO363© Grupo EyrollesCapital intangible, una nueva cuadrícula de lecturadel potencial de la empresaLa crisis del mercado de valores de 2000/2002 puso de relieve la dificultad, paratoda la comunidad financiera, para apreciar el valor de unanegocio y su potencial de crecimiento utilizando técnicas convencionalessics del análisis financiero y estratégico. Pero el mercado de valores tieneSin embargo, reconoció que el valor de una empresa podría en gran medidaexceder su valor contable simple, como lo demuestra el alto nivelde la relación precio libro (valor de mercado / valor contable de pro-fondopres) para algunas empresas, valoradas en más de 3 o 4 veces suvalor en libros.Esta diferencia se basa en las expectativas del mercado de desempeño.el futuro del negocio. Sin embargo, estas anticipaciones no puedenbasarse únicamente en la extrapolación de resultados pasados,dependen de factores que no se registran en las cuentas dela empresa y que constituyen el capital intangible.Una definición de capital intangibleEl capital intangible se puede definir como la diferencia entre el valorvalor real del negocio y su valor contable.El capital intangible es un conjunto de activos intangibles difíciles.medirlos, raramente analizados objetivamente, pero constituyena menudo matando la mayor parte de la valoración de las empresas.El capital intangible se puede dividir en tres partes:● el capital humano, es decir, la capacidad de los empleadoscrear valor. Esta noción cubre varias realidades,como la calidad intrínseca de los empleados, su compromisogestión, calificación, experiencia acumulada, etc., perotambién la calidad del proceso de contratación, delformación y seguimiento de los empleados dentrola empresa;Valor real de una empresa = valor contable neto + capital intangibleOpenmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN364© Grupo Eyrolles● los socios de capital, es decir la calidad, sostenibilidad yriqueza de la relación entre la empresa y sus socios. Élcubre el capital del cliente (nivel de satisfacción y lealtadde clientes, valoración del riesgo de los clientes, etc.), capitalconsumidores (contratación, perfil, fidelización, etc.), capitalproveedores (colaboración en lugar de relaciones de poder,confianza, flexibilidad, etc.), el capital de los socios financieros (estabilidadparticipación accionaria, calificación bancaria, etc.), etc. ;● el capital estructural, cuya empresa posee perono se valora necesariamente. Estas son marcas, sistemasinformación, cultura corporativa, estrategia,nivel de desarrollo de las actividades de Investigación y Desarrollopemento, etc.Capital intangible, complemento imprescindibleanálisis financieroEl establecimiento de un sistema de medición del capital intangible y suutilizar como complemento del análisis financiero clásico,Permitir a la empresa validar la relevancia de su desempeñoformación futura.De hecho, los elementos del capital intangible presentan un carácter desostenibilidad y como tales constituyen una garantía de creación de valora medio plazo.Podemos hacer una analogía comparando la empresa con un árbol:El análisis financiero clásico representa la condición del follaje, mientras que elEl capital intangible radica en las raíces.
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO365© Grupo EyrollesAmbos estudios, análisis financiero y capital intangible, son fundamentalessociable para poder juzgar el futuro del árbol (desdeempresa), como se muestra en el siguiente diagrama.Un método para desplegar capital intangibleSi bien el concepto de capital intangible se comprende fácilmente, la implementaciónEl trabajo de su evaluación es más delicado. Pocas empresas, todavíahoy, rechace este tipo de enfoque.L. Edwinsson (ver bibliografía) y Alan Fustec (ver bibliografía) hanmodelos de análisis desarrollados: el “navegador” de L. Edwinssony el “tesauro” de Alan Fustec. Confiando en su trabajo,sugerimos el siguiente método:● establecer un mapa del capital intangible de la empresatomado. Consiste en identificar fuentes específicas de creatividad.valor de la empresa y priorizarlos. Por ejemplo,Capital intangible, siempre presente, nunca medido,refleja la fortaleza actual de la empresa, pero sobre todocreador de valor sostenible.Salud de la empresahoy :legible en el balanceCrecimiento del mañana:legible en elcapital intangibleValores de la empresaCapital intangibleCrecimiento / Beneficio➪ Desempeño futuro de la empresa+Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN366© Grupo Eyrolleslas marcas son un activo real para una empresa debienes de consumo, mientras que el capital humanoes esencial para una empresa que vende servicios inteligenteslectual (consultoría);● determinar los indicadores relevantes que miden el capitalintangible, comparando los medios implementados con losresultados obtenidos (ver tabla a continuación);● configurar un método para recopilar informacióndel sistema de información interno de la empresa,datos recopilados durante las entrevistas y datos obtenidosespecíficamente (sondeos, encuestas, etc.);● evaluar globalmente el capital intangible en la formaun inventario, un resumen, una identificaciónáreas para mejorar.Determinación de indicadores relevantesmedir el capital intangiblePor tanto, cada elemento del capital intangible se evalúa con una serieindicadores cuantitativos y cualitativos.Porque hace que las perspectivas de desarrollo denegocio, el capital intangible se convertirá rápidamente en una herramientaesencial para el análisis financiero prospectivo.Capital del clienteMedios de contrataciónResultados de la contrataciónPresupuesto de contratación en%de la factura salarialNúmero de personas a cargoreclutamientoProcedimientos de contrataciónHoja de contrataciónNúmero de contrataciones / plantilla totalTiempo medio de contrataciónNúmero de salidas en 18 mesessiguiente reclutamiento
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO367© Grupo EyrollesRealizar un análisis financieroEl grupo Mobilo es líder mundial en la venta de agua mineral.Utilizando el crecimiento externo para acelerar su desarrollo,está investigando la posibilidad de una adquisición importante. Dos empresas sonobjetivo: Laudurin y MagicSource.La dirección general del grupo desea evaluar qué empresa es lamás interesante, sabiendo que ambos presentan el mismointerés de marketing estratégico.Además de los balances y estados de resultados de dos años, tiene lasiguiente información.Fechas de creación: 1975 para Laudurin; 1990 para MagicSource.PersonalVolumenBalance sintético de Laudurin (miles de euros)Balance sintético de MagicSource (000 euros)Personal20032004En millones20032004Laudurina230235Laudurina180182MagicSource180190MagicSource200225Activo20032004Pasivo20032004Tierra15001500Capital2500025000Construcciones60006000Reservas50005500Equipo10,00012000Préstamo55005500Amortización40005000Proveedores1300013780Cepo20.00021200Otras deudas40005000Clientela1800019080Disponibilidades1000Total5250054780Total5250054780Activo20032004Pasivo20032004Tierra15001500Capital20.00020.000Construcciones30006000Reservas20002500Equipo1200016000Préstamo70009000Amortización30005000Proveedores1100012700Cepo1500017250Otras deudas20005000Clientela1300014950Disponibilidades500Disponibilidades1500Total4200050700Total4200050700Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN368© Grupo EyrollesCuenta de resultados simplificadaCuenta de resultados simplificadaLas tasas del IVA y del impuesto a las ganancias son respectivamente20% y 30%.La información disponible para nosotros es limitada y no es posiblecapaz de realizar un análisis financiero completo. Pero nosotros podemossiga el hilo común presentado anteriormente e identifique la informaciónmaciones que serían necesarias para un análisis exhaustivo.Laudurina (000 euros)20032004Ventas110 000116600Precio de costo debienes vendidos30.00032100Gastos de personal3500036000Gastos de marketing70007500Costos de investigación10001000Otros gastos1500016000Provisiones por depreciación10001000Gastos financieros10001000resultado antes de impuestos20.00022000Impuesto sobre la renta60006600Resultado neto1400015400MagicSource (000 euros)20032004Ventas80.00092000Precio de costo debienes vendidos2700028890Gastos de personal2300025000Gastos de marketing800010,000Costos de investigación15002000Otros gastos1200014000Provisiones por depreciación10002000Gastos financieros10004000resultado antes de impuestos65006110Impuesto sobre la renta19501833Resultado neto45504277
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO369© Grupo Eyrolles¿Qué es el entorno empresarial?¿preocupado?El mercado relevante – venta de agua mineral – pertenece al sectorbienes de consumo. Sería necesario poder tenerdatos sobre el mercado, su desarrollo, sus jugadores, etc.Pero ya podemos decir que este es un mercado en crecimiento, muy con-competitivo y en el que los principales factores clave de éxito son laesfuerzos de reconocimiento de marca, precio, marketing y publicidad;La innovación tecnológica en envases también puedeser un activo.Las variables de riesgo clave podrían ser el detonante de unaguerra de precios o deterioro de las relaciones con la distribución.¿Cuál es el diagnóstico general?Se trata de empresas industriales, cuyo ciclo operativo escorre. Como la adquisición se calificó como “significativa”, los dos objetivosciertamente tienen importantes cuotas de mercado.Su respectivo peso económico es significativo: 116 milloneseuros para la empresa Laudurin y 92 millones de euros para la empresaMagicSource; ambos generan rentabilidad positiva.Las dos empresas parecen estar en diferentes etapas de su ciclo.de la vida: la tasa de crecimiento de Lau-durin, creada en 1975, es característica de una empresa madura,mientras que la fuerte progresión de MagicSource corresponde mása la evolución de una empresa en crecimiento.¿Qué pensar de las estructuras financieras?RatiosComencemos por representar la estructura de los pasivos de las dos empresas.como porcentajes.LaudurinaMagicSource2003200420032004Capital de trabajo22000215001550013000Necesidad de fondos21000215001500014500Tesorería10000500-1500Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN370© Grupo EyrollesEstructura de responsabilidad de las dos empresasCálculo de algunos ratios claveLaudurin tiene una estructura financiera sólida: el capital de trabajoestá bien dimensionado en relación a la financiación del ciclooperando. La calidad del balance es muy satisfactoria, la deudasolvencia baja y garantizada.MagicSource tiene una estructura financiera más frágil, pero dis-todavía deja margen de maniobra. Su fuerte crecimiento ha llevado ael aumento en el requerimiento de capital de trabajo que tenía que ser financiadopor préstamos a corto plazo. Por tanto, el flujo de caja es negativo, lo que significagilizar la posición de la empresa y aumentar sus cargas financieras. sísu autonomía financiera es menor que la de Laudurin, ella carga de la deuda sigue siendo aceptable. Además, el aumento deEl endeudamiento a largo plazo se justifica mediante inversiones enconstrucción y equipamiento.LaudurinaMagicSource2003200420032004Capital48%46%48%39%Reservas10%10%5%5%Préstamo10%10%17%18%Proveedores25%25%26%25%Otras deudas8%9%5%10%Disponibilidades0%0%0%3%Total100%100%100%100%LaudurinaMagicSource2003200420032004(1) Calidad del balance:patrimonio / activos fijos netos2.22.11,631,22(2) Autonomía financiera:deuda / capital a largo y medio plazo18,3%18,0%31,8%40,0%(3) Solvencia:capital / deuda total1.31.31.10,8(4) Calidad de los activos:depreciación acumulada / activos fijos brutos23%26%18%21%
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO371© Grupo Eyrolles¿Cómo se gestionan los activos?No podemos emitir juicios sobre la calidad del aprendizaje.de terrenos y edificios presentes en los balances de los doscompañías. Pero se pueden hacer dos comentarios: el inmovilizadoLas declaraciones de Laudurin parecen ser más antiguas que las de MagicSource(índice de calidad de los activos que indica una mayor rotación),MagicSource invirtió mucho más en 2004 que Laudurin.Sobre la calidad de la gestión de los activos corrientes, comencemos con la cal-cular las relaciones de rotación.Calcular ratios de rotaciónHay pocos comentarios relevantes: los ratios de las dos empresas soncierre y sin cambios significativos entre los dos años.Los puntos para asegurar:● compruebe cuidadosamente si hay facturas pendientes remitidas ael descuento;● examinar las condiciones de pago y el método de contabilidadtabulación de existencias;● comparar los ratios con los del sector o filiales delGrupo Mobilo;● realizar una revisión de las provisiones para la depreciación deinventarios y cuentas por cobrar comerciales.¿Son rentables las empresas?Primero, presentemos los estados de resultados de las dos empresas.en una forma más utilizable (elementos expresados como% de facturación y cálculocambios entre los dos años), con el fin de dibujar algunosinmediatamente, luego compararemos las dos operaciones.LaudurinaMagicSource2003200420032004Tiempo de almacenamiento (en días) (existencias / volumen de negocios sin impuestos) x 360sesenta y cincosesenta y cinco67,567,5Volumen de negocios con impuestos = Volumen de negocios sin impuestos + 20%13200013992096 000110.400Periodo de cobro de deudas (en días)(crédito del cliente / volumen de negocios con impuestos incluidos) x 36049494949Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN372© Grupo EyrollesCuenta de resultados de LaudurinLa empresa Laudurin tiene una sólida rentabilidad operativa después de impuestos(13,2%) lo que, además, supone una mejora respecto a 2003.En una operación bien controlada, sin embargo, hay un aumentotación del precio de costo de los bienes vendidos (posiblemente debido adeterioro de las condiciones de compra y otros cargos), másmás rápido que el de la facturación.Declaración de ingresos de MagicSourceLaudurina20032004Peso2003Peso2004Evolución2004/2003Ventas110 000116600100%100%6,0%Coste de bienesvendido30.0003210027,3%27,5%7,0%Gastos de personal350003600031,8%30,9%2,9%Gastos de marketing700075006,4%6,4%7,1%Costos de investigación100010000,9%0,9%0,0%Otros gastos150001600013,6%13,7%6,7%Provisiones por depreciación100010000,9%0,9%0,0%Gastos financieros100010000,9%0,9%0,0%resultado antes de impuestos20.0002200018,2%18,9%10,0%Impuesto sobre la renta600066005,5%5,7%10,0%Resultado neto140001540012,7%13,2%10,0%MagicSource20032004Peso2003Peso2004Evolución2004/2003Ventas80.00092000100,0%100,0%15,0%Coste de bienesvendido2700028 89033,8%31,4%7,0%Gastos de personal230002500028,8%27,2%8,7%Gastos de marketing800010,00010,0%10,9%25,0%Costos de investigación150020001,9%2,2%33,3%Otros gastos120001400015,0%15,2%16,7%Provisiones por depreciación100020001,3%2,2%0,0%Gastos financieros100040001,3%4,3%300,0%resultado antes de impuestos650061108,1%6,6%9,4%Impuesto sobre la renta195018332,4%2,0%9,4%Resultado neto455042775,7%4,6%9,4%
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO373© Grupo EyrollesLa rentabilidad comercial es aquí mucho menor (4,6%) y endisminución respecto a 2003. Este deterioro se debe, por un lado, a unaaumento muy significativo en el gasto en marketing e investigación, otrosparte, de la explosión de la depreciación y los gastos financieros.Comparación de las dos fincasPara eliminar el impacto de la política financiera, es interesantecalcular el resultado operativo – concepto anglosajón, gananciasAntes de intereses e impuestos (EBIT) -, es decir, el resultado antes de comisionesfinanciera y fiscal.La utilidad de operaciónLos resultados de estos cálculos modifican nuestra percepción inicial deMagicSource, ya que parece que la rentabilidad comercial de esteempresa mejoró fuertemente en 2004. Otro balance, ya visto en elcapítulo 2, nos da información adicional: es el Excé-Diente de explotación bruta (EBE), que refleja el desempeño económicode la empresa antes de depreciaciones, gastos financieros e impuestos. Esta con-cept dio a luz a las demasiado famosas Ganancias antes de intereses, impuestos,Depreciación y Amortización (EBITDA).Recuerde que el EBITDA ha sido utilizado por algunos grandes gruposcomo único juez de su desempeño. Como el EBITDA no tomano tener en cuenta ni la política de inversión ni la política de provisión,ni la política de financiación, no puede dar una imagen precisade la empresa.Excedente bruto de explotaciónEstos dos cálculos (superávit operativo bruto e ingreso operativo)permítannos decir que el desempeño económico es muybueno para Laudurin y mejorando para MagicSource.Sobre actividad y funcionamiento, podemos ver que:● MagicSource muestra un mayor dinamismo en el desarrolloComo% de facturación20032004Laudurina19,1%19,7%MagicSource9,4%11,0%Como% de facturación20032004Laudurina20,0%20,6%MagicSource10,6%13,2%Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN374© Grupo Eyrollescrecimiento de la actividad (+ 15% de tasa de crecimiento ennegocio);● las proporciones para el futuro, presentadas anteriormente, son bastante diferentesanualidades para ambas empresas. Si informamos los gastosdesde el marketing y la investigación hasta la facturación, obtenemoslas siguientes proporciones;● El impulso de ventas de MagicSource está respaldado porGastos importantes, que prometen el futuro de la construcción.ción del volumen de negocios del mañana. Esta espiral positiva estambién se encuentra en la relación inversión / volumen de negociosnegocio: 7,6% para MagicSource en 2004, en comparación con 1,7%para Laudurin;● utilizando la información proporcionada en los volúmenes,lecciones interesantes para el inversor potencial que puedeel viento se despejará. Se trata en particular de distinguir elvalor del volumen de crecimiento.El crecimiento del “volumen” es mayor en MagicSource que enLaudurin. Sujeto a análisis adicional sobre el puestode cada marca, este factor positivo para MagicSource presentados ventajas. Le permite tener una mayor flexibilidad.en la construcción de su crecimiento y lograr, sin duda,ahorros y ganancias de productividad (compras y gestión industrial).También encontramos, para MagicSource, un desarrollo muy favorablede su costo de bienes vendidos.Como% de facturación20032004Laudurina7,3%7,3%MagicSource11,9%13,0%Laudurina20032004Evolución 2004/2003Valor de las ventas)110 0001166006,0%Unidades (volumen)180.0001820001,1%Precio medio0,610,644,8%MagicSource20032004Evolución 2004/2003Valor de las ventas)80.0009200015,0%Unidades (volumen)20000022500012,5%Precio medio0,400,412,2%
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO375© Grupo EyrollesFinalmente, podemos sacar algunas conclusiones con la ayuda de los datos.nacido provisto en la fuerza laboral.En 2004, el costo promedio de una persona (costos de personal / personal) es16% más en Laudurin en comparación con MagicSource. ComoLa productividad (unidades producidas por persona) también es menor en30% en Laudurin, es absolutamente necesario realizar un completomentalmente para comprender las razones e implicaciones en el casouna reanudación de la actividad por otra empresa.El último punto relativo a la rentabilidad es analizar la rentabilidadresponsabilidades económicas y financieras.Rentabilidad económica y financieraEl excelente rendimiento operativo de Laudurin, junto conla solidez de su estructura financiera, se reflejan en los resultados dediferentes rendimientos.LaudurinaMagicSource2003200420032004Personal230235180190Gastos de personal35000360002300025000Costo por persona152153128132Volúmenes180.000182000200000225000Unidades producidas / persona7837741,1111 184LaudurinaMagicSource2003200420032004Rentabilidad operativa= beneficio neto / volumen de negocios12,7%13,2%5,7%4,6%Rotación de capital= volumen de negocios / capitaleconómico3.13.22.82.9Rentabilidad económica= rentabilidad operativa xrotación de capital39,4%42,8%15,7%13,6%Rentabilidad financiera= ingreso neto / patrimonio46,7%50,5%20,7%19,0%Openmirrors.com
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RENDIMIENTO DE CONDUCCIÓN376© Grupo EyrollesCual es el nivel de riesgopara estas dos empresas?Económicamente, Laudurin tiene una estructura muy satisfactoria:su solvencia y liquidez son mejores que las de MagicSource;su estructura de pasivo es muy sana con un bajo nivel de endeudamiento.Ratios de liquidezEn términos de funcionamiento, tres indicadores merecen seren profundidad:● la diferencia significativa en el crecimiento entre las empresas que operanen el mismo sector (+ 6% para Laudurin, contra + 15% paraMagicSource);● incapacidad de Laudurin para mejorar sus precios de costo;● el alto costo de su mano de obra.Tanto un riesgo financiero parece pesar en MagicSource, tanto unEl riesgo operativo y de mercado puede penalizar a Laudurin.¿Qué conclusión?La conclusión de este mini-diagnóstico sobre un consejo para recomprar unempresa en lugar de otra depende de los objetivos perseguidos por elGrupo Mobilo.Si Mobilo busca adquirir potencial de crecimiento, dinamismofuerza de ventas fuerte, una presencia de marketing significativa, la adquisición deMagicSource debe tener privilegios. Los problemas de financiación seránluego se resuelve fácilmente mediante la inyección de dinero nuevo, que puede tomar laforma de recapitalización o préstamo grupal a MagicSource. LaEl reto ligado a la recuperación consistirá fundamentalmente en controlar el crecimientosance y mejora la rentabilidad.Si Mobilo quiere integrar inmediatamente una alta rentabilidad, si quierecentrarse en establecer sinergias rápidas (en compras,por ejemplo), la adquisición de Laudurin es una gran oportunidad.LaudurinaMagicSource2003200420032004Liquidez general= activo corriente / deudas a corto plazo2.32.12.21.8Liquidez relativa= (activo circulante – existencias) / deudascorto plazo1.11.01.00,8
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INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS, ANÁLISIS FINANCIERO377© Grupo EyrollesQuiz: interprete las cuentas,análisis financiero¿Verdadero o falso?1. Un análisis financiero debe ser muy completo.2. Las “proporciones futuras” son importantes.3. La capitalización bursátil es igual a la valoración de la empresa.tomado.4. Un PER de 100 indica un negocio saludable.5. El valor real de una empresa es su valor contable.Respuestas1. Cierto, pero sobre todo debe interpretarse correctamente.2. Es cierto que son fundamentales para el análisis prospectivo.3. Verdadero, número de acciones multiplicado por el precio de hoy.4. Falso, simplemente traduce que el mercado lo valora en 100 años.de lucro!5. ¡Falso! la contabilidad no aprecia ciertas posiciones y para nadaotros (capital intangible).Openmirrors.com
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© Grupo EyrollesConclusión“No es suficiente invertir en algo,lo que importa es creer en él “.A. R ODDICKPara la gestión operativa, transversal,humano, al servicio del crecimientoLa gestión de la empresa debe ser operativa ante todo. Estosignifica que debe integrarse plenamente en la vida de la empresa. LaLa función se lleva a cabo lo más cerca posible de la empresa y sus contactos conotras funciones son permanentes. El enfoque utilizado por la gerenciaConsiste en ir y venir sistemáticamente entre análisis cuantificados,estudios cualitativos y contactos de campo. La credibilidad y el peso de lafunción de gestión se basan en su capacidad de “saber cómo hacercifras ‘, es decir, en su capacidad para mostrar cómo las cifrasreflejar la estrategia de la empresa.Este cruce de hechos y percepciones, sin embargo, requiere una posiciónfuncionamiento transversal de la función de gestión. No puede haberáreas en las que no interviene. Ya sean decisionesde la inversión industrial, el lanzamiento de un nuevo producto, lacreación de una nueva organización, adquisición de una empresao exención comercial otorgada a un cliente, la función de gestiónción / finanzas deben estar informadas e involucradas. Esta trans-versal exige cualidades especiales de los financieros yOpenmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZAS380© Grupo Eyrollesgerentes, siendo los principales la perspicacia para los negocios, el coraje,habilidades comunicativas (combinando rigor y diplomacia).Pero el hecho de que se considere la principal materia prima de la gestióndemasiado a menudo compuesto por números considerados como una funcióndeshumanizado. ¡No es tan! Los nuevos enfoques mencionados eneste libro sobre la integración del capital intangible como factor clave enEl crecimiento futuro de la empresa contribuye, por el contrario, a retribuira los factores humanos la primacía en términos de creación de valor. LaLa función de gestión se inscribe plenamente en este marco.Por último, no olvidemos que la gestión y las finanzas funcionan, sobre todo,al servicio de la dinámica de crecimiento de la empresa. El motoresencial para el desarrollo a largo plazo es el crecimiento empresarial.Es en esta perspectiva que la función de gestión juega plenamentesu papel en la creación de valor, buscando constantemente acelerar ladinámica de crecimiento de la empresa, como parte de la estrategiadefinido por la Gerencia General.
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© Grupo EyrollesLéxicoPrincipales términos de gestión y finanzasAdvertencia: todos los términos a continuación se comentan en másgement en el libro.ActivoParte del balance general que enumera los activos propiedad de la empresa. Constituye empleorecursos que aparecen como pasivos.Activos circulantesElementos vinculados al ciclo operativo de la empresa y que, como tales, serán“Consumidos” durante el año (existencias, clientes en particular).Activo inmovilizadoElementos tangibles e intangibles destinados a ser utilizados de manera sostenible en la actividad dela empresa.ActualizaciónTécnica de matemáticas financieras para determinar el valor.monto actual pagadero posteriormente. Es el reverso de la capitalización.AmortizaciónReconocimiento obligatorio, en las cuentas de la empresa, de la pérdida de valoractivo irreversible, por tiempo o envejecimiento tecnológico debido aejemplo. Puede ser lineal (amortización por anualidades constantes) o decreciente(depreciación que disminuye durante la vida del producto).anexoInformación adicional ingresada en el balance y en el estado de resultadosparte de las cuentas anuales.Openmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZAS382© Grupo EyrollesSeguro de crédito para clientesAcuerdo consistente en garantizar el pago de la totalidad o parte de las cuentas por cobrar comercialescontra pago de seguro.Aumento de capitalEn el caso de una sociedad anónima, la emisión de nuevos valores pagaderos enefectivo o incorporación de reservas.BenchmarkingEnfoque buscando los mejores productos, prácticas y procesos utilizados enotros entornos, cuya instalación mejoraría el rendimientoformación empresarial.Necesidad de fondosTambién llamado “Requisito de financiamiento operativo”, el WCR refleja la necesidad deFinanciamiento neto generado por el ciclo operativo. Se calcula haciendo la diferenciadiferencia entre las necesidades operativas (stocks y clientes, principalmente) yrecursos operativos (proveedores).Hoja de balanceRepresentación de los trabajos y recursos de la empresa, fotografía one-shotmomento dado de los activos de la empresa.Evaluación funcionalPresentación financiera del balance que tiene como objetivo agrupar las grandes masas del balancedestacando los ciclos económicos, los recursos y los trabajos queestán unidos a él.PresupuestoContrato firmado por los distintos actores de la empresa para garantizar la cohesiónrencia entre objetivos y estrategia.Plan de negociosResumen de la estrategia comercial, los objetivos a alcanzar y los medios implementadosTrabajar para desarrollar la empresa, a menudo utilizado al establecer una empresa.tomar o nueva actividad.Capacidad de autofinanciamientoTodos los recursos económicos liberados por la actividad de la empresa duranteantes de un ejercicio. Este “excedente” monetario se calcula haciendo la diferencia entreproductos canjeables y cargos desembolsables o, más simplemente, ademásincluyendo asignaciones a provisiones y depreciación a utilidad neta. Enreforzando los fondos propios de la empresa, la autofinanciación juega un papel fundamentalfundamental en la política financiera.
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LÉXICO383© Grupo EyrollesCapitalTodas las sumas puestas a disposición de la empresa, en unmanente, por propietarios o asociados.Capital intangibleConjunto de activos intangibles que constituyen la mayor parte del valor de una empresa.tomadas, pero que no aparecen en el balance. Compuesto por capital humano, capitalsocios (clientes, en particular) y capital interno (marcas, sistemas de informaciónmación, por ejemplo), el capital intangible es la base para el crecimiento futuro detomado. Por tanto, su medición es fundamental.Capital socialValor nominal de las acciones y acciones societarias en poder de los socios, ensegún sus aportaciones.CapitalizaciónTécnica de matemáticas financieras para determinar el valor futurode una cantidad invertida a una tasa determinada.Capitalización de mercadoValor de mercado de una empresa obtenido multiplicando el número de acciones porel precio medio o al final del período. Cambio constante, capitalizaciónEl mercado no siempre refleja el verdadero valor de la empresa.Capitales permanentesTodo el capital y las deudas a más de un año.Capital propioSuma de las “deudas” con los propietarios de la empresa (capital social,reservas, resultado).CargosSe refiere a todo el consumo de la empresa durante un ejercicio.(compras, costos operativos, depreciaciones y provisiones).ContabilidadTécnica cuantitativa que registra eventos que reflejan la actividad de la inter-tomado usando un lenguaje consistente.Contabilidad analíticaContabilidad que permita analizar en detalle los cargos, con el fin de evaluar lacostos, para comprender cómo se formó el resultado. Específico para cadaempresa, clasifica los cargos por destino.Openmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZAS384© Grupo EyrollesContabilidad generalProcesamiento contable de todas las transacciones con socios externos.la empresa. Clasificando los gastos por naturaleza, las cuentas generales siguenreglas estrictas y su vestimenta es obligatoria.Estado de resultadosResume todos los flujos de ingresos y gastos del año, sin serteniendo en cuenta su fecha de cobro o pago. Emite el resultado dela empresa.Cuentas anualesDocumentos contables obligatorios, presentados ante el secretario del Tribunal Comercial.o instancia grande en el mes siguiente a la aprobación de las cuentas. Estos documentospúblicos y accesibles a terceros incluyen el balance, la cuenta de resultados yel anexo.Costo de capitalPromedio ponderado de los costes de las distintas fuentes de financiación del negociotomado.CréditoParte derecha de una cuenta que registra la creación de una deuda en beneficio de un tercero,o la reducción de una posición activa.Crédito de clienteTodas las cuentas por cobrar correspondientes a facturas de clientes aún no pagadas. EstoEl artículo se expresa en TTC y constituye uno de los componentes principales delNecesito fondos. La expresión también puede referirse a la política decrédito del cliente: condiciones y condiciones de pago.Crédito del proveedorTodas las deudas correspondientes a facturas de proveedores aún no pagadas.En términos de financiamiento de la necesidad operativa, este es el principal recurso.fuente.DébitoParte izquierda de una cuenta que registra el nacimiento de una deuda contraída por untercero o el aumento de la posición de un activo.Provisión de depreciaciónReconocimiento en la cuenta de resultados del cargo correspondiente a la depreciaciónpago anual. El reconocimiento de este gasto no da lugar a ningún desembolso.y por lo tanto no tiene impacto en el flujo de caja de la empresa.
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LÉXICO385© Grupo EyrollesAsignación a provisionesReconocimiento en la cuenta de pérdidas y ganancias del cargo correspondiente a la provisión.El reconocimiento de este gasto no da lugar a ningún desembolso y tienepor lo tanto, ningún impacto en el flujo de caja de la empresa.Compromisos fuera de balanceConjunto de derechos y obligaciones que no figuran en el balance, pero son responsablesafectar significativamente la cantidad o sustancia de los activos de la empresatomado.Clientes en procesoMonto total de facturas adeudadas, pero aún no pagadas por uno o másclientes (consulte Crédito de cliente).FactorizaciónTambién se llama “factorización”. El sistema consiste, para la empresa, en cedersus cuentas por cobrar comerciales a una empresa que se compromete, por contrato, a financiarlasa cambio de una comisión.FIFOPrimero en entrar, primero en salir . Método de valoración de inventarios que evalúa los productos utilizandoprimero las poblaciones más antiguas.Capital de trabajoDiferencia entre recursos estables y trabajos estables. En la mayoría deempresas, el capital circulante debe ser positivo, es decir que los puestos de trabajoestable debe ser financiado con recursos estables.InventarioRecuento físico de las cantidades de todas las mercancías en una fecha determinada.El inventario no se limita a las existencias, sino que puede relacionarse, por ejemplo, conActivos fijos.Inventario permanenteMétodo contable e informático que permite, gracias al registro constantemovimientos, para tener siempre la valoración de cantidades enexistencias.InversiónCompromiso de fondos destinados a la adquisición de activos tangibles o intangibles,con miras a obtener ingresos futuros satisfactorios de ella.Palanca de operaciónCoeficiente que mide la sensibilidad del resultado a una variación en el nivel de actividad.Openmirrors.com
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LOS PUNTOS ESENCIALES DE LAS FINANZAS386© Grupo EyrollesApalancamiento financieroDiferencia generada por deuda financiera entre rentabilidad económicay rentabilidad financiera.LIFOÚltimo en entrar, primero en salir . Método de valoración de existencias que permite la estimación de productos.utilizando primero las existencias más recientes.Normas IASNormas Internacionales de Contabilidad . Normas internacionales de contabilidad que incluyenla aplicación es obligatoria para los grupos que aparecen en la bolsa de valores, desde el 1 stEnero de 2005.PasivoParte del balance general que enumera todos los recursos de la empresa, es decirtodas las deudas de la empresa frente a terceros (accionistas, proveedores obancos, por ejemplo).Punto muertoTambién llamado “punto de equilibrio operativo”, el punto de equilibrio representa elpunto en el que el margen de costo variable equilibra los costos fijos.Ratio de ganancia de precioRepresenta el número de años de beneficios contenidos en el precio de la acción.Múltiplo de capitalización de utilidades, se calcula dividiendo el precio de la accióna través de las ganancias netas por acción. Refleja las expectativas positivas del mercado de valores.sier en un negocio.Principios de contabilidadConjunto de principios obligatorios que rigen el espíritu con el que las cuentas debenviento para ser establecido.ProvisiónMonto que la empresa destina para cubrir un riesgo que genera un cargoo pérdida futura. Las provisiones pueden corregir un activo (provisiones para la depreciación de activos corrientes, por ejemplo), o tener en cuentariesgos futuros.ProporciónRelación significativa entre dos cantidades coherentes o correlacionadas. Ampliamente utilizadoleído en el análisis financiero, los ratios facilitan la comprensión de las situacionesy permitir la identificación rápida de posibles problemas. Como cualquier tecnologíaagradablemente, su uso obedece a reglas precisas.
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LÉXICO387© Grupo EyrollesRentabilidad operativaMide el margen que genera la empresa por su actividad. Esta rentabilidad dependede la estructura operativa.Rentabilidad económicaRentabilidad midiendo la efectividad de los activos implementados (inversiones yproducción) para realizar la actividad.Rentabilidad financieraMide la rentabilidad servida a los accionistas informando la ganancia neta oCapacidad de autofinanciamiento con equidad.Aplazamiento de nuevoBeneficio del año no distribuido.ReportandoHerramienta de gestión que traduce rápidamente la actividad de la empresa a un fin operativo.apoyo a la decisión racional. Puede incluir información cualitativa ysiempre debe incluir una nota informativa.Saldos de gestión intermedia (SIG)Indicadores de gestión y actividad que permitan un mejor análisis de laresultado. Estos siete equilibrios son esenciales para la comprensión del entrenamiento.del resultado de la empresa.SalpicaderoHerramienta que reúne indicadores esenciales para el buen funcionamiento dela empresa. Es un elemento esencial de la presentación de informes.Openmirrors.com

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